报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕公募FOF业务及产品布局2026年展开分析，指出2024年Q4起公募FOF规模回升创新高，主要得益于招商银行“长盈计划”及市场对多元资产配置认可度上升；探讨了多元资产的进化方向，如资产端可关注公募Reits和商品类基金，策略端可打造能力壁垒、工具化和多资产+多策略模式；还分析了高波FOF在个人养老金Y份额、新规环境下的发展方向及产品定位建议[10][12]。 各目录总结 公募FOF行业现状 - 2024年Q4起公募FOF规模回升创新高，产品净申购逆转多年净赎回，资金连续三个季度大幅流入，主要依托招商银行“长盈计划”，市场对多元资产配置认可度上升需求增长，“长盈计划”带来约600亿规模带动行业发展[10][12] - 2025年规模增长和首发规模较大的FOF多属“长盈计划”，产品类型为债券FOF或固收+FOF，招行看重产品波动和回撤，该计划本质是对传统银行理财产品和纯债基金的替代[16] - 多元资产配置成FOF普遍选择，头部管理人在维持传统资产配置基础上，重视QDII、互认、商品等资产配置且呈现不同特征，如部分管理人分别重视QDII股票类、互认基金、商品投资[17] - 个人养老金Y份额保持稳健增长，三季度规模上升，养老目标日期基金受欢迎，权益型FOF与2050系列FOF规模上升突出，个人养老金Y份额规模增长缓慢但持续，投资者对第三支柱认可度或提升，个税缴纳覆盖面约束增长天花板[26][28] - 个人养老金账户里高权益仓位产品更受青睐，与普通FOF不同，Y份额内权益和平衡型占主流，规模最大的养老基金Y份额是兴全安泰基金养老目标五年，多位基金经理管理多只大规模养老Y份额基金[32] - 2025年三季度规模增长最多的产品多为养老目标日期基金，2050、2040、2045类产品规模上升突出，目标日期缺乏养老投顾等支撑，投资者对下滑曲线认知不足，第三支柱发展需与养老投顾、投资者教育结合[36] 多元资产的下一步进化方向 - FOF可利用多资产降低波动，除股债内部配置外，引入低相关性资产可改善组合长期表现，拓展有效前沿，是实现高夏普的有效手段，且能开创低波固收+产品[40][43] - 大量基金公司参与“长盈计划”，多以低波固收+或低波债券FOF为主，引发多资产低波FOF是否拥挤及如何打造竞争力的问题[49] - FOF多元资产模式一定程度依赖黄金和美股表现，2025年黄金和美股波动时FOF也回撤，多资产分散效果有限，未来黄金和美股持续不佳将对该模式带来挑战[54] - 从资产端看，多资产FOF可通过进一步分散化、增厚收益来源迈过“黄金美股依赖”，如重视公募Reits，其品种丰富、高票息，一定程度是债券替代资产，部分FOF已投资；还可关注商品类基金，除黄金外，有色金属期货等品种与股债相关性低，分散效果强且有不同投资逻辑和行情机会，商品类期货有CTA策略化特点，叠加交易策略可增厚收益[56][64] - 策略端，多资产投资能力壁垒是对另类资产的熟悉程度，成为另类资产专家可捕捉投资机会，如“全球配置”“通胀防御”等标签产品可发挥优势[69][73] - 固收+产品空间广阔和体系细分启示低波FOF细分发展，标签化、透明化、工具化的多资产配置框架有先发优势，可从策略上为产品打标签；在配置框架稳定下资产调配考验基金经理战术能力，调配模式有宏观驱动、风险驱动、性价比驱动[77][87] - 若债券资产长期低收益，多资产低波FOF可减少债券配比，采用多资产+多策略模式降低单一资产波动，打造不依赖债券的低波FOF，将单一资产策略化后子策略相关性有变化，简单风险平价加权可形成类绝对收益策略，还可对组合优化降波动，也可结合技术指标和深度研究对资产建模[92][96] 高波FOF何去何从 - 高波FOF在普通FOF发展不佳，但在个人养老金Y份额是天然战场，投资者偏好高权益仓位产品，2024年Y份额纳入指数和指增基金后，FOF的Y份额增量仍多于它们，Y份额业务可从“类定投”转换为“寻找较低点”模式，有助于第三支柱推广和提升投资者获得感[103] - 公募高质量发展对FOF环境友好，过去排名模式下公募权益高波动产品投资者实际收益与净值收益差距大，而FOF因低波特征对投资者回报更友好[109] - 新规时代，高波FOF在权益产品上可在同基准下构建波动更低的收益产品，提升持有体验，在基准竞争中获一席之地；还需进行风格判断，基于偏左侧、预防单一风格过热的FOF风格调整可兼顾持有体验和收益，帮助投资者在风格间适配，执行投顾工作[114][117] - 由于FOF涉及面广，建议一个产品侧重一个方向能力，打造个人能力和品牌，用产品拼起完整链条，避免用一个产品覆盖所有策略[120]

文章核心观点 - 中原证券通过“投资者教育进百校”活动 构建了覆盖青少年到高校学生的全链条财经素养教育体系 旨在从源头培育理性投资文化并服务资本市场长远发展 [1] 文化产品与青少年财商启蒙 - 公司自主研发《汴“金”梦华录》系列财商产品 将中华传统文化与现代财商理念融合 通过漫画、动画和桌游等形式生动讲解货币起源、储蓄意义等核心概念 [2] - 该系列以IP形象“原原”作为知识引路人 增强了教育的亲和力与代入感 目前已成为多地分支机构的财商启蒙体验课 实现寓教于乐 [2] 高校投教基地与实践活动 - 公司与河南财经政法大学共建“中原投资者教育基地” 作为连接高校与真实资本市场的枢纽平台 提供历史展陈、互动设备及系列讲座 [3] - 投教服务延伸至郑州大学、郑州西亚斯学院等多所高校 定制了如“防范非法校园贷”等主题鲜明的专题讲座 形成点面覆盖的高校投教新格局 [3] 专业化师资队伍建设 - 公司打造了“原原”投教讲师团队 该团队具备金融专业背景并接受财商培训 能够针对不同学段实施精准教学策略 [4] - 面向青少年 讲师运用故事化场景与游戏化任务进行教学 面向高校学生 则采用案例推演、模拟交易等实战教学 强化理性认知与风险抵御能力 [4] 协同共建与长效机制 - 公司推动形成“监管指导、企业主推、学校主体、社会共鸣”的协同生态 自身扮演“连接器”与“赋能平台”角色 [5] - 未来公司将持续深化“投教进百校”战略 在广度上拓展合作网络 在深度上优化产品体系、强化师资并创新教学模式 [5]

强积金市场表现与资产状况 - 2025年11月强积金市场轻微回落，AQUMON MPF"综合基金指数+通胀指数"于2025年下半年失守，录得-0.25%的轻微跌幅 [1] - 尽管11月市场短暂回落，但2025年全年表现亮眼，强积金总资产连续第七次创下历史新高 [1] - 截至2025年第三季，强积金成员人均回报超过15%，创近年新高，总资产达15,300亿港元 [2] 投资者满意度与心理预期 - 根据调查，受访者认为未来5年合理的强积金年均回报率为6.4%，但现时对强积金回报的平均满意度仅5.2分（满分10分），略高于"一般"水平 [1] - 在2025年市场普遍造好的情况下，满意度仅属中位数，反映出投资者存在"心理落差"，对短期波动更敏感而忽略了长期回报累积 [1] - 调查显示不少市民对强积金投资表现缺乏深入理解，甚至抱持"漠不关心"态度 [1] 投资组合配置与风险提示 - 强积金总资产中约11%配置于保守基金，过去一年平均回报2.5% [2] - 减息周期预计将压缩保守基金未来表现，低风险成员需留意收益潜力下降 [2] - 11月环球市场动态显示，标普500指数整体仅录得轻微升幅，其间曾受科技股调整拖累，增长股表现普遍落后于价值股，利率敏感板块继续受压 [2] 行业建议与投资者教育 - 受托人需要提供更多投资者教育，帮助人们认识基金选择、风险分散以及如何主动检视账户 [2] - 强积金是长线投资，不能单凭一两个月的市场表现来判断成效，长期持续供款与资产配置才是确保退休保障的关键 [2] - 建议设定定期提示或使用自动化工具，将强积金投资组合检讨定期化，避免错过调整时机 [2]

活动概况与目的 - 河北证监局联合中国证券业协会及财达证券走进河北金融学院 开展“河北资本市场高校行”系列投教宣传活动[1] - 活动旨在整合行业和高校资源 提升大学生金融素养 形成投资者教育合力 共同提升河北资本市场影响力[1] 各方表态与合作框架 - 河北证监局党委书记、局长童卫华指出 资本市场具有服务国家重大战略的政治基因 将在服务中国式现代化进程中发挥更重要作用 希望通过活动深化“会局校司”多方合作 为河北资本市场输送更多懂政策、精专业、守底线的青年人才[1] - 河北金融学院党委书记赵彦刚表示 河北资本市场活力与潜力正加速释放 为校地合作培养适配京津冀发展需求的新金融人才指明方向 学校将以“三个精准对接”深化合作实践 把河北区域政策红利转化为育人优势[1] - 中国证券业协会投资者服务部总监王磊和财达证券副总经理桂洋洋分别结合各自优势 介绍了推动四方深入合作的相关安排[1] - 四方单位代表共同签署《证券期货投资者教育进校园工作合作备忘录》 明确将在投教基地共建、课程体系共研、实习就业对接、投保服务延伸、行业资源共享等方面开展长期合作[2] 活动具体内容与未来计划 - 活动当日 河北证监局相关处室负责人以“资本市场改革与发展”为题作“资本市场大讲堂”讲座[2] - 行业协会及辖区近40家市场主体同步开展校园人才招聘和投教、防非宣传活动 赢得师生广泛好评[2] - 下一步 河北证监局将以本次活动为契机 深化“会局校司”合作机制 在河北地方高校持续开展“资本市场大讲堂”系列专题讲座 开设相关必修课、选修课 邀请行业专家进校园宣讲资本市场最新政策及发展成就 增强大学生金融素养和风险识别能力 推动“河北资本市场高校行”持续走深走实[2]

活动概况 - 河北证监局联合中国证券业协会及财达证券于11月26日走进河北金融学院 开展“河北资本市场高校行”系列投教宣传活动[1] - 活动旨在整合行业和高校资源 提升大学生金融素养 形成投资者教育合力 共同提升河北资本市场影响力[1] - 河北证监局局长童卫华 河北金融学院党委书记赵彦刚 中国证券业协会投资者服务部总监王磊 财达证券副总经理桂洋洋出席活动并致辞[1] 各方观点与表态 - 河北证监局局长童卫华介绍了资本市场30余年发展成就和河北资本市场总体情况 强调资本市场具有服务国家重大战略的政治基因 将在服务中国式现代化中发挥更重要作用[1] - 童卫华希望通过活动深化“会局校司”多方合作 为河北资本市场输送更多懂政策、精专业、守底线的青年人才[1] - 河北金融学院党委书记赵彦刚表示河北资本市场活力与潜力正加速释放 为校地合作培养适配京津冀发展需求的新金融人才指明方向[1] - 赵彦刚称学校将以“三个精准对接”深化合作实践 把河北区域政策红利转化为育人优势[1] - 中国证券业协会王磊和财达证券桂洋洋分别结合各自优势 介绍了推动四方深入合作的相关安排[2] 合作成果与活动内容 - 四方单位代表共同签署了《证券期货投资者教育进校园工作合作备忘录》[2] - 备忘录明确将在投教基地共建、课程体系共研、实习就业对接、投保服务延伸、行业资源共享等方面开展长期合作[2] - 活动当日 河北证监局相关处室负责人以“资本市场改革与发展”为题作“资本市场大讲堂”讲座[2] - 行业协会及辖区近40家市场主体同步开展校园人才招聘和投教、防非宣传活动 赢得师生广泛好评[2] 未来计划 - 河北证监局表示将以本次活动为契机 深化“会局校司”合作机制 在河北地方高校持续开展“资本市场大讲堂”系列专题讲座[2] - 计划开设相关必修课、选修课 邀请行业专家进校园宣讲资本市场最新政策及发展成就[2] - 目标是增强大学生群体的金融素养和风险识别能力 推动“河北资本市场高校行”持续走深走实[2]

活动概况 - 河北证监局联合中国证券业协会及财达证券于11月26日走进河北金融学院，开展“河北资本市场高校行”系列投教宣传活动 [1] - 活动旨在整合行业与高校资源，提升大学生金融素养，形成投资者教育合力，共同提升河北资本市场影响力 [1] - 河北证监局党委书记、局长童卫华、河北金融学院党委书记赵彦刚、中国证券业协会投资者服务部总监王磊、财达证券副总经理桂洋洋出席并致辞 [1] 各方观点与意义 - 河北证监局童卫华指出资本市场具有服务国家重大战略的政治基因，将在服务中国式现代化进程中发挥更重要作用 [1] - 童卫华希望通过活动深化“会局校司”多方合作，为河北资本市场输送更多懂政策、精专业、守底线的青年人才 [1] - 河北金融学院赵彦刚表示河北资本市场活力与潜力正加速释放，为校地合作培养适配京津冀发展需求的新金融人才指明方向 [1] - 学校将以“三个精准对接”深化合作，将河北区域政策红利转化为育人优势 [1] 合作安排与具体活动 - 中国证券业协会王磊与财达证券桂洋洋结合各自优势，介绍了推动四方深入合作的相关安排 [2] - 四方单位代表共同签署《证券期货投资者教育进校园工作合作备忘录》，明确将在投教基地共建、课程体系共研、实习就业对接、投保服务延伸、行业资源共享等方面开展长期合作 [2] - 活动当日，河北证监局相关处室负责人以“资本市场改革与发展”为题作“资本市场大讲堂”讲座 [2] - 行业协会及辖区近40家市场主体同步开展校园人才招聘和投教、防非宣传活动，赢得师生广泛好评 [2] 未来计划 - 河北证监局将以本次活动为契机，深化“会局校司”合作机制，在河北地方高校持续开展“资本市场大讲堂”系列专题讲座 [2] - 计划开设相关必修课、选修课，邀请行业专家进校园宣讲资本市场最新政策及发展成就 [2] - 目标是增强大学生群体的金融素养和风险识别能力，推动“河北资本市场高校行”持续走深走实 [2]

公司荣誉与社会责任履行 - 国信证券白沙泉投资者教育基地因在反诈工作中的优秀表现，荣获杭州市人民政府颁发的集体二等功 [1][37] - 该荣誉是对公司积极履行社会责任、践行金融工作政治性和人民性的肯定 [1][37] 投资者教育基地概况 - 国信证券白沙泉投资者教育基地由国信证券与西湖区白沙泉并购金融街区管委会共同建设 [3][39] - 该基地是中国证监会授牌的全国证券期货投资者教育基地 [3][39] - 公司高度重视投资者教育，并将其与防范电信网络诈骗工作深度融合 [3][39] 反诈工作体系：“三道防线” - 公司成功构建了一套切实可行、行之有效的反诈“三道防线”体系 [3][39] 第一道防线：普适性反诈宣传 - 自2019年起，基地探索多元化投教反诈形式，力求以群众“看得见、容易懂、记得住、好接受”的方式开展宣传 [4][40] - 在内部培养并成立了一支公益反诈讲师队伍，形成“人人都是宣讲员”的氛围 [4][40] - 讲师队伍深入村镇、学校、社区、企业、工地等地进行宣传 [4][40] - 普适性反诈宣传活动累计开展3000余场，覆盖群众超500万人次 [5][41] - 自2023年起，联合杭州市反诈中心启动百场反诈电影观影活动，已成功连办三届，覆盖杭州市所有区县 [13][49] 第二道防线：精准反诈宣传 - 针对不同诈骗易感群体，如老年居民、企业财会、医护人员、在校师生等，采取“分类施教、对症下药”的策略 [21][22][57][58] - 为不同群体量身定制反诈课件和宣传资料 [22][58] - 自2022年起，连续4年深入杭州市滨江区长河街道60余家大型产业园区开展“百园万企反诈巡展”活动 [26][62] - 2022年，举办“百校千名反诈教员”活动，覆盖100所学校 [27][63] - 2023年，深入钱塘区各大医疗卫生机构开展系列投教反诈讲座 [27][63] 第三道防线：反诈预警劝阻 - 自2024年11月起，基地组建了国信证券“金色阳光”反诈劝阻义警专业队伍，协助公安部门针对投资理财诈骗开展劝阻工作 [32][68] - 2025年4月，一名义警通过专业操作，成功劝阻一名受害者，避免了161万余元的财产损失 [32][68] - 警证联合反诈劝阻机制已推广至全辖区各重点分局 [32][68] - 义警队伍累计协助预警劝阻1300余起 [32][68] - 该警证联合反诈劝阻机制入选中国证监会“2025年度投资者保护便民服务和机制创新示范案例” [32][68]

公司动态 - 广州期货交易所正式上线“广期所云课堂”栏目，旨在打造集培训直播与视频课堂资源库于一体的综合性投资者教育平台 [1] - 该平台首批将上线31个培训视频，为投资者提供灵活便捷的学习途径 [1] - 自首个品种上市以来，公司高度重视投资者培训，截至今年11月末已举办80余期“新能源·向未来”视频培训 [1] 业务与战略 - 公司通过培训普及基础知识、品种现货知识，并对合约及业务规则进行深度解读，以帮助投资者增强风险识别和理性参与能力 [1] - 公司将持续建设完善“广期所云课堂”平台，不断丰富投资者教育内容并创新形式 [1] - 公司此举旨在引导投资者理性参与市场，为期货市场的稳健发展营造良好环境 [1]

文章核心观点 - 文章核心观点是招商证券作为国有金融机构，积极响应国家“十五五”规划关于优化金融机构体系的号召，通过构建“陪伴式”投资者教育体系，将“以人民为中心”的发展思想深度融入业务实践，致力于保护投资者权益、提升投资者金融素养，并以此作为践行金融为民理念、服务国家战略和推动行业高质量发展的关键举措 [1][2][3][10] 投资者教育理念与定位 - 公司将投资者教育视为夯实市场信心、激发市场活力的基础工程，以及推动共同富裕、落实普惠金融的重要抓手，其核心是让投资者在市场波动中明规则、辨风险、会决策，树立理性投资、价值投资、长期投资理念 [2][3] - 投资者教育不仅是金融机构的分内之责，更是提升国民金融素养、培育成熟资本市场生态的重要支撑，公司积极推动投教从行业行为向社会共识延伸 [8] “陪伴式”投教服务体系的具体实践 - 公司构建覆盖全周期、全场景的“陪伴式”投教服务体系，摒弃传统单向输出模式，让专业金融知识走进千家万户 [3] - 针对不同投资者群体提供“分层分类、按需供给”的精准服务，例如面向新投资者的《零基础学ETF》动画视频，面向成熟投资者的研究员市场解读，面向女性投资者的“她力量”系列活动，面向中老年群体的“老有所享”防诈宣讲，以及面向青少年的“财富航海家”财商活动 [4] - 在全周期服务维度，公司将投教贯穿投资者服务全流程，在市场热点涌现或政策密集出台时第一时间推出“新手研习社”“新规速览”等内容，日常则通过《私享会》栏目、《ETF充电站》系列图文等常态化传递理性投资理念 [5] - 公司严格落实适当性管理要求，通过全面了解客户信息、划分产品风险等级，建立持续管控机制，引导投资者选择与自身风险承受能力相匹配的产品，从源头上防范风险 [6] 数字化赋能与科技应用 - 公司坚持科技赋能投教，构建以国家级实体投教基地为枢纽，互联网投教基地、APP、公众号、小程序、分支机构协同联动的多位一体服务体系，实现线上线下互补、覆盖全国的投教服务生态 [7] - 2024年，公司在招商证券APP中全新打造“远荐·投资学院”投教专区，设置全链条栏目，为不同层级投资者提供系统化、阶梯式学习路径，并积极探索运用AI工具提升工作质效 [7] - 通过数字化工具，公司让投教服务突破时间、空间限制，2024年累计举办线上线下投教活动1400余场，累计覆盖投资者超过4660万人次 [7] 社会责任与国民教育融合 - 公司自觉将投资者教育成效转化为更广泛的社会价值，积极响应将投资者教育纳入国民教育体系的号召 [8] - 在高校合作方面，公司走进多所高校开设金融选修课，联合南方科技大学、暨南大学定制开发《资本市场实践》系列课程，举办“大学生校外金融第二课堂”等近150场活动 [8] - 在社区服务方面，公司建立起常态化投教进社区机制，通过讲座、手册发放等形式普及金融知识与防诈技巧 [8] 行业协同与监管响应 - 公司认为完善的资本市场投资者保护体系是监管引领性制度设计与市场机构主动性、创造性实践良性互动的结果 [9] - 公司积极回应2025年10月27日中国证监会发布的《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，将投诉处理机制与投教服务有机衔接，通过多元渠道收集反馈，实现“服务-反馈-优化”的闭环管理，从源头化解投诉纠纷 [10] - 公司通过专业内容消解信息不对称、分层服务满足差异化需求、全流程陪伴降低投资风险，让中小投资者保护从制度层面落地为可感知的服务体验 [10]

活动概况 - 活动于2025年11月20日由宁波大学商学院与宁波市证券期货业协会联合主办、兴业期货有限公司承办 [1] - 活动主题为“投资者教育进高校”，旨在提升大学生金融素养和风险防范意识 [1] - 活动吸引了宁波大学商学院金融相关专业同学积极参与 [1] 行业背景与意义 - 期货及衍生品市场在中国资本市场深化发展中于资源配置和风险管理方面作用日益重要 [1] - 高校学生作为未来金融市场重要参与者，树立正确投资理念和掌握基本市场规则至关重要 [1] - 活动通过校企合作方式推动投资者教育走进校园，助力应用型金融储备人才培养 [1] 公司举措与专业内容 - 兴业期货有限公司经纪业务管理部兼数字化经营部总经理罗军先生担任主讲嘉宾 [3] - 主讲内容为《期货市场发展情况及基本交易规则》，涵盖期货市场起源、功能定位、发展历程及现状 [3] - 讲解系统梳理了期货合约核心要素、交易机制、结算方式以及风险管理等基础理论知识 [3] - 公司强调投资者适当性管理和风险控制的重要性，引导学生理性投资、防范风险 [3] 活动效果与未来规划 - 互动环节学生提问踊跃，问题涵盖期货交易实际操作及个人职业规划 [5] - 活动是公司履行社会责任、推进投资者教育工作的体现 [5] - 公司未来将持续践行金融机构社会责任，发挥衍生品领域专业所长 [5] - 公司计划探索多元化投教新模式，拓展国民金融教育的广度与深度 [5]