美股市场表现 - 圣诞节后首个交易日美股三大股指在清淡交易中徘徊于历史高点附近，终结了此前连续五个交易日的上涨[1] - 道琼斯工业平均指数收盘下跌20.19点，跌幅0.04%，报48710.97点[1] - 纳斯达克综合指数收盘下跌0.09%，报23593.10点[1] - 标普500指数收盘下跌0.03%，报6929.94点，盘中曾创下历史新高[1] 贵金属市场表现 - 贵金属市场在交易日大幅上扬，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货价格上涨1.08%，报4529.10美元/盎司[1] - COMEX白银期货价格大幅上涨7.68%，报76.48美元/盎司，盘后涨幅进一步扩大至10%，并突破78美元/盎司[1] - 伦敦金属交易所LME铂金期货和钯金期货价格涨幅均超过10%，分别上攻2500美元和2000美元关口[1] 基本金属市场表现 - 伦敦金属交易所LME铜和美国铜期货周五也刷新了历史新高[1] - 美国铜期货日内涨幅接近6%，价格逼近6美元/磅[1] - 铜价上涨受到关税政策和库存紧张的驱动[1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数于当地时间12月26日收盘均微跌，纳斯达克指数下跌0.09%，道琼斯工业平均指数下跌0.04%，标普500指数下跌0.03% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股涨跌不一，英伟达股价上涨超过1%，奈飞上涨近1%，亚马逊与英特尔小幅上涨 [1] - 特斯拉股价下跌超过2%，谷歌、苹果、微软等公司股价小幅下跌 [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72% [1] - 小鹏汽车股价上涨超过6%，蔚来上涨近4%，阿里巴巴与百度股价均上涨超过1% [1] - 霸王茶姬股价下跌2.54% [1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收涨，均录得日线5连涨 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨0.6%，标准普尔500指数上涨0.32%，纳斯达克综合指数上涨0.22% [1] - 标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数均创下历史收盘新高 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股涨跌不一 [1] - 苹果、微软、奈飞、亚马逊、Meta股价小幅上涨 [1] - 谷歌、英伟达、特斯拉、英特尔股价小幅下跌 [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.07% [1] - 金山云股价下跌1.30%，亚朵股价下跌1.05% [1] - 中通快递和阿里巴巴股价至少下跌0.77%，小马智行股价下跌0.70% [1]

宏观经济数据 - 美国11月非农就业人口新增6.4万人，高于预期的5万人，但低于前值11.9万人 [1][9] - 美国11月失业率录得4.6%，高于预期的4.5%和前值4.4% [1][9] - 美国11月CPI同比上涨2.7%，不及预期的3.1%和前值3% [1][10] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，不及预期和前值的3% [1][10] - 美国10月零售销售环比增长0%，低于预期和前值的0.1% [1][10] - 美国10月零售销售（除汽车）环比增长0.4%，高于预期的0.2% [1][10] - 美国10月零售销售（除汽车与汽油）环比增长0.5%，与预期持平 [1][10] - 美国11月成屋销售总数年化环比增长0.5%，低于预期的1.2%和前值1.5% [1][10] - 美国11月成屋销售总数年化为413万户，低于预期的415万户，但高于前值411万户 [1][10] 主要指数表现 - 上周（12月15日-19日），标普500指数整周上涨0.10% [2][11] - 纳斯达克100指数整周上涨0.59% [2][11] - 标普油气指数整周下跌4.85% [2][11] - 标普500覆盖的11个行业板块中有5个上涨 [2] - 标普500非必需消费板块领涨，涨幅为1.01% [2][11] - 标普500能源板块领跌，跌幅为2.91% [2][11] 行业板块表现 - 标普500信息技术板块上涨0.18% [3][12] - 标普500医疗板块上涨0.15% [3][12] - 标普500金融板块上涨0.18% [3][12] - 标普500公共事业板块上涨0.56% [3][12] - 标普500工业板块上涨0.57% [3][12] - 标普500必需消费板块上涨0.90% [3][12] - 标普500房地产板块上涨0.35% [3][12] - 标普500通信设备板块上涨0.06% [3][12] 市场分析与配置方向 - 上周美国就业数据好于预期，通胀数据大幅低于预期 [3][12] - 市场对甲骨文等AI科技企业资本开支和融资可持续性的担忧延续 [3][12] - 日本央行加息，美股市场出现震荡 [3][12] - 经济数据公布后，市场担忧数据质量问题，降息预期增幅有限 [3][12] - 美股估值仍处在相对高位，但流动性扩张和盈利修复仍提供支撑 [3][12] 相关金融产品 - 博时标普500ETF（513500）是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品 [4][13] - 博时标普500ETF联接基金（A 050025，C 006075）是相关投资工具 [4][13] - 标普500指数覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，集中在市场大盘股，约占美国股票市场总市值的80% [4][13] - 博时纳斯达克100ETF（513390）是国内跟踪美国纳斯达克100指数的产品 [4][13] - 纳斯达克100指数中，信息技术行业占比为57.87%，是指数的主要组成部分 [4][13] - 纳斯达克100指数在消费服务、消费品、医疗保健等行业均有分布，前十大个股均为优质高科技型企业 [4][13]

美股市场整体表现 - 美股三大指数于12月23日集体收涨，其中标普500指数上涨0.64%，纳斯达克指数上涨0.52%，道琼斯工业平均指数上涨0.47% [1] 科技行业公司股价异动 - 甲骨文公司股价上涨3% [1] - 英伟达公司股价上涨超过1% [1] - 特斯拉公司股价上涨超过1% [1] - 特朗普媒体科技集团股价下跌超过10% [1]

市场资金流向与情绪 - 全球股票市场单周资金流入规模达982亿美元，其中美股吸引779亿美元，创有记录以来第二大单周流入 [3][5] - 资金从现金类资产大幅流出439亿美元，规模为今年4月以来最高 [3][8] - 债券市场仅录得79亿美元流入，黄金获得31亿美元增持，加密货币出现近四周以来首次资金外流，规模约5亿美元 [8] 美银策略观点与宏观交易框架 - 市场正提前押注2026年经济将因降息、减税及关税削减而加速增长 [1][3] - 在财政与货币双重宽松预期下，2025年市场上涨概率显著提升，支撑因素包括美联储持续降息、新一轮“QE lite”政策推出以及CPI通胀持续回落 [3] - 为2026年上半年构建宏观交易框架，乐观情景是CPI回落至2%且10年期美债收益率降至3.5%左右，风险资产有望获得显著支撑 [9] - 配置建议倾向于通过做多零息债券、中盘股、新兴市场股票来布局通胀下行趋势，而非简单追逐当前市场对风险资产的普遍看涨共识 [4] 市场情绪指标与风险警示 - 美银多空情绪指标已从7.9升至8.5，触及风险资产的反向“卖出”信号阈值，该指标超过8.0通常意味着市场情绪已进入极度乐观区间 [3][14] - 自2002年以来，该信号共出现16次，全球股票指数（ACWI）在信号触发后平均下跌2.4%，信号发出后1个月、2个月及3个月内的最大回撤幅度分别达到4%、6%与9% [16] - 但该指标的历史准确率约为63%，且最近两次信号（2020年12月与2024年7月）均出现明显偏差，股市未回调反而持续走强 [17] 潜在风险与结构性因素 - 潜在风险包括：全球流动性可能已接近见顶、美联储降息幅度或低于市场目前预期的150个基点（甚至不足80个基点）、日本央行政策利率存在升至1995年以来最高水平的可能性 [11] - 全球长期收益率呈现普遍上升趋势，即便美联储继续推进降息，美国长期利率仍可能因全球因素而上升，进而推高债券市场波动率并对股市构成威胁 [19] - 多项结构性因素或将对冲上述风险，包括美联储可能意外重启量化宽松、油价趋势性下行、中期选举前特朗普政府为缓解民众生活压力而采取的促经济措施，以及劳动力市场继续向雇主主导的结构倾斜 [13] 市场结构性风险 - 部分结构性风险正在累积，包括保证金债务增速持续跑赢大盘涨幅、对冲基金杠杆率维持高位、动量交易已持续较长时间 [18] - 当前投资者在AI与科技板块的持仓集中度，令人联想到2000年与2007年的市场结构 [18] - 市场空头仓位仍然拥挤，现金配置比例已降至历史低点，而这一变化恰逢企业股票回购即将进入静默期、大型买方支持力度可能减弱之际 [18]

美股市场表现 - 美股三大指数于12月19日集体收涨，其中道琼斯工业平均指数上涨0.14%，纳斯达克综合指数上涨1.38%，标准普尔500指数上涨0.79% [1] - 大型科技股普遍上涨，其中特斯拉股价涨幅超过3% [1]

美股市场表现 - 纳斯达克综合指数涨幅扩大，上涨2% [1] - 标准普尔500指数涨幅扩大，上涨1.4% [1] - 道琼斯工业平均指数涨幅扩大，上涨0.95% [1]

美股市场与AI板块 - 美国AI板块估值已处于历史高位 未来7到10年的平均回报率往往只有个位数[1] - 从2025年下半年开始 建议将美股获利部分转向非美市场 因美股相对表现已达历史高位且持续跑赢不现实[1] - 美联储可能换帅并转向宽松货币政策 美元面临贬值压力和信用问题[1] 非美市场与资产配置 - 2025年非美市场表现已超过美国 贵金属中银价翻倍、金价上涨70% 显示资金在寻找新方向[2] - 建议将过去十年投资美股所获盈利的一部分（例如本金从10变为100后 拿出50的盈利）重新配置到非美市场 以优化全球资产配置[2] - 若美国相对表现见顶且美元走弱 非美市场将迎来机会 2025年的市场线索在2026年可能被广泛认同[2] 人民币汇率 - 人民币被严重低估 2025年兑美元小幅升值至7.05左右 是2021年以来首次年度升值[2] - 人民币实际有效汇率过去几年对一篮子货币贬值了25%以上 与出口盈余情况不匹配[2] - 若无意外 2026年人民币应该会升值 近期走强可能只是开始[2] 中国AI领域 - 继续关注中国AI领域的领先公司 包括已崭露头角的公司以及从科技、互联网转型的大型AI公司领头羊[3] 大宗商品 - 大宗商品整体走强 贵金属、工业金属、稀土表现亮眼 原油因受地缘政治影响相对较弱[3] - AI发展是资本和资源密集型 对大宗商品的需求会越来越高 这与互联网时代主要依靠人力投入不同[3] - 当前经济周期处于中晚期 大宗商品通常表现较好 历史规律显示贵金属先涨 然后轮到其他金属 此次出现类似轮动[3] - 若AI故事延续、经济周期位置不变且流动性充足 资金可能更多流向资源品 大宗商品未来几个月或仍有表现空间[3] 消费板块 - 2025年上半年新消费板块表现亮眼 下半年因涨速过快出现回调[4] - 长期看新消费概念股仍值得关注 从政策和宏观层面看消费板块可以看好[4] - 2026年可能是消费正式转型的起点 预计会看到更多政策支持 长远看消费板块仍有机会[4]

美股市场表现 - 美股市场整体延续下跌趋势 [1] - 标普500指数下跌1% [1] - 纳斯达克指数下跌1.4% [1] - 道琼斯工业平均指数下跌0.4% [1]