报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡偏弱调整，到12月生猪出栏量或仍有增加空间，供应充裕下猪价难持续大幅上涨，肥标价差能增强养户增重意愿，若价格弱势形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [1] 各部分总结 市场动态 - 9月12日，生猪注册仓单428手 [1] - 涌益样本养殖企业8月计划出栏完成率100.04%，9月环比计划+3.92%，9月日均出栏压力明显大于8月 [1] - 本周生猪主力合约（LH2511）震荡偏弱调整，收盘于13255元/吨，持仓量约7.91万手 [1] 基本面分析 - 能繁母猪存栏量看，下半年生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，需求端下半年消费比上半年好 [1] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡走强 [1] - 空头逻辑为现货价格表现一般、后续出栏量仍有增加空间、三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重利好后市、猪价韧性尚可、后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [1] 期货端 - 主力合约基差：受现货表现偏弱影响，本周期货价格震荡偏弱 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡调整 [5] - 月间价差变化：月间价差震荡调整 [8][11] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价震荡偏弱 [14] - 区域价差：地区价差相对合理 [16] - 肥标价差：肥标价差震荡偏弱，会增强养户降重出栏的积极性 [18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [20] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比不如鲜品 [22] - 养殖利润：自繁自养利润仍存，外购育肥处于微亏状态 [24] - 出栏体重：出栏体重本周增加 [26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.0%，同比+0.0%；8月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.02%，上月+0.14%；My steel样本规模企业能繁母猪环比 - 0.83%，上月+0.01% [28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，8月淘汰母猪宰杀量环比增加，市场去产能积极性有所增加 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：8月新生健仔数环比+0.15%（前值+0.06%），对应到明年2月出栏生猪量整体震荡增加 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱运行，50Kg二元母猪价格弱势运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，7月定点企业屠宰量3166万头，环比+5.3%，同比+30.4%，冻品市场将进入去库阶段，对猪价影响由利多转为中性偏空 [36] 进口端 - 2025年7月猪肉进口量约8.76万吨，较上月减少约0.24万吨，进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面伴随学校开学和天气转凉终端需求有提升，但出栏供应压力相对依然更大，整体供需宽松，价格依然偏弱；期货方面春节前生猪供应有望保持小幅度增加的态势，2511 合约和 2601 合约属于需求旺季合约，供需边际或有改善，但当前现货供应压力依然较大，受现货疲软拖累震荡偏弱为主 [10] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，10 日生猪主力 2511 合约小幅低开后震荡走高，尾盘收阳，最高 13400 元/吨，最低 13210 元/吨，收盘报 13315 元/吨，较昨日涨 0.64%，指数总持仓减少 1362 手至 194143 手；现货方面，10 日全国外三元均价 13.31 元/公斤，较昨日跌 0.06 元/公斤 [9] - 供应端，9 月样本养殖企业计划销售 2570 万头，较 8 月实际出栏增 97 万头，增幅 3.92%，日平均增幅 7.39%，出栏量或继续大幅增加，且二育栏舍利用率保持高位，出栏压力仍存，出栏体重小幅下滑；长期看，春节前生猪出栏或仍保持小幅增长的态势 [10] - 需求端，肥标价差稍有回落，二育观望为主，对价格支撑较弱；各地区高校陆续开学，且部分地区天气继续转凉，居民终端消费或有提升，屠宰企业订单稍有增加，出栏进度较快，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升；9 月 10 日样本屠宰企业屠宰量 14.77 万头，较昨日基本减少 0.1 万头，周环比减少 0.21 万头，月环比增加 0.95 万头 [10] 行业要闻 - 截止 9 月 4 日，自繁自养生猪头均利润 98.7 元/头，周环比增加 23 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -112.8 元/头，周环比减少 5 元/头 [11][13] 数据概览 - 9 月 4 日当周 15kg 仔猪市场销售均价为 425 元/头，较上周降低 19 元/头 [16] - 9 月 4 日当周 150 公斤肥猪与标猪价差 0.19 元/斤，周环比增加 0.01 元/斤；本周采购 110 公斤育肥至 140 公斤成本为 13.42 元/公斤，较上周上调 0.12 元/公斤；125 公斤育肥至 150 公斤成本为 13.69 元/公斤，较上周上调 0.13 元/公斤 [16] - 9 月 5 日当周屠宰企业开工率为 31.27%，较上周涨 2.00 个百分点，同比涨 5.54 个百分点，周内企业开工率于 30.18 - 31.75 区间波动 [16] - 截止 9 月 4 日当周，全国生猪出栏均重 128.23 公斤，较上周增加 0.4 公斤，环比增幅 0.31% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月生猪出栏量或继续增加，出栏压力仍存，但部分地区有超卖现象，出栏体重下滑，长期看生猪出栏或仍保持小幅增长 [9] - 肥标价差稍有拉大，育肥成本仍低，低价位二育有进场预期；9月初高校开学、天气转凉等因素使需求提升，屠宰企业订单增加，开工率和屠宰量小幅提升 [9] - 现货方面，月初终端需求有提升，供应压力稍缓，生猪现货价格震荡反弹；期货方面，2511合约和2601合约属于需求旺季合约，供应小幅度增加，需求增幅相对较大，当前现货企稳反弹，短期下方空间或相对有限，跟随现货震荡反弹为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，3日生猪主力2511合约小幅低开后窄幅震荡走跌，尾盘收阴，最高13600元/吨，最低13510元/吨，收盘报13550元/吨，较昨日跌0.15%，指数总持仓增加384手至180527手 [8] - 现货方面，3日全国外三元均价13.97元/公斤，较昨日跌0.06元/公斤 [8] 行业要闻 - 截止8月21日，自繁自养生猪头均利润78元/头，周环比减少5元/头；外购仔猪养殖头均利润 - 57.6元/头，周环比减少5元/头 [10] 数据概览 - 8月21日当周15kg仔猪市场销售均价为463元/头，较上周降低21元/头 [19] - 8月21日当周屠宰样本宰杀量167.50万头，环比上周增加4.15万，环比增幅2.54%；日度屠宰样本日均宰杀量140238头，较上周增加1792头，日均增幅1.29% [19] - 8月样本企业生猪计划出栏量2472万头，较7月环比增6.6%，出栏量大幅增加 [19] - 截止8月21日当周，全国生猪出栏均重127.98公斤，较上周增加0.16公斤，环比增幅0.13% [19]

生猪期货价格下跌原因 - 生猪期货价格大幅下跌反映市场对未来供需关系的悲观预期 [1] 非洲猪瘟疫情影响 - 非洲猪瘟疫情对生猪行业的影响程度相对有限 [1] 生猪市场未来走势 - 行业关注焦点集中于生猪价格的后续演变趋势 [1]

报告行业投资评级 - 生猪行业投资观点为中性，盘面或底部震荡 [3] 报告的核心观点 - 生猪出栏缩量，期现震荡运行能繁母猪存栏及性能稳定恢复，后续供应将持续增加，四季度压力更大，但国家优化产能、引领体重下调对远期市场有利好；二次育肥栏舍利用率下调，入场积极性不强，终端消费季节性好转；屠企和冻品库容率均处于同期低位；本周基差/月差低位震荡；养殖利润转负微亏；目前期货价格贴近养殖现金成本，下方空间有限；国内多项重磅刺激政策出台，有助于提振远期猪肉需求；二育需求谨慎，供应端以稳为主，下方存在成本支撑 [3] - 交易策略方面单边和套利均建议观望，需关注二育需求和饲料价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪基本面数据 - 展示河南标猪、肥猪、仔猪出栏价，前三级白条价格等数据变化 [5] - 呈现样本能繁母猪存栏量、环比、同比，农业农村部能繁母猪存栏量、环比、同比等产能规模相关数据 [11][13] - 体现五省样本合计新生健仔数、商品猪出栏数，产房存活率、育肥出栏存活率等情况 [23][24] - 给出商品猪存栏结构，包括大、中、小猪存栏占比等数据 [28] - 包含标肥价差、南北价差、出栏均重、宰后均重等信息 [33] - 展示头部企业如牧原、温氏、新希望等月度出栏量数据 [42] - 呈现日度屠宰量、屠企开工率、鲜销率、库容率等屠宰情况数据 [49] - 给出新发地市场、南环桥、上海西郊白条批发或到货量，毛白价差等数据 [56] - 展示自繁自养利润、外购仔猪利润、猪粮比、育肥猪饲料价格等数据 [58] 生猪资金面数据 - 展示03、05、07、09合约基差及不同合约间价差数据 [64][70]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 生猪行情震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，会削弱散户群体降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，对11合约有一定程度利好，鉴于11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [3] 各目录要点总结 行情概览 - 8月26日全国生猪出栏价13.63元/公斤，较昨日跌0.09元，跌幅0.66%；河南出栏价13.56元/公斤，较昨日跌0.15元，跌幅1.09%；四川出栏价13.57元/公斤，较昨日跌0.05元，跌幅0.37% [5] - 期货价格方面，01合约14200元/吨，较昨日跌40元，跌幅0.28%；03合约13285元/吨，较昨日跌30元，跌幅0.23%；05合约13665元/吨，较昨日跌105元，跌幅0.76%；07合约14170元/吨，较昨日跌5元，跌幅0.04%；09合约13665元/吨，较昨日跌130元，跌幅0.94%；11合约13860元/吨，较昨日跌50元，跌幅0.36% [5] - 主力基差方面，河南地区为 -300元/吨，较昨日跌100元，跌幅50% [5] 期价震荡调整 - 8月26日生猪注册仓单430手；短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪继续降重幅度；生猪主力合约（LH2511）今日增仓241手，持仓约7.03万手，今日最高价13895元/吨，最低价13770元/吨，收盘于13860元/吨 [1] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [2] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [2] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已有所降重利好后市，现货价格韧性强，供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [2] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑是出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难涨；150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，削弱散户降重意愿，给猪价支撑；若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡调整，对11合约有一定利好，鉴于11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下旬终端及二育需求或有提升，生猪现货价格或有低位反弹；近月 2509 合约或跟随现货底部小幅反弹，2511 合约和 2601 合约属需求旺季合约，生猪供应小幅度增加，需求增幅相对较大，且有猪肉收储等利好因素，猪价反弹为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 26 日生猪主力 2511 合约低开后震荡走高，尾盘收阳，最高 13895 元/吨，最低 13770 元/吨，收盘报 13860 元/吨，较昨日跌 0.47%，指数总持仓减少 1305 手至 181393 手；26 日全国外三元均价 13.63 元/公斤，较昨日跌 0.09 元/公斤 [8] - 需求端肥标价差稍有拉大，育肥成本仍低，低价位二育进场预期增强，或减弱养殖端出栏压力；当前需求处于季节性淡季，终端需求环比维持低位，下旬伴随学生开学备货开启，终端需求或逐步回升，屠宰企业订单一般，月末出栏进度较快，开工率和屠宰量小幅提升，8 月 26 日样本屠宰企业屠宰量 14.03 万头，较昨日增加 0.01 万头，较一周前持平 [9] - 供应端 8 月样本企业生猪计划出栏量 2472 万头，较 7 月实际出栏量环比增 6.6%，出栏量料大幅增加，二育栏舍利用率保持高位，二育肥猪不断释放，出栏压力仍存，出栏体重小幅下滑，下旬养殖端体重压力减弱；长期看，生猪出栏或仍保持小幅增长 [9] 行业要闻 未提及具体内容 数据概览 - 截止 8 月 21 日，自繁自养生猪头均利润 78 元/头，周环比减少 5 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -57.6 元/头，周环比减少 5 元/头 [14] - 8 月 21 日当周 15kg 仔猪市场销售均价为 463 元/头，较上周降低 21 元/头 [14] - 8 月 21 日当周屠宰样本宰杀量 167.50 万头，环比上周增加 4.15 万，环比增幅 2.54%；日度屠宰样本日均宰杀量 140238 头，较上周增加 1792 头，日均增幅 1.29% [14] - 8 月样本企业生猪计划出栏量 2472 万头，较 7 月环比增 6.6%，出栏量大幅增加 [14] - 截止 8 月 21 日当周，全国生猪出栏均重 127.98 公斤，较上周增加 0.16 公斤，环比增幅 0.13% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下旬终端及二育需求或有提升，供需或稍有改善，生猪现货价格或有低位反弹；近月2509合约或跟随现货底部小幅反弹为主，2511合约和2601合约属于需求旺季合约，生猪供应小幅度增加，需求增幅相对较大，且受猪肉收储等利好影响，中长期猪价表现以反弹为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，25日生猪主力2511合约高开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高14015元/吨，最低13860元/吨，收盘报13910元/吨，较上周五涨0.18%，指数总持仓减少3810手至182698手；现货方面，25日全国外三元均价13.72元/公斤，较昨日跌0.05元/公斤 [8] - 需求端，肥标价差稍有拉大，育肥成本仍低，低价位二育进场预期增强，或减弱养殖端出栏压力；当前需求处于季节性淡季，终端需求环比维持低位，下旬伴随学生开学备货开启，终端需求或逐步回升，屠宰企业订单一般，月末出栏进度较快，开工率和屠宰量小幅提升，8月25日样本屠宰企业屠宰量14.08万头，较昨日减少0.11万头，较一周前增加0.04万头 [9] - 供应端，8月样本企业生猪计划出栏量2472万头，较7月实际出栏量环比增6.6%，出栏量料大幅增加，且二育栏舍利用率保持高位，二育肥猪不断释放，出栏压力仍存，出栏体重小幅下滑，下旬养殖端体重压力减弱；长期看，生猪出栏或仍保持小幅增长 [9] 数据概览 - 截止8月15日，自繁自养生猪头均利润101元/头，周环比减少36元/头；外购仔猪养殖头均利润 -52元/头，周环比增加1.3元/头 [14] - 8月15日当周15kg仔猪市场销售均价为484元/头，较上周降低33元/头 [14] - 8月15日当周屠宰样本宰杀量163.35万头，环比上周增加3.01万，环比增幅1.88%；日度屠宰样本日均宰杀量138446头，较上周增加1321头，日均增幅0.96% [14] - 8月样本企业生猪计划出栏量2472万头，较7月环比增6.6%，出栏量大幅增加 [14] - 截止8月15日当周，全国生猪出栏均重127.82公斤，较上周上涨0.02公斤，环比增幅0.02%，较去年同期体重增加1.65公斤，同比增幅1.31% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，该价差有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，并对11合约有一定利好，考虑11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 8月20日全国生猪出栏价13.74元/公斤，较前一日涨0.07元，涨幅0.51%；河南出栏价13.8元/公斤，涨0.03元，涨幅0.22%；四川出栏价13.57元/公斤，涨0.1元，涨幅0.74% [6] - 各期货合约价格有不同程度涨跌，如01合约14110元/吨，跌90元，跌幅0.63%；11合约13775元/吨，跌125元，跌幅0.9% [6] - 河南主力基差25元/吨，较前一日涨155元，涨幅119.23% [6] 市场动态 - 8月20日，生猪注册仓单430手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日增仓2684手，持仓约7.06万手，最高价13900元/吨，最低价13685元/吨，收盘于13775元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为现下降重利好后市，现货价格韧性强，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，削弱散户降重意愿，支撑猪价；若养殖端继续降重或体重稳定，猪价或震荡调整，对11合约有一定利好，鉴于11合约对现货价格已有微升水，建议暂时观望 [4]

报告基本信息 - 报告行业：生猪 [1] - 报告日期：2025年08月20日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 8月养殖端出栏增加且出栏积极性尚可，需求处于消费淡季，供需偏宽松，生猪现货价格或继续承压；期货近月2509合约跟随现货震荡偏弱，中长期远月生猪供应小幅度增加，2511合约和2601合约属需求旺季合约，虽受现货拖累偏弱回调，但反内卷高质量发展倡议、环保力度加强叠加需求旺季等利好中长期猪价表现，下方空间相对有限 [9] 各目录要点总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，19日生猪主力2511合约小幅高开后震荡走高，尾盘收阳，最高13930元/吨，最低13810元/吨，收盘报13900元/吨，较昨日涨0.18%，指数总持仓减少4425手至181426手；现货方面，19日全国外三元均价13.67元/公斤，较昨日涨0.03元/公斤 [8] - 需求端栏舍利用率处于高位，二次育肥积极性较淡以观望为主，天气炎热终端需求较弱，屠宰企业订单一般，当前出栏进度较快，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升，8月18日样本屠宰企业屠宰量14.04万头，较昨日减少0.08万头，较一周前增加0.14万头 [9] - 供应端8月样本企业生猪计划出栏量2472万头，较7月实际出栏量环比增6.6%，出栏量料大幅增加，养殖端出栏积极性较高，出栏进度较快，二育栏舍利用率保持高位，二育肥猪仍有待释放，出栏压力仍存，出栏体重窄幅波动 [9] 行业要闻 未提及具体内容 数据概览 - 截止8月15日，自繁自养生猪头均利润101元/头，周环比减少36元/头；外购仔猪养殖头均利润 -52元/头，周环比增加1.3元/头 [14] - 8月15日当周15kg仔猪市场销售均价为484元/头，较上周降低33元/头 [14] - 8月15日当周屠宰样本宰杀量163.35万头，环比上周增加3.01万，环比增幅1.88%；日度屠宰样本日均宰杀量138446头，较上周增加1321头，日均增幅0.96% [14] - 8月样本企业生猪计划出栏量2472万头，较7月环比增6.6%，出栏量大幅增加 [14] - 截止8月15日当周，全国生猪出栏均重127.82公斤，较上周上涨0.02公斤，环比增幅0.02%，较去年同期体重增加1.65公斤，同比增幅1.31% [14]