全球贸易碎片化影响 - 英国央行行长贝利指出全球贸易碎片化对全球经济增长产生负面影响 [1]

全球经济前景 - 未来12个月全球经济增长偏向下行 预计全球经济同比增速将从2024年第四季度的3 5%放缓至2025年的2 5% [2] - 美国实际GDP增速将从2024年第四季度的2 5%降至2025年和2026年的1 0% [2] - 欧元区2025年GDP增速预计为0 8% 日本为0 3% 新兴市场为3 8% [3] 股票市场 - 建议增配美国股票 偏好高质量周期股 大盘股和杠杆率较低 估值较低的防御型股票 [4][5] - 预计标普500指数2026年目标位6500点 对应2025年和2026年EPS增速分别为7%和9% [7] - 日本股市看好受益于国内再通胀和企业改革的公司 以及国防和经济安全相关支出敞口的公司 [5] - 欧洲股市建议从周期股转向防御型股 重点增配国防 银行 软件 电信和多元化金融板块 [5] - 新兴市场股市倾向于金融和盈利能力强的公司 更偏好专注于国内市场的公司 [6] 主要央行动态 - 预计美联储在2025年底之前将维持利率不变 2026年降息175个基点 [8] - 日本央行2025年和2026年都将按兵不动 [8] - 预计欧洲央行2025年还将降息75个基点 英国央行降息100个基点 [8] 大宗商品 - 原油市场预计供应过剩 布伦特原油价格预测下调5-10美元/桶 [10] - 欧洲天然气价格可能推升至40欧元/兆瓦时 [10] - 黄金为首选 工业金属易受美国关税政策带来的下行风险影响 [11] 信用市场 - 下调全球多个地区的信用利差预测 [12] - 美国投资级债券当前利差为91基点 高收益债券为330基点 [13] - 欧元区投资级债券当前利差为104基点 高收益债券为337基点 [13]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块全球经济品种评级为多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持向上趋势，美国 5 月 Markit 制造业 PMI 初值创三个月新高，美欧关税谈判提速提升市场风险偏好，中国 4 月社消零售总额同比增长，德国重新武装、欧洲央行降息推动欧洲制造业景气度回升 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 亚洲寿险巨亏暴露出美元资产期限错配的系统性风险，一场高达 7.5 万亿美元的“大撤退”拉开序幕 [1] - 美国国家经济委员会主任表示未来会有更多贸易协议，某些国家关税可能降至 10%或更低 [1] - 新西兰央行将基准利率下调 25 个基点至 3.25%，为自去年开始的第六次连续降息，并警告美国贸易政策威胁全球经济 [1] - 日本 30 年期国债收益率上涨 10 个基点至 2.93%，10 年期国债收益率上涨 6.5 个基点至 1.525%，此前 40 年期国债招标需求疲软 [1] - 因在线食品和杂货配送服务需求强劲，韩国零售商 4 月销售额同比增长 7% [1] - 高盛称关税将推动美国核心 PCE 通胀率今年晚些时候反弹至 3.6%，为“一次性”价格提升 [1] - 美国太空探索技术公司“星舰”第九次试飞任务失败，飞船解体 [1] - 秘鲁经济与财政部将寻求与中国、巴西举行高层会晤推进“两洋铁路”项目 [1] 全球经济逻辑 - 美国 5 月 Markit 制造业 PMI 初值 52.3 创三个月新高，美欧关税谈判提速提升市场风险偏好 [1] - 上海港美西线 40 英尺集装箱 6 月 15 日报价较 5 月初均价涨了 3 倍多 [1] - 中国 1 年期存款利率下调 15 个基点至 0.95% [1] - 中国 4 月社消零售总额同比增长 5.1% [1] - 德国重新武装，欧洲央行降息，推动欧洲制造业景气度回升 [1]

澳洲联储：全球贸易战对经济构成重大下行风险 金十数据5月20日讯，澳洲联储周二表示，由于受全球贸易紧张局势的连带影响，通胀率将下降，而失 业率将上升，即使假设降息幅度达到市场预期。澳洲联储在周二发布的季度货币政策声明中称，核心通 胀的降温速度略快于预期，服务业明显放缓。该央行还警告称，美国总统特朗普关税政策将拖低全球经 济增长率，并且总体上有助降低澳洲通胀率。 ...

澳洲联储政策展望 - 若全球贸易紧张局势迅速缓解 全球经济增长可能加快 [1] - 国内降息幅度或将因全球经济改善而减少 [1]

贸易紧张局势影响 - 当前最大的不安在于贸易紧张局势可能升级为贸易战 [1] - 贸易战将对全球经济增长、通胀以及资产价格产生潜在的重大影响 [1]

美银调查显示，投资者对全球经济增长的悲观情绪有所缓解 金十数据5月13日讯，美国银行对全球基金经理的月度调查显示，投资者对5月份全球经济增长的悲观情 绪有所缓解。净59%的投资者预计全球经济增长将放缓，低于4月份的82%。净1%的人认为可能出现衰 退，较4月份的42%大幅下降。投资者目前的共识是软着陆，即通胀下降，而经济不会明显放缓或陷入 衰退。本月，61%的投资者预计会出现这种结果，高于4月份的37%。，对硬着陆的预期已从4月份的 49%降至26%。 ...

全球制造业PMI数据 - 2025年4月全球制造业PMI为49 1% 较3月下降0 5个百分点 连续2个月环比下降且低于50% [1] - 亚洲制造业PMI为50% 较3月下降1 3个百分点 非洲制造业重回收缩区间 [1] - 欧洲制造业PMI为48 4% 较3月上升0 2个百分点 美洲制造业PMI为48 4% 较3月下降0 5个百分点 连续3个月环比下降 [2] 区域经济表现与挑战 - 亚洲制造业增速放缓至荣枯线 需利用国内市场需求优势 推进产业升级和经济结构优化 [2] - 非洲制造业稳定性弱 外部不确定性影响产业链升级 需通过《非洲大陆自由贸易协定》促进内部贸易 [2] - 欧洲制造业持续收缩 核心通胀数据上升增加货币政策不确定性 [3] - 美洲制造业连续收缩 市场担忧美国衰退风险及通胀压力 [3] 全球经济预期 - IMF将2025年全球经济增长预期下调至2 8% 较1月预测值降低0 5个百分点 [1] - 全球制造业持续偏弱反映经济承压 需加强多边经贸合作推动贸易便利化 [1]

全球贸易对马来西亚出口的影响 - 马来西亚贸易部长认为全球经济增长和全球贸易对马来西亚出口的影响将超过货币波动 [1]

穆迪：美国关税可能对全球贸易和全球经济增长产生重大影响，并将影响泰国的开放型经济。 ...