6月美国CPI数据情况 - 6月美国CPI同比2.7%（预期2.6%，前值2.4%），环比0.3%（预期0.3%，前值0.1%），核心CPI同比升至2.9%（预期2.9%，前值2.8%），环比0.2%（预期0.3%，前值0.1%）[3] 通胀数据对美联储的影响 - 9月降息仍是基准情形，三季度“滞”的风险超“胀”或成9月议息会议变盘导火索[4] CPI价格反弹原因 - 6月CPI价格大幅反弹主要受能源价格影响，能源CPI环比上涨0.9%，同比从前期-3.5%大幅收缩至-0.8%[5] 核心CPI不及预期原因 - 核心CPI涨幅连续5个月不及预期，一方面高利率使住房价格回落拖累核心服务上涨，另一方面汽车价格萎靡拖累核心商品上涨[6] 核心服务端情况 - 6月核心服务分项普遍上涨，但住房分项走弱抵消其他核心服务涨价，抛去住房超级核心通胀价格明显反弹，环比涨0.21%，同比涨3.02%[6][8] 汽车行业情况 - 汽车价格持续疲弱，新车和二手车价格环比增速在负区间，行业面临供需双重考验，日本4月汽车关税征收后对美出口价格断崖式下降近20%[8] 其他核心商品价格情况 - 6月核心商品CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.7%，服装、家具等与进口密切关联商品价格明显上升[9] 关税影响预期 - 预计随着前期抢进口低价库存消耗和供给商利润压缩，关税对价格影响下半年将进一步显现[9] 风险提示 - 存在美国经贸政策大幅变动、关税扩散超预期导致全球经济放缓和市场调整幅度加大风险[9]

美国6月CPI报告核心观点 - 整体通胀符合预期 美国6月季调后CPI月率录得0.3% 为1月以来最大单月涨幅 未季调CPI年率从5月的2.4%加快至2.7% 食品和能源价格上涨是主要推动因素 [1] - 核心通胀低于预期 剔除食品和能源后 6月季调后核心CPI月率上涨0.2% 连续第五个月低于预期中位数 核心CPI同比上涨2.9% 较前三个月2.8%略有上升 [1] 通胀分项表现 - 核心通胀受抑原因 新车和二手车价格下跌 机票及住宿费用下降 住房类价格单月仅上涨0.2% 显示价格压力温和 [1] - 关税影响显著 家庭家具价格上涨1% 创2022年1月以来最大涨幅 视频音频产品价格上涨1.1% 为去年2月以来最高 玩具价格单月上涨1.8% 达2021年4月以来峰值 [1] 市场与政策预期 - 降息预期维持不变 因8月可能实施更高关税 6月数据未改变美联储政策路径 利率期货显示9月降息概率仍较高 [1] - 市场即时反应 两年期国债收益率回吐涨幅 黄金价格短线震荡 美股三大指数开盘分化 [2]

美国6月CPI数据 核心观点 - 美国6月CPI同比增长2 7%，高于市场预期的2 6%和前值2 4% [1] - 6月CPI环比增长0 3%，符合市场预期0 3%，高于前值0 1% [1] 同比数据 - 6月CPI同比增速较前值上升0 3个百分点，显示通胀压力有所抬头 [1] 环比数据 - 6月CPI环比增速较前值上升0 2个百分点，表明短期价格波动加剧 [1]

宏观经济数据发布 - 北京时间20:30将公布美国6月CPI数据 [1] - 同期发布7月纽约联储制造业指数 [1] - 加拿大6月CPI数据也将于同一时间公布 [1]

美国CPI数据对货币政策的影响 - 6月CPI报告将显著影响市场对美联储下一步政策的预期 [1] - 目前市场预期美联储在10月降息的可能性更大 [1] - 如果数据高于预期，美联储可能等到10月降息 [1] - 如果数据比预期温和，美联储预计在7月维持利率不变，9月降息 [1] - 6月CPI报告将影响市场对特朗普和鲍威尔政策立场的判断 [1]

美国CPI前瞻 - 摩根大通全球研究上调美国2025年PCE物价通胀预期至2 7%（原预期+0 2%）[1] - 核心PCE物价通胀预期上调至3 1%（原预期+0 3%）[1] - 2025年GDP增速预期下调至1 3%（原预期-0 2%）[1] 贸易政策影响 - 特朗普贸易言论加剧美联储政策不确定性[1]

美国CPI前瞻 - 大多数经济学家预计6月份CPI报告将显示数字显著跃升 [1] - 高盛预估关税可能对6月核心CPI读数贡献约0 08个百分点 [1] - 可能受关税影响的具体类别包括家具 娱乐用品 教育相关项目 通讯设备 个人护理产品 [1]

美国CPI前瞻：通胀势头将回升 金十数据7月15日讯，据外媒报道，在5月通胀数据意外低于预期之后，6月份通胀预计会回升。整体通 胀率和核心通胀率预计都将显著攀升，这可能会挑战2025年第一季度取得的抗通胀进展。市场普遍认 为，6月整体CPI将同比增长2.7%，高于5月的2.4%，环比增长0.3%，较5月份0.1%的涨幅明显加快。核 心通胀率预计将分别为年率3.0%和月率0.3%，高于5月的2.8%和0.1%。 ...

鲍威尔关于关税对CPI影响的评论 - 美联储主席鲍威尔表示关税政策对美国消费者价格指数(CPI)的影响存在不确定性 [1]

纪要涉及的行业或公司 涉及能源链（油气、油运、油服）、大金融（优质区域城商行、港股低估值保险、并购预期券商）、大众出行链、创新药、大飞机军工链等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **地缘冲突对市场影响**：伊以冲突若不升级，黄金和原油行情持续两周涨幅约 5%，美股最大下跌 1 - 3%，A股 下跌约 5%；冲突升级类似 911 或俄乌冲突，美股或跌超 10%；地缘冲突对权益资产影响有限，黄金和原油受催化明显，黄金涨幅中枢约 5 - 10 个点，原油总体最大涨幅可能超 10 个点[1][3][13] - **市场风格转变**：自 2024 年 7 月小盘股显著上涨，随着微盘股拥挤度见顶回落，市场风格或转向大盘股，有助于规避短期调整并跑出超额收益[2][10] - **短期投资方向**：短期内关注上证 50 和港股红利方向；能源链（尤其油运）、大金融、大众出行链受益暑期旺季和工作时长下降值得关注；关注科创 50 和恒生科技方向的大飞机军工链及创新药领域[1][6] - **创新药行情**：创新药行情处于筹码拥挤度三年最高点，但情绪仍有提升空间，本轮行情有发展潜力，建议关注创业板创新药及科创板扩散方向；当前创新药板块拥挤度达 1.6 倍，超 2022 年高点，与 2021 年及 TMT 最高点比有提升空间，具备吸引边际资金进入潜力[1][7][11] - **中长期市场趋势**：美国 CPI 延续下行趋势，降息压力放缓，中美政策空间扩大，中期行情不悲观；关注 FOMC 会议可能释放的降息信号及美债收益率震荡状态[1][8] - **ETF 与小盘股指标提示**：上证指数接近 3400 点时，ETF 资金换手率下降，宽基 ETF 面临流出压力；小盘股拥挤度高位回落预示全 A 股可能回调，需密切关注[1][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 创新药板块当前拥挤度已超 2022 年两个高点，达近三年新高，与 2021 年及 TMT 最高点相比有提升空间，创业板（688）创新药标的吸引大量资金，科创板创新药值得挖掘[11][12] - 地缘冲突对投资市场影响分两类，一类类似 911 和俄乌冲突影响全球风险偏好，资产价格波动大；一类如伊以冲突等区域性冲突影响相对小[3]