票房与市场趋势 - 《哪吒2》票房突破159亿，成为中国影史冠军及全球影史票房第五[1] - 2024年备案的127部动画电影中，神话经典题材仅占7部，与2020年神话IP扎堆备案形成鲜明对比[1] - 2024年《落凡尘》《二郎神之深海蛟龙》等十余部神话改编作品票房最高不足4000万，显示观众对同质化题材审美疲劳[1] - 青年向IP如《非人哉：限时玩家》《斗罗大陆之神界传说》等成为新引擎，平台方依托成熟动画剧集IP基础进行开发[1] 商业化与衍生品 - 《哪吒》系列衍生品已实现几百亿元人民币正版销售额，预计最终可达上千亿元[2] - 光线、追光等公司加码《大鱼海棠2》《聊斋：兰若寺》等多元题材开发[1] - 《聊斋：兰若寺》将推出影院周边商品，万达影城预留衍生品展示位[12] - 《罗小黑战记2》已官宣至少8个周边企划，覆盖Z世代主流二次元消费层级[20] 暑期档动画电影 - 2025年暑期档16部动画电影中，国产片和进口片各占8部[4] - 进口片中，《名侦探柯南：独眼的残像》和《蜡笔小新：大人王国的反击》淘票票想看人数分别达19万和6.7万[5] - 国产片中，《新大头儿子和小头爸爸》系列累计票房超4.95亿元，验证低幼向国民IP持久生命力[6] - 《聊斋：兰若寺》淘票票想看人数达41202人，成为暑期档最受期待国产动画电影[12] IP运营与市场策略 - 央视动漫与万达影视、猫眼微影深度绑定，引入市场化团队补足商业运营短板[7] - 平台方如爱奇艺影业和哔哩哔哩影业转向创作和推广主导，定向开发高转化潜力IP题材电影[9] - 《罗小黑战记》第一部日本公映票房达5.6亿日元（约3500万人民币），创中国动画电影海外发行票房纪录[15] - 《浪浪山小妖怪》提前94天预热，通过线下场景营销和衍生品试产探索IP商业化[18] 衍生品开发趋势 - 《名侦探柯南：独眼的残像》推出4项"国谷"企划，显示日系IP策略转向本土化设计主导[22] - 中国厂商从代工方、进货商升级为海外IP价值共同体，推动传统授权模式向内容共创进化[22] - 《浪浪山小妖怪》衍生品开发覆盖线下场景、影院变现和二次元垂类深挖[18]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 看好IP行业投资价值，期待大IP及其商业化，3个方向值得关注：IP2C潮玩龙头，推荐泡泡玛特，关注巨星传奇、实丰文化，以及待上市的卡游、52TOYS；拥有优质IP和B端客户资源的IP2B2C模式IP运营商，关注阿里影业、元隆雅图、羚邦集团；拥有强内容创造力的内容厂商，关注上海电影、中文在线、阅文集团、光线传媒、奥飞娱乐、荣信文化、汤姆猫、掌阅科技 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业基本状况 - 行业上市公司数为131家，总市值15413.17亿元，流通市值14079.99亿元 [1] 重点公司基本状况 |简称|股价(元)|2023 EPS|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2023 PE|2024 PE|2025E PE|2026E PE|PEG|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |泡泡玛特|272.6|0.8|2.4|3.9|5.5|309.6|106.7|64.5|46.0|1.2|买入| |阿里影业|1.0|0.0|0.0|0.0|0.0|90.2|75.5|30.9|25.4|0.4|-| |上海电影|30.7|0.3|0.2|0.6|0.7|109.7|153.6|55.6|42.0|0.6|-| |中文在线|26.8|0.1|-0.3|0.0|0.1|-|-|-|-|-|增持| 备注：股价取自2025年6月13日收盘价；除泡泡玛特、中文在线外盈利预测采用WIND一致预期；泡泡玛特、阿里影业股价单位采用港元；阿里影业财年截至3月31日 [3] 618玩具潮玩销售情况 - 天猫618，淘天约2000个IP上新超20万款周边，叠纸心意上新当天破亿，米哈游等不少周边店双位数甚至三位数增长 截至6月12日，淘天玩具潮玩行业6个商家破亿，近百个商家破千万，16款单品破千万，近800个单品破百万，超2400家淘天潮玩类店铺同比三位数增长，破亿商家数与破千万单品数超去年618全周期 [4] - “国谷”成交和增速远超“日谷” 吉伊卡哇旗舰店上新，抢先购阶段冲上天猫潮玩行业成交榜Top5 618第一阶段，游戏电竞周边同比增长超80% 截至6月8日，“游戏谷”超10个千万级单品，最高单条链接成交近7000万 [4] - 谷子类商品海外订单同比三位数增长，绝大部分成交是国产IP衍生品 谷子热度从游戏、动漫周边向影视与明星蔓延，“周可可旗舰店”上新当日千万成交，《永夜星河》搜索火热，《藏海传》诞生多款百万热门单品 [4] IP行业发展现状 - 根据《2024全球授权市场报告》，2023年中国授权商品和服务零售额137.7亿美元，低于美国、英国和日本 [4] - 从消费倾向看，2022年美国、日本、中国IP商品零售人均消费额分别为3077元、581元、51元，占人均可支配收入的比分别为7.8‰、6.1‰、1.4‰，中国人均IP商品零售消费占比不到日本1/4、美国1/5 [4] - 从产业链结构看，中国IP以衍生品销售为代表的后链路开发收入占比约10%，低于日本、美国水平（~70%） [4] 暑期档影片情况 - 2025暑期档超60部中外影片定档，包含《地球特派员》等多部国内外动画电影 动画电影在IP衍生品开发方面更具潜力，期待暑期档影片在IP衍生品开发取得突破性成绩 [4]

中国经济转型与新增长动能 - 中国经济正经历深刻转型，传统增长模式面临挑战，新增长动能正在涌现 [1] - 洞察新经济与新消费本质，把握科技创新方向是构建未来投资策略的关键 [1] 新消费崛起与投资主线 - 代际更迭带来全新消费观念，年轻一代偏好从功能消费转向情绪价值消费 [2] - "悦己消费"成为新趋势，消费重心从社交需求转向个性化体验（如茅台从商务宴请转向日常饮用） [2] - 轻二次元周边（广博股份）通过IP联动和柔性供应链在新消费领域找到增长空间 [2] - 蜜雪冰城成功案例显示新消费竞争核心在于供应链管理和成本控制 [2] IP商业化与潮玩经济 - 泡泡玛特凭借IP孵化和全产业链运营能力，拥有年营收过亿自有IP，海外收入占比近40% [4] - 奥飞娱乐依托喜羊羊等国民IP，在盲盒经济和衍生品开发领域展现强劲增长势头 [4] 文化赋能与新国潮 - 老铺黄金、老凤祥等品牌运用非遗工艺与现代设计，使黄金产品溢价达30%-50% [4] - 黄金饰品从保值属性转变为具有文化意象和社交属性的"新黄金" [4] 陪伴经济与宠物产业 - 中宠股份自有品牌"顽皮"通过国际化生产和全渠道优势巩固市场地位 [4] - 佩蒂股份海外营收占比超70%，在全球咬胶市场具有领先地位 [4] 悦己与颜值经济 - 爱美客在轻医美注射剂领域占据重要市场份额，研发投入占比超过部分科技企业 [4] - 华熙生物掌握全球玻尿酸原料市场可观份额，功能性护肤品品牌润百颜毛利率超80% [4] 科技创新三大核心赛道 - 华为昇腾产业链受益于国产化替代，是构建自主可控数字基础设施的关键环节 [7] - 中国消费电子产业链在高端化、智能化方向持续探索（如豪威集团在图像传感器领域具竞争力） [7] - 中国大算力平台涉及AI、数据中心等领域（太辰光在光通信领域扮演重要角色） [7] 其他科技领域进展 - 比亚迪在新能源汽车领域相比宁德时代拥有更大想象空间 [5] - 金山办公向"AI+办公"平台转型，绿地谐波在机器人精密零部件领域占据一席之地 [5] - 可控核聚变技术突破预示潜在科技前沿投资方向 [5] 宏观环境与市场展望 - 中美关系缓和迹象可能推动关税、稀土出口等领域务实调整 [5] - 下半年经济刺激政策预期有望为市场注入新活力 [6]

公司发展策略 - 3月以来公司推新节奏加快，新产品及新IP陆续上新，有望贡献增长亮点，看好25年全年经营势能向上 [1] - 公司建立并深耕"布鲁可体系"，结合标准化积木系统+广泛专利布局、高质量IP矩阵、高效上新&好而不贵的产品体系建立竞争护城河 [1] - 公司以全人群+全价位+全球化为增长引擎，未来有望在客群端破圈、在价位端延展、在海外市场加速布局，增长曲线清晰 [1] 产品推新与市场表现 - 主力产品群星版中，3-5月陆续上新假面骑士、火影忍者、奥特曼、变形金刚、超级战队等IP产品，新一弹产品在素体结构及外观喷涂上升级 [1] - 下沉系列中，9.9元星辰版系列已推出5弹，包括3弹变形金刚及2弹英雄总动员，预计销售表现优异，有望贡献25年业绩增量 [1] - 面向成年粉丝群体的超越版、传奇版等产品陆续上新，面向女孩群体的宝可梦、小黄人等IP已经上新，客群破圈可期 [1] 海外业务拓展 - 24年海外销售收入同比增长518%至0.64亿元，亚洲（除中国外）/北美/其他区域收入分别为3922/1654/847万元 [2] - 24年底以来公司产品亮相新加坡/德国/美国/墨西哥等玩具展会，通过好而不贵、兼具还原度及可动性优势的产品链接全球粉丝 [2] - 奥特曼、变形金刚等热门IP已获得全球多个区域授权，看好25年海外业务加速开拓 [2] 盈利预测与估值 - 预计25-27年经调整净利润分别为11.81/18.14/25.82亿元 [2] - 参考可比公司Wind一致预期25年25倍PE均值，考虑到公司竞争壁垒深厚，IP推新节奏加快，未来成长路径清晰，上调估值溢价 [2] - 给予公司25年36倍目标PE（基于经调整利润），对应目标价188.0港币（前值154.0港币） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦布鲁可集团，指出其作为中国拼搭角色玩具龙头企业，凭借高性价比、高IP知名度产品及一体化体系等优势，实现营收高速增长和市场份额领先；中国玩具市场成长空间大，拼搭类玩具增长快，行业竞争呈多元化格局；布鲁可集团IP储备充足、商业化加速，降低对单一IP依赖，未来发展前景良好 [2][64][95] 根据相关目录分别进行总结 布鲁可集团：中国拼搭角色玩具龙头企业 - 发展历程：历经初步发展、转向积木、转向IP积木人三阶段，2024年12月通过港交所聆讯 [5][6] - 收入情况：2023年、2024年收入分别为8.77亿、22.41亿元，同比增长169.3%、155.6%，拼搭角色类玩具收入占比高且提升 [12] - 市场地位：全球第三大拼搭角色类玩具公司，国内市占率30.3%居首 [12] - 产品形态：有大颗粒积木玩具和拼搭角色类玩具，后者为主力，标准化程度高、易上手 [14][15] - 业务模式：以IP为核心，有授权+自有IP结构，从设计到研发一体化，上新周期低于行业平均 [18] - 自有IP：开发《百变布鲁可》《英雄无限》，动画累计播放超152亿次、粉丝超500万 [22] - 授权IP：获约50个知名IP授权，12个已商业化，通过研发和合作工厂体系推动生产 [26] - 核心管理团队及融资情况：管理层持股超57%，经3轮融资国际资本进入，创始人仍占大头 [28][30] - 财务概览：营收高速增长，2024年同比增155.6%；毛利率逐年提升，从37.4%提至47.3%；净利润及净利率稳健增长 [40] - 销售成本：保持相对稳定，授权费率同步提升，授权IP扩张使无形资产大增 [46] - 期间费用率：逐年下降，受益于拼搭角色类玩具内容禀赋营销效率提升 [50] 行业：中国玩具市场仍具成长空间，拼搭类玩具处于高速增长阶段 - 发展历程：从代工模仿走向自主品牌打造，经历代工模仿、品牌初成、百花齐放三阶段 [55] - 消费者画像：消费主体针对儿童，家长看重益智与动手能力开发；受众年龄多元化，各年龄段构成丰富格局 [60] - 市场规模：全球玩具市场达万亿元，中国玩具市场成长空间大；拼搭类玩具是高速增长细分市场，2019 - 2023年复合增速11.1%，2023 - 2028年将保持15.0%年复合增速 [64] - 竞争格局：呈多元化格局，布鲁可国内市占约30%居首；乐高玩法简单、主题多样、持续创新；万代玩具业务产品丰富、IP强大、营收提升；TOP TOY中国积木业务潜力凸显；奥飞娱乐结合IP及产业优势开拓积木市场 [65][74][75][87][91] 核心竞争力拆解：IP平台化运营能力+强渠道布局 - IP储备：2个自有+约50个授权，已实现12个授权IP商业化，触达多年龄层消费者 [95] - IP商业化：授权IP产品贡献收入大头，储备IP商业化推进，降低对单一IP奥特曼依赖，新老IP多点开花 [101] - 奥特曼：通过“影视作品+周边衍生”运营成长青IP，产品形态多样，覆盖多价格带多人群 [102][105] - 变形金刚：通过创新动漫营销打开市场，AI+开拓新玩法 [106] - 已商业化IP：超10个已商业化IP中，与奥特曼同属全球前50畅销IP有5个，公司构筑IP壁垒 [109]

市场表现 - 截至06月04日09:46，传媒ETF(159805.SZ)上涨0.53%，关联指数中证传媒(399971.SZ)上涨0.46% [1] - 主要成分股表现突出：完美世界上涨5.06%，昆仑万维上涨2.54%，巨人网络上涨3.17%，恺英网络上涨1.76%，游族网络上涨1.77% [1] - 游戏板块受政策利好推动走强，完美世界、昆仑万维等成分股涨幅居前 [1] 政策动态 - 深圳出台《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》，提出完善游戏出海促进政策，支持企业建立海外研发中心和发行渠道 [1] - 广州即将推出游戏电竞产业扶持措施，覆盖研发、运营、出海等全产业链环节 [1] 行业研究 - 中泰证券指出2025年端午档期表现不俗，暑期档渐入佳境，维持传媒行业"增持"评级 [1] - 行业总市值达14,887.03亿元，传媒板块上市公司数量达131家，流通市值13,751.42亿元 [1] - IP行业深度报告强调内容、场景与消费的三元共振是IP商业化核心逻辑 [1] 关联标的 - 传媒ETF（159805）为跟踪标的 [2] - 主要关联个股包括：分众传媒（002027）、岩山科技（002195）、昆仑万维（300418）、恺英网络（002517）、光线传媒（300251）、利欧股份（002131）、三七互娱（002555）、蓝色光标（300058）、神州泰岳（300002）、巨人网络（002558） [2]

日本玩具行业整体表现 - 日本玩具市场呈现多元形态，包括Kidults（大儿童）、科技数码、卡牌、扭蛋等品类，各大厂商经营表现创新高 [1] - 万代玩具事业年销售额5969.33亿日元创历史记录，《龙珠》《高达》《海贼王》领跑业绩 [2] - 多美Kidults向玩具（多美卡PREMIUM、BEYBLADE X等）扩大成年人消费群体 [2] - 世嘉深耕高价格智能数码类玩具，尝试涉足推活谷子市场 [3] - Happinet玩具事业五年连增，扭蛋专卖店扩张 [3] - Furyu游戏机景品为主要营收来源，单季度发售超300款景品 [3] 万代南梦宫集团业绩 - 集团总销售额12415.13亿日元（+18.2%），营业利润1802.29亿日元（+98.7%），连续两季度刷新记录 [4] - 玩具事业部销售额5969.33亿日元（+17.1%），营业利润1022.02亿日元（+29.9%），成为最大收益来源 [4][5] - 高利润率玩具（卡牌、高达模型、一番赏）带动利润增长，成年人消费群体贡献显著 [5] - 三大IP销售额：《龙珠》1906亿日元（+35.56%）、《高达》1535亿日元（+5.35%）、《海贼王》1395亿日元（+24.44%） [6][7] - 日本国内玩具IP销售额前三：《海贼王》942亿日元（+56.22%）、《高达》757亿日元（+10.19%）、《龙珠》299亿日元（+30%） [8] - 2024年1-3月发售超700件商品，扭蛋占比最高（356件），钢普拉发售30款纪念45周年 [10][16] 多美公司业绩 - 销售额2502.35亿日元（+20.1%），营业利润248.7亿日元（+32.2%），连续刷新记录 [19] - Kidults向玩具贡献突出：多美卡PREMIUM、普乐路路REAL CLASS等成人系列热销 [19][20] - 动作玩具销售额422亿日元（+44.5%），BEYBLADE X占据男孩玩具畅销榜6席 [21][22] - 多美卡55周年累计销售超10亿个，推出联合积木及成人配件系列"tomica+" [26] - 扭蛋专卖店"GACHA MATSURI"吸引外国游客，庆祝扭蛋登陆日本60周年 [30] 世嘉公司业绩 - 总销售额4289.48亿日元（-8.5%），但AM&TOY事业部销售额766亿日元（+6.7%） [31] - 推出11款玩具中6款为智能数码类，包括获奖产品ePICO百样体验套装、LinkLink系列 [32][36][39] - 新品牌Favoritoy涉足推活谷子市场，推出亚克力布偶等IP衍生品 [34] - 角落生物迷你电脑系列连续三年获日本玩具大奖，2024年销量排名第三 [44] Happinet公司业绩 - 总销售额3644.18亿日元（+4%），玩具事业部销售额1694.65亿日元（+13%），五年增长近2倍 [45][47] - 扭蛋销售额397亿日元（+29%），专卖店gashacoco达137家，20-30岁女性消费者占比提升 [51][52] - 收购Broccoli扩大IP版图，《歌之☆王子殿下》周边贡献48亿日元销售额（+60%） [49] Furyu公司业绩 - 世界观商务部销售额253.38亿日元（+8.7%），游戏机景品占比73%（186.14亿日元） [53][55] - 原创景品品牌如压泡面人偶、BiCute Bunnies等热销，hololive联名商品人气最高 [55][59] - 海外销售额26.32亿日元（+84.3%），通过中国电商渠道扩张 [64]

市场表现 - 5月26日市场震荡调整，沪指跌0.05%，深成指跌0.41%，创业板指跌0.8%，宁德时代跌超4% [1] - 可控核聚变、智能物流、PEEK材料、IP经济等板块涨幅居前，创新药、汽车整车、中药、维生素等板块跌幅居前 [1] - 全市场超3700只个股上涨，沪深两市全天成交额1.01万亿元，较上个交易日缩量1456亿 [1] 盘中异动分析 - 上午10:30后大盘突然拐头回落，三大指数飘绿，上涨家数一度被下跌家数反超 [1][3] - 10:30~11:30全A平均股价反弹至上周五跳水价位后触发抛盘，但量能未明显放大 [5] - 11:15~11:25主要股指加速下跌创阶段新低，"宽基ETF"出现连续放量卖盘 [6] - 中证A500ETF在11:15~11:25时段成交量显著大于10:30~11:15，可能对大盘快速探底有影响 [8][9] 板块热点 - 可控核聚变板块单日涨幅+5.14%，年初至今累计+37.78% [11] - 游戏板块单日涨幅+3.68%，年初至今+11.72%，电子竞技板块单日+3.30% [11] - 游戏ETF领涨场内ETF，516010游戏ETF单日涨2.96%，成交额1.14亿元 [12] 行业动态 - 2025Q1中国游戏市场实际销售收入857.04亿元，同比增长17.99%，世纪华通营收同比+91%至81.45亿元 [12] - 5月21日国家新闻出版署发放130款国产游戏与14款进口游戏版号，年内累计发放654款国产版号 [13] - 紧凑型聚变能实验装置提前两个月启动工程总装，标志我国核聚变研究迈向工程应用阶段 [13] - 美国计划2030年前启动10座大型核电站建设，带动美股核能概念大涨 [14]

全球IP运营格局 - 万代南梦宫年销售额超600亿元，手握《龙珠》《高达》《海贼王》等数十个长青IP，成为全球IP运营典范 [1] - 2024年万代三大头部IP（《龙珠》《高达》《海贼王》）全线产品销售额达4743亿日元（约230.3亿元），占总收入38.4% [8] - 国内企业如阅文、泡泡玛特、B站虽占据产业链关键节点，但未突破"单一赛道王者"局限 [2] 万代南梦宫的IP战略 - 采用"IP轴战略"深度耦合内容开发与商业变现，例如《海贼王》通过动画、卡牌、主题乐园、联名食品及元宇宙社区构建沉浸式体验 [3] - 2024年IP收入贡献：高达145.7亿日元（占比13.9%）、龙珠140.6亿日元（13.4%）、海贼王112.1亿日元（10.7%） [2] - 通过控股日升社（动画）、From Software（游戏）等公司形成从IP创作到衍生品生产的闭环 [9] 阅文集团的挑战 - 在线阅读业务增速放缓，2024年付费用户月均收入（ARPPU）下滑至32元，月活跃用户（MAU）从2.06亿降至1.67亿（同比减少19%） [3] - 收购的新丽传媒2024年净利润仅3.4亿元，较2021年5.4亿元下滑37%，并计提11亿元商誉减值 [4] - 网络文学"日更万字"模式难以沉淀普世价值观IP内核，衍生品停留于"符号消费"层面 [4] 泡泡玛特的机遇与风险 - 2024年海外收入占比突破38.9%，APP曾登顶美国APP STORE购物榜 [6] - 会员复购率从2019年58%降至2024年49.4%，四大头部IP贡献58%营业额 [6] - 尝试破局：北京乐园引入AR技术、与瑞幸联名、开发《MOLLY宇宙》动画短片 [7] B站的业务表现与IP短板 - 2024年首次单季度全面盈利，净利润8890万元，调整后净利润4.52亿元 [8] - 游戏收入同比激增79%至17.98亿元（Q4），全年IP及衍生品收入20.33亿元（同比下降7%） [8] - UP主生态与商业化冲突，《时光代理人》衍生品开发仅限轻量级产品 [9] 中国IP产业的短板与破局方向 - 时间观差异：国内IP多"三波流"（造势-收割-换皮），万代通过多线叙事保持长青（如高达） [10] - 生态位构建：国内企业"各自为战"，缺乏"IP-内容-商品-社区"飞轮效应 [11] - 破局需实现：故事引擎（文化基因转化）、商业中台（生态协同）、全球叙事（价值共振） [11][12]

公司战略转型与品牌发展 - 公司从景观设计企业转型为轻资产文旅开发运营企业，2012年启动战略转型，2022年确立"创意设计+亲子文旅"双主业模式[1][4] - 旗下拥有洛嘉儿童La V-onderland、悦起文化JoyKey、洛塔智能游乐LALOT等多个子品牌，形成多元化生态品牌矩阵[1][3][11] - 2025年战略聚焦为"存量资产增值服务商"和"全球化跨媒体娱乐集团"，对标泡泡玛特"IP+体验"模式[3][12][13] 业务布局与市场定位 - 亲子文旅业务已在全国50多座城市落地250多个项目，洛嘉儿童品牌通过场景化设计打造标杆案例[4][10] - 城市更新业务通过南头古城、洛邑古城等项目提升文化价值与商业价值，奠定行业领军地位[4] - 双主业协同贡献超70%营收，核心业务毛利率保持行业第一梯队[12] 技术创新与IP孵化 - 推出"城市文旅焕新大模型(Urban Flow 3.0)"，已应用于30余个项目，结合AI战略重塑设计行业底层逻辑[5][7][15] - 成立悦起文化JoyKey专注IP孵化与商业化运营，定位亲子家庭市场，区别于泡泡玛特的潮玩文化[7][13] - 大筒仓项目改造为工业遗址数字艺术馆，展示跨界整合能力[9][10] 核心竞争力与管理理念 - 坚持"创造美好"精神内核，通过保留原生景观打造农文旅融合项目如苏州旺山洛嘉部落[4][10] - 管理层倡导"无界创新"理念，跨学科背景推动多次成功转型[9][10][12] - 子品牌覆盖景观设计、数字艺术、儿童设施等全产业链，形成闭环生态[11][12] 行业趋势与市场机会 - 中国进入存量时代，精神消费需求增长推动内容创造领域发展[7][12] - 城市更新与亲子文旅市场空间广阔，激活存量资产需专业内容注入能力[12][13] - 文旅产业面临文化赋值、商业坪效等挑战，技术模型应用成为破局关键[5][15]