公募FOF市场发行热潮 - 2025年上半年新成立FOF产品达31只，追平2024年全年发行总数 [1] - 合计募集规模305.53亿份，显著超越2024年全年123.67亿份和2023年全年218.62亿份 [1] - 投资者对FOF产品的配置热情显著提升 [1] 头部基金公司市场格局 - 兴证全球基金以151亿元FOF管理规模蝉联榜首 [1] - 中欧基金与易方达基金规模均突破130亿元，南方基金、华安基金规模站上百亿关口 [1] - 华安基金FOF规模激增61亿元，排名上升5位 [1] - 上海东方证券资管、富国基金新增规模均超50亿元，排名均上升6位 [1] - 兴证全球基金及交银施罗德基金出现规模下滑，交银施罗德排名从第5位降至第9位 [1] 新品发行情况 - 规模排名前十的基金公司中，除华安基金与交银施罗德基金外，其余8家上半年均成功成立1只新FOF产品 [1] FOF产品业绩表现 - 全市场FOF年内平均回报率接近3% [2] - 万得偏股混合型FOF指数近一年涨幅超12%，万得FOF指数近一年回报超8%，万得偏债混合型FOF指数近一年回报超5%，较过往三年表现显著改善 [2] - 工银睿智进取一年持有A以14.88%的年内涨幅领跑全市场FOF [2] - 渤海汇金优选进取6个月持有A涨幅超14% [2] - 工银瑞信基金表现突出，6只产品跻身年内业绩前20强 [2] - 嘉实基金与汇添富基金各有2只产品进入业绩前20强 [2] 上半年业绩涨幅前20的FOF基金 - 工银睿智进取一年A收益率14.88%，最大回撤-13.36% [3] - 渤海汇金优选进取6个月持有A收益率14.12%，最大回撤-12.70% [3] - 前海开源裕源收益率13.37%，最大回撤-9.67% [3] - 工银养老2050A收益率13.17%，最大回撤-14.55% [3] - 同泰优选配置3个月持有A收益率10.54%，最大回撤-6.19% [3] - 工银积极养老目标五年持有收益率9.81%，最大回撤-10.89% [3] - 金鹰优选配置三个月持有A收益率9.38%，最大回撤-11.57% [3] - 工银安裕积极一年持有A收益率9.32%，最大回撤-8.54% [3] - 华夏聚盈优选三个月持有A收益率9.24%，最大回撤-13.46% [3] - 华商嘉逸养老目标2045五年持有收益率9.18%，最大回撤-11.11% [3]

发起式基金清盘现象 - 2025年6月至少有16只发起式基金发布清盘公告或清算报告，其中东财品质生活优选规模仅1037.08万元，远低于2亿元门槛 [2][4] - 2025年全年清盘的127只基金中超过40只为发起式产品，6月清盘的16只发起式基金平均单位净值0.81元，平均规模约2000万元 [4][5] - 清盘基金中7只管理人规模超5000亿元，6家管理人规模不足千亿元，瑞达基金在管规模仅9313万元 [5] 业绩与赛道特征 - 16只清盘发起式基金成立三年平均跌幅超28%，其中7只跌幅超20%，赛道型基金表现尤差 [5] - 医药和新能源赛道基金跌幅显著：宝盈新能源产业跌54%，万家新能源主题跌34.84%，富荣医药健康跌20.79% [6] - 富荣医药健康混合发起式A在2025年涨幅14.23%，但2024年跌幅19.40%，基金经理持仓风格跳跃导致业绩波动 [7][8] ETF联接基金问题 - 清盘的发起式ETF联接基金多跟踪冷门指数，如景顺长城国证新能源车电池联接近三年亏损42.21%，年化波动率30.14% [8][9] - 目标ETF规模小、流动性差导致联接基金资金流入困难，电池30ETF机构持有份额两年流失2亿份 [9] 发起式基金市场现状 - 全市场2238只发起式基金中1102只规模低于2亿元，2022年后成立的发起式基金中574只规模不足5000万元 [12] - 2025年新成立发起式基金378只，发行规模416.6亿元，占公募基金总发行规模7.7%，占比同比提升 [13] 行业趋势与机构观点 - 发起式基金因设立门槛低（管理人出资1000万元即可）成为公募重要工具，但A股赚钱效应不足导致规模难达标 [11][13] - 机构认为发起式基金性价比高，能实现管理人与投资者利益捆绑，符合监管强化风险共担的导向 [13][14] - 清盘迷你基金可优化资源分配，中小公募更倾向主动退出而非护盘 [5][13]

2025年上半年主动权益类基金业绩表现 - 中信建投北交所精选两年定开A以82.45%的年内回报成为半年"冠军基"，也是唯一一只回报超80%的主动权益类基金 [1] - 长城医药产业精选A、中银港股通医药A等两只基金半年回报均超70% [2] - 华安医药生物A以66.44%的年内收益排名普通股票型基金首位，中银医疗保健A以51.59%的收益排名灵活配置型基金榜首 [8] - 前海开源人工智能A以-20.57%的半年收益垫底，建信中国制造2025A、国融融信消费严选A等多只基金半年跌幅均超10% [9] 主要市场指数表现 - 上证指数、深证成指、创业板指年内分别涨2.76%、0.48%和0.53% [5] - 北证50指数半年涨39.45% [5] - 恒生指数上半年涨20%，恒生科技指数涨18.68%，医药等行业主题指数半年涨幅超50% [6] 基金整体表现 - 1038只普通股票型基金年内平均回报达7.72%，回报中位数为5.45% [7] - 4778只偏股混合型基金年内平均回报为7.53%，回报中位数为5.4% [7] - 2364只灵活配置型基金年内平均回报为4.98%，回报中位数为2.81% [7] 基金经理观点 - 中信建投北交所精选两年定开A基金经理冷文鹏认为北交所公司从中长期来看具备投资性价比 [8] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金经理顾鑫峰表示以投资北交所里符合专精特新特点的细分行业龙头公司为主 [8] - 华安医药生物A基金经理桑翔宇提出2025年医药行业将迎来向上复苏拐点，认为国产创新药已进入原创创新弯道超车时代 [8] 下半年市场展望 - 多家基金公司认为A股市场整体估值水平处于历史低位，财政政策和货币政策持续发力，投资机会值得关注 [3] - 优质A股和海外中国资产赴港上市将提升港股资产的吸引力 [3][10] - 结构性行情是下半年市场主要特征，机会集中于科技、新消费、稳定红利及中央加杠杆四大方向 [11] - 可重点关注国产算力、AI软硬件应用、人形机器人、半导体、军工等领域 [11] - 创新药产业趋势仍在延续，国内创新药在全球销售比例预计将提高 [12]

上周市场回顾 - 上周A股主要宽基指数全线上涨，创业板指、中证1000、中小板指涨幅居前，分别上涨2.32%、2.10%、1.62%，沪深300、上证综指、深证成指涨幅靠后，分别为0.88%、1.13%、1.42% [10] - 行业表现方面，通信、有色金属、电子涨幅领先，分别上涨5.06%、3.79%、3.58%，家电、食品饮料、交通运输表现最差，分别下跌1.75%、0.65%、0.56% [15] - 债券市场方面，央行逆回购净回笼资金6717亿元，逆回购到期16026亿元，净公开市场投放9309亿元，不同期限国债利率均下行，利差扩大2.85BP [18][19] 基金产品发行情况 - 上周新成立基金42只，合计发行规模310.13亿元，较前一周有所增加，其中股票型基金发行128.66亿元、混合型基金发行8.84亿元、债券型基金发行172.63亿元 [3][41] - 上周有36只基金首次进入发行阶段，本周将有34只基金开始发行 [3][47] - 新发基金中数量较多的类型为被动指数型（14只）和偏股混合型（7只），发行规模分别为29.13亿元和70.5亿元 [44] 公募基金表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为1.67%、1.11%、0.40%，今年以来另类基金表现最优，中位数收益为10.73% [28][29] - 上周指数增强基金超额收益中位数为0.12%，量化对冲型基金收益中位数为0.16%，今年以来指数增强基金超额中位数为2.19%，量化对冲型基金收益中位数为0.86% [31][32] - 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金239只、目标日期基金119只、目标风险基金155只，上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.54%、0.79%、0.45% [34][36] 行业动态 - 易方达基金财富子公司获批设立，注册资本1亿元人民币，业务范围为证券投资基金销售 [5] - 公募REITs总市值首次突破2000亿元大关，达到2020.74亿元，全市场上市的公募REITs数量增至66只 [8] - 中国官方黄金储备资产为7383万盎司，相比4月末增加6万盎司，央行已连续7个月增持黄金储备 [6]

基金业绩表现 - 今年前五个月主动权益类基金（不含QDII）中最高收益率达到69.3% [1] - 北交所主题基金表现突出，中信建投北交所精选两年定开混合基金收益率69.3%暂列第一 [1] - 多只重仓医药、新消费领域的基金年内收益率超过50% [1] 行业板块表现 - 港股创新药板块表现抢眼，推动相关QDII基金净值大涨 [1] - 汇添富香港优势精选混合基金重仓创新药概念股，收益率高达70.95% [1]

百亿基金表现 - 截至一季度末，25只百亿规模主动权益基金今年平均回报6.6% [5] - 表现最佳的两只基金鹏华碳中和主题混合A和永赢先进制造智选混合发起A回报均超50%，规模双双突破百亿 [5] - 兴全趋势LOF今年回报-10.7%，是唯一亏损超10%的百亿基金，规模较巅峰缩水65% [9][10] 基金业绩对比 - 鹏华碳中和主题混合A规模109亿元，今年回报58% [6] - 永赢先进制造智选混合发起A规模115.2亿元，今年回报51.4% [6] - 易方达蓝筹精选混合规模389.1亿元，今年回报5.5% [6] - 中欧医疗健康混合A规模311.8亿元，今年回报4.4% [6] 兴全趋势LOF分析 - 该基金近五年亏损13.6%，大幅跑输业绩基准和沪深300指数 [10] - 机构持有份额从2019年的107亿份降至不足5亿份，个人投资者份额仍高达250亿份 [11][13] - 基金经理董理任职期间年化回报-11.7%，最大回撤达44% [26] 投资策略变化 - 董理接管后权益仓位从65.6%提升至85.6%，行业集中度显著提高 [33][36] - 重仓电子和房地产板块，保利发展2023年下跌32.4%拖累基金净值 [38][40] - 当前前三大重仓股为顺络电子、北方华创和紫金矿业，合计占比约24% [42]

基金经理变更 - 汇泉兴至未来一年持有期混合型证券投资基金(主代码：014825)发生基金经理变更，曾万平因个人原因离任，离任日期为2025年5月21日，已按规定在中国基金业协会办理注销手续 [1] - 该基金目前由梁永强独自管理 [1] - 曾万平离任后旗下产品已归零，其曾管理的两只产品任职回报分别为-32.95%、-38.11%，同类排名分别为2569/3071、2833/3109 [1] 基金经理背景 - 曾万平为中国国籍，财政部财政科学研究所经济学博士，曾任中国银河证券股份有限公司股票策略分析师，汇泉基金管理有限公司策略研究组组长、基金经理助理 [1] - 梁永强为中国国籍，现任汇泉基金创始合伙人、总经理，基金经理，南开大学经济学博士，坚持长期主义、专注价值成长、穿越多轮牛熊 [3] - 梁永强曾任华商基金总经理、副总经理、基金经理等，其管理的公募基金共获得8座金牛奖、7座明星基金奖、5座金基金奖，三次大满贯 [3] 基金业绩表现 - 截至2025年5月22日，梁永强在管产品任职回报全部为负，汇泉兴至未来一年持有混合A、汇泉臻心致远混合A、汇泉策略优选混合A分别亏损35.32%、54.34%、50.95% [3] - 近三年业绩分别跑输业绩比较基准达42.37%、47.18%、44.31%，排名均为同类垫底水平 [3] - 管理规模相较10年前的200亿元，缩水至10亿元左右，汇泉基金时期早期管理规模达到35亿元以上 [3] 公司整体情况 - 截至2025年1季度末，公司产品规模从成立初期的35.87亿元（纯混合类产品）缩水至24.33亿元（混合型：14.70亿元；债券型：9.63亿元） [5] - 截至2025年5月22日，汇泉基金旗下共计10只产品（剔除非主代码基金），其中九只近3年都跑输了业绩比较基准 [5] - 跑输业绩比较基准的有3只，均为梁永强管理的产品，其在管产品盈利能力在公司团队内部垫底 [5] - 公司目前有产品管理的基金经理总计4人，分别为梁永强、沈鑫、杨宇、汪雨晨 [5]

高管变动 - 招商基金总经理徐勇因个人原因于2025年5月20日离任，由钟文岳接任总经理职务 [2][3] - 钟文岳曾于2015年6月至2023年6月在招商基金工作，担任过党委副书记、常务副总经理等职务，2023年7月至2025年5月在招银理财担任党委副书记、总裁 [3] - 徐勇任职期间（2022年6月末至2025年3月末），招商基金非货币基金规模从5871.09亿元降至5510.69亿元，缩水360.4亿元，行业排名从第5位降至第9位 [3] 基金经理变动 - 招商基金基金经理马龙于2025年4月1日离任招商安心收益债券基金，其名下已无在管产品 [3] - 马龙2024年二季度末管理的公募总规模曾达到876.18亿元，近期已加盟天弘基金管理有限公司 [3] 基金表现 - 招商景气优选股票A(009864)成立于2020年11月18日，截至2025年5月19日，成立以来净值下跌48.52%，近3年下跌22.38%，近1年下跌6.92% [4][5] - 该基金2025年3月31日规模为8.36亿元，一季度末资产净值合计约11.34亿元 [5] - 前十大持仓包括华鲁恒升、小商品城、人福医药等个股，其中部分持仓公司存在信息披露或财务违规问题 [5][6] 持仓公司风险 - 赤峰黄金2025年3月因未及时披露重大事件被内蒙古证监局警示 [6] - 热景生物2024年11月因未按期缴纳税款被责令改正 [6] - 人福医药2024年10月因财务报告违规等问题被湖北证监局警示 [6]

基金业绩表现 - 国联安基金旗下3只主动权益类基金在2025年前4月跌幅超过10% 其中国联安优选行业混合下跌18.42% 国联安科技动力股票下跌17.45% 国联安匠心科技1个月滚动持有混合下跌10.22% [1][4] - 国联安优选行业混合2025年一季度单季下跌15.22% 但同期前十大重仓股多数上涨且多只个股涨幅超40% 前十大重仓股仅占基金仓位四成 [1] - 国联安科技动力股票在2025年前4月业绩垫底同期普通股票型基金排行榜 [4] 投资组合构成 - 国联安优选行业混合一季度前十大重仓股包括恒玄科技、瑞芯微、海光信息、兆威机电、麦格米特、寒武纪、胜宏科技、润泽科技、英维克、蓝思科技 主要投向芯片和消费电子等高科技板块 [1] - 国联安匠心科技1个月滚动持有混合重仓小米集团、中芯国际、腾讯控股、阿里巴巴、瑞芯微、泡泡玛特、新大陆、比亚迪股份、海光信息、麦格米特 [4] 交易特征分析 - 国联安优选行业混合换手率持续高位 2024年下半年换手率达337.05% 2024年上半年为278.59% 2023年下半年为250.64% 2023年上半年为178.38% [1][3] - 高换手率特征与基金业绩表现和持仓股走势不匹配现象存在关联 [1] 基金经理背景 - 3只基金均由基金经理潘明管理 其拥有11年基金管理经验 曾任职于计算机科学公司、摩托罗拉公司、扎克斯投资管理公司等机构 2013年12月加入国联安基金 [5] 投资者反馈 - 投资者对基金净值披露时效性提出质疑 多次提及"净值晚出"、"偷吃"等表述 [4] - 投资者对基金经理操作方式和业绩表现提出批评 包括"截留资金"、"重仓股全绿"等评论 [4]

基金业绩表现 - 2025年第一季度基金利润1.99万元，加权平均基金份额本期利润0.0137元 [3] - 报告期内基金净值增长率1.47% [3] - 近三个月复权单位净值增长率3.74%，同类排名31/46 [4] - 近一年复权单位净值增长率0.18%，同类排名20/46 [4] - 近三年复权单位净值增长率7.59%，同类排名6/43 [4] - 近三年夏普比率0.4152，同类排名7/42 [10] 基金规模与持仓 - 截至2025年一季度末基金规模154.44万元 [3][16] - 近三年平均股票仓位66.86%，低于同类平均仓位87.29% [15] - 十大重仓股为比亚迪、泸州老窖、山西汾酒、温氏股份、赛力斯、美的集团、中国中免、五粮液、三花智控、贵州茅台 [19] 风险控制指标 - 近三年最大回撤22.19%，同类排名41/42 [12] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，达24.08% [12] 投资策略 - 采用相对中证内地消费主题指数更趋进攻性的策略 [3] - 在消费域外阶段性参与工业机械、集成电路等行业主题行情 [3] - 三月下旬开始关注业绩数据验证，挖掘潜力标的 [3] 基金经理表现 - 基金经理杨志勇管理2只基金近一年均为正收益 [3] - 其管理的合煦智远金融科技指数(LOF)A近一年复权单位净值增长率达32.79% [3]