中美经贸磋商成果 - 中美双方通过吉隆坡磋商达成成果共识 [1] - 美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年 [1] - 中方将相应暂停实施针对美方的反制措施一年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端收购进度进入高峰，收购价格基本稳定且略有回升，需求端变化不大，预计郑棉短期维持震荡略偏强 [6] - 未来美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强，套利和期权建议观望 [7][8][9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为13620、13625、13780，涨跌幅均为55；CY01合约收盘19865，涨幅100，CY05合约收盘19775，涨幅25，CY09合约收盘0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格14840，涨7；Cot A价格75.95，涨75.60；涤纶短纤价格7450，涨70；粘胶短纤价格13000，持平 [2] - 价差情况：棉花跨期1月 - 5月价差 -5，持平；棉纱跨期1月 - 5月价差90，涨75；CY01 - CF01价差6245，涨45；内外棉价差（1%关税）1567，涨148 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年10月29日出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数整体波动上行 [4] - 截至2025年10月27日，全疆棉花采摘进度约82.8%，环比增加14.9个百分点，预计3 - 5日北疆及东疆全面采摘结束，11月15日左右南疆采摘进入尾声 [4] - 2025年7月欧盟服装进口额为202.69亿美元，同比增加18.6%，环比增加22.45%，进口表现显著好于去年同期 [5] 交易逻辑 - 供应端收购进度高峰，价格稳定略回升，需求端变化不大，中美经贸磋商形成初步共识，预计郑棉短期震荡略偏强 [6] 交易策略 - 单边：美棉大概率震荡，郑棉震荡略偏强 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 郑棉夜盘震荡，套保压力明显，纯棉纱市场刚需走货，价格持稳，下游需求趋弱，后续关注郑棉走势和中美贸易磋商结果 [11] - 纯棉坯布市场交投平淡，织厂顺价走货，亏损较大，订单以小单和急单为主 [11] 第三部分 期权 - 期权合约情况：2025年10月28日，CF601C13400收盘价240，跌幅10.4%；CF601P13000收盘价29，跌幅63.8%；CF601P12400收盘价8，跌幅85.2% [13] - 波动率情况：昨日棉花120日HV为8.0835，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为7.5%，CF601 - P - 13000隐含波动率为10%，CF601 - P - 12400隐含波动率为13.5% [13] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7379，成交量PCR为0.6827，今日认购认沽成交量均减少，建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][20][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色建材各品种进行研究分析，认为钢价中长期上涨逻辑未改但短期需求疲弱，矿价震荡运行，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情，工业硅短期盘整运行，多晶硅供需格局或好转但短期去库有限，玻璃期货价格宽幅震荡，纯碱价格窄幅盘整 [2][5][9][13][15][18][20] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3091元/吨，较上一交易日跌9元/吨（-0.29%），注册仓单125761吨，环比减3058吨，持仓量193.0357万手，环比减22644手；天津汇总价3150元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3220元/吨，环比增10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3305元/吨，较上一交易日涨6元/吨（0.181%），注册仓单101371吨，环比减3296吨，持仓量147.3797万手，环比减8933手；乐从汇总价3310元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3340元/吨，环比增10元/吨 [1] 策略观点 - 宏观层面房地产投资向“提品质”转变，新开工面积难大幅增长 [2] - 螺纹钢供需双增，库存延续下降，整体表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求边际改善，库存去化加快，矛盾略有缓解 [2] - 钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻 [2] - 中长期钢价上涨逻辑未改，但短期需求疲弱，难实质性改善，需关注中美会谈及海外宏观环境变化 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至792.50元/吨，涨跌幅+0.76%（+6.00），持仓变化-9902手，变化至54.89万手，加权持仓量92.41万手 [4] - 现货青岛港PB粉796元/湿吨，折盘面基差54.15元/吨，基差率6.40% [4] 策略观点 - 供给端海外发运量环比增长，处于同期高位，澳洲持平，巴西增加，非主流国家下降，近端到港量降至年内低位 [5] - 需求端铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软和河北环保问题影响 [5] - 库存端港口库存增长，钢厂库存小幅增加 [5] - 基本面铁水下移后需求减弱，港口累库，价格面临压力；宏观关注“十五五”规划细节和中美经贸磋商，矿价震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月28日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.21%，收盘报5790元/吨；天津6517锰硅现货报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比持稳，升水盘面120元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）收平，收盘报5564元/吨；天津72硅铁现货报价5650元/吨，环比持稳，升水盘面86元/吨 [7] - 锰硅盘面在5600 - 6000元/吨震荡，触及下行趋势线；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡，触及趋势线后回落 [7] 策略观点 - 重要会议对铁合金有供给约束预期，但无超预期内容，关注中美磋商和元首会晤 [8] - 黑色板块基本面有高供给和低需求忧虑，钢厂盈利率下滑，可能出现“负反馈”风险 [8] - 对黑色板块后市不悲观，回调做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，关注锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随板块行情 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报8955元/吨，涨跌幅-0.11%（-10），加权合约持仓变化-1744手，变化至433386手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差345元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-105元/吨 [11] - 策略观点：价格冲高回落，短期持仓矛盾不显著，受商品大环境影响；供给端压力持续，需求端支撑减弱，供需无明显改善，成本端提供托底，短期盘整运行 [12][13] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报54355元/吨，涨跌幅-0.27%（-145），加权合约持仓变化+4813手，变化至255836手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比持平，主力合约基差-1375元/吨 [14] - 策略观点：部分产能将检修，供给压力或缓解，下游开工率稳定，供需格局或好转但短期去库有限；盘面受政策预期影响大，关注平台公司进展 [15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周二下午15：00主力合约收1113元/吨，当日+1.64%（+18），华北大板报价1130元，较前日持平，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）；持买单前20家减仓25212手多单，持卖单前20家减仓86221手空单 [17] - 策略观点：市场成交以低价货源为主，中游库存压力大，需求端复苏慢，出货承压，但原料纯碱价格坚挺提供成本支撑，期货价格宽幅震荡 [18] 纯碱 - 行情资讯：周二下午15：00主力合约收1239元/吨，当日-0.56%（-7），沙河重碱报价1189元，较前日-2；样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），重质纯碱库存93.45万吨，环比-0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨；持买单前20家减仓2798手多单，持卖单前20家增仓9227手空单 [19] - 策略观点：供应产量稳定，成本端煤炭价格上行挤压利润，下游补库需求以低价刚需为主，价格窄幅盘整，关注装置开工和下游采购节奏 [20]

地缘政治与军事冲突 - 以色列总理指示以军对加沙地带实施强力打击，以军当天对加沙城发动多起空袭 [1][2] - 加沙地带民防部门表示，以军袭击造成至少2人死亡，4人受伤 [2] - 哈马斯否认与袭击事件有关联，并称以军行动构成对停火协议的严重违反 [2] 美国政治与货币政策 - 美国总统特朗普批评美联储主席鲍威尔“无能”，并称其任期将于明年5月结束，届时将换上新的人选 [3][4] - 特朗普多次公开呼吁美联储大幅降息，并要求鲍威尔辞职 [4] 黄金期货市场传闻与行情 - 市场传闻某券商首席用3000万元本金炒黄金期货赚14亿元，当事人已公开辟谣 [5] - 业内人士指出，传闻中的高杠杆交易策略在近期金价大幅调整下极可能爆仓 [5] - 国际金价在6个交易日内跌去近500美元/盎司，其中本周一跌3.15%，周二再跌超2% [5] A股市场行情与驱动因素 - 10月28日沪指盘中一度站上4000点，创2015年8月19日以来新高，但收盘跌0.22% [6][7] - 沪深两市成交额2.15万亿元，较上一个交易日缩量1923亿元 [7] - 股市上涨核心驱动力包括政策利好、市场情绪好转、经济复苏预期增强、流动性宽松等 [7] - 中美经贸磋商取得进展及美联储降息预期为股市上涨提供稳定的外部环境 [7][8] - 海外权益市场表现较强，全球市场风险偏好上升，美国经济数据强化“软着陆”预期 [8] - 政策利好、资金充裕和部分科技股业绩爆发是本轮行情的核心驱动力 [8] - 人工智能浪潮使半导体产业链业绩大增，形成“戴维斯双击” [8] A股市场结构与历史对比 - 当前A股总市值已从2015年的不到60万亿元扩张至100万亿元以上 [8] - 两融余额占A股流通市值的比例始终在3%以下，远低于2015年时4%至5%的水平 [8] - 本轮科技“牛市”由前沿科技领域引导，叠加政策支持，具有明确的产业逻辑 [8] - 当前宏观经济处于复苏阶段，人工智能产业链爆发式增长，ETF大扩容、融资余额绝对值连创新高，市场总体估值不高 [9] A股技术分析与点位判断 - 从技术分析看，沪指站稳4000点后，下一个长期关键阻力位是5178点 [9] - 短期沪指在4000点一线震荡运行，3950点的跳空缺口是第一支撑位 [9] - 沪指在3900和4000点附近出现小幅回调，3900点对指数的支撑作用明显 [9]

中国稀土出口管制政策立场 - 中方稀土出口管制措施是对出口管制体系的规范和完善，符合国际通行做法 [2] - 相关措施目的是维护世界和平和地区稳定，履行防扩散等国际义务 [2] - 中方愿同各国加强出口管制对话交流，维护全球产供链安全稳定 [2] 中欧经贸关系 - 中欧经贸关系本质是优势互补、互利共赢 [3] - 希望欧方恪守支持自由贸易、反对贸易保护主义的承诺 [3] - 呼吁欧方不要动辄采取限制性措施，应通过对话协商解决贸易分歧 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月28日收盘国内期货主力合约涨跌不一，苹果、菜粕等上涨，沪金、沪银等下跌，沪深300、上证50等股指期货有不同表现，国债期货多数上涨；资金流向方面，三十年国债2512等流入，沪金2512等流出 [6][7] - 各品种行情不同，沪铜、碳酸锂价格偏强，原油供应过剩但有望低位反弹，沥青建议谨慎观望，PP、塑料偏弱震荡，PVC震荡运行，焦煤宽幅震荡，尿素短期低位震荡 [9][11][13] 各品种分析总结 沪铜 - 宏观乐观情绪和供应短缺推动铜价此前新高，供应端全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存去化，TC/RC费用高企，11月产量或走低；下游受高价抑制，近日库存温和增加；综合来看铜价依然偏强 [9] 碳酸锂 - 价格明显上涨，主力合约重心上移；矿端成本支撑价格，本周开工率环比持平同比偏高，预计10月产量有增长潜力；需求端强劲，库存9月大幅去化；基本面对价格有支撑，偏强震荡 [11] 原油 - OPEC+增产加剧供应压力，需求旺季结束，但美国炼厂开工反弹、库存减少；印度进口情况有不确定性，俄罗斯出口禁令延长且出口量仍处高位；EIA、IEA预计库存增加、过剩加剧；价格跌幅大后有望低位反弹，关注俄乌和谈和APEC会议 [12][13] 沥青 - 供应端开工率环比回落，11月排产减少；下游开工率多数上涨，出货量增加，炼厂库存存货比下降；原油价格反弹，基差从高位降幅大，建议谨慎观望 [14] PP - 下游开工率环比回升，企业开工率上涨，标品拉丝生产比例上升，石化库存中性；成本端原油价格反弹，供应上新增产能投产、检修装置减少；旺季需求不及预期，市场缺乏采购，贸易商让利；产业无反内卷政策落地；预计偏弱震荡 [15][16][17] 塑料 - 开工率下跌，下游开工率上升，农膜进入旺季但订单和库存仍偏低，石化库存中性；成本端原油价格反弹，供应上新增产能投产；旺季成色不及预期，企业采购意愿不足；产业无反内卷政策落地；预计偏弱震荡 [18] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率略有减少，下游开工率提升；印度政策影响出口预期，9月出口仍好；社会库存增加，压力大；房地产仍在调整；氯碱综合利润为正，新增产能投产；预计震荡运行 [20] 焦煤 - 现货价格上涨，蒙煤进口受政局影响低位震荡，国内供应短缺，库存去化；需求端下游钢厂利润收缩、产量缩减，需求悲观；供需偏紧格局好转，宽幅震荡 [21][22] 尿素 - 盘面收跌，现货市场稳定，需求疲软；日产小幅回升，气头日产预计下月走低，盘面有成本支撑；需求端农需后库存去化，后续开工预计提升；库存处于累库周期，预计温和爬坡；价格反弹受阻，短期低位震荡 [23]

稀土出口管制措施现状 - 美国财长贝森特表示中方并未实际实施稀土出口管制措施，并暗示美方威胁对华征收100%关税在贸易磋商中起作用 [1] - 公开记录显示中方稀土出口管制措施已经开始生效，但美方表述与中方公开记录存在差异 [1] - 中方建议具体问题向主管部门了解，未直接确认措施是否暂停实施 [1] 中方对稀土出口管制的官方立场 - 中方阐明稀土出口管制政策是对出口管制体系的规范和完善，符合国际通行做法 [1] - 措施目的是维护世界和平和地区稳定，履行防扩散等国际义务 [1] - 中方愿同各国加强出口管制对话交流，维护全球产供链安全稳定 [1] 中美经贸磋商相关情况 - 中方表示已发布中美经贸磋商有关消息，建议查阅已公开信息 [2]

股票ETF市场整体资金流向 - 10月27日A股市场上涨背景下，股票ETF市场出现净流出，净流出资金达25.94亿元 [1][2] - 股票ETF市场总份额减少11.79亿份，总规模为4.67万亿元 [2] - 从大类型看，债券ETF与港股市场ETF净流入居前，分别为24.52亿元和4.6亿元，而宽基ETF规模增长323.98亿元 [2] 资金净流入居前的ETF产品 - 华夏基金旗下科创50ETF净流入9.84亿元，规模达762.92亿元，份额增加6.35亿份，日涨幅1.50% [2][3] - 半导体ETF净流入6.18亿元，规模235.82亿元，份额增加3.98亿份，日涨幅2.42% [2][3] - A500ETF基金净流入5.51亿元，规模173.10亿元，份额增加4.65亿份，日涨幅1.28% [2][3] - 上证50ETF净流入5.32亿元，规模1868.13亿元，份额增加1.66亿份 [3][4] - 易方达基金旗下非货ETF规模单日增长101亿元至8353亿元，其中A500ETF易方达净流入4.58亿元，证券保险ETF净流入3.15亿元 [4] 资金净流出居前的ETF产品 - 行业主题ETF整体净流出27.31亿元，SGE黄金9999指数净流出15.75亿元 [5] - 银行ETF净流出8.02亿元，规模201.44亿元，份额减少9.68亿份，日涨幅0.12% [6][8] - 沪深300ETF净流出5.81亿元，规模4304.42亿元 [7][8] - 成渝经济圈ETF净流出5.27亿元，规模30.62亿元，日涨幅2.31% [6][8] - 香港证券ETF净流出5.23亿元，规模341.90亿元，日涨幅2.45% [6][8] - 芯片ETF净流出4.21亿元，规模301.10亿元，日涨幅2.77% [8] 机构对市场后市的观点 - 博时基金认为中美经贸磋商缓和及重要会议提振市场情绪，内外环境共同提振风险偏好修复，市场将围绕"十五五"规划及三季报进行交易 [9] - 国泰基金看好A股后续行情，认为"十五五"规划优化经济转型路径，叠加中美经贸磋商及美联储可能降息等因素将抬升风险偏好，投资主线为新兴科技和高端制造，辅以周期金融，港股科技有望延续修复 [9]

油价调整 - 国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别降低265元和255元 [1] - 加满一箱50升的92号汽油将少花10元左右 [1][2] - 本次调价自10月27日24时起执行 [1] 调价格局 - 本轮是2025年第二十一次调价，也是2025年的第九次下调 [3] - 本次调价后，2025年成品油调价格局呈现“六涨九跌六搁浅” [3] - 下一次调价窗口将在2025年11月10日24时开启 [3] 市场展望 - 以当前国际原油价格水平计算，下一轮成品油调价开局将呈现大幅上调趋势 [3] - 中美经贸磋商出现积极进展，市场对贸易争端的忧虑下降 [3] - 地缘局势不稳定性依然存在，预计下一轮成品油调价上调概率较大 [3]

成品油价格调整 - 国内汽油和柴油价格分别下调265元/吨和255元/吨，折合92号汽油下调0.21元/升，95号汽油和0号柴油均下调0.22元/升 [3] - 本次调价为2025年第九次下调，年内成品油调价格局呈现“六涨九跌六搁浅” [3] - 调价后全国大多数地区车柴价格6.5-6.7元/升，92号汽油零售限价在6.8-6.9元/升 [3] 对消费者的影响 - 以50L油箱家用轿车为例，加满一箱92号汽油可节省10.5元 [3] - 月跑1万公里、百公里油耗38L的重型卡车，单辆车燃油成本将下降约390元 [3] 国际原油市场动态 - 计价周期初期国际能源署警告明年供应过剩，美中贸易紧张及印度可能停止进口俄罗斯石油等因素打压油价 [3] - 后期特朗普搁置美俄领导人会面，美国对俄罗斯石油公司实施制裁，加之美国原油与成品油库存减少，推动油价宽幅反弹 [4] - 截至10月27日，WTI原油期货收涨1.02%报62.04美元/桶，布伦特原油期货收涨1.37%报65.76美元/桶 [5] 未来油价展望 - 中美经贸磋商出现积极进展，地缘局势不稳定，预计下一轮成品油调价上调概率较大 [6] - 地缘紧张局势对国际原油价格仍有支撑，后市关注中美经贸谈判及美国石油产量增加预期 [6] - 近期国际原油上涨明显，重新计算后的原油变化率或正值开端，零售调价窗口呈现上调预期 [7] - 下一次调价窗口将在2025年11月10日24时开启 [8]