央行买断式逆回购操作 - 央行将于2025年6月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 这是央行首次提前一天公告买断式逆回购操作，相比以往每月最后一个交易日发布的惯例有所改变 [2][3] - 6月将有1.2万亿元买断式逆回购到期，包括5000亿元3个月期和7000亿元6个月期 [3] 市场影响与分析师观点 - 6月6日操作将实施5000亿3个月期逆回购加量操作，若仅此操作预计当月净回笼2000亿元 [3] - 买断式逆回购操作模式与MLF趋同，包括招标方式、定价机制与公告节奏，未来可能与MLF共同构成中长期流动性工具组合 [3] - 买断式逆回购采取多重价位中标机制，定价或与同期限存单利率类似，但预计不会公布中标利率以保持7天逆回购利率的主要政策利率地位 [3] 操作背景与目的 - 6月同业存单到期规模达4.2万亿元创历史新高，其中上旬9200亿元、中旬1.95亿元到期带来流动性扰动风险 [5] - 操作有助于保持银行体系流动性充裕，控制资金面波动，稳定市场预期 [6] - 政策重点在于引导银行加大信贷投放、支持政府债券发行，释放数量型政策工具加力信号 [6] - 买断式逆回购可"平替"部分MLF到期操作，降低资金成本并缓解银行净息差收窄压力 [6] 货币政策工具披露 - 央行新设"中央银行各项工具操作情况"栏目，首次集中披露各类工具投放回笼数据 [7][8] - 5月准备金净投放1万亿元，SLF净投放5亿元，MLF净投放3750亿元，中央国库现金管理净投放2400亿元 [9] - 5月PSL净回笼2700亿元，买断式逆回购净回笼2000亿元 [9] - 5月通过降准释放1万亿元长期资金，MLF净投放3750亿元，整体长端流动性供给超万亿元 [9]

央行货币政策操作 - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作 其中3个月期4000亿元 6个月期3000亿元 [1][3] - 5月有9000亿元3个月期买断式逆回购到期 当月净回笼2000亿元 [1] - 5月MLF净投放3750亿元 显示央行保持中期流动性净投放的适度宽松取向 [1] - 3月以来MLF操作保持每月净投放 4月起买断式逆回购首次出现净回笼 [4] 货币政策工具演变 - 央行流动性工具箱储备充足 包含降准 国债买卖 MLF 买断式逆回购 结构性工具等 [4] - 3月起MLF改为固定数量 利率招标 多重价位中标方式 政策属性完全退出 [4] - 买断式逆回购启用后降低对MLF依赖 但MLF或重新成为主要投放渠道 [4] - MLF期限偏长 投放确定 多重价位中标有利降低资金成本 更好满足机构差异化需求 [4] 国债市场动态 - 央行已连续5个月未开展国债买卖操作 1月起阶段性暂停 [5] - 暂停操作因国债供不应求 10年期收益率曾跌破1.6%历史低位 [5] - 央行表示将评估债市运行 关注收益率变化 择机恢复国债买卖操作 [5] - 国债买卖有助于充实基础货币投放 发挥收益率定价基准作用 [6] - 市场预计央行可能在7-8月恢复国债买入 届时政府债净融资仍处高峰 [6]

资金面与货币政策 - 央行公开市场净投放1486亿元 开展2911亿元7天期逆回购操作 到期1425亿元逆回购 [1] - 月末资金面均衡偏松 DR001利率1.48% DR007利率1.66% 资金利率保持平稳 [1] - 银行间回购市场成交总量49615.22亿元 较前一日减少14879.95亿元 其中R001成交量占比90.18% [2] - 央行未开展国债买卖操作 市场对买债预期落空 尾盘利率回升至1.675% [3] 债券市场表现 - 10年期国债利率震荡下行 开盘1.680% 最低触及1.667% 收盘1.675% 下跌1.25bp [4] - 政策性金融债250210收盘1.7125% 下跌1.00bp 230023国债收盘1.9190% 下跌1.10bp [4] - 债市情绪受特朗普关税政策反复影响 利率债市场波动显著 [4] 外部事件影响 - 美国上诉法院暂恢复实施特朗普关税政策 早盘债市情绪偏积极 [2][3] - 特朗普关税政策反复成为利率债市场波动的重要因素 宏观研究需关注政策不确定性 [4] - 股市表现偏弱 与资金面宽松共同推动债市利率下行 [2][3]

央行逆回购操作 - 5月央行通过固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作 [1]

近日，中国人民银行公开市场业务操作室披露4月买断式逆回购操作数据。 为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行（以下或称央行）于2025年4月以固定数量、利率招标、多 重价位中标方式开展了12000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月（91天）期操作规模为7000亿元，6 个月（182天）期操作规模为5000亿元。 浙商证券宏观联席首席分析师廖博接受《每日经济新闻》记者微信采访时指出，"五一"假期，资金面临 一定的跨节压力，对市场流动性形成一定扰动。因此，无论是4月放量MLF（中期借贷便利）净投放， 还是买断式逆回购操作，或指向对冲后续债券集中在二三季度发行对流动性的压力。 有利于流动性合理充裕 廖博指出，4月的买断式逆回购是在央行每日根据一级交易商需求开展7天期逆回购操作的基础上，额外 投放的资金，有利于保持短、中、长各期限流动性合理充裕，体现央行坚持支持性货币政策的立场。 廖博说，4月买断式逆回购到期规模较大，共有1.2万亿元的3个月期以及5000亿元的6个月期买断式逆回 购到期，而当月MLF加大投放规模也可能是为了配合对冲买断式逆回购的到期。向后看，政府债券供 给高峰即将到来，当下超长期特别国债和注资特别国债 ...

中国人民银行逆回购操作 - 2025年4月中国人民银行开展12000亿元买断式逆回购操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [2] - 操作分为两个期限 3个月(91天)操作量7000亿元 6个月(182天)操作量5000亿元 [2][3]

央行流动性操作分析 - 4月央行开展1.2万亿元买断式逆回购操作，其中3个月期7000亿元、6个月期5000亿元 [1][3] - 当月3个月期买断式逆回购净回笼5000亿元，结合MLF净投放5000亿元，结束自去年10月以来的中长期流动性释放趋势 [4] - 买断式逆回购缩量续作不意味着流动性收紧，历史显示降准与中期流动管理工具存在替代关系 [4] 未来流动性工具展望 - 5月下旬有9000亿元3个月期、6月下旬有5000亿元3个月期和1.4万亿元6个月期买断式逆回购到期 [5] - 分析师预测下一步可能实施降准以注入长期流动性，支持银行信贷投放能力 [5] - 特别国债集中在二三季度发行，货币政策需与财政协同，债券发行进度影响货币宽松窗口判断 [5] 政府债券与货币政策协同 - 二季度政府债券或加速发行，需宽松资金面配合以避免发行成本偏高 [5] - 央行可能通过MLF、买断式逆回购或重启国债买卖操作来维持流动性 [5] - 流动性供给方式多元化，包括扩大买断式逆回购规模或降准 [5]

央广网北京4月30日消息（记者 冯方）4月30日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年4月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式 开展了12000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月期7000亿元，6个月期5000亿元。 2024年10月，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，央行决定启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务 一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府 债券、金融债券、公司信用类债券等。 根据央行公告，2024年10月至2025年4月，央行已开展7次买断式逆回购操作，规模分别为5000亿元、8000亿元、14000亿元、17000亿元、14000亿元、8000 亿元、12000亿元。 东方金诚首席宏观分析师王青对央广财经记者表示："4月，央行分别开展7000亿3个月期和5000亿6个月期买断式逆回购。由于本月分别有1.2万亿3个月期和 5000亿6个月期买断式逆回购到期，因此4月央行买断式逆回购操作缩量5000亿。不过，由于本月MLF净投放量为5 ...

为保持银行体系流动性充裕，2025年4月中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 了12000亿元买断式逆回购操作。 ...

央行：2025年4月中国人民银行以固定数量、 利率招标、多重价位中标方式开展了12000亿元买断式 逆 回购操作。 ...