事件核心 - 美联储主席鲍威尔证实收到司法部传票 联邦检察官已对其展开刑事调查 调查涉及其2025年夏季就美联储办公楼翻新工程在国会所作证词 [2] - 鲍威尔发布视频声明 将刑事指控威胁称为旨在破坏美联储独立性的“借口” [2] 政治背景与影响 - 此举标志美国总统特朗普与美联储的斗争出现前所未有升级 特朗普此前因美联储未能大幅下调关键利率而对其一再抨击 [2] - 特朗普11日坚称不知道鲍威尔遭调查一事 否认调查旨在施压鲍威尔降息 [3] - 特朗普已对鲍威尔的接班人选拿定主意但未公开 主要候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特和美联储前理事凯文·沃什 [3] 市场反应 - 消息可能于12日搅动美国金融市场 从长远来看可能推高抵押贷款和其他贷款的借贷成本 [2] - 美元指数12日一度下跌至98.82 跌幅超0.3% 美元2025年已创下2017年以来最深年度跌幅 [2] - 美国股指期货12日下挫 纳斯达克指数期货一度下跌超0.9% 标普500指数期货下跌超0.6% [2] - 与之对比 亚太金融市场12日表现强劲 [2] - 现货黄金12日一度涨至每盎司4601.38美元 创历史新高 [2] - 分析师预计美元、美债和美股12日都将下跌 形成一场“抛售美国”的交易 类似于去年4月关税冲击达到顶峰时的情况 [2] 调查相关方 - 美国联邦住房金融署署长比尔·普尔特被指是司法部向鲍威尔发传票的主要“推手” 但另一名高级别官员称此事与普尔特无关 由司法部主导 [3] - 部分知情人士称 哥伦比亚特区联邦检察官珍尼娜·皮罗签字批准调查鲍威尔 [3]

事件核心 - 美国联邦储备委员会主席鲍威尔证实已收到司法部传票，联邦检察官已对其展开刑事调查，调查与其2025年夏季就美联储办公楼翻新工程在国会所作证词有关 [2] - 此举被评论为美国总统特朗普与美联储的斗争出现前所未有升级 [2] - 鲍威尔发布视频声明，将刑事指控威胁称为旨在破坏美联储独立性的“借口” [2] 政治与司法动态 - 特朗普11日坚称不知道鲍威尔遭调查一事，并否认调查旨在施压鲍威尔降息 [3] - 美国联邦住房金融署署长比尔·普尔特被认为是司法部向鲍威尔发传票的主要“推手”，但另一名高级别官员称此事由司法部主导 [3] - 哥伦比亚特区联邦检察官珍尼娜·皮罗被部分知情人士指签字批准调查鲍威尔 [3] - 特朗普表示已对鲍威尔的接班人选拿定主意但未公布，主要候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特和美联储前理事凯文·沃什 [3] 金融市场即时反应 - 美元指数12日一度下跌至98.82，跌幅超0.3%，美元2025年已创下2017年以来最深年度跌幅 [2] - 美国股指期货12日下挫，纳斯达克指数期货一度下跌超0.9%，标普500指数期货下跌超0.6% [2] - 现货黄金12日一度涨至每盎司4601.38美元，创历史新高 [2] - 亚太金融市场12日表现强劲，形成对比 [2] 市场分析与预期 - 美国埃弗科国际战略和投资集团分析师克里希纳·古哈预计，美元、美债和美股12日都将下跌，形成一场“抛售美国”的交易，类似于去年4月关税冲击达到顶峰时的情况 [2] - 相关评论认为，这场斗争再度激化可能于12日搅动美国金融市场，从长远来看可能推高抵押贷款和其他贷款的借贷成本 [2]

新华社北京1月12日电 美国联邦储备委员会主席鲍威尔11日证实，美国司法部的传票已送至美联储。 据美国媒体报道，联邦检察官已对鲍威尔展开刑事调查。这一调查与他2025年夏季在国会就美联储办公 楼翻新工程所作证词有关。 美联社评论，此举标志美国总统特朗普与美联储的斗争出现前所未有升级。此前，特朗普因美联储未能 大幅下调关键利率而对其一再抨击。报道认为，这场斗争再度激化，可能于12日搅动美国金融市场，从 长远来看可能推高抵押贷款和其他贷款的借贷成本。 2025年12月10日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会主席鲍威尔出席记者会。新华社发（李源清 摄） 美元指数12日一度下跌至98.82，跌幅超0.3%。美元2025年已创下2017年以来最深年度跌幅。美国股指 期货当天同样下挫，其中纳斯达克指数期货一度下跌超0.9%，标普500指数下跌超0.6%。与之对比，亚 太金融市场12日表现强劲。现货黄金12日一度涨至每盎司4601.38美元，创历史新高。 美国埃弗科国际战略和投资集团分析师克里希纳·古哈说："我们预计，美元、美债和美股12日都将下 跌，形成一场'抛售美国'的交易，类似于去年4月关税冲击达到顶峰……时的情 ...

美国联邦储备委员会主席鲍威尔11日证实，美国司法部的传票已送至美联储。据美国媒体报道，联邦检 察官已对鲍威尔展开刑事调查。这一调查与他2025年夏季在国会就美联储办公楼翻新工程所作证词有 关。 美联社评论，此举标志美国总统特朗普与美联储的斗争出现前所未有升级。此前，特朗普因美联储未能 大幅下调关键利率而对其一再抨击。报道认为，这场斗争再度激化，可能于12日搅动美国金融市场，从 长远来看可能推高抵押贷款和其他贷款的借贷成本。 来源：新华社 作者: 卜晓明 美元指数12日一度下跌至98.82，跌幅超0.3%。美元2025年已创下2017年以来最深年度跌幅。美国股指 期货当天同样下挫，其中纳斯达克指数期货一度下跌超0.9%，标普500指数下跌超0.6%。与之对比，亚 太金融市场12日表现强劲。现货黄金12日一度涨至每盎司4601.38美元，创历史新高。 美国埃弗科国际战略和投资集团分析师克里希纳·古哈说："我们预计，美元、美债和美股12日都将下 跌，形成一场'抛售美国'的交易，类似于去年4月关税冲击达到顶峰……时的情况。" 鲍威尔11日发布视频声明，将上述刑事指控威胁称为旨在破坏美联储独立性的"借口"。 特朗普11 ...

事件概述 - 美联储主席鲍威尔证实收到司法部传票 联邦检察官已对其展开刑事调查 调查与其2025年夏季就美联储办公楼翻新工程所作国会证词有关 [1] - 美联社评论此举标志美国总统特朗普与美联储的斗争出现前所未有升级 [1] 市场反应 - 美元指数12日一度下跌至98.82 跌幅超0.3% 美元2025年已创下2017年以来最深年度跌幅 [1] - 美国股指期货12日下挫 纳斯达克指数期货一度下跌超0.9% 标普500指数期货下跌超0.6% [1] - 现货黄金12日一度涨至每盎司4601.38美元 创历史新高 [1] - 亚太金融市场12日表现强劲 与美股形成对比 [1] - 分析师预计美元、美债和美股12日都将下跌 形成一场“抛售美国”的交易 类似于去年4月关税冲击达到顶峰时的情况 [1] 各方回应与相关背景 - 鲍威尔发布视频声明 将刑事指控威胁称为旨在破坏美联储独立性的“借口” [1] - 特朗普11日接受采访时坚称不知道鲍威尔遭调查一事 否认调查旨在施压降息 [2] - 据彭博社报道 美国联邦住房金融署署长比尔·普尔特被认为是司法部向鲍威尔发传票的主要“推手” 但另一名高级别官员称此事与普尔特无关 由司法部主导 [2] - 部分知情人士称 哥伦比亚特区联邦检察官珍尼娜·皮罗签字批准调查鲍威尔 [2] - 特朗普表示已对鲍威尔的接班人选拿定主意但尚未宣布 主要候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特和美联储前理事凯文·沃什 [2]

鲍威尔收传票 美元指数应声下跌 卜晓明 美国联邦储备委员会主席鲍威尔11日证实，美国司法部的传票已送至美联储。据美国媒体报道，联邦检 察官已对鲍威尔展开刑事调查。这一调查与他2025年夏季在国会就美联储办公楼翻新工程所作证词有 关。 特朗普11日接受媒体采访时坚称他不知道鲍威尔遭调查一事。当被问及这项调查是否旨在施压鲍威尔降 息，特朗普回答："不，我甚至不会去想这么做。" 据美国彭博新闻社报道，美国联邦住房金融署署长比尔·普尔特是司法部向鲍威尔发传票的主要"推 手"。另一名高级别官员则说，此事与普尔特无关，而是由司法部主导。部分知情人士称，哥伦比亚特 区联邦检察官珍尼娜·皮罗签字批准调查鲍威尔。 美联社评论，此举标志美国总统特朗普与美联储的斗争出现前所未有升级。此前，特朗普因美联储未能 大幅下调关键利率而对其一再抨击。报道认为，这场斗争再度激化，可能于12日搅动美国金融市场，从 长远来看可能推高抵押贷款和其他贷款的借贷成本。 美元指数12日一度下跌至98.82，跌幅超0.3%。美元2025年已创下2017年以来最深年度跌幅。美国股指 期货当天同样下挫，其中纳斯达克指数期货一度下跌超0.9%，标普500指数下跌 ...

美债主要海外持有国持仓变动 - 日本作为美债最大海外持有国，10月持仓增加107亿美元，总规模增至1.2万亿美元，创2022年7月以来最高水平 [1][5] - 中国作为美债第二大海外持有国，10月减持118亿美元，总规模降至6887亿美元，触及2008年以来最低点 [1][3] - 英国作为美债第二大海外持有国，10月增持132亿美元，持仓总额达到8779亿美元 [5] - 比利时持仓量在10月从16亿美元激增至4684亿美元，主要托管渠道可能集中于欧洲清算行及明讯银行 [3] - 加拿大在10月减持567亿美元，持仓降至4191亿美元，今年以来其持仓数据波动剧烈，单月增减超500亿美元的情况已多次出现 [3] 美债市场整体情况 - 截至10月，海外投资者持有的美国国债总额微降58亿美元，至9.24万亿美元 [1] - 美债市场指数显示，美债价格在10月份已实现连续第3个月上涨 [1] - 10年期美债收益率曾在今年4月连续飙升并一度突破4.5%关口，引发市场对抛售潮的担忧 [4] 市场观点与解读 - 美国财政部长贝森特反驳“抛售美国”的言论，认为债市下跌主因是市场的“去杠杆”行为，并以10年期和30年期国债拍卖中海外需求增加为证 [4] - 宏利投资管理高级全球宏观分析师埃丽卡·卡梅莱里表示，数据显示固定收益市场更多表现为“对冲美国”而非“抛售美国”，并判断未来几个月美元可能继续走弱，美债收益率大概率维持区间震荡 [4] 相关金融机构情况 - 欧洲清算行今年10月公布的第3季度财报显示，其托管资产总额已超过42万亿欧元，其中固定收益资产占比超过50%，涵盖了美债、欧债等各国国债及企业债 [3]

文章核心观点 - 太平洋投资管理公司在市场普遍看空美国国债的背景下，于2025年通过逆势增持5至10年期美国国债和抵押贷款债券等关键决策，实现了卓越的基金业绩，其旗舰基金回报率超过10%，登顶美国主动型债券基金榜首，随后公司已开始战术性获利了结并将资金转向其他全球债券市场 [1][5] 关键决策与市场背景 - 2025年4月特朗普关税政策引发市场动荡，美国国债遭遇猛烈抛售，Pimco投资委员会在压力下决定坚守并增持其自1月份起就持有的5至10年期国债及抵押贷款债券头寸 [1][2] - 决策基于公司判断关税政策将对经济增长产生负面影响，并增加消费者与企业的不确定性，尽管策略初期未立即见效，国债收益率在担忧中继续攀升 [2] - 在市场动荡期间，Pimco通过高频次会议（增至每日一次）密切监控客户动向，洞察到投资者并非全面抛售美债，而是在对冲美元敞口的基础上增加购买兴趣，这增强了其逆势增持的信心 [3] 基金业绩表现 - Pimco收益基金规模达2130亿美元，2025年回报率高达10.4%，创至少十年最佳表现，并优于所有以彭博美国综合指数为基准的主要竞争对手 [1] - Pimco总回报基金规模470亿美元，2025年回报率达9.1% [1] - 在175只管理规模超10亿美元的同类主动型债券基金中，有90只回报率至少达到7%的市场平均水平，但Pimco的时机选择和头寸组合使其在同等规模基金中表现最优 [5] - 根据Morningstar Direct数据，Pimco收益基金在3年、5年和10年的时间维度上，回报率均领先于其最大规模的竞争对手 [6] 投资策略与操作 - 除了增持中期国债，公司还坚持对长期债券的看空观点，通过收益率曲线趋陡的“陡峭化”交易获利 [4] - 在2025年大部分时间进行“陡峭化”交易后，公司于9月份开始通过减少对30年期国债的低配来为总回报基金和收益基金进行获利了结 [5] - 在取得卓越业绩后，公司已开始缩减部分获利头寸，将资金转移至其认为在2026年能提供更佳回报的其他全球债券市场，如日本、澳大利亚和英国，反映出战术灵活性 [1][5] - 这一转变基于美国国债已是2025年表现最强的资产，同时英国和澳大利亚等国出现经济增长放缓迹象的判断 [5] 市场环境与行业情况 - 2025年4月关税扰动导致美国国债市场经历近年来最剧烈动荡之一 [2] - 5月份美国债券市场整体下跌0.7%，为年内最差月度表现 [3] - 市场年初普遍担忧特朗普的减税、增长计划及关税会扩大赤字并推高通胀，但实际就业市场降温和经济衰退风险促使美联储降息，为固定收益资产创造了牛市背景 [5] - Pimco收益基金在4月份遭遇20亿美元净流出，为自2023年10月以来首次，反映了市场动荡期间的投资者紧张情绪 [3] 公司管理与展望 - 公司全球信贷首席投资官、总回报基金经理之一的Mark Kiesel于上月宣布离职，如何保持业绩持续性成为新考验 [6] - Michael Cudzil已加入总回报基金的管理团队，与Mohit Mittal、Qi Wang和Daniel Ivascyn共同负责 [6]

公司业绩表现 - 2025年是2020年以来美国债市表现最佳的一年，规模2130亿美元的Pimco收益基金（全球最大的主动管理型债券基金）年内回报率达10.4%，这是该基金至少十年来的最强回报 [2][18] - 规模470亿美元的Pimco总回报基金年内回报率达9.1% [2][18] - 根据Morningstar Direct数据，Pimco收益基金在2025年约300只同类基金中跻身前3%，而自2017年以来它从未进入过前10% [2][18] - 在十大美国主动型债券基金中，Pimco的两只核心基金收益最高 [5][21] - Pimco收益基金在3年、5年和10年期业绩上均跑赢主要竞争对手，其3年期回报率为8.4%，5年期为4.1%，10年期为5.0% [8][9][24][25] 市场环境与关键决策 - 2025年4月至5月期间，Pimco持有的5至10年期美国国债及抵押贷款相关资产遭遇重创，先后受特朗普惩罚性的“解放日关税”和“抛售美国”浪潮冲击 [1][17] - 关键转折点出现在4月2日，特朗普推出大范围关税措施，引发了过去几年美国国债市场最动荡的时期之一 [5][22] - 4月投资者从Pimco收益基金净赎回20亿美元，这是其2023年10月以来的首次资金外流 [6][23] - 5月美国整体债券市场下跌0.7%，创下当年最差月度表现 [6][23] - 在此期间，Pimco投资委员会的磋商频率从通常的每周三次增至每日一次 [6][23] - 公司最终不仅坚守了美国国债持仓，还在资产抛售期间增持了国债与抵押贷款相关资产 [1][18] 投资策略与操作 - 自1月以来，公司就预计特朗普承诺的关税将给经济带来阻力，因此一直持有对5至10年期美国国债的看涨仓位 [5][22] - 公司通过观察发现，外国投资者并未全面抛售美债，而是更多通过对冲方式购买美国资产，这一洞察让他们有信心在美债收益率波动期间增持5至10年期美国国债 [7][23] - 当抵押贷款相关资产在波动中估值下跌时，公司也加大了持仓 [7][23] - 公司始终坚持对长期债券的看空立场，这一决策最终见效 [7][23] - 早在1月中旬，公司就低配30年期债券相关资产，押注收益率曲线趋陡，这一押注在2025年大部分时间里都是热门交易 [12][27][28] - 9月，公司开始通过缩减对30年期国债的低配仓位来获利 [12][28] 近期策略调整 - 在过去一到两个月里，公司已降低美国利率敞口，并增加了在日本、澳大利亚和英国的敞口 [15][32] - 策略调整反映出，与这些国家相比，美国国债在2025年的表现最为强劲 [16][32] - 转向英国和澳大利亚等地区敞口的原因是看到了这些地区增长放缓的迹象 [17][32] 公司背景与团队 - Pimco旗下由14人组成的投资委员会管理着2.2万亿美元客户资产 [1][17] - 公司由比尔·格罗斯联合创立，其在关键时刻做出正确决策有着悠久历史，例如2007年预见房地产泡沫破裂 [8][24] - 上月全球信贷首席投资官、投资委员会成员马克·基塞尔宣布离职，这加大了公司维持优异业绩的挑战 [10][26] - 迈克尔·库齐尔已加入投资团队，成员包括莫希特·米塔尔、王琪和丹尼尔·伊瓦辛 [10][26] 行业整体情况 - 2025年美债的强劲表现出乎年初市场预料，当时市场因担忧特朗普的赤字扩大和关税推高通胀而看跌债市 [11][27] - 趋势逆转的一个重要原因是疲软的就业市场和衰退风险促使美联储在最近两次会议上降息，为固定收益资产创造了看涨环境 [11][27] - 交易员预计美联储将在12月10日的下一次决策中再次降息 [11][27] - 彭博截至12月2日的数据显示，在175只规模至少10亿美元、以彭博美国综合债券指数为基准的主动管理型债券基金中，有90只的回报率至少达到了整体市场略高于7%的水平 [11][27]

海外美债持仓总体情况 - 9月份海外国家持有美国国债规模约9.25万亿美元，较8月创下的历史最高位9.26万亿美元仅略有回落 [1][2] - 尽管存在“抛售美国”等悲观言论，但海外主权财政机构及大型私人投资机构实际在降息预期下买入美债或在收益率反弹时逢低买入 [1] - 美国财政部因政府停摆扰乱数据公布日程，于当地时间周二同时发布8月和9月的美债持仓数据 [5] 美债市场表现与投资回报 - 规模达30万亿美元的美国国债交易市场持续火热，以美债价格波动计价的投资回报今年迄今接近7%，正迈向2020年以来最佳年份 [1] - “期限溢价”大幅缓解叠加美联储降息预期升温，推动美债投资回报持续上升 [1] - 衡量美债价格走势的Bloomberg美国国债指数在8月和9月均录得上涨 [2] 主要海外持有国持仓变动 - 日本作为最大海外持有国，9月持仓大增约90亿美元，至1.19万亿美元，为2022年8月以来最高水平 [9] - 英国作为第二大持有国，9月持仓减少约393亿美元，降至8650亿美元 [10] - 中国作为第三大持有国，9月持仓小幅下降约5亿美元，至7005亿美元 [10] - 比利时的持仓（据称包含部分中国托管账户）在9月增加约125亿美元，至4668亿美元 [10] 市场背景与驱动因素 - 美联储今年已宣布两次降息，且可能在2026年进一步降息，经济以“温和放缓”步伐迈向软着陆，通胀压力持续缓解 [7] - 美国国债市场因其规模最大、流动性最强，被视为全球最受信任的主权债务资产，有“最干净的脏衬衫”之称 [9] - 美国财政部长斯科特·贝森特在10月23日表示，美国国债拍卖非常稳健，海外买家购买兴趣强劲 [9]