共建国家贸易发展 - 共建国家间贸易占共建国家贸易总值的50% 较2013年明显提升 [1] - 上半年对共建国家出口电子元件 电工器材保持较快增长 [1] - 上半年自共建国家进口自动数据处理设备零附件 存储部件增长较快 [1] 出口产品结构 - 上半年对共建国家出口工程机械用于基础设施建设 [1] - 出口风力发电机组 仪器仪表等绿色发展和科技创新产品保持两位数增长 [1] 进口合作进展 - 上半年与共建国家签署32份农食产品准入文件 [1]

市场表现 - 沪指盘中强势上扬一度涨超1% 收盘微涨0.01%报3510.18点 深证成指涨0.61%报10696.1点 创业板指涨0.8%报2207.1点 科创50指数涨1.48% [1] - 沪深北三市合计成交17369亿元 较此前一日增加逾2200亿元 [1] - 券商、有色、医药、半导体、钢铁等板块拉升 稀土板块爆发 数字货币、人形机器人、创新药概念活跃 银行板块午后回落 [1] 光伏行业 - 新型光伏浆料产业化进程加速 预计2030年市场空间超150亿元 2025-2030年CAGR约60% [2] - 铜浆料有望于2025Q4实现量产导入 推荐技术和规模领先的龙头企业 [2] 稀土行业 - 美国稀土公司MP Materials与美国国防部合作加速构建完整稀土磁铁供应链 凸显稀土资源战略价值 [3] - 新能源汽车、空调、工业机器人等需求持续增长 人形机器人商业化加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间 [3] - 出口逐步恢复叠加东南亚雨季供给刚性提升 稀土价格有望稳中有进 [3] CXO行业 - 2024年海外市场回暖 部分国内CXO企业新签订单端展现良好增长趋势 2025年上半年整体海外需求较好 [4] - 临床前及临床CRO行业2024年下半年价格底部企稳 2025年部分细分领域需求增加 [4] - CDMO早期项目价格战趋缓 海外业务增长强于国内 CXO行业2025年一季度整体开始恢复增长 [4] 科创板改革 - 科创板存量32家未盈利企业将进入科创成长层 新注册未盈利企业将自上市之日起进入 [5] - 试点引入IPO预先审阅机制 开展关键核心技术攻关企业可申请预先审阅 [5] - 针对第五套标准企业引入资深专业机构投资者制度 要求相关投资机构近5年有5家以上已在科创板上市或10家以上已在境内外主要交易所上市 [5][6] 保险行业 - 国有保险公司将全面建立长周期考核机制 调整净资产收益率和资本保值增值率指标 [7] 国资布局 - 推动国有资本加快向前瞻性战略性新兴产业集中 [8] 人形机器人 - 智元机器人和宇树科技中标1.24亿元人形双足机器人代工服务采购项目 目前国内人形机器人企业最大订单 [9] 国际贸易 - 美国将自8月1日起对从欧盟、墨西哥进口的商品分别征收30%关税 [10]

报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 建筑企业联合倡议反内卷，有望重塑行业竞争逻辑，促使企业转向健康赛道，助力盈利改善，建议关注低估值高股息标的 [1][2] - 中长期看，财政政策发力、化债措施落地、地产政策出台及“一带一路”布局等因素，将驱动建筑行业基本面修复和估值提升，建议关注多类优质标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业动态分析 - 7 月 7 日，33 家建筑类企业联合倡议反内卷，提出科技创新、抵制乱象、维护公平竞争等内容，有望改善企业盈利 [11] - A 股市场聚焦高股息标的，部分建筑企业估值和股息率具优势，如四川路桥股息率 10.83%、PE - TTM 10.36 倍等 [12] 市场表现 建筑行业一周行情 - 7 月 7 日至 11 日，建筑装饰行业上涨 2.59%，强于深证成指等，周涨幅在 SW 30 个一级行业中排第 8 位 [12] - 分子板块看，其他专业工程涨幅最大为 4.43%，园林工程等板块优于行业表现 [12] - 个股方面，142 家公司上涨，占比 86.59%；涨幅前 5 为国晟科技等，跌幅前 5 为 ST 元成等 [13] - 截至 7 月 11 日，建筑装饰行业市盈率（TTM）为 11.17 倍，市净率（LF）为 0.80 倍，较上周上升；PE 估值排第 27 位，PB 估值排第 29 位；市盈率最低前 5 为中国中铁等，市净率最低前 5 为中国建筑等 [15][16] 重点关注标的 - 展示了国投证券建筑行业重点关注标的的市值、收盘价、周涨跌幅等信息，如中国化学市值 476.48 亿元等 [19] 公司公告 本周重大订单公告汇总 - 华电科工等多家公司有中标项目，如华电科工合同总金额约 55.67 亿，安徽建工中标金额总计 80.85 亿元等 [23] 本周其他重大公告 - 鸿路钢构等公司公布产销经营或业绩预告情况，如鸿路钢构 1 - 6 月累计新签销售合同额 143.80 亿元，交建股份预计 2025H1 归母净利润 1.09 - 1.23 亿等 [24] 行业新闻 - 7 月 7 日，武汉住房和城市更新局将加大政策力度，推动房地产市场发展 [25] - 7 月 8 日，33 家建筑类企业联合发出“反内卷”倡议书 [26] - 7 月 9 日，发改委表示要保持投资强度，确保重大工程收官并谋划新项目 [26] - 7 月 10 日，北京提出优化住房消费新供给等措施 [26] - 7 月 11 日，北京披露保障房项目开工和竣工计划 [26]

报告核心观点 报告围绕宏观策略、固收金工、行业等领域展开分析，认为房地产对中国经济影响减弱，供需关系有望改善；广核转债具有投资价值；推荐杰瑞股份、亚盛医药 - B、重庆百货、华测检测、长江电力等公司，维持对这些公司的盈利预测和“买入”评级 [1][2][3]。 宏观策略 - 房地产对中国经济影响明显减弱，2024 年地产行业拉动 GDP 约 13 万亿元，占比 9.6%，较 2016 年回落 7.3 个百分点 [8] - 应理性看待地产投资和销售负增长，两者或接近企稳，地产投资对经济增长影响减弱，今年一季度开发投资累计同比 -9.9%，对经济增长影响降至 -0.7% [8] - 从供需看，供给端调整推动供需关系改善，预计专项债收购存量商品房落地后，供给端“提质缩量”，2025 - 2030 年年均新增住宅需求 7.3 - 8.9 亿平 [8] - 发债房企信用风险基本出清，未出险 94 家房企存量信用债 1.17 万亿元，万科在深铁支持下信用风险可控 [9] 固收金工 - 广核转债 7 月 9 日网上申购，规模 49 亿元，用于广东陆丰核电站项目，债底估值 98.62 元，转换平价 101.3 元 [10] - 预计上市首日价格 126.83 - 140.94 元，中签率 0.0140%，建议积极申购 [11] - 中国广核营收和归母净利润稳步增长，2019 - 2024 年营收复合增速 7.35%，2024 年营收 868.04 亿元 [11] 行业 杰瑞股份 - 7 月 9 日获阿尔及利亚 61 亿元天然气增压站项目授标函，项目金额约 8.5 亿美元 [12] - 业主为阿尔及利亚国家石油公司，项目中标利于巩固拓展北非、中东市场，提升影响力 [13] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润 30.3/34.9/39.9 亿元预测，当前市值对应 PE 为 12/10/9 倍，维持“买入”评级 [14] 亚盛医药 - B - 7 月 10 日自研 APG - 2575 获批上市，为国内 CLL/SLL 患者提供新方案，是全球第二款 Bcl - 2 抑制剂 [15] - APG - 2575 疗效优异、安全性突出，适用人群广，相比维奈克拉更具优势，多项 III 期临床推进 [15] - 维持 25 - 27 年收入预测 5.19/32.15/20.95 亿元，公司收入增长快、确定性高、海外潜力大，维持“买入”评级 [16] 重庆百货 - 7 月 10 日发布 2025 年半年度业绩快报，H1 收入 80.4 亿元，同比 -10.45%，归母净利润 7.74 亿元，同比 +8.74% [16] - 收入下降因汽贸板块转型，新能源代销提升毛利率，Q2 收入和扣非利润增速快于 Q1 [16] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润 14.1/15.0/15.8 亿元预期，对应 7 月 11 日 P/E 为 9/8/8 倍，维持“买入”评级 [16] 华测检测 - 2025 年上半年归母净利润 4.6 - 4.7 亿元，同比增长 6.1% - 7.8%，Q2 归母净利润同比增长 8% - 10% [17] - 政策加码计量检测，公司短期承接业务，长期受益多领域增长空间 [18] - 维持归母净利润预测 10.6/11.7/13.1 亿元，当前市值对应 PE 20/18/16x，维持“买入”评级 [18] 长江电力 - 2025 年上半年发电量 1266.56 亿千瓦时，同比增加 5.01%，Q2 发电量 689.77 亿千瓦时，同比增加 1.63% [19] - 十年期国债收益率下行，公司股息率与国债收益率息差达 1.71%，红利标杆空间打开 [19] - 维持 2025 - 2027 年归母净利润预测 350.28/367.15/370.87 亿元，对应 PE 20.9/19.9/19.7 倍，股息率 3.35%，维持“买入”评级 [20]

会议概况 - 第二届"华侨华人学研究"学术研讨会在温州大学举办，来自全球30多个国家和地区的200余名专家学者、华校校长及侨务工作者参会 [1] - 会议由中国华侨华人研究所、温州大学联合主办，温州大学华侨学院承办 [1] - 会议聚焦涉侨研究多个议题，认为加强学科建设对国家战略、学术发展和侨务人才培养具有重要意义 [1] 学科建设趋势 - 华侨华人学呈现从跨学科研究向独立学科建设发展的新趋势 [2] - 学科需立足三大方向：强化学理支撑、深化实践赋能、扩大国际对话 [6] - 建议将华侨华人学设为"区域国别学"一级学科下的二级学科，依托其跨学科特性 [7] 华文教育发展 - 华文教育需推进"标准化、正规化、专业化、信息化"建设 [2] - 海外华校面临办学条件参差不齐、师资不足等挑战 [2] - 温州大学成立海外华校建设与发展评估中心，制定建设标准指引 [3] - 2025年海外华校校长研习班以AI赋能为核心设计课程，助力数字化转型 [3] 研究成果与平台 - 中国华侨华人研究所成立海外利益保护研究中心、国际移民研究中心等平台 [2] - 温州大学拥有全国首个华侨华人学交叉学科硕士点，建有61个海内外研究基地 [3] - 全球约6000万华侨华人，是参与中国改革开放和现代化建设的重要力量 [5] 文化传播与交流 - 发布国内首部华侨主题交响乐《华侨之歌》，由34个国家和地区代表共同演绎 [4] - 世界浙商大会、世界温州人大会等平台成为海外华商网络重要载体 [5] - 华商网络在促进中外经贸合作、构建双循环格局中作用显著 [5] 学术研究方向 - 需构建融通历史、文化、经济、政治的自主知识体系 [6] - 重点研究共建"一带一路"华商安全、数字移民、新生代文化传承等现实议题 [6] - 提出华人辨识"ROOTS"五标准，强调加强实证与理论建构 [7]

全球文明对话部长级会议核心内容 - 会议主题为"维护人类文明多样性 共促世界和平发展"，由中共中央宣传部和中共中央对外联络部共同主办，来自约140个国家和地区的600余人出席开幕式 [1] - 发布了《"我们的文明观"全球民意调查》成果，探究海外受访者对文明交流互鉴理念的认知态度、对中华文明的整体评价及跨文化交流的实践状况 [1] 埃及与中国文明交流 - 埃及和中国长期举办文明交流互鉴大型活动，聚焦遗产保护经验交流、加强文化艺术互鉴、增进学术与教育沟通等 [1] - 埃及积极推动文化遗产保护与科技创新相结合，重点发展现代化博物馆，特别是建设大埃及博物馆 [1] - 埃及前总理每年参加3到4场中国民间艺术团在埃及举办的活动，通过艺术、音乐等"软实力"内容促进中埃关系 [2] 印尼与中国文化合作 - 印尼文化部部长认为"多元中的统一"即"和而不同"，文化多样性是凝聚的力量 [2] - 在中国的印尼留学生已超过1.5万人，希望更多中国学生赴印尼交流 [3] - 印尼年轻人对中国科技特别是人工智能等议题非常感兴趣，一些中国文化表达形式也吸引印尼年轻人 [3] 巴基斯坦与中国数字合作 - 巴基斯坦新闻与广播部部长提议建设中巴"数字走廊"，通过数字平台、社交媒体等形式推动青年一代文化交流 [3][4] - 为纪念中巴建交75周年，两国将联合制作纪录片、电影和电视剧，推动内容互译与传播 [4] - 通过数字丝绸之路，Z世代能快速汲取知识、建立联系，成为巴中友谊的"新使者" [4] 南非与中国人文交流 - 中非合作论坛、金砖国家合作机制为中非交流提供平台，教育合作和人文交流在"一带一路"框架下不断深化 [5] - 南非青年外交官赴北京参观学习，两国不断加强文化交流合作 [5] - 南非总统访华时签署了加强文化交流的文件，关键是通过扩大人员与教育往来增进理解 [5] 吉尔吉斯斯坦与中国教育合作 - 吉尔吉斯斯坦几乎全国每所大学都设立了中文系，大批年轻人学习中文和中国历史文化 [6][7] - TikTok和DeepSeek在吉尔吉斯斯坦非常流行，成为文化传播的重要平台 [6] - 中文学习成果显著，部分年轻人能轻松应用中文，加强了吉中文化纽带 [7] 津巴布韦与中国戏剧交流 - 津巴布韦青年艺术家认为戏剧是互学互鉴的载体，能帮助了解自身文化和增强认同感 [8] - 国际戏剧协会通过戏剧弥合文化差异，让不同国家背景的人在故事与角色中找到认同 [8] - 推动非洲戏剧关注和研究，在中国进行表演和巡演，参加中国最大戏剧节 [8]

文化传承与交流 - "三兔共耳"图案跨越地域出现在敦煌莫高窟壁画、阿富汗金属盘、埃及陶瓷及英国瓷砖画中 体现丝绸之路的文化传播[1] - 敦煌文化通过"数字敦煌"全球开放、艺术展出国门、保护模式被国际借鉴等方式持续扩大影响力[1] - 莫高窟壁画融合希腊爱奥尼柱式、犍陀罗及笈多艺术风格 文献记载波斯粟特印度等多国人员往来 体现中华文明包容性[2] 一带一路与外交理念 - 中国与150多个国家共建"一带一路" 以钢铁运输、航运及空中通道取代古代驼队帆影 复兴丝绸之路[2] - 外交理念继承"合则强孤则弱"智慧 结合"天下为公""亲仁善邻"思想 形成大国外交文化逻辑[2] 文明互鉴案例 - "三兔共耳"在不同国家呈现差异化艺术风格 如莫高窟的灵动飞天与德国哥特式彩窗[3] - 石榴作为象征物 从2000年前张骞引入到现代中国-中亚友谊林种植 延续文明交融主题[3]

拉中合作发展 - 中方宣布启动拉中携手发展的"五大工程" 拉美国家与中国将加强合作 共同维护多边主义 推动构建拉中命运共同体 [2] - 秘鲁积极推进经济特区试点建设 希望吸引中国制造和加工产业落地 推动经济向高附加值产业转型 [2] - 中国在电动汽车 新能源等领域处于世界领先地位 秘鲁愿同中国企业加强相关领域合作 [2] 钱凯港项目 - 钱凯港启用将秘鲁至亚洲海运时间缩短10天左右 显著降低物流成本 提升秘鲁出口产品竞争力 [3] - 钱凯港累计接待约90艘国际船舶 航线覆盖太平洋沿岸及亚洲多个国家 累计处理约40万吨货物 [3] - 钱凯港采用智能化运营 无人驾驶集装箱装载车24小时不间断运行 效率高且绿色低碳 [4] 经贸合作成果 - 通过钱凯港 大量秘鲁蓝莓 葡萄 芒果等农产品出口到中国 为秘鲁农产品生产带来巨大机遇 [3] - 哥伦比亚 智利和玻利维亚货物也通过钱凯港出口至中国 加强拉美国家与亚洲市场贸易联系 [3] - 钱凯港建设为当地创造就业岗位 带动投资和民生项目建设 显著改善当地公共服务状况 [4] 一带一路合作 - 钱凯港是秘中在"一带一路"倡议框架下合作的典范 加强了拉美地区互联互通 [4] - 未来钱凯港将成为拉美地区最具辐射力的港口之一 为拉中经贸合作注入强劲动力 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 上半年新增专项债规模同比增加 44.7%，发行进度 49.1%，较 24 年同期加快但不及 22、23 年同期，专项债发行节奏偏慢，期待下半年发力支撑基建投资；6 月建筑业商务活动指数回升，土木工程建筑业较高景气，项目预期改善；8000 亿元“两重”建设项目清单下达，财政资金支持有望加快重点工程进度和实物工作量形成，建议关注中西部受益标的；下半年预计增量财政政策和融资端改善效果显现，基建投资和重点区域建设有望政策加码，建议关注基建龙头央企和地方国企估值修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，关注中国核建、中国化学等[2][11] - 25 年前 5 个月我国对外承包工程完成营业额同比增长 5.4%，新签合同额同比增长 13%，在共建“一带一路”国家新签合同额 849.3 亿美元，同比增长 20.7%；全球贸易摩擦和区域冲突或加剧，一带一路战略推进或加码，未来中欧、东盟合作有望更密切，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等[3][12] - 部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等[3][12] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 上半年新增专项债规模和发行进度情况，建筑业商务活动指数回升，重点工程相关情况，下半年展望及投资建议[2][11] - 出海方向业务数据，一带一路战略推进预期，海外工程业务前景及投资建议[3][12] - 需求结构亮点及相关企业投资机会[3][12] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 住房城乡建设部表示多地城镇老旧小区开工率超 50%，25 年超长期特别国债安排 180 亿元支持更新老旧电梯 12 万台，旧改推进有望拉动相关工程和材料需求[6][14] - 国务院新闻办发布会，国家发改委表示坚持适度超前原则推进现代化基础设施体系建设，确保“十四五”重大工程收官并谋划“十五五”项目，基建投资力度延续保障中期实物需求强度[6][15] 一带一路重要新闻 - 7 月 9 日中欧班列（成渝）南通道特快班列实现常态化开行，将经霍尔果斯口岸出境抵达土耳其及其他欧洲城市[16] - 第九届中俄博览会在俄罗斯叶卡捷琳堡开幕，超 1500 名俄罗斯代表、300 余家中国企业参展，聚焦高端制造等领域[16] - 7 月 5 日国家发展改革委与巴西有关部门签署关于两国发展战略对接、人工智能合作等合作文件，加强多领域务实合作[16] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 2.59%，沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 0.82%、1.71%，超额收益分别为 1.77%、0.88%；个股涨幅榜前五为国晟科技、新城市、美丽生态、天沃科技、苏文电能，涨幅榜后五为 ST 岭南、杭州园林、霍普股份、诚邦股份、*ST 元成[6][18]

【导读】 娃哈哈宗馥莉被起诉，原告自称是"同父异母弟妹" 中国基金报记者 泰勒 兄弟姐妹啊，周末吃瓜了！顺便回顾一下周末大事，以及看看券商分析师们对市场的最新研 判。 周末大事 娃哈哈宗馥莉被起诉，原告自称是其同父异母弟妹 娃哈哈董事长宗馥莉因资产纠纷在香港被起诉，三名原告是宗继昌（Jacky Zong）、宗婕莉 （Jessie Zong）和宗继盛（Jerry Zong）。 三名原告自称是杭州娃哈哈集团宗馥莉同父异母的兄弟姐妹，与这位饮料公司继承人对簿公 堂。他们寻求法院发出禁制令，禁止宗馥莉处置汇丰控股银行账户中的资产。 他们的律师首次透露，他们是宗馥莉的"同父异母兄弟姐妹"。 在中国被称为"娃哈哈公主"的宗馥莉，直到现在一直被外界普遍认为是已故娃哈哈饮料大亨 宗庆后的唯一子女。 原告律师表示，这三人还在杭州法院提起诉讼，要求确认他们对信托的权益——每个信托价 值约7亿美元——他们称这是父亲生前许诺给予他们的。 宗庆后于去年2月去世，宗馥莉在花费数月时间解决内部股东纠纷后，接管了这家私人控股集 团。 原告称，宗庆后曾要求下属在香港汇丰为他们设立信托，后来又因资金不足，指示助理将人 民币兑换成美元。 他们要求 ...