全球资产与市场表现 - 全球股市普遍下跌，标普500、道琼斯和纳斯达克指数周跌幅分别为1.6%、2.0%和1.3%[14][15] - 全球债市收益率多数上行，2年期和10年期美债收益率分别上行17个基点和13个基点[3][14] - 油价大幅上涨，WTI和布伦特原油价格周涨幅分别为18.1%和17.6%[3][14] - 美元指数上涨1.6%突破100点位，非美货币普遍贬值[3][14] 央行政策与利率预期 - 市场对美联储降息预期大幅降温，预计12月前降息概率从一个月前的96.6%降至61%[5][16] - 市场预期欧洲央行今年将加息30至35个基点[5][16] - 多数经济学家预计日本央行3月维持利率0.75%不变，但60%预计6月底前将加息至1.00%[16] 美国经济与通胀数据 - 美国2月CPI同比增速持平于2.4%，核心CPI同比稳定在2.5%[6][20] - 美国1月核心PCE物价指数同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平[6][20] - 为平抑油价，IEA成员国同意释放4亿桶紧急原油储备，美国计划释放1.72亿桶战略石油储备[6][22] 其他地区经济动态 - 欧元区3月Sentix投资者信心指数大幅下滑至-3.1，远低于前值4.2[7][30] - 日本宣布自3月16日起释放约8000万桶原油及成品油，相当于约45天国内供应量[7][35] - 韩国实施燃油价格上限措施，设定汽油批发价上限约1724韩元/升[7][35] 风险与关注点 - 主要风险包括美联储货币紧缩超预期、美国经济下行超预期及地缘冲突加剧[9][46] - 下周重点关注美联储、欧央行及日央行的利率决议[8][45]

贵金属市场 - 受美联储降息预期降温及美元指数上涨影响，国际金银价格下跌 [3] - 纽约商品交易所4月交割的黄金期价报每盎司5061.70美元，单日下跌1.25%，本周累计下跌1.88% [3] - 5月交割的白银期价报每盎司81.343美元，单日下跌4.43%，本周累计下跌3.52% [3] 美国股市 - 因投资者担忧油价上涨导致通胀上升和经济放缓，美国三大股指集体下跌 [5] - 道指下跌0.26%，标普500指数下跌0.61%，纳指下跌0.93% [5] - 大型科技股普遍下跌：Meta跌近4%，苹果跌超2%，Adobe跌超7% [5] - 全周表现：道指下跌1.99%，纳指下跌1.26%，标普500指数下跌1.60% [5] 美国宏观经济数据 - 2025年第四季度美国实际GDP年化增长率修正为0.7%，显著低于初值1.4%和第三季度的4.4% [7] - 2025年美国全年GDP增长2.1%，低于2024年的2.8% [7] - 1月PCE物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%；核心PCE环比上涨0.4%，同比上涨3.1% [8] - 核心PCE同比涨幅3.1%仍高于美联储2%的目标，市场预期美联储降息将更趋谨慎 [8] 欧洲股市 - 欧洲三大股指全线下跌：英国富时100指数下跌0.43%，法国CAC40指数下跌0.91%，德国DAX指数下跌0.60% [10] 原油市场 - 因中东紧张局势加剧供应担忧，国际油价大幅上涨 [10] - 纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶98.71美元，涨幅3.11% [11] - 5月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶103.14美元，涨幅2.67% [11] - 全周来看，美油期价上涨8.59%，布油期价大幅上涨11.27% [11]

全球市场表现 - 隔夜美股三大指数冲高后集体跳水收跌，道指跌0.26%，纳指跌0.93%，标普500指数跌0.61% [2] - 美股大型科技股全线下跌，博通大跌超4%，Meta大跌超3%，苹果跌超2%，英伟达、微软跌超1%，谷歌、特斯拉、亚马逊小幅收跌 [2] - 欧洲主要股市亦冲高回落，法国CAC40指数跌近1%，德国DAX30指数跌0.6%，英国富时100指数跌0.43%，欧洲斯托克50指数跌0.54% [2] 地缘政治局势与油价 - 中东紧张局势升级，美国总统特朗普誓言下周将对伊朗实施“非常严厉的打击”，美军将向中东地区调派更多海军陆战队部队和军舰 [1][3] - 伊朗首都德黑兰发生爆炸，以色列国防军宣布对德黑兰目标发动新一轮大规模空袭 [5] - 中东局势推高国际油价，WTI 4月原油期货大涨3.11%至98.71美元/桶，本周累计上涨超过8.59%；布伦特5月原油期货收涨2.67%至103.14美元/桶，本周累涨超11.27% [3] - 市场策略师指出，能源市场近期波动剧烈，情绪化程度高，交易和投资难以做出理性判断，建议暂时观望 [3] 美国宏观经济与通胀数据 - 美国商务部经济分析局大幅下调2025年第四季度GDP增速，加剧了市场对美国经济增速持续放缓的担忧 [1] - 美国1月核心PCE物价指数同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平，环比上涨0.4%；整体PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.3% [6] - 服务业价格是通胀核心驱动力，商品价格仅轻微下滑，反映出劳动密集型服务业价格黏性较强 [7] - 个人消费支出(PCE)报告显示美联储偏好的通胀指标几乎没有变化，市场预计美联储大概率将在下周议息会议上继续暂停降息 [1] 美联储政策预期 - 通胀数据压缩了美联储转向宽松的空间，若通胀压力持续升温，可能进一步推迟恢复降息的时间窗口 [7] - 道明证券将美联储下一次降息时间的预测从此前的今年6月份推迟至9月份，原因是中东战争引发了对通胀走势的疑问 [7] - 道明证券目前预计美联储今年将累计降息50个基点，低于此前预测的75个基点 [8] - 美银表示美联储将不得不应对油价飙升带来的供应冲击，预计经济预测摘要(SEP)会显示整体和核心通胀率上升，较长期的利率点阵图中值可能上移 [8] - 市场分析师认为，能源价格一旦逐步传导到经济体系中，美联储很可能会更长时间维持利率不变 [8]

市场整体表现 - 受中东局势升级与原油价格大幅波动影响，美国三大股指当日及本周均录得下跌[3] - 道琼斯工业平均指数下跌119.38点，跌幅0.26%，收于46558.47点；标普500指数下跌40.43点，跌幅0.61%，收于6632.19点；纳斯达克综合指数下跌206.62点，跌幅0.93%，收于22105.36点[3] - 从周线看，标普500指数本周累计下跌1.6%，录得自2025年3月以来最长周线三连阴；纳斯达克指数下跌1.26%；道琼斯工业指数下跌1.98%[4] 行业板块与科技股动态 - 标普500指数11个主要板块中，科技股跌幅最大，公用事业板块涨幅居前[5] - 大型科技股普遍走低：苹果下跌2.21%，Meta下跌3.83%，英伟达下跌1.58%，特斯拉下跌0.96%，博通下跌4.11%，微软下跌1.57%，亚马逊下跌0.89%，谷歌-A下跌0.42%，谷歌-C下跌0.58%，超威半导体下跌2.20%[6][7][8] - 设计软件公司Adobe下跌7.58%，市场担忧人工智能可能冲击传统软件商业模式[9] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.76%，其中蔚来汽车上涨5.59%，京东上涨1.36%，拼多多上涨1.01%[10] 宏观经济与政策环境 - 美国第四季度GDP年化增长率修正值为0.7%，较初值1.4%大幅下修，也低于市场预期的1.5%，相比第三季度4.4%的增速明显放缓[11] - 2025年美国GDP增长2.1%，较此前数据低0.1个百分点；2024年经济增长为2.8%[11] - 1月PCE价格指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%；核心PCE环比上涨0.4%，同比上涨3.1%，仍高于美联储目标[11] - 服务价格是通胀主要驱动力，商品价格仅小幅回落，1月实际消费支出环比仅增长0.1%[12] - 私人部门薪资同比增长5.0%，高于12月的4.8%[13] - 市场普遍预计美联储将维持利率不变，油价飙升可能推高通胀并减弱降息可能性[14] - 交易员对美联储降息时点预期推迟，目前预计年底前累计降息约22个基点，低于冲突爆发前约50个基点的预期[14] 能源与大宗商品市场 - 中东局势持续升级，原油价格大幅波动，成为本周市场重要变量[10] - 美国近月原油期货收于每桶98.71美元，上涨3.11%；布伦特原油期货上涨2.67%，收于每桶103.14美元[14] - 本周布伦特原油累计上涨11.27%，美国原油上涨约8%[14] - 能源市场波动性剧烈，被策略师描述为情绪主导的市场[10] - 现货黄金下跌0.5%至每盎司5052.15美元，本周累计跌幅超过2%；市场对高利率的预期是金价承压主因[15] - 现货白银下跌3.3%，至每盎司81.00美元[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内2月物价水平超预期上行，叠加伊朗局势持续发酵，输入型通胀预期边际走强，未来PPI同比回正节奏将有所加快，通胀因素对债市的调整压力显现；同业存款定价自律机制下，超10万亿存款或将迎来利率下调，有望驱动利率中枢下行；多空因素交织下，短期内利率将延续偏弱震荡 [104] 各目录总结 行情回顾 - 本周国债期货主力合约集体走弱，30年期TL2606合约下跌1.49%，10年期T2606合约下跌0.26%，5年期TF2606合约下跌0.14%，2年期TS2606合约下跌0.02% [13] - TS主力合约成交量下降，TF、T、TL主力合约成交量均上升；TF、TS主力合约持仓量上升，T、TL主力合约持仓量下降 [30] 消息回顾与分析 - 3月10日，国务院提出2026年国债限额485508亿元，地方政府一般债务限额188689亿元、专项债务限额443185亿元；十四届全国人大财政经济委员会建议防范专项债偿付风险，加大对非标、“双非”等债务化解的支持力度 [33] - 3月12日，财政部修订2026年政府收支分类科目，增设多个与超长期特别国债相关的支出科目 [33] - 3月12日，十四届全国人大四次会议闭幕，批准多项报告和规划，通过多部法律 [33] - 3月12日，美国对包括中国在内的16个主要贸易伙伴的“过剩工业产能”启动两项新的贸易调查，外交部发言人反对，欧盟委员会表示若美方违反贸易协议将作出“坚决回应” [34] - 3月11日，美国2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期；市场认为2月数据未体现伊朗局势引发的油价飙升影响，美联储何时再次降息需更多数据 [34] - 3月11日，国际能源署同意释放4亿桶战略石油储备，七国集团能源部长支持，美国、日本、德国也将释放储备 [34] - 3月12日，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明，称伊朗不会放弃复仇，将采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，呼吁邻国关闭境内被美国利用的军事基地，打击目标仅针对相关军事设施；伊朗副外长称已允许部分船只通过霍尔木兹海峡 [35] 图表分析 价差变化 - 本周10年期和5年收益率期差走扩，10年和1年期收益率差走扩 [41] - 本周2年期和5年期主力合约价差、5年期和10年期主力合约价差收窄 [51] - 本周10年期合约跨期价差小幅走扩，30年期合约跨期价差走扩 [55] - 本周5年期合约跨期价差走扩，2年期合约跨期价差收窄 [62] 国债期货主力持仓变化 - T主力合约前20持仓净空单减少 [69] 利率变化 - 隔夜、1周、2周Shibor利率上行，1个月期限Shibor利率下行，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡 [73] - 本周国债现券收益率多数上行，到期收益率2 - 7Y上行0.5 - 3.5bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行3、5bp左右至1.82%、2.29% [73] - 本周中美10年期国债收益率差走扩，30年期国债收益率差走扩 [79] 央行公开市场回笼投放 - 本周央行公开市场逆回购1765亿元，到期2776亿元；国库现金定存到期1500亿元，累计实现净回笼2511亿元；央行持续净回笼，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡 [81] 债券发行与到期 - 本周债券发行16218.7亿元，总偿还量19677.5亿元，净融资 - 3395.8亿元 [86] 市场情绪 - 人民币对美元中间价6.9007，本周累计调升18个基点，人民币离岸与在岸价差收窄 [90] - 本周10年美债收益率上行，VIX指数大幅回落后上行 [96] - 本周十年国债收益率上行，A股风险溢价微幅回落 [101] 行情展望与策略 - 国内基本面受全球制造业景气度回暖及抢出口提振，2026年前2月出口大幅高增；2月CPI超预期回升受春节错位效应影响，PPI环比上行，同比降幅持续收窄，重点行业产能治理显效；央行将构建科学稳健的货币政策体系，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [104] - 海外美伊冲突进入第十三天，中东紧张局势升级，国际能源价格及相关供应链价格面临上行压力；美国2月通胀企稳，但劳动力市场承压，2月非农就业负增长，“类滞胀”风险升温，美联储降息前景不明 [104]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 沪铜高开低走日内下跌，中东局势加剧使通胀上行、美元走强压制贵金属价格，虽基本面本周有边际好转迹象，但难敌中东局势影响，盘面震荡偏弱 [1] 行情分析 - 力拓集团犹他州宾厄姆峡谷矿发生事故，暂停旗下肯尼科特犹他铜业所有采矿作业 [1] - 国内3月铜产量约环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，预计3月产量或创历史新高 [1] - 假期节后下游逐渐复产，对铜需求量边际走强，库存仍处累库趋势但累库幅度放缓 [1] - 2月铜线缆行业开工率55.81%，环比降14.29个百分点，同比增9.06个百分点 [1] - 节后复工及铜价回调使市场成交转暖，现货贴水转升水后继续走强 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开低走，日内下跌 [4] - 今日华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水100元/吨 [4] - 2026年3月12日，LME官方价13003.5美元/吨，现货升贴水 - 107美元/吨 [4] 供给端 - 截至3月9日，现货粗炼费（TC） - 56.10美元/干吨，现货精炼费（RC） - 5.70美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存31.51万吨，较上期减少11264吨 [11] - 截至3月9日，上海保税区铜库存8.76万吨，较上期增加0.22万吨 [11] - LME铜库存31.24万吨，较上期 + 275吨 [11] - COMEX铜库存59.22万短吨，较上期减少1916短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀上行对成长类指数不利，但相对有利于代表周期价值的沪深300指数 操作上，宜整体降低股指多单仓位，在股指多单中大幅增加沪深300指数占比，或者通过开仓中证1000指数空单对冲持仓风险 [12] 各部分总结 宏观环境 - 受中东局势影响，原油价格剧烈波动，伊朗最高领袖发表强硬宣言，霍尔木兹海峡受阻趋于长期化，原油波动率指数创新高 [4][6] - IEA宣布释放4亿桶战略石油储备为历史最大规模，但机构估算全球实际投放速度可能仅约120万桶/日，而霍尔木兹海峡受阻造成的供应缺口达到1100万 - 1600万桶/日 [12] - 美国私募信贷危机正向传统银行业蔓延，德意志银行暴露出约300亿美元的相关风险敞口 [12] - 高盛跨资产策略师指出，中东冲突引发堪比1970年代能源冲击的风险在加剧 [12] 通胀情况 - 2月核心CPI当月同比增速大增至1.8%，环比大增至0.7%，中国结束通缩，开启通胀 [14] - 1月工业生产者出厂价格指数环比劲增0.4%，创2年来之最，中国经济迈向再通胀 [16] - 1月工业生产者采购价格指数继12月环比增0.4%后，环比再增0.5%，显示上游价格加速上升 [19] 市场情况 - 市况胶着，两融余额小幅回落；1月A股新增开户数为491万户，创一年来新高，居民资金大举入场 [22] 进出口情况 - 中国1、2月出口金额当月值分别为3567、2998亿美元，2月当月同比增速高达39.6%，大超预期，出口大增一方面和春节较晚的季节性因素有关，另一方面也是中国机电产品竞争力持续增强 [25] - 中国12月乘用车出口量当月值高达85.1万辆，创下新记录 [43] 投资情况 - 12月制造业固投当月值为2.87万亿元，当月同比增速为 - 10.5%，制造业投资失速 [28] - 12月基建投资当月值为2.08万亿元，当月同比增速为 - 15.9%，基建失速，反映地方财政困境 [31][34] - 12月房地产开发投资当月值同比增速为 - 36.8%，再创新低 [37] 消费情况 - 12月社消零售总额当月值为4.51万亿元，当月同比增速为0.9%，在出口预期下行，投资失速背景下，消费成为拉动经济增长的主要动力，但12月社消零售总额当月同比增速创下新低 [40] 产业情况 - 中国12月集成电路产量当月值为480亿块，创下新记录，当月同比增速为12.3% [46] - 中国12月工业机器人产量大增至9万台，创下新记录，当月同比增速为26.2% [49] 海外市场 - 美国二年期国债持续下跌，机构卖出债券换取流动性，流动性风险在扩散 [52] - 美元指数跃上100点心理位，机构在加速换取美元，流动性风险在扩散 [54] - 美股是最大的风险源，机构派发进入尾声，中东局势恶化会加速机构的派发进程 [57] 交易策略 - 股指期货：宜整体降低股指多单仓位，在股指多单中大幅增加沪深300指数占比 [12] - 股指期权：可买入中证1000指数远月深虚值看跌期权对冲持仓风险 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为中东地缘冲突是影响市场的重要因素，不同品种受其影响表现不同；部分品种受政策、供需、成本等因素综合作用，呈现震荡、上涨或面临压力等不同态势 各品种总结 金融期货 - 股指受中东地缘冲突影响情绪低迷，但国内政策利好预期形成底部支撑，两会后或带动市场走强[2] - 国债受国内货币政策利好支撑，美伊冲突使原油价格上涨、A股调整，交易活跃度提升[2] 集运欧线 - 霍尔木兹海峡地缘风险对即期运价形成心理支撑，但航司运营调整、监管压力及市场谨慎情绪，使短期转入高位震荡[3] 有色金属 - 铂钯中长期有上行基础，但短期受降息预期延后影响面临调整风险[4] - 黄金和白银受伊朗局势影响，美元指数与美债收益率走高压制价格，需警惕恐慌性抛压[5] - 铜受美元偏强、政策无超预期刺激及需求端结构性特征影响，去库速度是关键[5] - 铝短期走势受战争局势主导，地缘冲突带来的能源市场波动是核心驱动因素[6] - 氧化铝短期现货价格回升，但中长期过剩格局未改，3月关注新投产产能释放情况[6] - 铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强[7] - 锌供应端受伊朗局势和能源成本影响，需求端库存压力大，后续关注需求旺季库存转折点[8] - 镍和不锈钢基本面处于旺季兑现中，关注后续需求释放节奏[9] - 锡宏观上博弈地缘政治，基本面供给端偏紧有缓冲，需求端库存高企，价格受压制[10] - 碳酸锂短期受中东局势影响，下游需求增长逻辑对价格形成长期支撑[11] - 工业硅和多晶硅长期发展前景明确，短期受行业“反内卷”和供需边际变化影响，呈宽幅震荡态势[12] - 铅基本面供需双弱，预计价格维持震荡运行，注意本周交割周和再生铅交割可能的盘面负反馈[12] 黑色 - 螺纹钢和热卷受伊朗地缘冲突影响成本上升，但热卷高库存、高仓单和钢材出口阻力限制短期反弹高度[13] - 铁矿石现货流动性收紧推动价格偏强运行，但市场对BHP对华发运缺口可持续性存疑，短期反转概率上升[13] - 焦煤和焦炭3 - 4月进入终端需求验证期，黑色系整体价格或面临下行压力，煤焦价格弹性受过剩问题制约[14] - 硅铁和硅锰下方成本支撑增强，但下游钢材终端需求弱和板材高库存压力限制上涨空间[15] 能源化工 - 原油受中东地缘局势主导，价格受通航预期影响波动增加[16] - 燃料油供应端约束支撑市场，短期强势格局难改[17] - 沥青价格跟随原油变化，短期地缘扰动是核心因素，需谨防价格大幅回吐[17][18] - LPG受霍尔木兹海峡封锁和伊朗态度影响成本上升，短期盘面震荡偏强[18] - 甲醇核心驱动因素为地缘局势与行业利润修复，需警惕地缘缓和与单体降价风险[19] - 塑料受中东战事影响供应收缩，基本面转化为“供减需增”，价格持续偏强[19] - 橡胶宏观情绪与地缘扰动交织，合成橡胶维持偏强宽幅震荡，天然橡胶震荡回升[20] - 纯碱供应压力持续，价格上涨空间一般，下跌空间需库存积累打开，中长期供应高位预期不变[21] - 玻璃供应回归预期和中游高库存限制高度，需求有待验证，也受宏观和情绪影响[22] - 烧碱受出口预期与地缘情绪带动走强，但高库存与内需偏弱制约上行空间[23] 农产品 - 生猪市场当前交易节后需求惨淡现实，猪价下跌有二育情绪支撑，但上涨动力弱[24] - 油料受中美谈判预期、种植成本上升、出口好转和生柴提振等因素影响，内盘短期跟随美豆表现偏强[24] - 油脂跟随原油市场企稳反弹，需关注伊朗局势和美国生物燃料政策审核结果[25] - 棉花国内供需趋紧支撑棉价，但内外棉价差高企形成压力，需关注后续进展和美国贸易政策变化[25] - 白糖受油价上行驱动，市场对食糖供应收紧预期升温，期价易涨难跌，短期强势格局有望延续[26][27] - 鸡蛋需求集中释放支撑价格震荡偏强，但受存栏高位与淡季背景制约，上涨空间有限[27] - 红枣市场关注需求端，目前下游走货平淡，价格上方有压力，或低位震荡筑底[27]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国2月非农就业人口意外负增长，通胀温和但隐忧未消，美联储降息时点仍待观察；中东地缘政治风险未消支撑铝价，但美元强势施压上行空间；国内铝产业各环节有不同表现，如铝土矿供应3月将恢复、氧化铝减产检修增多、电解铝日产延续高位提升但总体供应受限等，铝价将继续维持高位，需关注中东局势后续演绎 [5][9][11][14] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，失业率4.4%，平均时薪同比涨幅升至3.8%；2月季调后CPI环比涨0.3%，同比涨2.4%，核心CPI环比涨0.2%，同比涨2.5% [5][14] - 卡塔尔铝业暂停进一步减停产，保持60%开工率，未来重启时间未知 [5][11] - 国内电解铝运行产能提升有限，下游铝加工企业开工率持续回升，但铝价上涨抑制消费，铝锭社库继续累积 [5] - 油价上涨打压美联储降息预期，叠加卡塔尔铝业情况使供应有支撑，沪铝震荡，铝价维持高位，关注中东局势 [5] 多空焦点 - 多方因素：国内电解铝运行产能提升有限，中东地缘政治风险对供给影响犹存，下游铝加工企业开工率持续回升 [8] - 空方因素：社会库存持续累库，美元强势对铝形成施压 [8] 数据分析 - **地缘风险与美元影响**：特朗普称美对伊军事行动将结束，但伊表示不会放弃复仇，霍尔木兹海峡未畅通，中东局势影响铝生产发运，支撑铝价；油价上涨加剧通胀担忧，推迟美联储降息时点，推高美元指数，美元短期内保持韧性，压制铝等大宗商品 [9][11] - **美国经济数据**：2月非农就业人口意外负增长，失业率上升，平均时薪涨幅提升；2月通胀数据符合预期，但未体现油价飙升影响，美联储降息时点仍待观察 [14] - **国内通胀与政策**：2月国内CPI、PPI上涨，财政实施更积极政策，支出总量、新增政府债券规模、中央对地方转移支付创新高，财政金融协同促内需，发改委推进重点领域建设投资超7万亿，央行实施适度宽松货币政策 [16] - **铝土矿供应**：国内2月铝土矿产量475.67万吨，3月将恢复，前2个月累计产量同比增6%；海外12月进口铝土矿总量环比降2.9%，同比降2.0%，几内亚供应回升，澳大利亚输送量环比减近三成 [20][24] - **氧化铝情况**：2月我国冶金级氧化铝产量环比降10.6%，同比降4.8%，近期部分氧化铝厂检修，过剩格局未改，但地缘冲突支撑价格 [26][28] - **电解铝产量**：2026年1月国内电解铝产量同比增2.7%，环比增0.5%，开工率97.37%，产能逼近天花板上限 [31] - **铝加工开工率**：本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，行业步入正常生产节奏 [35] - **房地产市场**：1月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄，上海出台房地产新政，楼市正向企稳修复过渡 [40] - **汽车行业与电力生产**：1月汽车销量环比降约28%，同比降3.2%，新能源汽车出口拉动增长；全国累计发电装机容量同比增16.1%，规模工业电力生产保持增长 [41] - **库存情况**：伦铝持续去库，沪铝累库压力加大，铝锭社库继续累积 [45][49] - **升贴水情况**：3月11日，上海物贸铝平均价贴水幅度缩小，LME铝升水幅度扩大 [53] - **再生铝开工率**：2月再生铝行业开工率环比下滑18.1个百分点至23.2%，3月开工率有望回升，但取决于终端订单兑现情况；3月5日再生铝龙头企业开工率环比回升3.1个百分点至56.3%，下游需求复苏缓慢制约上行空间 [57][61] - **铝进出口情况**：2025年12月中国出口未锻轧铝及铝材同比降5.3%，全年累计出口同比降8.0%；进口同比增33.3%，全年累计进口同比增4.8%，国内铝材出口流向及各品类表现有差异 [67] - **再生铝合金库存**：截止3月13日，国内再生铝合金社会库存月环比-0.45万吨至6.25万吨，厂内库存月环比-0.9万吨至7.46万吨 [69] 后市研判 - 铝合金价格跟随电解铝价格，将维持高位运行 [71] - 沪铝价格继续维持高位，关注中东局势的后续演绎 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2604收涨5.71%，远月合约收涨9 - 17%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数为1545.46，较上周上涨82.06点，环比上行5.6% [6][39] - 地缘局势僵持，部分船司征收紧急燃油附加费推动期价上行，现价端船司报价有上涨但总体谨慎 [6][39] - 欧元区1月失业率下滑至6.1%创历史新低，2月CPI同比上涨1.9%高于预期，能源价格飙升或推动后续通胀走高 [6][39] - 地缘局势恶化、有效运力收缩等因素使集运指数（欧线）期价获支撑，短期内供需格局转向紧平衡，船司议价权强化 [7][40] - 地缘局势未知、关税战再起使供需格局转变，航运业基本面未变，3、4月上涨空间受限，船司宣涨落地难，建议投资者谨慎操作 [7][40] 各目录总结 行情回顾 - 期货合约方面，EC2604周涨5.71%，收盘价1970.10；EC2605周涨17.79%，收盘价2215.50等；现货SCFIS指数周涨5.6%，收盘价1545.46 [10] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格因“黑天鹅”事件集体上行，EC2604合约成交量震荡，持仓量回落 [12][14] 消息回顾与分析 - 伊朗最高领袖声明将复仇，采取战略手段，副外长称允许部分船只通过霍尔木兹海峡，影响偏空 [17] - 美国对主要贸易伙伴启动贸易调查或致新关税，外交部反对，欧盟称若美方违规将回应，影响中性偏空 [17] - 欧盟警告中东战争若使油价高位，通胀或超3%，经济增长受冲击，影响中性偏空 [17] - 国际能源署释放4亿桶战略石油储备，七国集团支持，美国将削减储备，影响偏多 [17] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩 [25] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力波动回升，本周BDI及BPI迅速下行，运价小幅波动 [30] - 本周好望角型船租船价格大幅回落，人民币兑美元离岸和在岸价差走扩 [33] 行情展望与策略 - 集运指数（欧线）期价受地缘、运力、关税、退税等因素支撑，短期内供需转向紧平衡，船司议价权强化 [7][40] - 后续地缘局势未知、关税战再起使供需格局转变，航运基本面未变，3、4月上涨受限，船司宣涨难落地，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据和事件进展 [7][40]