市场整体表现 - 美国5月通胀数据低于预期 核心CPI环比涨幅回落 投资者对美联储年内降息预期升温 [1] - 中东地缘局势升级引发全球避险情绪蔓延 黄金原油价格大幅上行 全球主要股指普遍承压 [1] - 市场呈现"利好预期"与"风险现实"并存局面 投资者情绪在乐观与担忧之间徘徊 [1] 美股市场 - 三大指数全部收跌 道指跌幅超过1% 罗素2000指数跌幅更大 显示市场对未来增长预期谨慎 [3] - 科技龙头股如苹果Meta亚马逊回调 反映科技板块在前期涨幅较高后资金获利了结压力 [3] - 特斯拉因AI与能源板块利好异军突起 但整体科技板块趋势性行情出现波动迹象 [3] 欧洲市场 - 德国DAX指数周跌超3% 为全球主要市场中表现最差 反映欧洲在全球资金配置中吸引力减弱 [3] - 英国市场表现较为坚挺 或与英镑汇率波动稳定及能源类企业相对受益有关 [3] 亚太市场 - 韩国股市因AI相关个股强势表现全周大涨近3% [3] - 印度市场延续调整 显示部分前期热钱集中流入的新兴市场正逐步降温 [3] 商品市场 - 国际油价受中东冲突升级和供应前景不明影响快速走高 [4] - 黄金因避险需求创出阶段性高点 [4] - 商品价格上涨虽未传导至PPI与CPI层面 但对企业成本端影响正逐步显现 [4] 市场情绪与资金动向 - 投资者对美联储降息预期增强 但美债收益率尚未大幅回落 显示市场仍在权衡通胀反复与政策空间 [4] - 地缘政治不确定性压制风险偏好 全球机构资金更多选择"观察控制仓位"策略 [4] - 市场处于转折点或观察期 投资者既不敢全面做多 也不愿轻易做空 [4][5]

报告核心观点 - 过去一周美元资产波澜不惊，美国三大股指周度均收涨，美债收益率整体下行，美元指数微幅上涨，去美元化趋势暂时缓和；通胀下行与经济韧性并存，但美国经济和债务问题警报仍未解除 [4][11] 一周综述 - 通胀下行态势基本得到印证，市场对美国短期与中长期通胀预期分歧减小；美国经济衰退预期缓解，经济韧性显现，但特朗普政策面临司法挑战，贸易谈判进展不顺，政策不确定性大，关税对商品零售供给及经济增长的影响仍需观察 [4][11][12] 交易模式 - 关税缓和但美联储不改鹰派，降温与紧缩交易增多 [16] 关键数据 美国 - 个人实际消费支出同比减速，可支配收入同比回升，储蓄倾向上升；核心PCE符合预期；GDP小幅上修但仍收缩，房价指数同比回落，耐用品订单大幅下降，密歇根大学消费者信心终值上修，通胀预期下修 [20][22][24] 欧洲 - 法国GDP同比小幅下修；欧元区经济景气指数与信心指数多数回升；德国4月失业率为3.6%，法国4月PPI同比-0.8%，德国6月GFK消费者信心指数-19.9，欧元区与欧盟5月消费者信心指数终值均维持初值不变 [29][31] 日本 - 5月东京都区部核心CPI再次升高，工业生产回落；商业销售同比回升，失业率保持稳定，消费者信心增强 [32][35] 重要事件 美国 - 特朗普关税政策遭遇司法挑战，团队准备“关税B计划”；一上诉法院驳回特朗普暂停裁员判决请求；特朗普拟提高进口钢铝关税；中美贸易谈判进展缓慢；美联储主席与特朗普会面，官员发言对降息保持谨慎；马斯克质疑特朗普税收与支出法案；特朗普与哈佛大学对峙持续，收紧留学生政策 [39][40][41] 欧洲 - 美欧贸易谈判窗口期延长；欧央行官员认为通胀已基本得到控制，外界预计6月会议将进行本轮周期内第八次降息，但政策走向分歧显现 [45][46][47] 日本 - 政府拟拨款9000亿日元应对美国关税相关事项；美日谈判取得有限进展，日本在关税问题上立场未变；央行行长表示将根据经济和价格状况继续加息 [48][49] 其他地区 - 新西兰与韩国降息；加沙停火提案仍悬而未决 [50][51] 本周关注 - 美国就业系列数据，欧元区通胀，欧央行议息会议 [7][52]

纪要涉及的行业或公司 涉及美股、美债、黄金 ETF、港股等金融市场相关行业 纪要提到的核心观点和论据 美股走势 - 短期：或震荡，长端美债利率超 4.5%、地缘政治风险、缺乏宏观催化剂等因素对估值形成压力[1][3][4] - 中长期：有望回归经济基本面和企业盈利主导，通胀下行、降息预期、美联储退出 QT 及特朗普下半年利好政策提供支撑[1][4] 美债表现 - 近期：长端利率显著上行，期限溢价推高，20 年期国债拍卖不佳[5] - 短期：上行风险大于下行风险，关税谈判和减税法案增加财政扩张性，债务问题是核心矛盾[1][5] - 中长期：长端利率倾向于下行，性价比高于美股[1][5] 黄金 ETF 表现 - 本周：12 只主要黄金 ETF 中仅 3 只增持，增持放缓，美国边际减持，机构小幅增持，散户小幅减持[6] 港股走势 - 本周：恒生指数反弹，科技板块下跌，南向资金增配防御或红利类资产[1][7] - 未来：谨慎乐观，以震荡为主，全球风险资产波动大，投资者偏好防御类资产[1][7][10] 投资者反应及资产影响 - 日债和美债波动使投资者观望，资金趋紧，美股和美债负向波动时美国政府可能采取关税政策稳定市场[7][8] 资金行为 - 南下资金恢复净流入，但投资者谨慎乐观，增配防御性资产，内资风险偏好谨慎，外资对港股关注度不高[3][9] 美国经济基本面 - 相对乐观，2025 年三季度末至四季度有望超预期，企业和地产投资将回升，提供短期交易机会[3][11] 全球资本配置趋势 - 关注欧洲和印度，观察美国政策变化带来的短期交易机会，港股吸引力较弱[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 本周发达市场跌幅达 -1.6%，新兴市场下跌 0.1%，美股受政策面和事件面冲击回调[2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年降息一次，美联储理事沃勒表示不在一级拍卖中购买债券[2] - 美国与欧洲之间的关税问题可能在 6 月 1 号出现新变动[8]

通胀趋势与货币政策 - 澳大利亚3月季度CPI环比上涨0 9% 高于预期 但同比涨幅为2 4% 低于澳洲联储2%-3%目标区间的中点 [1] - 核心通胀指标3月季度年率为2 9% 但过去六个月的年化增速仅为2 5% [1] - 通胀下行趋势已基本锁定澳洲联储将在本月晚些时候降息 [1]