文章核心观点 - 全球核酸药物商业化加速 百奥赛图与默克合作推进抗体偶联脂质纳米颗粒递送解决方案开发 探索全人抗体在核酸递送中的应用可行性 [1] - 行业面临研发效率瓶颈 临床前验证准确性及候选分子获取成为关键制约因素 平台型模式契合降本增效需求 [2][3] - 百奥赛图通过双业务线产品化模式（靶点人源化动物模型与全人抗体分子库）打破行业困局 实现高速增长与全球化布局 [3][8][9] 公司业务模式 - 百奥赛图聚焦靶点人源化动物模型与全人抗体分子库两大核心业务 搭建临床前研发基础设施 [1][3] - 靶点人源化小鼠模型通过基因编辑技术替换人类基因 提升药物作用机制模拟可靠性 截至2025年6月底开发超过4390种基因编辑动物模型 其中1100多种为靶点人源化模型 [3] - "千鼠万抗"计划针对1000多个潜在可成药靶点构建超百万条全人抗体序列库 形成可直接选择的"抗体货架" 合作方支付首付款即可选分子 最快3个月进入后续研发 [4][5][6] 财务与运营表现 - 2025年上半年百奥赛图实现营收6.21亿元 同比增长51.5% 净利润4800万元 超过2024年全年水平 [9] - BioMice业务（靶点人源化模型）2025年上半年收入2.74亿元 同比增长56.1% 毛利率高达79% [3] - 海外业务收入占比约70% 与全球前十大药企全部建立BioMice合作 与其中7家达成"千鼠万抗"合作 累计签署约280项抗体分子授权、转让或开发协议 [8][9] 行业合作与技术创新 - 百奥赛图与默克签署抗体选择权评估协议 共同开发抗体偶联脂质纳米颗粒递送解决方案 默克获得选中抗体资产权益的独家选择权 百奥赛图有权获得费用付款及后续销售分成 [1][8] - 默克在脂质纳米颗粒递送技术领域处于领先地位 合作旨在提高靶向递送系统精度 [1] - 公司在美国波士顿、旧金山、圣地亚哥及德国海德堡设立研发与运营中心 支持本地化服务与需求反哺 [8] 行业背景与竞争格局 - 创新药研发存在"10年10亿美金 50%临床前失败率"的行业魔咒 2025年融资环境收紧加剧研发效率需求 [2] - 脂质纳米颗粒（LNP）递送技术虽为行业主流 但受限于靶向性不足与脱靶风险较高 [2] - 药明康德通过CRDMO模式覆盖药物发现到商业化生产全流程 昭衍新药聚焦临床前安全性评价与动物模型库 与百奥赛图形成互补 [6] 全球化战略优势 - 平台型Biotech出海模式依赖技术复用性与需求适配性 无需因单一产品临床挫折调整方向 展现出抗风险优势 [8] - 合作地域涵盖欧洲、美洲、亚太等全球主要医药市场 技术应用场景通过合作持续拓展 [8]

核心观点 - 全球核酸药物领域商业化加速 百奥赛图与默克合作推进抗体偶联脂质纳米颗粒递送解决方案开发 拓展核酸药物递送技术应用场景 [1] - 百奥赛图通过平台型双业务线模式突破创新药研发困局 其靶点人源化动物模型和全人抗体分子库显著提升临床前研发效率与准确性 [2][3][4] - 公司全球化布局成效显著 2025年上半年海外收入占比达70% 与全球前十大药企均建立深度合作 展现出强劲抗风险能力 [6][7][8] 业务模式与技术优势 - 双轮技术模式：以靶点人源化动物模型（子品牌BioMice）和"千鼠万抗"全人抗体分子库为核心 搭建临床前研发基础设施 [3][4] - 基因编辑技术：成功开发超过4390种基因编辑动物模型 其中1100多种为靶点人源化模型 为全球领先模型库 [4] - 抗体筛选革新：通过"千鼠万抗"计划构建超百万条全人抗体序列库 覆盖1000多个可成药靶点 合作方支付首付款即可直接选用抗体分子 最快3个月进入后续研发 [4][5] - 财务表现：2025年上半年BioMice业务收入2.74亿元 同比增长56.1% 毛利率高达79% [4] 行业背景与竞争格局 - 行业痛点：创新药研发存在"10年10亿美金 50%临床前失败率"困境 临床前验证准确性及候选分子获取难成关键瓶颈 [3] - LNP技术局限：脂质纳米颗粒递送技术虽为行业主流 但存在靶向性不足与脱靶风险 [3] - 同业布局：药明康德通过CRDMO模式覆盖全流程 昭衍新药聚焦临床前安全性评价与动物模型 形成互补性竞争 [5] 商业化与全球化进展 - 默克合作：签署抗体选择权评估协议 共同开发抗体偶联LNP递送系统 默克获独家选择权 百奥赛图可获得费用付款及后续销售分成 [1][6] - 全球合作网络：与全球前十大药企全部建立合作 BioMice业务覆盖全部十大药企 "千鼠万抗"业务与其中7家达成合作 累计签署280项抗体相关协议 [6] - 本地化运营：在波士顿、旧金山、圣地亚哥及海德堡设立研发与运营中心 海外团队负责客户对接与需求反哺 [7] - 财务表现：2025年上半年营收6.21亿元 同比增长51.5% 净利润4800万元（超2024年全年） 海外收入占比约70% [8]