2025 年 5 月 13 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 短纤： | | 13 | | --- | --- | --- | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 14 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 15 | | 纸浆： | | 16 | | 碳酸锂： | | 17 | | 铜： | | 17 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 18 | | 工业硅/多晶硅： | | 18 | | 豆油、豆粕： | | 19 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 20 | | 棉花： | | 21 | | 白糖： | | 22 | | 苹果： | | 22 | | 生猪： | | 23 | | 鸡蛋： | | 24 | | 玉米&淀粉： | | 24 | | 原木： | | 25 | | 免责声明 | | 26 | 地址： 电话： 国债： 上一交易日，国债期货大 ...

FXStreet分析师Haresh Menghani指出，因为对中美贸易协议的最新乐观情绪继续削弱对传统避险资产的需求，黄金价格在新的一周开始时 走弱。与此同时，来自中美谈判的积极信号缓解了市场对美国经济衰退的担忧。再加上美联储的鹰派"按兵不动"，帮助美元持稳于数周高 位附近，并对黄金施加压力。 高盛商品研究团队将未来3个月金价预测下调至3150美元，但维持年底3600美元的目标价，理由是"全球央行持续购金和债务货币化不可逆 转"。 世界黄金协会发布的数据显示，由于黄金价格连续走高并抑制国内金饰消费需求和零售商补货量，加之零售金店数量缩减等因素，今年一 季度国内金饰需求持续承压，同比减少32%，仅有125吨。 数据显示，由于黄金价格连续走高并抑制国内金饰消费需求和零售商补货量，加之零售金店数量缩减等因素，今年一季度国内金饰需求持 续承压，同比减少32%。 受国际金价跳水影响，13日国内多家金店足金饰品价格下调至千元以下。 记者咨询几大品牌金店获悉，周生生今日足金饰品为991元/克，前一日，标价1007元/克；周大福今日足金饰品992元/克，前一日，标价 1008元/克；老庙足金饰品价格下调至987元/克，前一 ...

欧元/美元汇率走势 - 欧元/美元反弹回升并收复1 1100关口 [1] - 汇率正测试关键趋势支撑位 下行风险在50日均线附近1 1070下方积聚 [3] - 若无法守住1 1070支撑位 可能进一步下跌至1 1025至1 0950区间 [3] - 过去一个月形成一系列较低高点和低点 显示上涨动力减弱 [3] - 日线MACD指标跌破触发线 确认上涨动力减弱 [3] 欧洲债券市场动态 - 欧元区基准德国国债收益率升至一个月高位 [1][2] - 德国10年期国债收益率上涨6 5个基点至2 62% 为4月11日以来最高水平 [2] - 市场对欧洲央行降息的预期大幅下降 [1][2] - 市场预计欧洲央行12月存款利率为1 75% 高于此前预计的1 55%至1 67% [2] 欧洲央行政策预期 - 欧洲央行管委会成员施纳贝尔表示央行应停止降息 [2] - 全球经济动荡推高价格压力 通胀可能在中期内超过2%的目标 [2] - 本周至少有10次欧洲央行官员讲话 市场关注其是否维持鸽派立场 [1] 经济数据与市场情绪 - 中美贸易紧张局势缓解 市场对美联储降息预期减少 [1] - 中美贸易会谈联合声明利好市场冒险情绪 [2] - 本周欧洲经济数据亮点是周二公布的ZEW投资者情绪指数 [1] - 欧元区第二季度和第三季度初将经历一段非常缓慢的增长期 [2] - 本周美国将发布消费者价格指数和零售销售数据 以显示关税的初步影响 [2] 行业分析师观点 - 贝伦贝格首席经济学家施密丁认为中美贸易协议可能为更多贸易协定铺平道路 包括与欧洲的协议 [2]

市场反应与投资策略 - 摩根士丹利首席投资官威尔逊预测标普500指数年终目标为6500点，较当前水平预留12%上涨空间 [3] - 市场预期美联储政策转向，降息预期从年初的3-4次收敛至2次，反映经济衰退风险消退 [3] - 企业盈利预期修复轨迹浮现，上半年评级调整正在筑底 [3] - 阿波罗首席经济学家斯洛克认为协议移除重大尾部风险，将重构企业资本开支和家庭消费决策 [3] 协议实质与长期影响 - Evercore创始人奥特曼指出当前协议本质是"90天超高关税暂停令"，整体关税率仍达14%，是拜登时代的四倍 [4] - 供应链重构与地缘政治博弈可能使企业成本传递能力超出传统经济模型预测边界 [4] - 短期补库存周期可能催生未来季度财报中的盈利惊喜，但长期贸易战风险仍存 [4] 市场认知重构 - 市场经历微妙认知重构，短期风险偏好修复与长期结构性挑战形成拉锯 [4] - 政策不确定性从突发风险转化为慢性变量，资产组合需建立更精密预警机制 [4] - 美元走弱与谈判进展共振，市场愿为增长故事支付更高溢价 [3]

英国央行委员泰勒：英美贸易协议"相当有限"。 ...

美国财政部长斯科特.贝森特(Scott Bessent)周一在接受采访时表示，中美在瑞士举行的会议探讨了一种 机制，可以谈判达成一项更永久的协议，并防止特朗普总统4月2日征收关税后不久出现的关税升级。他 预计未来几周将再次与中国官员会晤，继续进行贸易谈判。贝森特表示："我想在未来几周，我们将再 次会面，以达成一项更令人满意的协议。我们与中国之间有一种机制，可以避免关税上升的压力。" 贝森特说，特朗普政府在第一个任期内与中国达成的贸易协议可以是一个"良好的起点"。贝森特补充 道，虽然拜登政府保留了特朗普20%的关税，但拜登总统没有执行贸易协议。他还指出，美国正在就防 止中国通过其他国家运往美国的变通办法进行谈判。 贝森特说："无论我们达成什么协议，特朗普总统都会执行。" 不过，达成新的永久性协议仍需要时间。贝森特称："我不认为任何事情会变得容易，因为这种情况已 经持续了很长时间。"贝森特说，周末的会谈"始终是尊重的"。 在接受采访之前，中美双方达成了一项协议，将在90天内大幅降低加征的关税。美方暂停2025年4月2日 实施24%的关税，保留10%的关税;美方取消2025年4月8日、4月9日宣布加征的报复性关税— ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美中关税削减幅度超预期，美国对中国的有效关税降至38.6%，回到非禁止性水平，贸易谈判的好消息或使刺激政策紧迫性降低，财政预算上调可能性变小 [1][2][6] - 20%芬太尼关税可能进一步降低，若取消该关税，对GDP的影响将降至 -0.6ppts，中美关税差距将更小，不过出口管制问题仍存不确定性 [4] 根据相关目录分别进行总结 关税削减情况 - 美中在日内瓦会谈后，美国对中国的有效关税降至38.6%，双方同意取消自4月2日以来91%的报复性关税，并在90天内暂停24%的互惠关税，同时保留10%，再加上消费电子产品的豁免，有效关税由三部分构成：遗留的11%、20%的芬太尼关税和10%的全面互惠关税 [2] 经济影响 - 基于简化线性模型，当前关税对出口的影响为 -14.4ppts，对GDP增长的影响为 -2.2ppts，小于之前的估计，且考虑到10%的基础关税，这是一个上限估计，贸易转移也会抵消部分影响，日内瓦会谈后中美与其他贸易伙伴的关税差异显著缩小，中国出口商有更多操作空间 [3] 未来关注重点 - 20%的芬太尼关税是双方可进一步合作降低的部分，中国更多的合作可能最终取消该关税，使关税对GDP的影响降至 -0.6ppts，缩小中美与其他国家的关税差距；出口管制问题在此次联合声明中未提及，尽管紧张局势已达顶峰，但90天的暂停期仍存在不确定性 [4] 刺激政策变化 - 贸易紧张局势缓和，刺激政策的紧迫性显著降低，尤其是财政政策，原本预计2025年年中会有1.5万亿人民币的增量财政/准财政资金来抵消美国关税，现在这种可能性大大降低，中国政策制定者可能转为观望模式，仅在数据疲软时加大刺激力度 [6]

马士基：中美之间的协议是朝着正确方向迈出的一步。希望能够为双方达成一项永久性协议奠定基础， 从而为我们的客户创造长期的可预测性。我们的客户已经获得了90天的关税减免，我们正在努力帮助他 们充分利用这段时间。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美中在瑞士进行为期两天对话，进展或促成1.5阶段贸易协议，解决贸易谈判中较易部分 [1][2][3] - 美国可能提前将总关税税率降至约45%，撤销/暂停芬太尼关税（20%）和升级关税（91%）；中国可能以对等方式撤回报复性关税，并在芬太尼、稀土、采购等方面做出可逆转让步 [1][5] - 后续需关注未来谈判、协议实施、与第三国贸易关系三方面问题 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 美中在瑞士进行两天对话，双方确认取得实质性进展，联合声明于5月12日发布，具体细节待公布，对话将继续进行 [2] 协议形式 - 此次讨论被视为美中1.5阶段贸易协议，虽降级确定性增加，但可能仍未达成实质性有意义协议，双方可能采取行动 [3] 双方行动 - 美国：更有可能提前将总关税税率降至约45%，撤销/暂停芬太尼关税（20%）和升级关税（91%），有效关税税率降至约45% [5] - 中国：可能以对等方式撤回报复性关税，在芬太尼、稀土、采购等方面做出可逆转让步，不太可能包含非可逆行动 [5] 后续问题 - 未来谈判：两国对话将继续，当前降级可能是结构性问题中较易部分，未来谈判不确定性仍大 [6] - 协议实施：潜在1.5阶段协议的实施对未来谈判重要，美国可能平衡关税实施的多个目标，中国履行潜在采购协议情况不确定 [6] - 与第三国贸易关系：美国同时与多国进行贸易谈判，中国拓展其他市场和贸易改道可能增加对其他国家贸易顺差，全球贸易可能重新配置 [6]

英国央行行长贝利：英国央行的增长预测并非"悲观"。 希望成为第一个与美国达成贸易协议的国家。 ...