公司核心业务进展 - 公司于2020年启动“千鼠万抗”计划，针对超过1000个潜在的抗体药物靶点进行抗体研发 [1] - 该计划基于公司自主开发的全人抗体小鼠平台，包括RenMab、RenLite及RenNano等 [1] - 截至2024年底，已获得针对超过1000个药物靶点的约1,000,000个全人抗体序列分子 [1] - 获得的抗体分子涵盖单抗、双抗、纳米抗体等多种形式，并兼具高亲和力、低免疫原性及成药性优势 [1] - 未来该全人抗体分子库将快速提升至千万级别 [1] 人工智能技术整合与应用 - 公司已完成AI驱动抗体药物研发平台的本地化部署 [1] - AI平台已与公司核心业务“千鼠万抗”计划实现全面协同 [1] - 基于“千鼠万抗”的巨大真实全人抗体分子库，结合生物信息学，公司逐步建立了涵盖1000多个靶点、包含1,000,000个全人抗体分子的“抗体进化树” [1] - 公司通过AI的本地化部署，正在建设抗体药物研发AI智能体 [1] 技术协同与业务发展前景 - 随着“千鼠万抗”计划与AI系统深度整合的持续推进，公司将能为全球药企提供更高效的研发工具和更丰富的抗体分子库 [1] - 该整合将帮助药企伙伴提高临床前PCC分子的研发效率 [1] - 该整合也将推动公司的抗体发现业务迈入全新发展阶段 [1]

公司核心业务进展 - 公司于2020年启动「千鼠万抗」计划，针对超过1000个潜在的抗体药物靶点，在RenMab、RenLite及RenNano等全人抗体小鼠平台上进行抗体研发 [1] - 截至2024年底，已获得针对超过1000个药物靶点的约1,000,000个全人抗体序列分子，涵盖单抗、双抗、纳米抗体等多种形式 [1] - 该全人抗体分子库未来将快速提升至千万级别 [1] 技术平台与AI整合 - 公司已完成AI驱动抗体药物研发平台的本地化部署，并实现其与「千鼠万抗」计划的全面协同 [1] - 基于「千鼠万抗」的巨大真实全人抗体分子库和生物信息学，公司已建立涵盖1000多个靶点、包含1,000,000个全人抗体分子的「抗体进化树」 [1] - 公司正在通过AI的本地化部署建设抗体药物研发AI智能体 [1] 业务发展前景与价值 - 随着「千鼠万抗」计划与AI系统深度整合的持续推进，公司将能为全球药企提供更高效的研发工具和更丰富的抗体分子库 [1] - 此举旨在帮助药企伙伴提高临床前PCC分子的研发效率 [1] - 这将推动公司的抗体发现业务迈入全新发展阶段 [1]

市场表现与领涨个股 - 2026年1月13日，创新药板块逆市领涨，截至13:34，中证港股通创新药指数强势上涨2.08% [1] - 成分股中，荣昌生物上涨9.38%，药明康德上涨7.67%，泰格医药上涨7.66%，康龙化成、博安生物等个股跟涨 [1] 政策驱动与行业趋势 - 八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，将AI药物研发、AI赋能医药供应链、手术机器人、智能诊断系统等列为重点发展方向 [1] - 政策计划到2027年培育2-3家生态主导型企业 [1] - 世纪证券认为，AI与医疗深度融合趋势明确，硬件端以脑机接口、手术机器人为代表的智能制造企业将持续受益于政策支持和技术迭代 [1] 投资观点与市场热点 - 在脑机接口、小核酸等市场热点概念带动下，医药股表现积极 [1] - 国泰海通证券指出，创新药高景气，持续推荐创新药械及产业链，认为Pharma价值有望迎来重估 [1] - 同时看好创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的Biopharma/Biotech企业 [1] - 受益于创新和景气度修复的CXO及制药上游也具备长期投资价值 [1] 指数构成与相关产品 - 截至2025年12月31日，中证港股通创新药指数前十大权重股分别为药明生物、百济神州、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、翰森制药、药明康德、三生制药、晶泰控股 [2] - 前十大权重股合计占比71.36% [2] - 港股通创新药ETF嘉实紧密跟踪该指数，指数成分股涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的标的，囊括港股创新药龙头 [2] - 场外投资者可以通过港股通创新药ETF联接基金把握港股创新药产业发展机会 [2]

港股通创新药ETF市场表现 - 截至2026年1月13日，港股通创新药ETF南方(159297)上涨2.98%，成交5378.67万元，盘中换手率为3.2% [1] - 其跟踪的国证港股通创新药指数成分股表现强劲，荣昌生物上涨9.38%，三生制药上涨7.38%，博安生物上涨6.71%，云顶新耀、映恩生物-B等个股跟涨 [1] 行业里程碑事件与突破 - 中国自主原研的GLP-1类新药玛仕度肽两项关键III期临床研究于2025年12月18日同步发表于国际顶级学术期刊《自然》主刊，标志着中国药物开发能力获得国际最高认可 [1] - 该突破是在国家“体重管理年”与“健康中国2030”战略深入推进背景下，中国代谢疾病领域迎来的里程碑 [1] 公司重大交易与合作 - 荣昌生物与艾伯维就RC148签署独家授权许可协议，艾伯维获得该药在大中华区以外地区的开发、生产和商业化独家权利 [1] - 协议生效后，荣昌生物将收到6.5亿美元首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] 机构观点与行业趋势 - 国信证券指出，中国创新药产业长期向好，近年集中体现在BD交易的爆发式增长，对外授权是全球开发的起点，后续海外开发进度和临床数据可加强商业化确定性 [2] - 国泰海通证券认为创新药高景气，持续推荐创新药械及产业链，近期港股医药板块表现强于大盘，显示市场对该领域高度关注 [2] - 在脑机接口、小核酸等市场热点概念带动下，医药股表现积极 [2] 政策与技术创新方向 - 八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，明确将AI药物研发、AI赋能医药供应链、手术机器人等列为重点方向 [2] - 该意见提出到2027年培育2-3家生态主导型企业 [2] - 世纪证券认为，AI正在深度赋能医药制造业升级，特别是在药物发现、智能诊断和医疗器械智能化方面潜力巨大，相关科技创新主题有望持续获得政策与资本支持 [2] 指数构成与权重 - 港股通创新药ETF南方(159297)紧密跟踪国证港股通创新药指数，该指数旨在反映港股通范围内创新药领域上市公司的运行特征 [3] - 指数前十大权重股包括石药集团、百济神州、康方生物、中国生物制药、信达生物、三生制药、翰森制药、科伦博泰生物-B、康哲药业、亚盛医药-B [3]

公司核心进展 - 公司德睿智药宣布其AI辅助设计的口服减重新药MDR-001正式启动Ⅲ期临床试验 成为中国首款进入该阶段的AI设计药物[1] - 该药物研发周期仅用4年半 而传统一类创新药平均需要7至9年才能进入Ⅲ期临床[1] - 公司团队规模仅四十多人 便完成了这一里程碑式突破[1] 药物研发技术与优势 - AI药物研发本质是分子设计和组装的智能化过程 基于海量数据进行“智能组装” 大幅降低成本和研发风险并提升成功率[2] - 公司的Molecule Pro™平台能进行大规模“智能筛选”与“风险预警” 可在短时间内创造数以百万计的全新分子结构[1] - 平台预测模块能对候选分子进行早期系统安全性评估 预测其在人体内表现和潜在风险 AI预测与实验室测试结果快速迭代验证 辅助专家筛选出最优分子[1] 药物临床数据与前景 - MDR-001在针对317例受试者的临床IIb期试验中显示 治疗24周后患者体重下降幅度达10.3%[2] - 基于IIb期数据 该药物成为中国创新药在口服GLP1-RA小分子药物领域冲击全球“同类最佳”地位的有力竞争者[2] - Ⅲ期临床试验计划在全国招募约750名超重或肥胖受试者 进行长达52周的系统性评估[2] - 若进展顺利 该药物有望在2028年年底或2029年上市[2] 行业与区域发展 - 公司所在的杭州医药港作为“中国医药港”核心承载区 已集聚生物医药企业1800余家 产业营收突破500亿元[3] - 该区域有132个创新药物进入临床试验 数量居全市第一[3] - 当前钱塘（新）区正聚力攻坚AI医药等特色赛道 通过实施“人工智能+”行动 加快建设人工智能制造和融合创新发展第一区[3]

文章核心观点 - 清华大学研发的AI驱动药物虚拟筛选平台DrugCLIP，将新药筛选速度提升百万倍，并首次实现人类基因组级靶点全覆盖筛选，标志着新药研发进入精准高效新阶段 [1] 技术突破与性能优势 - 平台将蛋白质与小分子转化为计算机可快速识别的专属信号，无需逐步模拟结合过程，实现自动精准匹配，突破了传统筛选方式速度慢、覆盖有限的瓶颈 [2] - 在普通高性能电脑上，DrugCLIP单日可完成31万亿次匹配计算，筛选100万个候选分子仅需0.02秒，较传统方法提速百万倍 [3] - 平台解决了“给蛋白质找适配小分子”的问题，与AI蛋白质结构预测结合，打通了从蛋白结构解析到新药研发的全链条 [4] 应用验证与成果 - 针对抑郁症相关靶点实验，平台从160万个候选分子中筛选出100个潜力分子，其中15%（即15个）被证实有效，12个分子结合效果优于常用抗抑郁药 [4] - 针对一个与肿瘤、帕金森病相关、此前无适配小分子的靶点，平台筛选出的50个潜力分子中有10个可成功结合，2个能有效抑制靶点活性 [4] - 团队已完成对人类基因组内约1万个靶点、2万个关键位点的全覆盖筛选，分析了5亿余个候选小分子，富集了200多万个潜在有效分子，建成了全球规模最大的药物靶点匹配数据库 [4] 行业影响与未来规划 - 目前人体内2万多种蛋白质中，仅10%能应用靶向药，大量潜在治疗靶点和药物被埋没，该技术有望改变这一现状 [2] - 建成的全球最大药物靶点匹配数据库已面向全球科研人员免费开放共享 [4] - 未来平台将与生态伙伴深度协作，聚焦抗癌、传染病、罕见病等领域，加速新靶点与首创新药的发现 [5]

公司股价与市场表现 - 英矽智能股价再涨超5%，高见40.5港元创上市新高，截至发稿报40.26港元，成交额5211.21万港元 [1] 公司重大合作 - 英矽智能与施维雅达成多年期研发合作，总金额达8.88亿美元 [1] - 合作将利用英矽智能自主研发的人工智能平台Pharma.AI，聚焦于抗肿瘤领域具有挑战性的靶点，识别并开发全新治疗药物 [1] - 根据协议，英矽智能将有资格获得最高3200万美元的首付款及近期研发里程碑付款 [1] - 英矽智能将主导利用其人工智能技术平台发现并开发潜在候选药物 [1] - 施维雅将共同承担研发成本，并主导后续临床验证及商业化进程 [1] 行业技术应用与价值 - AI技术已经在制药流程的多个环节找到了适合自己的应用场景，并发挥出巨大潜力 [1] - 面对创新药研发领域日趋激烈的同质化竞争，AI技术在药物研发过程中带来的诸多底层创新展现出了巨大的价值 [1]

行业投资评级 - 报告对医药行业评级为“看好” [3] 核心观点 - 报告核心观点认为脑机接口发展将进入快车道，建议关注产业链相关公司 [3] - 报告提示关注国内创新药大环境景气复苏带来的CRO投资机会 [3] - 报告提示关注2026年估值切换带来的投资机会 [3] 市场表现 - 本周（2025/12/29-2026/01/02）申万医药生物指数下跌2.1%，同期上证指数上涨0.13%，万得全A（除金融石油石化）下跌0.3% [3][4] - 医药生物指数在31个申万一级子行业中本周表现排名第28位 [3][4] - 当前医药板块整体估值（市盈率TTM）为28.6倍，在31个申万一级行业中排名第10 [3][7] - 二级子板块本周涨跌幅：生物制品（-1.9%）、医疗服务（-1.4%）、化学制药（-2.3%）、医疗器械（-2.3%）、医药商业（-2.7%）、中药（-1.7%）[7] - 三级子板块本周涨跌幅：原料药（-1.1%）、化学制剂（-2.5%）、中药（-1.7%）、血液制品（-2.2%）、疫苗（-2.5%）、其他生物制品（-1.4%）、医疗设备（-2.6%）、医疗耗材（-2.2%）、体外诊断（-1.9%）、医药流通（-2.1%）、线下药店（-4.1%）、医疗研发外包（-1.7%）、医院（-0.9%）[3][7] 行业动态 - Neuralink公司宣布其脑机接口设备将在2026年开启“大规模量产” [3][13] - 中国工信部等七部门于2025年7月联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确至2030年构建具有国际竞争力的产业生态 [13] 公司动态 - 和铂医药与蓝纳成（东诚药业控股）达成长期战略合作，共同推进新一代放射性核素偶联药物（RDC）开发 [3][14] - 清普生物的长效镇痛新药QP-6211的上市许可申请获CDE正式受理，拟用于成人术后镇痛，临床结果显示其镇痛效果可持续达72小时 [14][16] - 泽璟生物授予艾伯维ZG006在大中华区以外地区的独家开发与商业化权利，潜在交易总金额最高达12.35亿美元，包括1亿美元首付款、最高6000万美元近期里程碑付款、最高10.75亿美元后续里程碑付款以及阶梯式特许权使用费 [3][16] - 前沿生物靶向MASP-2的siRNA药物FB7013的临床试验申请获CDE受理，开发的首个适应症为原发性IgA肾病 [3][17] - 英矽智能借助其AI平台Pharma.AI，在与海正药业的合作项目中，于达成战略合作仅8个月后高效提名临床前候选化合物（PCC）[3][17] IPO动态 - 新通药物科创板IPO申请获受理，公司聚焦肝病领域药物开发，上轮（2025年3月）投后估值为38.1亿元人民币 [18] - 景泽生物港股IPO申请获受理，公司专注于辅助生殖和眼科药物，上轮（2025年9月C+轮）投后估值为31.8亿元人民币 [20] - 近期拟上市公司包括：港股的精锋医疗-B（上市日期2026-01-08）、瑞博生物（上市日期2026-01-09）[22] 重点公司估值 - 报告列出了部分医药生物行业重点公司的预测市盈率（PE），例如：迈瑞医疗2025E PE为22倍，恒瑞医药2025E PE为46倍，药明康德2025E PE为18倍，泰格医药2025E PE为41倍 [24] 市场异动 - 本周港股涨幅居前的医药公司包括：华昊中天医药-B（+28.2%）、天大药业（+26.4%）、英矽智能（+25.4%）[23] - 本周美股涨幅居前的医药公司包括：TURN THERAPEUTICS（+71.2%）、INTELLIGENT BIO SOLUTIONS（+63.0%）、ATLANTIC INTERNATIONAL（+59.4%）[23]

上市概况与市场表现 - 英矽智能于2024年12月30日在香港联交所上市，股票代码03696 HK，上市首日收盘价为29 98港元，较发行价上涨24 66% [1] - 公司全球发售股份总数为94,690,500股，其中香港公开发售9,469,500股，国际发售85,221,000股 [1] - 上市后（超额配股权行使前）已发行股份总数为557,418,500股 [2] 发行定价与募资情况 - 本次发行定价为每股24 05港元 [5] - 所得款项总额为22 773亿港元，扣除估计上市开支2 515亿港元后，所得款项净额为20 258亿港元 [5][6] 募资用途规划 - 约48 0%的募资净额将用于关键临床阶段管线候选药物的进一步临床研发 [7] - 约15 0%将用于开发新的生成式AI模型及相关验证研究 [7] - 约12 0%将用于进一步开发及扩展自动化实验室 [7] - 约20 0%将用于早期药物发现及开发（包括其他管线候选药物的临床前及临床阶段） [7] - 约5 0%将用作营运资金及其他一般公司用途 [7] 基石投资者阵容 - 基石投资者总投资额为1 15亿美元，认购股份总数37,204,500股，占全球发售股份的39 29%（假设超额配股权未行使） [8] - 主要基石投资者包括Lilly、腾讯、Oaktree、Schroders、淡马锡、瑞银、华夏基金、中国太保、易方达基金、富国、嘉实、泰康人寿、RTW、Exome、Infini等知名机构 [7][8] 财务表现分析 - 公司收入呈现增长趋势：2022年收入3014 7万美元，2023年增至5118 0万美元，2024年进一步增至8583 4万美元，2025年上半年为2745 6万美元 [9][10] - 公司处于亏损状态，但亏损额大幅收窄：2022年亏损2 2182亿美元，2023年亏损2 1164亿美元，2024年亏损大幅减少至1709 6万美元，2025年上半年亏损1921 5万美元 [9][10] - 2022年至2025年上半年，公司累计亏损合计约4 698亿美元 [9] - 研发开支是主要支出：2022年研发开支7817 5万美元，2023年9734 1万美元，2024年9189 5万美元，2025年上半年3557 1万美元 [10] - 经营活动现金流持续为负：2022年至2025年上半年，经营活动所用现金净额分别为4751 7万美元、2957 6万美元、5740 1万美元、3684 2万美元 [10][11] 公司背景与业务 - 英矽智能成立于2014年，是一家AI驱动的药物发现及开发公司 [8] - 联席保荐人为摩根士丹利亚洲有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、广发融资(香港)有限公司 [2]

核心观点 - 恒瑞医药凭借卓越的自主创新实力与深远的行业引领作用，荣膺“年度医药行业影响力品牌”，其坚持“科技创新”与“国际化”双轮驱动的战略持续重塑中国医药产业的全球竞争力 [1] 研发投入与创新成果 - 2024年研发投入占销售收入比重高达29.4%，连续多年保持在20%以上，累计研发投入已突破500亿元 [2] - 过去一年已有24个1类创新药和5个2类新药获批上市，并有100多个自主创新产品处于临床开发阶段，超400项临床试验在全球展开 [2] - 技术平台覆盖PROTAC、ADC、多特异性抗体、放射性配体疗法等主流与新分子模式，并前瞻性开拓AI药物研发新领域 [2] - 截至2025年9月，公司拥有国内外授权专利逾两千件，并多次荣获中国专利金奖 [2] 国际化战略与成果 - 自2020年以来，已完成15笔对外许可交易，潜在总交易额超过270亿美元，其中2025年即达成5笔 [3] - 在美国、欧洲、澳大利亚等多地开展了超过20项国际临床试验 [3] - 旗下4款ADC创新药获得美国FDA快速通道资格，5款创新药获孤儿药资格认定 [3] - 公司产品已进入全球40多个国家，在欧美日等法规市场斩获20余个注册批件 [3] 产业影响力与生态构建 - 公司为中国医药产业从“仿制”到“创新”的转型探索并验证了一条体系化、可持续的发展路径 [4] - 打造了从靶点发现、临床开发到商业化生产的完整创新体系，成为行业标杆 [4] - 通过平台技术积累、人才团队培养、国际合作网络构建，形成了可自我强化的创新生态，具备产业级的示范与拉动效应 [4] - 以源头创新满足临床需求，推动中国医药产业整体技术进步与升级，并提升了“中国创新药”在全球市场的品牌形象与话语权 [4] 行业背景与公司定位 - 中国医药产业正经历从“跟跑”、“并跑”到部分领域“领跑”的历史性跨越 [5] - 恒瑞医药作为行业龙头，其“创新与国际化双轮驱动”的战略已显成效 [5]