7月30日，小鱼盈通(00139)盘中上涨10.53%，截至09:58，报0.021元/股，成交216.35万元。 作者：行情君 截至2024年年报，小鱼盈通营业总收入7010.86万元、净利润-7698.63万元。 本文源自：金融界 小鱼盈通控股有限公司主要提供包括证券经纪、资产管理、期货期权等综合金融服务，同时从事放贷服 务和物业投资。公司下属中达证券、期货及资产管理等子公司，拥有多项香港证监会监管牌照，致力于 为金融机构、企业和个人客户提供优质安全的金融解决方案。 ...

资本市场对外开放政策 - 证监会加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，包括放宽合格境外投资者准入条件、扩大投资范围、优化境外上市备案制度等 [1][2] - 推动A股纳入明晟、富时罗素、标普道琼斯等国际主要指数，外资参与A股市场的便利性和稳定性持续提升 [2] - 计划将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个，研究推出人民币外汇期货和液化天然气期货期权等产品 [7] 外资机构在华布局 - 中国资本市场已有5家外商独资券商（摩根大通证券、高盛证券、渣打证券、法巴证券、瑞银证券）和多家外资控股券商（星展证券、大和证券、野村东方国际证券等） [3] - 城堡证券、花旗证券、瑞穗证券等外资券商的设立申请已获证监会接收 [3] - 外资机构通过独资模式整合全球资源，提升在华业务竞争力，同时推动中国资本市场与国际规则接轨 [3] 外资机构对中国资产的看法 - 高盛维持对中国股票市场"增持"立场，预计人民币计价资产主题偏好提升，企业盈利前景改善 [4] - 摩根士丹利上调中国股票指数目标，预计2026年6月MSCI中国指数上涨5%、恒生指数上涨5%、沪深300指数上涨3% [4] - 外资机构认为中国资本市场复苏迹象明显，外部冲击仅为短期扰动，A股和离岸市场有望持续受益于全球资本流动 [4] 外资机构投资主线 - 科技与消费成为海外投资者最关注的投资主线，高盛、富达投资、施罗德投资等外资机构频繁调研A股人工智能、医疗、消费等行业公司 [5] 资本市场未来开放方向 - 证监会强调构建更加开放包容的资本市场生态，吸引更多国内外优质科技企业和投资者参与 [7] - 建议提升市场国际化水平，加强与国际资本市场互联互通，推动跨境投资、并购重组等业务发展 [7] - 预计未来将持续扩大外资金融机构业务范围，增强中国在全球金融市场的影响力和话语权 [7]

科创板指数及ETF品类丰富化 - 提出丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，旨在增强市场包容性和适应性 [2] - 科创板宽基ETF已覆盖科创50、科创100、科创200、科创综指，形成完整产品链，总体规模超2000亿元 [3] - 美国90%投顾使用ETF构建组合，纳入场内ETF可突破场外联接基金95%仓位限制，提升策略灵活性 [2] 风险管理工具拓展 - 研究推出更多科创板ETF期权和期货期权，满足中长期资金风险管理需求 [4] - 合格境外投资者自10月9日起可参与场内ETF期权交易（限套期保值），年内已放宽商品期货、期权等投资限制 [4] - 新型资产管理服务平台将助力投资机构提升风险管理能力，形成市场流动性良性循环 [4] 耐心资本培育与资金支持 - 推动社保基金、保险资金、产业资本加大私募股权投资力度，优化考核机制以鼓励长期投资 [6] - 基金份额转让试点转常规，实物分配股票试点和"反向挂钩"机制优化（私募投资满48个月锁定期缩短50%） [6] - 证监会支持编制更多科技创新指数，引导中长期资金投向科技企业 [3][6] 市场功能协调与生态构建 - 健全投融资协调功能是科创板改革核心，衍生品创新可提升资金使用效率和服务新质生产力能力 [1][2] - 科创200ETF和科创综指ETF完善产品体系，吸引增量资金并服务关键技术突破 [3] - 建设科技公司专属资管平台，促进科技、资本与产业深度融合 [4][6]

科创板政策创新 - 证监会提出健全科创板投融资功能 丰富指数及ETF品类 将科创板ETF纳入基金投顾配置范围 促进中长期资金向新质生产力集聚 [1] - 研究推出更多科创板ETF期权和期货期权 为中长期资金提供风险管理工具 [1] - 科创板汇聚领跑国内及全球的科技先锋 完善投资工具可打通科技企业投融资两端 [1] 基金投顾与ETF融合 - 科创板ETF纳入基金投顾配置范围 拓宽投资范畴 丰富策略和产品形态 [2] - 开放基金投顾配置有望引导长期优质资金投资科创板 助力新质生产力发展 [2] - 直接投资ETF可构建更灵活策略组合 降低跟踪指数误差 提升交易效率 [2] - 美国90%投顾使用ETF构建组合 国内处于探索阶段 政策将拓宽投顾策略边界 [2] 机构布局与资金动向 - 27家基金公司已布局科创板ETF 基金投顾与ETF融合带来新机遇 [3] - 机构升级服务能力体系 优化资产配置模型 提升科技应用水平 [3] - 《科创板意见》出台后 科创板50ETF一周内吸金12.3亿元 反映市场高度关注 [3] 衍生品工具创新 - 现有华夏、易方达等科创板50ETF期权产品 更多衍生品将帮助投资者规避短期波动风险 [4] - 2025年10月起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 便利外资机构套期保值 [4] - 丰富衍生品可提升外资投资稳定性 促进长期资金流入A股 [4] - 多元化衍生品增强市场吸引力与流动性 形成良性循环 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [5] 报告的核心观点 - “1+6”政策措施推出利于资本市场发挥枢纽功能、推动科技创新和产业创新融合发展，促进科技、资本、产业良性循环，是资本市场投融资综合改革重要一环 [8] - 科创板深化改革优先利好投行实力突出的头部券商，建议关注中信证券、中金公司、中信建投、华泰证券和国泰海通 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月18日2025年陆家嘴金融论坛举行，证监会主席吴清提出更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出“1+6”政策措施 [2] “1+6”政策内涵 - “1”指在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 [8] - “6”指在科创板创新推出6项改革措施，包括试点引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围、支持在审未盈利科技企业增资扩股、完善再融资制度和战略投资者认定标准、增加投资产品和风险管理工具等 [8] 资本市场含“科”量提升 - 截至6月20日37家企业申请以科创板第五套标准上市，12个项目终止，20个已发行上市项目集中于生物医药产业 [3] - 第五套标准适用范围扩容至前沿科技领域，或将涌现一批战略性新兴产业企业上市示范案例，带动资本市场科技含量提升 [3] IPO预先审阅机制 - 面向优质科技型企业试点该机制，减少发行上市阶段“曝光”事件，保护企业信息和技术安全 [4] - 美国和香港市场有类似机制实践，为科创型企业营造友好上市环境 [4] 增加投资产品及风险管理工具 - 丰富科创板指数及ETF品类、将其纳入基金投顾配置范围，推动中长期资金向新质生产力企业集聚 [5] - 更多科创板ETF期权和期货期权将推出，10月9日起允许QFII参与场内ETF期权交易，科创板迎来海外资金布局且定价效率有望提升 [5] 行业规模 - 股票家数91只，占比1.8%；总市值57764亿元，占比6.7%；流通市值55286亿元，占比7.1% [5] 行业指数 - 1个月绝对表现2.1%，6个月-6.1%，12个月36.8%；相对表现1个月3.4%，6个月-4.0%，12个月27.0% [7] 券商情况 - 截至6月20日，中信证券、中金公司等保荐和承销科创板已上市企业服务家数靠前 [9] - 截至6月20日，国泰海通、中金公司等科创板IPO储备项目排名靠前 [9]

陆家嘴论坛核心观点 - 论坛被视为7月重要会议前的风向标会议而非直接刺激政策发布平台[3] - 聚焦金融市场体制改革包括科创板改革1+6方案、金融开放等深远影响资本市场的举措[4] 科创板改革1+6方案 - **科创成长层**：允许未盈利硬科技企业（AI/商业航天/创新药等）上市 需满足50万资金+2年交易经验门槛 名称后缀U标识风险[6][7] - **转板机制**：两年利润超5000万元可退出成长层 摘U转主板[8] - **配套措施**：引入高瓴红杉等机构筛选企业 预审阅机制缩短审核周期 新增科创板ETF期权等衍生品对冲风险[10] - 推进速度极快 7天征求意见 月底落地 7月初挂牌 显示顶层设计推动[11] 金融开放与人民币国际化 - 潘行8项政策中6条涉及金融开放 包括上海免税店式金融试点（离岸贸易人民币结算量2025H1增40%）[14][21] - 建立银行间市场交易报告库吸引外资 当前外资持有中国债券达4.8万亿元[21] - 沪港签署协同发展方案强化金融中心联动[21] - 推动人民币成为美元替代选择 历史显示人民币升值周期均伴随A股牛市[15][16] 政策协同与顶层设计 - 中央金融委员会发文强化科创板"硬科技"定位 支持上海建设国际金融中心[13] - 全球货币体系重构背景下 中国正从规则接受者转向体系塑造者[20][22]

报告核心观点 - 介绍金融期权和商品期权隐含波动率指数的计算方式及含义，指出隐波指数与历史波动率差值大小的意义 [3] 相关内容总结 隐含波动率指数及差值情况 - 展示300股指、50ETF、1000股指、500ETF等金融期权及豆粕、玉米、白糖等商品期权的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及其差值（IV - HV）走势图 [4] - 展示橡胶、PTA、原油、铝、甲醇、铁矿石等多种商品的IV、HV及IV - HV差值走势图 [6][7][8] 隐波分位数与波动率价差情况 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低，波动率价差为隐含波动率 - 历史波动率 [18] - 给出PVC、天然橡胶、甲醇等品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名情况 [19]

稳步推进一系列对外开放的务实举措。 二是进一步丰富产品供给，推进期货期权向合格的境外投资者开放，支持境内外期货交易所扩大商品期 货结算售价结算结算价的授权合作，以深化交易所债券市场对外开放，把REITs等纳入到沪深港通标的 等。 三是不断深化市场开放，梳理优化境外上市的备案机制、流程和相关要素，进一步提高境外上市备案的 质效，大力支持上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位。稳步推进人民币股票交易柜 台纳入港股通，支持在港推出跨境投资和风险管理产品等对港合作的各项举措。 证监会主席吴清5月7日在国新办新闻发布会上表示，对外开放是中国的基本国策，也是资本市场高质量 发展必然的要求。面对当前复杂多变的国际形势及贸易形势，下一阶段，证监会将推进资本市场高水平 的对外开放，进一步完善对外开放的格局，稳步推进一系列对外开放的务实举措。 具体措施包括，一是持续扩大机构开放，进一步优化合格境外机构投资者的准入服务，支持符合条件的 外资机构申请证券基金投资咨询业务资格，鼓励境外机构投资境外的投资机构依规设立投资境内的人民 币基金。 四是加强双多边的跨境监管合作，坚持尊重规律，尊重规则，积极塑造稳定、透明、可预期的监 ...