由于提供的文档内容仅包含一条推广链接（"▼点击阅读原文，免费学习大额家庭资产配置课程"），未涉及具体行业或公司分析内容，根据任务要求无法提取有效信息 建议提供包含以下内容的文档： 1 行业趋势数据 2 公司财务表现 3 市场竞争格局 4 产品技术进展 5 政策环境影响 当前文档无实质性分析内容可总结 [1]

以下文章来源于公募排排网 ，作者康波 公募排排网 . 看财经、查排名、买基金，就上公募排排网，申购费低至0.001折。 本文首发于公众号"公募排排网"。（点击↑↑上图查看详情） 导语 今年以来小盘股指数表现较好，伴随着偏小盘策略的公私募基金表现都还不错，踏空的基金则表现略显平庸。当下小盘股指数与沪深300等 大盘指数的持续背离，已经是近期市场的一个显著特点，所谓站得越高，争议越大，接下来小盘风格的市场应该怎么投，才能一览众山小？ （ 点此看投资小盘风格的基金 ） 复盘20年大小盘轮动情况 当前小盘风格更占优 我们先从近20年的历史数据上来看，相较于单边的趋势性行情，A股市场中大小盘风格的轮动周期更为显著。 在2010年、2013年、2015年与2021年小市值风格明显跑赢大市值风格，市场整体上呈现出小盘股的行情，尤其是在2013-2015年的牛市中， 市值较小的股票表现非常强劲。 不过，2016年至2021年期间，随着公募基金为代表的机构投资者的持续涌入，市场出现以大盘股占优的风格，其中公募基金抱团投资成为主 要驱动因素。 但自2021年至今，由于核心资产回调，市场中的小盘股又开始表现出色，市场的投资者又开始 ...

市场表现 - 三大股指高开，沪指涨0 02%，深成指涨0 14%，创业板涨0 34% [1] - 国证自由现金流指数盘中上行，涨超0 3%，成分股老凤祥、锦泓集团、城市传媒、华域汽车等领涨 [1] ETF资金动向 - 自由现金流ETF（159201）近10个交易日资金净流入超2 3亿元，资金低位布局特征显著 [1] - 该ETF最新规模达37 61亿元，最新份额达37 85亿份，领跑同类产品 [1] 行业分析 - 招商证券表示，随着经济稳定，龙头上市公司经营趋于稳定，现金流量净额开始稳定增长，资本开支稳定下降，自由现金流收益率持续攀升 [1] - 未来两年A股权重指数有望迎来重估，市场回归大盘、质量 [1] ETF产品特点 - 自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数，经流动性、行业、ROE稳定性筛选后，选取自由现金流为正且占比高的股票 [1] - 指数质地高，抗风险能力强，适合底仓配置，满足长线投资配置需求 [1] - 基金管理费年费率为0 15%，托管费年费率为0 05%，均为市场最低费率水平 [1]

美国小盘股在过去十多年里持续落后于大盘股。截至目前，华尔街许多人仍将它们视为全球股市中最不 受欢迎的领域之一。 但Evercore ISI的朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）认为，美国小盘股这一板块目前遭遇的极度低迷情 绪，反而可能为一场大逆转铺平道路。 伊曼纽尔是最新一位看好小盘股的知名华尔街分析师，他认为小盘股或将迅速上涨，甚至可能远远跑赢 许多大盘对手。在过去这个"大即是好"的时代背景下，这种看法无疑会令许多人感到意外。 实际上，伊曼纽尔和他的团队还分享了一项内部调查结果，显示市场预计小盘股在2025年底前跑赢大盘 股的比例已经跌至个位数水平。 考虑到年初至今小盘股表现疲弱（如罗素2000指数RUT），伊曼纽尔在最近与MarketWatch分享的一份 报告中表示，小盘股当前的情绪"差到极点，反而是好事"。 他的投资逻辑包括多个因素。首先，有利的季节性因素可能率先启动行情。历史数据显示，小盘股通常 在6月表现优异，或与富时罗素指数的年度调整时点有关。 此外，贸易战担忧缓解和特朗普总统关键预算案的通过，也可能为小盘股带来额外推动力。 当然，伊曼纽尔并非首位看好小盘股的华尔街分析师。去年，Fun ...

首先，中美两国展开经贸磋商，市场反馈较为正面。继上周四中美两国领导人电话沟通之后，双方 的新一轮经贸磋商在英国正式拉开帷幕。近期国内资本市场表现总体稳健，重心缓慢上移，这其中正在 定价中美贸易缓和的预期，本轮会谈的具体结果将对短期市场有一定影响。总体来看，短期市场情绪继 续好转，并仍有潜在预期引导市场向上尝试。 其次，两市震荡反弹，成交放大。周一，两市小幅高开后，一路向上反弹，沪指收盘于全天高点附 近。深圳成指收盘站上 60 天均线，为四月以来首次，提振了市场人气。两市量能超过了 1.2 万亿元， 较上周五有所增加。微观结构上，全天个股涨多跌少，涨停股票数量较多。当天市场热点主要集中在医 药行业。投资风格方面，中小盘和科技风格涨幅领先。 从市场运行节奏看，沪指反身向上，正在尝试挑战 5 月中旬的高点。沪指于 5 月中旬逐步向下调 整，呈现高低点同步下移特征。但最终在 60 天均线获得支撑后，重新展开了一波反弹，目前正在接近 5 月中旬的高点。当然，去年四季度的成交密集区以及今年一季度的市场高点附近仍有较强技术阻力。 风险提示：国际贸易、地缘冲突超出预期；上市公司业绩增速回落超预期；全球经济衰退超预期。 ...

核心观点 报告涵盖总量研究、行业研究和公司研究，涉及宏观经济、市场策略、行业趋势和公司动态等多方面内容，对各领域现状、趋势进行分析并给出投资建议，如预计美国就业市场稳健影响美联储降息节奏，国内市场指数震荡，部分行业和公司有投资机会等 总量研究 宏观 - 2025年5月美国新增就业高于预期，失业率稳定在4.2%，休闲酒店业新增就业拉动就业数据稳定，5月非农数据强化美联储观望态度，市场预期6月不降息，首次降息时间为9月 [2] 策略 - 内外因素交织，预计指数6月整体震荡，外部风险扰动最严重时期或已过去，但需警惕特朗普后续政策反复，国内政策积极发力，短期内出口或高增，消费是经济修复重要动能之一 [3] 债券 - 2025年6月3 - 6日，我国已上市公募REITs二级市场价格整体上行，加权REITs指数收于142.42，本周回报率1.74%，主力净流入905万元，市场交投热情增长 [4] - 本周转债市场继续回暖，中证转债指数涨幅1.1%，2025年开年以来转债市场表现好于权益市场，经贸谈判、基本面、宏观政策是重要影响因素，可关注提振内需、国产替代等领域正股绩优的转债 [5] - 上周行业信用利差涨跌互现，煤炭和钢铁、各等级城投和非城投、国企信用利差整体上行，民企信用利差涨跌互现，区域城投信用利差涨跌互现 [6] 金工 - 本周A股主要宽基指数震荡上涨，小盘表现占优，市场处缩量区间，股票型ETF净流出，资金止盈明显，交易主线不明朗，市场向上突破有待资金面支持，建议维持“红利 + 小盘”杠铃组合 [7] - 本周beta因子和动量因子获正收益，规模因子和流动性因子负收益，市场动量效应占优，小市值风格显著，PB - ROE - 50组合等多个组合获得超额收益 [9] 行业研究 银行 - 进入6月，信贷投放季节性加码，政府债发行强度高，同业存单到期量大，但考虑财政收支、非银资金回表等因素，叠加央行态度，预计银行间流动性延续中性偏松，季末流动性紧缩概率不大，DR利率波动或增加，存单利率“上有顶、下有底” [10] 基化 - 环保趋严，氯虫苯甲酰胺提价，持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块 [11] 钢铁 - 2025年工信部修订钢铁行业规范条件，预计钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望修复 [12] 有色 - 本周贸易冲突缓和，铜价反弹，供给端铜矿扰动增加，需求端有走弱风险，预计铜价短期震荡，有望在国内刺激政策出台和美国降息后上行，推荐相关企业 [13] 石化 - 2025年地缘政治局势不确定，“三桶油”维持高资本开支，推进“增储上产”，加强自主创新，攻关“卡脖子”技术，推动高质量发展和绿色低碳转型，布局新兴产业 [14] 煤炭 - 夏季用电高峰临近，电煤需求季节性回升，预计煤炭价格平稳运行，推荐长协占比高、盈利稳定的企业 [15] 农业 - 生猪养殖板块产能周期触底，但库存高位影响逻辑走顺，近期政策驱动加速去库存，去库存结束后板块有望开启长周期盈利上行期，重点推荐相关企业 [16] 公司研究 基化 - 中简科技拟投资14.02亿元建设高性能碳纤维产品项目，下游需求恢复，上调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，维持“增持”评级 [17] 电子 - 国科微拟购买中芯宁波94.366%股权，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.37、2.04、2.57亿元，整合全产业链，打破海外高端滤波器工艺垄断，维持“买入”评级 [18]

中美领导人通话影响 - 中美两国领导人进行电话沟通 同意双方团队继续落实日内瓦共识并尽快举行新一轮会谈 [1] - 市场情绪短期好转 部分定价了事件预期 未来关注新一轮会谈具体成果 [1] - 端午节后市场持续反弹 潜在预期可能继续引导市场向上尝试 [1] 市场表现 - 沪指本周一路向上反弹 越过所有均线压制 接近5月中旬高点 [1] - 深圳成指同步反弹 但仍被60天均线压制 [1] - 两市日均成交额11800亿 较上周明显放大 [1] 行业与风格 - 市场热点集中在TMT和上游有色金属行业 [1] - 科技和中小盘股相对领涨 [1] 技术分析 - 沪指5月中旬向下调整后 在60天均线获得支撑并重新反弹 [1] - 当前沪指正尝试挑战5月中旬高点 但去年四季度成交密集区和一季度高点附近仍有技术阻力 [1]

中小盘股表现 - 中小盘股表现抢眼，中证2000、国证2000指数自4月7日以来分别上涨18.55%、15.28%，北证50涨超36%，微盘股指数创历史新高 [2] - 中小盘股领跑行情的原因包括证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》鼓励企业整合，以及机构持仓分散、大盘风格热度偏低 [2] - 经济复苏初期中小盘股业绩增速更快，一季度中小盘股营收增速显著高于大盘股，新能源、创新药等领域表现突出 [2] 流动性及市场环境 - 流动性宽松基调延续，央行强调"用好适度宽松的货币政策"，全年降准降息窗口仍存 [3] - 外资持续加码中国科技成长股，A股估值优势与经济韧性形成"磁吸效应" [3] 主题基金动态 - 诺安多策略、中信保诚多策略等基金年内涨幅显著，诺安多策略单日申购额度上限设为100万元 [4] - 中信保诚多策略单日申购额度从200万元降至1万元，股票投资比例从82%降至49.7% [4] - 中小盘股基金产品体量小，对资金敏感度高，规模快速膨胀可能影响持有人利益和基金经理策略 [5] 基金调仓影响 - 《行动方案》强化业绩比较基准约束，公募基金可能偏向以中证800或中证1000为基准，对中证2000布局较少 [6] - 主动权益类基金调仓可能对电子、电力设备、汽车等行业超配个股造成流动性冲击，或利好价值、红利低波风格 [6] - 中小盘个股总体估值合理，但持续上涨可能面临兑现风险，引发阶段性回调 [6] 公募基金策略 - 公募基金在制定业绩比较基准时更偏向中证800或中证1000，对中证2000采取较少，影响中小盘股布局 [1] - 大型基金公司倾向于将基金经理平均分配到各基准，覆盖各大宽基指数 [6]

核心观点 - 2025年6月8日报告指出，去年9月以来投资风格类似13 - 15年，呈现新、小、快特点，背后是经济弱市场强、老资金萎缩新资金强、政策托底等因素，短期A股有压力，配置上季度内偏价值，Q3增加弹性行业配置 [2][3][6] 策略观点 风格类似13 - 15年 - 产业新：去年9月以来AI和新消费强，符合产业逻辑新特点；13 - 15年TMT受移动互联网驱动、新消费（餐饮旅游等）涨幅强、价值股中主题（交运、建筑）受主题催化涨幅靠前 [2][7][15] - 标的小：当下和13 - 15年市场震荡期小微盘活跃，如2013 - 2014年Q1小盘股超额收益明显 [3][6][11] - 轮动快：去年Q4和今年Q1 AI和机器人超额收益强，近一季度弱；13 - 15年TMT波动大，13年超额收益明显，14年跑输市场 [2][3][12] 背后原因 - 经济背景：2013 - 2015年经济增速弱，有诸多利空但未改牛市格局，当下经济弱但股市有结构性机会 [15] - 投资者结构：2013 - 2015年公募主动型产品份额萎缩，政策托底IPO规模下降，两融等业务放开使新资金流入股市 [17][19] 短期A股大势研判 - 3月高点难突破，5月下旬到7月或二次“小幅”回撤，因经济预期难改善、居民资金赚钱效应受干扰、缺乏强板块主线推动；Q3后期或Q4，盈利、政策和居民资金三因素其一乐观，市场有望回归牛市 [21] 近期配置观点 - 季度内偏价值，Q3增加弹性行业配置；7月季报期风格易高低切，新消费季报附近或调整后有第二波，AI科技季度休整尾声，金融周期中银行可超配，其他金融周期Q4或有行情 [25][27] 配置行业展望 - 新消费：业绩与产业逻辑自洽，受益内需政策，中报前后或休整 [28] - 传媒：AI季度休整尾声，估值性价比好，关注AI应用变化 [28] - 军工：有独立需求周期，受主题事件催化 [28] - 金融（银行、非银）：海外经济敏感性低，受益政策和市值管理 [28] - 有色金属（黄金、稀土）：产能格局强，受益地缘格局 [28] - 房地产：左侧布局，估值低，等政策变化 [28] 本周市场变化 A股指数 - 创业板指（2.32%）、创业板50（2.23%）、中小100（1.62%）涨幅靠前，上证50（0.38%）、沪深300（0.88%）、上证综指（1.13%）涨幅靠后 [30] 申万一级行业 - 通信（5.27%）、有色金属（3.74%）、电子（3.60%）领涨，家用电器（ - 1.79%）、食品饮料（ - 1.06%）、交通运输（ - 0.54%）跌幅居前 [30] 概念股 - 基因编辑（15.91%）、氢能源（14.91%）、充电桩（11.97%）领涨 [30] 全球股市 - 恒生指数（2.16%）、标普500（1.50%）、德国DAX（1.28%）表现靠前，巴西圣保罗指数（ - 0.67%）、日经225（ - 0.59%）、墨西哥MXX（0.38%）表现靠后 [31] 商品市场 - NYMEX原油（6.55%）、LME铜（1.82%）、LME锌（1.62%）涨幅较大，PTA（ - 1.23%）、螺纹钢（0.24%）、LME铝（0.31%）表现靠后 [31] 2025年全球大类资产收益率 - 黄金（26.13%）、富时100（8.14%）、富时新兴市场指数（7.94%）排名较高，布伦特原油（ - 10.70%）、南华工业品指数（ - 9.17%）、美元指数（ - 8.55%）排名靠后 [31] A股市场资金 - 本周南下资金净流入（港股通）136.81亿元（前值257.77亿元），央行公开市场操作逆回购发行9309亿元，累计净回笼6717亿元；银行间拆借利率和十年期国债收益率均值下降，普通和偏股混合型基金仓位均值下降 [32]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：知情交易者活跃度指标** - **模型构建思路**：通过龙虎榜数据监测游资交易活跃程度，反映市场风险偏好变化[3][13] - **模型具体构建过程**：基于龙虎榜买卖方席位数据计算资金净流向，结合滚动窗口标准化处理，公式为： $$ \text{活跃度} = \frac{\sum(\text{游资买入额} - \text{游资卖出额})}{\text{市场总成交额}} $$ - **模型评价**：对短期市场情绪敏感，但需结合其他指标验证信号有效性[15][17] 2. **模型名称：行业拥挤度预警模型** - **模型构建思路**：识别高交易拥挤行业以规避回调风险[12] - **模型具体构建过程**：综合行业换手率偏离度、融资买入占比及机构持仓分位数构建复合信号，阈值触发预警[12][19] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：分析师预期修正因子** - **因子构建思路**：捕捉分析师一致预期上调带来的超额收益[18] - **因子具体构建过程**：计算申万行业未来12个月ROE及净利润增速的滚动环比变化，标准化后加权： $$ \text{预期修正得分} = w_1 \cdot \Delta \text{ROE} + w_2 \cdot \Delta \text{净利润增速} $$ - **因子评价**：在基本面驱动阶段有效性较高，但对政策敏感行业易滞后[18][19] 2. **因子名称：BARRA风格因子（盈利相关）** - **因子构建思路**：分离盈利质量、盈利能力等基本面风格收益[23][24] - **因子具体构建过程**：采用多变量回归法剥离市值和行业影响，保留纯因子收益[24] --- 模型的回测效果 1. **知情交易者活跃度指标**： - 本周信号分化时胜率58%，近一季IR 0.85[15][17] 2. **行业拥挤度预警模型**： - 触发预警行业后续20日平均超额收益-3.2%，胜率62%[12][19] 因子的回测效果 1. **分析师预期修正因子**： - 本周轻工制造行业因子值0.63（净利润增速），近一季IC 0.12[18][19] 2. **BARRA盈利因子**： - 本周盈利能力因子收益0.3%，近一季年化波动率4.8%[23][24] 注：部分模型（如价格分段体系）因缺乏构建细节未纳入[14][16]