会上，中国人民银行研究局局长王信还介绍了央行在支持要素市场化配置综合改革，做好金融"五篇大 文章"的相关举措。具体来看，一是持续完善标准制定、金融统计、信息披露等基础建设，促进要素合 理流动。二是增强资本要素服务实体经济的能力。三是引导各地深化区域金融改革。四是在优化要素市 场化配置、支持统一大市场形成的同时，统筹好稳增长和防风险的关系，强调做好风险评估和应对预 案，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。下一步，央行将围绕增加有效金融服务供给、推动更高水 平金融开放合作、推动数字赋能金融发展等方面，加大对要素市场化配置综合改革试点地区的金融支持 力度，为建设全国统一大市场作出积极贡献。 期货日报记者翻阅北京城市副中心等10个地区要素市场化配置综合改革试点实施方案发现，其中有8个 地区的试点实施方案均涉及"推动资本要素服务实体经济发展"的相关举措，强调要增加有效金融服务供 给，重点解决提升服务实体经济能力等问题。 具体来看，《郑州市要素市场化配置综合改革试点实施方案》中提到，鼓励郑州商品交易所期货品种体 系建设，支持符合实体经济需要的期货期权品种研发上市。《粤港澳大湾区内地九市要素市场化配置综 合改革试点实施方案 ...

市场热度与投资者行为 - 近期A股市场行情持续向好 投资者入市热情显著升温 券商营业部迎来业务高峰 新开户投资者数量增长明显 7月份新开户量比6月份增长近400% [2] - 不仅新股民开户入场 老股民也活跃起来 开通各类业务权限 增加入金量 开通两融权限客户明显增多 期货期权等衍生品账户咨询量显著上升 [2] - 咨询开户 增加入金量 开通两融 科创板或北交所权限客户明显增多 有营业部客户经理表示有客户主动调整佣金比例 [1] 投资者结构变化 - 从开户人群看 年轻人占比显著提升 包括"00后"开户 [2] - 线下营业部办理业务客户中大部分是年纪较大老股民 多来开通各类权限 老股民对市场更有信心 [2] - 有客户因持仓资金不足不符合两融资质 现在入金量大幅增加达到开通标准 反映出市场热度上升 [4] 投资偏好与工具选择 - ETF受到新老股民青睐 客户认为选股难 选择买行业ETF 交易便利且能分散持仓 [5] - 有营业部客户经理表示 有同学询问购买ETF 因为股票不好选 买行业ETF比较好 [1] - 去年"9 24"行情后买ETF客户很多 包括医疗 科创 港股通 创业板等各种板块ETF [5] 当前市场与历史对比 - 当前市场热度与去年"9 24"行情时期存在明显差距 证券账户 两融开户量增幅远不及去年同期 [1] - 咨询及开户量虽有增长 但幅度远不及去年"9 24"时期 赚钱效应大相径庭 当时普涨行情下投资者热情高涨 如今指数上涨但结构分化显著 [6] - 开户量比外界传言少很多 两融开户量不大 咨询量虽较多但和过去相比仍有很大差距 券商完成开户指标压力不小 [6] 资金流动与市场情绪 - 目前仍是存量资金占大头 但已有散户从银行转移资金入市趋势 [7] - 若行情持续向好 可能有更多开户量释放 但行情若出现震荡 资金会进入观望 只有当行情不断突破赚钱效应明显时 新增资金才会大胆入市 [7] - 虽然有客户增加融资 加杠杆客户数量有所上升 但占比不大 当前行情实际操作盈利难度较大 部分客户观望为主 [7]

公司业务拓展 - 境外全资孙公司NANHUA FINANCIAL (UK) CO LIMITED获批成为欧洲洲际交易所(ICEU)清算会员 [1] - 公司获得ICEU交易和清算资格 可交易清算该交易所上市的期货期权及相关产品 [1] - 该资格获批时间为英国时间2025年8月18日 [1] 交易所合作 - 此次合作方为欧洲洲际交易所(ICEU) 是全球重要金融衍生品交易平台 [1] - 清算会员资格使公司可直接参与欧洲市场期货期权交易清算业务 [1] - 该资格将提升公司在欧洲金融市场的参与度和业务覆盖范围 [1]

公司动态 - 南华期货境外全资孙公司NANHUA FINANCIAL (UK)CO LIMITED获批成为欧洲洲际交易所(ICEU)清算会员 [1] - 公司获得ICEU交易和清算资格 可交易清算该交易所上市的期货期权及相关产品 [1] - 该资格获批时间为英国时间2025年8月18日 [1] 行业拓展 - 南华期货通过子公司成功进入欧洲期货市场 拓展国际业务版图 [1] - 公司获得欧洲主要交易所清算资质 提升跨境金融服务能力 [1]

文章核心观点 - 在当代金融货币体系下，虚拟交易和金融衍生品市场通过利率机制、套利行为和货币政策对资源价格产生决定性影响，传统价格与利率的关系已被重构 [1][5][9] - 央行通过利率调整、流动性控制和虚拟市场规则（如租赁机制）可主动压制或刺激资源价格，从而在资源紧缺背景下依然实现通胀控制 [14][16][19] - 金融衍生品的规模扩张（如纸黄金、期货期权）大幅增加名义商品供应量，吸收超额货币并削弱货币增发对实体资源价格的冲击 [10][15][18] 利率与货币政策机制 - 美联储在2008年金融危机和疫情期间降息至近零并实施QE，但未引发通胀，而疫情后加息至二十年高位仍存通胀压力；中国降息降准后反而面临通缩压力 [1] - 远期与近期期货价格差被套利空间锁定，价差幅度由利率和仓储成本决定，例如2025年5月6日黄金期货6月合约与次年2月合约价差仅6元（不足1%） [6][7] - 央行通过调整利率影响资金成本，进而控制虚拟衍生品规模及套利行为，最终传导至资源价格 [9][16] 虚拟交易与金融衍生品作用 - 虚拟交易金额远超实体交易，可达实体交易的成百上千倍甚至上万倍，金融衍生品市场不受监管且数据不透明 [5] - 虚拟商品（如纸黄金、期权期货）大幅增加名义供应量，在黄金涨价时需更多货币支撑虚拟财富增长，从而对冲货币增发影响 [9][10] - 做空机制允许金融资本在价格涨跌中均获利，例如原油期货负值结算时空单暴涨，导致原油宝等产品巨额损失 [11] 资源价格控制案例 - 黄金与石油价格走势背离：2025年4月黄金超3500美元/盎司（较布雷顿森林体系35美元涨100倍），石油仅50多美元/桶 [4] - 西方央行通过黄金租赁机制压制金价：美联储出租黄金并收紧流动性，迫使多方困难，租赁利率长期压制在零附近 [14][15] - 各国从美联储运回黄金引发"黄金挤兑"，减少可租赁黄金量，推动租赁利率上升和金价上涨 [15] 货币与金融危机机制 - 虚拟商品爆仓（如雷曼兄弟、硅谷银行破产）消灭大量广义货币（M2），导致价格暴跌并遏制通胀 [15] - 金融衍生品泡沫通过危机进行财富再分配，并以虚拟资产交换实体资源，实现资源重分配 [16][18] - 降息可扩张衍生品市场吸收过剩货币，加息可增强空方优势，两者均可能抑制通胀，具体效果取决于主要矛盾 [17][18] 理论体系与市场现实 - 宏观经济学强调央行干预，微观经济学强调市场自我调节，但金融霸权时代资源价格实际由央行货币政策主导 [19] - 中国稀土稀缺度高但价格接近开采成本，而铁矿石利润丰厚，差异源于金融交易体系的不对等和立场影响 [19]

活动概况 - 2024年度期货经营机构服务实体经济优秀案例征集活动由中国期货业协会组织并圆满结束 [1] - 28家期货公司报送的39个案例入围中期协"服务实体经济优秀案例库" [1] 案例业务模式 - 入围案例涵盖近40个期货期权品种 [1] - 业务模式包含场外期权、基差贸易、仓单服务、交割服务、咨询服务、互换以及综合类服务模式等多种形式 [1] - 体现了期货经营机构提供精细化、定制化服务和不断提升的服务质效 [1] 服务对象范围 - 案例服务对象涵盖国有企业、上市公司、中小企业、合作社等各类主体 [1] - 服务贯穿产业链上、中、下游企业 [1] - 彰显期货经营机构助力不同规模、不同产业环节企业应对市场风险、实现稳健发展的积极作用 [1] 品种创新突破 - 国债期货服务实体经济的案例首度入选，弥补了此前金融类期货案例的空白 [1] - 入围案例囊括工业硅、碳酸锂等新能源期货品种以及新上市的原木期货案例 [1] - 及时展现期货服务实体经济的新动向，为相关产业参与期货市场提供指引 [1] 历史成果与未来规划 - 中国期货业协会已连续八年开展此项案例征集活动 [2] - 截至目前"期货经营机构服务实体经济优秀案例库"入围案例数量已达216个 [2] - 协会将继续引导和推动期货经营机构提升服务实体经济能力，为经济高质量发展贡献力量 [2]

零售业 - 8月份零售业景气指数为50 1%，环比上升0 5个百分点，其中商品经营类指数上升1 0个百分点，租赁经营类指数52 1%维持在中高位景气区间 [1] - 今年以来零售业景气指数有7个月保持在50 0%以上的扩张区间，零售企业经营状况持续改善 [1] 期货市场 - 7月全国期货市场成交量同比增长48 89%，成交额同比增长36 03% [3] - 截至7月底国内上市期货期权品种达152个，市场活跃度提升反映实体经济结构转型深化 [3] 小微企业融资 - 截至6月末全国小微企业贷款余额87 74万亿元，同比增长12 49% [5] - 1-6月新发放普惠型小微企业贷款平均利率同比下降0 46个百分点 [5] 机器人产业 - 上半年工业机器人产量同比增长35 6%，服务机器人产量增长25 5% [7] - 国内机器人相关企业超93万家，上半年新增企业10万多家，同比增长约45% [7] - 行业技术稳定度和灵活度显著改进，应用场景持续拓展 [9]

股价表现 - 7月30日盘中上涨10 53%至0 021元/股 [1] - 当日成交额达216 35万元 [1] 公司业务 - 提供证券经纪 资产管理 期货期权等综合金融服务 [1] - 从事放贷服务及物业投资 [1] - 拥有中达证券 期货及资产管理等子公司 [1] - 持有香港证监会多项监管牌照 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入7010 86万元 [2] - 2024年净利润亏损7698 63万元 [2]

资本市场对外开放政策 - 证监会加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，包括放宽合格境外投资者准入条件、扩大投资范围、优化境外上市备案制度等 [1][2] - 推动A股纳入明晟、富时罗素、标普道琼斯等国际主要指数，外资参与A股市场的便利性和稳定性持续提升 [2] - 计划将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个，研究推出人民币外汇期货和液化天然气期货期权等产品 [7] 外资机构在华布局 - 中国资本市场已有5家外商独资券商（摩根大通证券、高盛证券、渣打证券、法巴证券、瑞银证券）和多家外资控股券商（星展证券、大和证券、野村东方国际证券等） [3] - 城堡证券、花旗证券、瑞穗证券等外资券商的设立申请已获证监会接收 [3] - 外资机构通过独资模式整合全球资源，提升在华业务竞争力，同时推动中国资本市场与国际规则接轨 [3] 外资机构对中国资产的看法 - 高盛维持对中国股票市场"增持"立场，预计人民币计价资产主题偏好提升，企业盈利前景改善 [4] - 摩根士丹利上调中国股票指数目标，预计2026年6月MSCI中国指数上涨5%、恒生指数上涨5%、沪深300指数上涨3% [4] - 外资机构认为中国资本市场复苏迹象明显，外部冲击仅为短期扰动，A股和离岸市场有望持续受益于全球资本流动 [4] 外资机构投资主线 - 科技与消费成为海外投资者最关注的投资主线，高盛、富达投资、施罗德投资等外资机构频繁调研A股人工智能、医疗、消费等行业公司 [5] 资本市场未来开放方向 - 证监会强调构建更加开放包容的资本市场生态，吸引更多国内外优质科技企业和投资者参与 [7] - 建议提升市场国际化水平，加强与国际资本市场互联互通，推动跨境投资、并购重组等业务发展 [7] - 预计未来将持续扩大外资金融机构业务范围，增强中国在全球金融市场的影响力和话语权 [7]

科创板指数及ETF品类丰富化 - 提出丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，旨在增强市场包容性和适应性 [2] - 科创板宽基ETF已覆盖科创50、科创100、科创200、科创综指，形成完整产品链，总体规模超2000亿元 [3] - 美国90%投顾使用ETF构建组合，纳入场内ETF可突破场外联接基金95%仓位限制，提升策略灵活性 [2] 风险管理工具拓展 - 研究推出更多科创板ETF期权和期货期权，满足中长期资金风险管理需求 [4] - 合格境外投资者自10月9日起可参与场内ETF期权交易（限套期保值），年内已放宽商品期货、期权等投资限制 [4] - 新型资产管理服务平台将助力投资机构提升风险管理能力，形成市场流动性良性循环 [4] 耐心资本培育与资金支持 - 推动社保基金、保险资金、产业资本加大私募股权投资力度，优化考核机制以鼓励长期投资 [6] - 基金份额转让试点转常规，实物分配股票试点和"反向挂钩"机制优化（私募投资满48个月锁定期缩短50%） [6] - 证监会支持编制更多科技创新指数，引导中长期资金投向科技企业 [3][6] 市场功能协调与生态构建 - 健全投融资协调功能是科创板改革核心，衍生品创新可提升资金使用效率和服务新质生产力能力 [1][2] - 科创200ETF和科创综指ETF完善产品体系，吸引增量资金并服务关键技术突破 [3] - 建设科技公司专属资管平台，促进科技、资本与产业深度融合 [4][6]