亚欧盘黄金分析中 市场聚焦美国CPI，能否助力金价向上补缺口收复失地？金十研究员高阳正在直播分析，点击进入直播 间 相关链接 ...

美元指数走势 - 中美达成削减关税协议缓解市场对美国经济衰退担忧 美元指数收涨1 37%至101 80 [1] - 美债收益率走高 利率市场削减美联储年内降息定价 提振美元需求 [1] - 美元短线偏多但面临关键阻力 美国CPI数据将至 若通胀低于预期可能引发多头了结 [1] 黄金市场动态 - 黄金跳空低开后延续跌势 最低触及3207 美盘最高反弹至3248 最终收盘于3234 [3] - 早间行情先涨后跌至3216 亚盘强势上涨至3260后承压整理 当前处于修复阶段 [3] - 技术面阻力位3268-3274 支撑位3244-3237 晚间CPI数据将影响走势 [3] 黄金操作策略 - 回调3244-3237区间分批做多 止损8美金 目标盈利15-20美金 [4] - 反弹3268-3274区间分批做空 止损8美金 目标盈利20-40美金 [5]

关税解读 农产品 - 大豆、玉米：美方要求中国扩大进口美国农产品以缩减贸易逆差，此前中方对美大豆加征的125%关税收缩了国内压榨企业利润，此次关税下降%，预计美豆对华出口量上升，国内豆粕、豆一或承压，美豆表现片区 [3] - 畜禽产品：国内饲料端供给增加，生猪、鸡蛋期货短期或承压 [4] - 棉花：出口预期好转带来陈棉库存下降预期，短期价格或面临较强下方支撑 [5] 能源 - 原油、天然气：前期原油计价OPEC增产带来的供给端压力和关税背景下的需求利空，关税缓解后需求或阶段性复苏，国内能源类品种或明显提振 [6] - 碳酸锂：美国对华电动车关税或将下降，锂电材料相关在北美的工厂可能获特批豁免，短期利空情绪或缓解 [6] - 工业硅：光伏行业加征关税预期缓解，价格短期或跳出高库存桎梏，关注抢出口带来的需求好转 [6] 化工 - 聚酯：PTA二季度检修计划集中，下游聚酯开工坚挺，短期出口端释放库存压力，平衡表或有较大改善，PX、乙二醇、短纤等价格或反弹 [7] 贵金属 - 黄金：中美贸易谈判和全球地缘冲突缓和可能推动黄金回落整理，当前投机多头拥挤度偏高，易触发技术性抛售，关注短期抛压解除后长单跟进机会 [8] CPI前瞻 - 4月CPI数据将部分反映加关税影响，影响美联储后续降息决策，若CPI意外降温，市场将受关税降低和美联储降息预期升温双重提振，风险偏好或进一步提升 [9]

上个月，美国CPI数据超预期降温。美国3月CPI同比增长2.4%，增幅创7个月新低，且低于预期值2.5% 和前值2.8%；美国3月核心CPI同比增长2.8%，增幅创2021年3月以来最低，且低于预期值3%和前值 3.1%。 目前，据CME"美联储观察"统计，美联储6月维持利率不变的概率为82.7%，降息25个基点的概率为 17.3%。美联储7月维持利率不变的概率为40.8%，累计降息25个基点的概率为50.7%，累计降息50个基 点的概率为8.7%。 北京时间周一，离岸人民币盘中突然拉升。美元对离岸人民币汇率一度跌逾200点，随后跌幅有所收 窄，现报7.2268。 | < V | | 美元兑离岸人民币 | | ા છે વ | | --- | --- | --- | --- | --- | | USDCNH.FX | | | | | | 7.22680 | 前未 | 7.24054 | 今开 | 7.22410 | | -0.01374 -0.19% | 卖品 | 7.22796 | 买入 | 7.22564 | | 最高 7.22766 今年来 | | -1.20% | 5分钟 | 0.75% | | 最低 ...

1、中东局势（以色列与伊朗冲突）、德国政治不确定性及特朗普对好莱坞征收100%关税的政策扰动仍在，持续刺激避险需求，对黄金价格有一定的支撑作 用。但美英达成贸易协议，使得市场避险情绪显著降温，风险偏好升温，导致国际金价大幅下挫，这显示出地缘政治局势对黄金价格影响的复杂性，不同事 件的综合作用使得市场对避险需求的态度有所转变。 2、美联储5月7日维持利率不变，且声明强调"通胀压力仍需观察"，市场对6月降息预期降温，美元指数得到支撑有所回升，这压制了以美元计价的黄金的吸 引力。同时，市场对即将公布的美国4月CPI数据（预期3.5%）较为关注，若数据超预期，可能进一步强化美联储鹰派立场，对黄金价格形成更大压力；若 数据疲软，则可能使降息预期升温，从而对黄金价格产生支撑。 3、2025年一季度全球央行净购金290吨，中国连续17个月增持黄金储备，央行的持续购金行为表明对黄金长期价值的认可，从长期来看，为黄金价格提供了 有力支撑。不过在短期，央行购金行为对黄金市场价格的影响相对较小，难以抵消其他宏观因素如货币政策和地缘政治局势变化带来的短期波动。 黄金技术面分析： 黄金消息面解析 昨日现货黄金价格开盘3366.2美元/ ...

通胀与货币政策 - 富国银行预计4月美国CPI月率上涨0.2%，年率降至2.3%，核心CPI年率维持在2.8%，关税将推高进口成本传导至消费者价格[1] - 德商银行预计美联储维持利率4.25-4.50%不变，市场定价显示6月降息8基点，7月降息24基点，年底累计降息78基点[1] - 巴克莱将日本央行下次加息时间从2025年7月推迟至2026年1月，最终利率预测从1.25%下调至1.00%[3] 美元与外汇市场 - 富国银行看跌下半年美元，因美联储降息预期、美国资产抛售及对其独立性的担忧，日元和瑞郎等避险货币受益[1] - 中信证券认为人民币汇率走升主因美元指数偏弱和中美谈判预期升温，后续将围绕新中枢双向波动[6] - 东吴证券指出美国债务压力冲击美元信用基础，"石油-美元体系"面临特朗普政策威胁[7] 资产配置趋势 - 法巴银行观察到投资者从美国转向欧洲资产的长期趋势，但转变需时间验证[2] - 美国银行认为欧洲市场资金流入仅为短期现象，无证据显示资本从美国永久性转移[3] - 银河证券指出25Q1全球黄金ETF净流入226吨（环比增11倍），央行购金244吨，金价中长期上涨逻辑不变[4] 大宗商品与能源 - 凯投宏观将布油年底价格预期从70美元下调至60美元，2026年底预期从60美元下调至50美元，因OPEC+增产导致供应改善[3] - 中信证券维持大宗商品排序黄金>铜>油，OPEC+政策转向或导致油市供大于求[5] 消费与房地产 - 华泰证券看好大消费板块基本面改善，五一假期消费稳健增长，文旅和下沉市场表现亮眼[7] - 4月百强房企销售金额环比降14.8%，同比降14.6%，需关注后续房地产政策落地节奏[8] - 银河证券预计车市需求将随新车供给增加而释放，新能源渗透率持续上升[4] 航空与运输 - 中银证券预计2025年航司将量价齐升，国际航班增班和国内需求释放将改善盈利水平[8]

通胀数据表现 - 3月核心CPI环比从2月的0.23%降至0.06%，同比为2.8%；CPI环比从2月的0.22%降至 -0.05%，同比降至2.4%，均低于预期[1] - 核心服务环比从2月的0.25%降至0.11%，核心服务ex住房环比增速转负，下降0.26pp至 -0.06%[6] - 核心商品环比从2月的0.22%转负至 -0.09%，能源分项环比增速放缓2.58pp至 -2.39%，食品价格环比增幅走阔0.27pp至0.44%[6] 市场反应与趋势 - 市场对3月通胀数据反应平淡，联储降息预期变化不大，长端收益率延续上行，美股开盘后回落[1] - 特朗普反复拉动关税“手风琴”，中长期或加剧全球资产配置“去美元”趋势，美元资产估值相对压缩[1] 联储决策与风险 - 关税是当下市场和联储决策的核心变量，降息节奏高度依赖关税对硬数据影响的显现时间[3] - 若4月就业数据不恶化、金融条件不收紧，联储前置降息概率较小，5月降息不是基准情形[3] - 风险提示为联储鸽派超预期、美国金融条件大幅收紧[4] 分项数据详情 - 住房分项回落0.06pp至0.22%，受学校住宿及酒店分项拖累，房租和等价租金环比增速上行[6] - 运输服务加速降温，较前月的 -0.81%降至 -1.41%，汽车保险与航空服务走弱；娱乐服务下行0.75pp至0.05%；医疗分项上行0.2pp至0.51%[6] - 二手车价格环比增速转负，放缓1.57pp至 -0.69%，家具和服装价格环比增速分别放缓0.17pp、0.23pp至0.02%、0.37%[6]