央行流动性操作 - 央行开展10000亿元1年期MLF操作，当月有9000亿元MLF到期，实现净投放1000亿元，为连续第9个月加量续做 [1] - 央行开展15000亿元买断式逆回购，对冲到期10000亿元后实现净投放5000亿元 [1] - 本月中期流动性净投放总额达6000亿元，规模与10月份相同，维持在较高水平 [1] 流动性操作背景与原因 - 10月份安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，导致年底前加发5000亿元地方债，11月份政府债券净融资规模明显上升 [2] - 10月份5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，带动委托贷款走高后，将继续带动配套中长期贷款较快投放 [2] - 11月份银行同业存单到期量明显增加，上述因素均在一定程度上收紧银行体系流动性 [2] 政策影响与目标 - 央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面稳定充裕，助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度 [2] - 持续较大规模注入中期流动性释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期 [2] - 央行强调保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境 [2] 未来政策展望 - 预计央行将综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [3]

公开市场到期资金概况 - 本周央行公开市场逆回购到期总额为16760亿元 [1] - 周一至周五逆回购分别到期2830亿元、4075亿元、3105亿元、3000亿元、3750亿元 [1] 中期借贷便利及特殊逆回购到期 - 周二将有9000亿元中期借贷便利（MLF）到期 [1] - 周五将有3000亿元182天期买断式逆回购到期 [1]

30年国债ETF市场表现 - 截至2025年11月17日11:27，30年国债ETF博时(511130)上涨0.15%，最新价报107.98元 [1] - 近1月累计上涨1.48% [1] - 盘中换手率达9.64%，成交金额为18.21亿元 [1] - 近1月日均成交额为34.62亿元 [1] 30年国债ETF规模与资金流向 - 最新规模达188.40亿元，创近1月新高 [3] - 最新份额达1.75亿份，创近1月新高 [3] - 最新资金净流入4.60亿元 [3] - 近5个交易日合计资金净流入1.74亿元 [3] 央行公开市场操作 - 央行于11月17日开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 11月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，实现净投放5000亿元 [1] - 央行于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购，为等量续作 [1] 机构对利率走势的观点 - 当前市场对于短期资金宽松和LPR下调均没有预期 [2] - 长端国债利率和短端存单利率短期内很难有明显下行空间 [2] - 年底需关注机构配置意愿，若增强可能导致国开-国债利差压缩 [2] - 若权益市场春节行情提前启动，利率可能跟随上升 [2] 产品基本信息 - 30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数 [3] - 上证30年期国债指数样本选自上海证券交易所上市、符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券 [3]

央行流动性操作 - 中国人民银行将于11月17日开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 11月份有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，当月实现净投放5000亿元 [1] - 11月5日已开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1] 操作特点与市场影响 - 央行已连续第六个月进行买断式逆回购加量续作 [1] - 操作有助于保持银行体系流动性充裕，助力政府债券发行 [1] - 操作引导金融机构加大货币信贷投放力度，释放数量型政策工具持续加力信号 [1] - 货币政策延续支持性立场，有助于稳定市场信心 [1]

央行流动性操作 - 中国人民银行将于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标[1][2] - 11月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，因此11月6个月期买断式逆回购实现加量续作5000亿元[2] - 11月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作5000亿元，加量规模较上月高1000亿元，连续两个月扩大，这也是央行连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[2] 操作背景与动因 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模会有明显上升[3] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放[3] - 11月银行同业存单到期量也有明显增加，以上因素均需要央行给予流动性支持[3] 政策目标与影响 - 央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态，能够助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度[3] - 当前央行更大规模加量续作买断式逆回购，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期[3] - 四季度是稳增长政策发力之时，央行维持市场流动性充裕，进而引导金融机构加大信贷投放，是及时和必要的[3] 未来政策展望 - 央行流动性投放渠道更加多样，接下来会综合运用各项工具，保持流动性充裕[4] - 综合外部环境波动、国内经济增长动能变化、物价走势以及更大力度推动房地产市场回稳的要求，预计稳增长政策会继续发力[4] - 稳增长政策能有效护航四季度及明年一季度宏观经济运行，在顺利完成今年经济增长目标的同时，推动'十五五'实现良好开局[4]

央行流动性操作 - 央行预告将于11月17日开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 11月央行累计开展1.5万亿元买断式逆回购操作，当月净投放5000亿元，为连续六个月加量续作 [3] - 11月有1万亿元逆回购到期，央行通过操作实现了加量续作 [3] 流动性操作背景与工具运用 - 5000亿元新型政策性金融工具投放完毕、5000亿元地方政府债务结存限额下达及同业存单到期量增加，导致11月银行体系流动性收紧，需要央行支持 [3] - 央行今年以来综合运用降准、公开市场操作、MLF和再贷款再贴现等多种工具保持流动性充裕 [3] - 截至10月，央行已连续八个月加量续作MLF，市场预计11月面对9000亿元到期将继续加量 [3] 未来货币政策展望 - 央行报告明确下阶段将实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松和流动性充裕 [4] - 预计央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项工具持续向市场注入中期流动性 [4] - 市场机构认为央行重启国债买卖操作信号意义更强，但央行有能力维护流动性充裕，通过买入国债大幅投放流动性的必要性不强 [4]

央行流动性操作分析 - 央行将于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[2] - 这是本月第二次操作，11月5日已开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）[2] - 11月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作5000亿元，加量规模较上月多1000亿元，为连续第6个月向市场注入中期流动性[2] 流动性操作背景与动因 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额用于化解存量债务并扩大有效投资，导致年底前加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模明显上升[3] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，将带动配套中长期贷款较快投放[3] - 11月银行同业存单到期量有明显增加，以上因素会收紧银行体系流动性，需要央行给予支持[3] 政策意图与市场影响 - 央行操作旨在保持资金面处于较为稳定的充裕状态，助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度[3] - 三季度货币政策执行报告提及“保持流动性充裕”及“持续营造适宜的货币金融环境”，体现呵护流动性宽松的政策意图[3] - 11月流动性市场相对宽松，隔夜、7天利率位于年内低位波动，1年期同业存单利率也维持相对低位[4] 未来政策工具展望 - 11月央行买断式逆回购预计累计净投放5000亿元，是今年2月以来单月最高净投放[4] - 本月中期借贷便利（MLF）到期9000亿元，买断式逆回购净投放增加可能用于缓解MLF续作压力[4] - 央行可能小幅加量续作11月到期的9000亿元MLF，未来将综合运用买断式逆回购和MLF向市场注入中期流动性，但年底加量规模可能较每月6000亿元的较高水平有所回落[4]

央行流动性操作 - 央行将于2025年11月17日开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 11月有7000亿元3个月期和3000亿元6个月期买断式逆回购到期 [1] - 央行已于11月5日对3个月期逆回购进行等量续作 11月17日操作后两个期限品种将合计延续加量续作 [1] 货币政策框架 - 央行基本形成每月5号前后开展3个月期买断式逆回购 15号前后开展6个月期买断式逆回购 25号开展1年期MLF的中长期资金投放模式 [1] - 央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性 有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态 [2] - 当前央行更大规模加量续作买断式逆回购 释放了数量型政策工具持续加力的信号 [2] 政策影响与展望 - 流动性操作有助于助力政府债券发行 引导金融机构加大货币信贷投放力度 [2] - 货币政策延续支持性立场 有助于稳增长、稳预期 [2] - 11月还有9000亿MLF到期 央行也可能小幅加量续作 [2] - 央行会综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具 持续向市场注入中期流动性 [2]

货币政策操作 - 中国人民银行于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作 [1] - 操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 操作期限为6个月（182天） [1] 政策目标 - 操作旨在保持银行体系流动性充裕 [1]

央行公开市场操作 - 中国人民银行将于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作 [1] - 操作期限为6个月（182天）[1] - 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] 操作信息发布 - 相关信息由中国人民银行货币政策司通过官网发布 [2] - 公告发布日期为2025年11月14日 [2] - 公告文件编号为[2025]第11号 [2]