公司IPO进展 - 公司第三次向港交所主板递交上市申请[1] - 若不能在2026年底前成功上市将触发股份回购条款[1][9] - 本次IPO已成为必须成功的闯关行动[11] 公司研发管线 - 专注于蛋白质药物开发 围绕伤口愈合治疗领域展开[2] - 研发管线包含十款候选产品 其中七款属于PDGF靶向药物[2] - 两款核心产品Pro-101-1和Pro-101-2已进入临床阶段 其余八款处于临床前研究[2] - Pro-101-1用于烧烫伤治疗 已完成IIb期临床试验 计划2025年第四季度启动III期临床 预计2026年四季度完成试验 目标2027年在中国获批上市[3] - Pro-101-2针对糖尿病足溃疡 正处于II期临床阶段 预计2027年第二季度完成该阶段研究 目标2030年推向市场[3] - Pro-101-1是国内烧烫伤治疗领域临床进展最快的PDGF候选药物[3] - Pro-101-2有潜力使公司成为国内率先实现糖尿病足溃疡PDGF疗法商业化的企业之一[3] 财务状况 - 2023年收入47.2万元 2024年收入26.1万元 2025年前五个月收入0元 全部来源于非核心业务[6] - 2023年亏损1.05亿元 2024年亏损2.12亿元 2025年前五个月亏损7238.3万元[6][7] - 2024年全年亏损金额较上年同比扩大超过一倍[6] - 2023年研发投入3991.5万元 2024年研发投入9132.6万元 2025年前五个月研发投入3206.1万元[6] - 2023年行政开支4211.7万元 2024年行政开支1.17亿元 2025年前五个月行政开支4016.3万元[6] - 流动比率从2023年20.9降至2024年8.3 再到2025年5月31日4.9[8] - 截至2025年5月31日现金及现金等价物为1.05亿元 仅能覆盖8.7个月运营[8] 融资与估值 - 2021年5月Pre-A轮融资后估值约8.05亿元[8] - 2021年10月A轮融资后估值升至20.21亿元[8] - 2023年10月B轮融资后整体估值达33亿元[8] - A轮及B轮投资方要求公司最晚于2026年底完成首次公开发行 否则须按每年6%至8%的利率回购股份[9] - B轮投资方还要求公司在2025年12月31日前取得I类新药III期临床试验批件[9] 研发风险与挑战 - 新药研发II期到III期阶段因高失败率被称为死亡之谷[4] - 两款核心产品均尚未通过II期临床验证 最终疗效和成药性存在显著不确定性[4] - 国内PDGF赛道参与者寥寥 目前尚无成功先例[4] - 天士力医药曾于2014年推进同类药物进入III期临床 但十年过去仍未见明确进展[4] - 在未来至少两年内仍将面临无产品上市销售 亏损持续扩大及研发投入居高不下的经营态势[4]

公司上市申请 - 闪回科技于8月14日向港交所提交H股发行上市申请 这是公司第三次递表 前两次分别在2024年2月和9月 [1] 财务表现 - 2021年以来公司持续处于亏损状态 2025年上半年亏损超2400万元 [2][5] - 2024年亏损6.6亿元 较2023年减亏约32% 但减亏幅度低于同行万物新生(同期亏损降幅超90%) [5] - 2024年销售二手手机收入12.31亿元 占总收入超90% [3] - 2021-2024年毛利率均为个位数 2024年毛利率仅4.8% 远低于万物新生同期接近20%的毛利率 [5] 行业地位 - 按2024年回收和售出的二手手机交易总额计 公司是国内第三大手机回收服务提供商 [5] - 主要竞争对手包括万物新生(旗下爱回收)和转转 万物新生已于2021年赴美上市 [4] 业务模式 - 业务聚焦二手手机回收和再售 旗下品牌包括闪回收和闪回有品 [3] - 主要依赖上游资源合作伙伴 包括消费电子品牌商、分销商、大型商户及移动网络运营商 [7] 亏损原因 - 2024年亏损主要归因于毛利减少 原因包括竞争加剧导致毛利率下降 以及采购成本增加未能完全转嫁给客户 [8] 负债情况 - 流动负债从2021年3.51亿元增至2024年9.29亿元 增幅超1.6倍 2025年上半年进一步增至9.53亿元 [9] - 2025年上半年流动负债中超八成是赎回负债 流动负债净额超7亿元 [9] 对赌协议 - 公司自2016年起与多轮投资者签署对赌协议 若未能在约定期限内完成IPO需赎回股份 [9] - 目前IPO截止期限已延长至2025年12月31日 若未能如期完成将面临更大赎回压力 [9][10] - 投资者包括小米集团、顺为资本、清桐资本、转转等知名机构 [10]

公司治理争议 - 北京汇源工会委员会质疑2025年第三次临时股东会合法性 指控大股东诸暨文盛汇通过单方意愿表决 强行闭麦监事异议 [2] - 临时股东会被指违反《公司法》多项规定 北京汇源拒绝承认其决议及选举董事的效力 [2] - 股东会议题涉及以北京汇源资本公积弥补亏损 但具体决议内容未对外公布 [2] 经营与财务表现 - 北京汇源2025年需完成4.02亿元扣非净利润以实现对赌目标 但上半年净利润约1亿元 同比下降约40% [3] - 2023年至2025年累计扣非净利润对赌目标为11.25亿元 2024年实际完成3.3亿元 下半年业绩达成存在不确定性 [3] - 大股东被指责6.47亿元投资款未投入生产经营活动 未对现有利润产生贡献 [4] 资本运作与协议风险 - 文盛资产面临对赌协议履约压力 若业绩不达标需对国中水务进行股权补偿或股份回购 [3] - 对赌条款被指过度乐观市场环境 若业绩未达成且协议未修改 文盛资产将承担损失 [3][4] - 文盛资产计划下周召开临时董事会 国中水务密切关注事态进展 [3]

汇源股东会争议 - 北京汇源工会委员会发布异议函，质疑2025年第三次临时股东会的合法有效性，称其违反《公司法》多项规定，不承认其合法性、不执行决议、不承认选举的董事 [3] - 异议函指出临时股东会由大股东诸暨文盛汇单方操作，北京汇源监事提出异议时被强行闭麦 [3] - 北京汇源回应称临时股东会"黑箱操作"，公司不了解具体决议内容，目前生产经营正常 [3][4] 业绩对赌压力 - 文盛资产承诺北京汇源2023-2025年扣非净利润累计不低于11.25亿元，2025年需完成4.02亿元 [5] - 2025年上半年北京汇源净利润约1亿元，同比下降约40%，2024年扣非净利润为3.3亿元 [5] - 若业绩不达标，文盛资产需对国中水务进行股权补偿或回购股份 [5] 资金争议 - 北京汇源指责大股东6.47亿余元投资款未投入生产经营活动，对现有利润无贡献 [5] - 文盛资产计划下周召开临时董事会 [4] - 国中水务表示密切关注事态进展 [5]

公司治理与股东纠纷 - 北京汇源工会委员会质疑2025年第三次临时股东会的合法有效性，称其由大股东诸暨文盛汇在自身办公场所单方面表决，并阻止公司唯一监事提出异议 [1] - 北京汇源公司指称临时股东会为“黑箱操作”，不清楚具体决议内容，并呼吁员工抵制“恶意资本游戏” [1] - 临时股东会的议题包括以北京汇源资本公积弥补亏损，但具体决议内容未对外公布 [1] 经营业绩与对赌协议 - 文盛资产承诺北京汇源2023年至2025年扣非净利润累计不低于11.25亿元，据此推算2025年需完成4.02亿元扣非净利润 [2] - 2024年北京汇源扣非净利润为3.3亿元，而2025年上半年净利润约为1亿元，同比下降约40% [2] - 若业绩不达标，文盛资产面临对国中水务进行股权补偿或回购股份的压力 [2] 合作挑战与资金问题 - 文盛资产被北京汇源指责有6.47亿余元投资款未投入公司生产经营活动，未对现有利润做出贡献 [3] - 分析认为对赌条款的设计基于对市场环境的过度乐观判断，目前业绩达标压力巨大 [3] - 文盛资产计划下周召开临时董事会，国中水务表示正密切关注事态进展 [2]

公司上市计划 - 公司于6月底向港交所递交招股书拟主板上市 [2] - 上市主要受对赌协议倒逼 因未达业绩目标触发回购条款被迫启动上市程序 [7][17] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为8.95亿元/10.67亿元/10.32亿元 2024年出现下滑 [19] - 2023年亏损5654万元 2024年亏损7882万元 两年累计亏损1.35亿元 [19] - 累计亏损达18.54亿元 [19] - 毛利率从2022年43.9%降至2024年32.5% 三年缩水11.4% [3][31] - 负债净额持续攀升：2022年17.326亿元/2023年19.173亿元/2024年20.012亿元 [20] 业务运营数据 - GMV连续下滑：2022年149亿元/2023年120亿元/2024年110亿元 [20] - 核心买家数量从10.35万家降至9.38万家 减少近1万家 [20] - 平台注册门店数达29万家 但存在资质审核漏洞 [24] - 自有品牌业务收入从2023年3.24亿元降至2024年2.22亿元 下降31.5% [30] 融资与资本结构 - 2015-2020年完成6轮融资 知名投资方包括顺为资本/复星国际/九州通等 [10] - D轮融资1.1749亿美元为最大单轮融资 [13] - 因对赌协议触发多轮回购：2020年撤资3150万美元/2024年撤资1100万美元/2025年撤资2400万美元 [18][19] - 曾签发1.58亿美元年利率12%的承兑票据 [19] - IPO前投后估值6.8亿美元 [30] 治理与合规风险 - 数字平台业务毛利率约90% 但自营业务毛利率仅15% [31] - 多次被投诉售假 遭品牌方公开声明未授权销售 [24] - 平台存在资质审核漏洞 可通过P图伪造营业执照入驻 [24] - 被行业称为"窜货平台" 同类产品价差达60元 [26] 上市合规性 - 连续两年亏损 不满足港交所盈利测试要求 [29] - 需满足市值≥40亿港元且年收≥5亿港元 或市值≥20亿港元且三年现金流≥1亿港元的替代标准 [30] - 董事会7名成员中含3名独立董事 符合治理要求 [29]

公司背景与融资历史 - 公司成立于2015年，创始团队包括前阿里巴巴高管，定位为低线市场母婴产品交易服务平台[5] - 2015年至2020年完成6轮融资，累计融资额超1.7亿美元，投资方包括顺为资本（投资2693万美元持股16.43%）、复星国际、九州通等知名机构[6][7] - D轮融资于2019年11月启动，融资额达1.1749亿美元，为主要资金支持轮次[8] 财务表现与经营数据 - 2022-2024年营收分别为8.95亿元、10.67亿元和10.32亿元，2024年同比下滑3.3%[12] - 2023年亏损5654万元，2024年亏损7882万元，两年累计亏损1.35亿元，累计亏损达18.54亿元[12] - GMV连续三年下滑：2022年149亿元、2023年120亿元（同比下降19.5%）、2024年110亿元（同比下降8.3%）[13] - 核心买家数量从2022年10.35万家降至2024年9.38万家，减少近1万家[13] - 毛利率从2022年43.9%降至2024年32.5%，三年缩水11.4个百分点[25] 债务与对赌压力 - 负债净额持续攀升：2022年17.326亿元、2023年19.173亿元、2024年20.012亿元[14] - 因未达成对赌协议，2024年支付1100万美元赎回优先股，并签发1.58亿美元年利率12%承兑票据[11] - 2025年5月再支付2400万美元回购优先股，约定若2026年底前未上市需向D轮股东发行新票据[12] 业务模式与运营问题 - 平台注册门店数达29万家，但存在资质审核漏洞，部分用户通过P图伪造资质入驻[19][20] - 自有品牌业务收入从2023年3.24亿元降至2024年2.22亿元，同比下降31.5%[25] - 数字平台业务毛利率约90%，但自营业务毛利率仅15%，拖累整体盈利水平[25] 市场声誉与合规风险 - 黑猫投诉平台累计197条投诉，涉及假奶粉、商品异物、售后拒绝处理等问题[16] - 曾被品牌方Comotomo声明未授权销售，涉嫌侵权[18] - 被行业称为"窜货平台"，同类产品价格较线下低20%以上（线下300元/罐 vs 平台240元/罐）[21] 上市进展与估值 - 当前投后估值6.8亿美元，但最后一轮融资停留在2020年[24] - 连续两年亏损不符合港交所盈利测试要求（最近一年≥3500万港元，前两年≥4500万港元）[23] - 需满足市值≥40亿港元且年收入≥5亿港元，或市值≥20亿港元且三年现金流≥1亿港元的替代标准[23]

上市进程与募资计划 - 上交所上市审核委员会将于2025年8月14日审议西安奕材科创板IPO首发事项 [2] - 公司为"科八条"后上交所受理的首单未盈利企业 IPO计划募资49亿元全部用于西安奕斯伟硅产业基地二期项目 [2] 业务与产品结构 - 公司主营12英寸电子级硅片产品 包括正片(抛光片/外延片)和测试片 产品应用于存储芯片 逻辑芯片等领域 [3] - 正片收入占比超50% 其中抛光片因供应存储IDM厂商集中度高 2024年外延片收入占比同比提升10个百分点以上 [3] - 报告期内抛光片销量从87 27万片增至229 76万片 但平均单价从479 89元/片降至361 58元/片 [4] - 测试片销量从128 82万片增至339 2万片 平均单价从368 7元/片降至273 18元/片 [4] 财务表现与盈利预测 - 报告期收入从10 55亿元增至21 21亿元 但累计亏损达19 54亿元 2024年扣非净利润-7 63亿元 [5] - 未弥补亏损达19 28亿元 主因产能爬坡固定成本高 研发投入大 高端产品放量周期长 [6] - 2025年1-6月预计收入13 02亿元(同比+45 99%) 毛利率-3 67%(同比+12 98个百分点) [7] - 预计2027年实现盈利 盈利关键取决于月均出货量 外延片销量占比及单价 [7] 成本与运营效率 - 报告期主营业务毛利率为9 85% 0 66% 5 49% 显著低于同行30 53% 24 47% 14 91%的平均水平 [8] - 剔除存货跌价影响后毛利率为-9 71% -16 12% -8 79% [9] - 存货余额从7 09亿元增至12 47亿元 存货跌价损失累计达8 54亿元 [10] - 应收账款余额从3 94亿元增至6 36亿元 坏账准备332 19万元 [11] 资本结构与融资活动 - 长期借款从17 01亿元增至58 68亿元 2023-2024年增长率达119 45%和57 15% [11] - 财务费用占比从2 74%升至6 54% 主要系利息支出增加 [12] - 资产负债率从23 65%升至51 13% 2024年已高于行业均值48 56% [13] - 三轮股权融资合计80 05亿元 管理费用率曾达16 96% [13] 公司治理与特殊条款 - 实控人及奕斯伟集团合计持股67 92% 历史融资中曾签署含回购权的股东协议 [14] - 已清理发行人作为回购义务人的条款 57家股东签署终止特殊权利的补充承诺函 [15] - 剩余1家股东内部流程未完成 但监管问询回复称清理无实质障碍 [15]

随着盈利能力连续4年下滑，海圣医疗现金流情况亦不容乐观。2022年至2025年一季度，该公司现金及现金等价物仅在2023年实现净流入，其余各期均呈 净流出态势。 作为全国麻醉和监护类医用耗材领域的头部企业，海圣医疗的历史沿革中曾短暂出现过2名机构投资者。 近日，浙江海圣医疗器械股份有限公司（以下简称"海圣医疗"）完成北交所第一轮审核问询函的回复。该公司此次IPO拟募资3.70亿元，计划用于麻醉监 护急救系列医疗器械升级扩产及自动化项目、研发检测中心项目、营销服务基地建设项目。 | 11 The See Fry 1 HH MITY IV Labert For 已受理 | 已问询 | 上市委会议 | 提交注册 | 注册结果 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-05-29 | 2025-06-27 | | | | | 代码 | 873794 | 简称 | 海圣医疗 | | --- | --- | --- | --- | | 公司全称 | 浙江海圣医疗器械股份有限公司 | 受理日期 | 2025-05-29 | | 审核状态 | 已问询 | 更新日期 | 2025-08- ...

而后于2023年5月4日，易事特（甲方）、科睿特（乙方）及曾彬（丙方）签订《关于的补充协议》，对 上述投资协议进行相关补充。 全国股转公司指出，科睿特在这次定向发行过程中，公司及实际控制人、董事长、总经理曾彬与发行对 象易事特签订了相关投资协议，约定后续增资安排、业绩承诺及补偿、股份回购安排、最优惠条款、优 先合作安排、违约返还投资款、转让限制等特殊投资条款。同时，根据约定，科睿特系违约返还投资款 等特殊投资条款的义务承担主体。 上述特殊投资条款未及时审议和披露。科睿特的上述行为违反了相关规定，全国股转公司根据相关规 定，对科睿特、曾彬给予通报批评的纪律处分。 科睿特正在冲刺北交所上市。公司早已有IPO计划，曾于2021年6月启动了上市辅导，彼时公司意向创 业板上市。在北交所开市前夕，公司宣布"转道"精选层（现在的北交所）。今年以来，公司加快推进北 交所上市进展，4月份公布了北交所IPO方案，5月份又披露了股东所持公司股票自愿限售的情况。6月6 日，科睿特披露补充确认公司控股股东、实际控制人与投资方签署投资协议以及投资协议补充协议，即 上述"罚单"所涉内容，这是公司在筹备向不特定合格投资者公开发行股票并在北京 ...