核心观点 - 看好AI ASIC及稳定币，全球AI ASIC快速发展，国内受AI芯片禁令影响，互联网大厂或转向AI ASIC芯片，服务器厂商有望受益，国产算力芯片25年有望快速放量；香港《稳定币条例》落地，稳定币有望提升跨境支付效率 [3][12][99] AI ASIC芯片 AI Asic芯片优势与市场规模 - AI芯片为满足不同场景需求呈现专用性、多样性，ASIC具有性能高、体积小、功率低等特点，成为AI芯片重要分支 [12] - 与GPU相比，AI ASIC芯片价格优势明显，2024年GPU平均单价为8001美元，AI ASIC平均单价为5236美元；功率更低，能耗优势明显 [14][17] - 2024年GPU、AI ASIC芯片市场规模分别为701、148亿美金，预计2030年分别增长至3263、838亿美金，对应24 - 30年CAGR分别为29.2%、33.5%；出货量分别为876、283万颗，预计2030年增长至2982、1431万颗，对应24 - 30年CAGR分别为22.6%、31.0%，ASIC在训练、训练&推理双用领域增速快于GPU [18][20] 谷歌TPU发展历程及趋势 - 2015 - 2025年谷歌陆续发布TPU v1 - v7，性能、能效等不断提升，如TPU v7单芯片峰值Flops达4614 TFLOPS，峰值能效是TPU v2的29.3倍 [26][76] - AI ASIC芯片发展呈现专用性持续增强、颗粒度更细，更强的算力、HBM和集群能力，能效比持续提升三大趋势 [2][83] 稳定币 香港政策影响 - 香港于2025年5月21日通过《稳定币条例》，明确稳定币定义与类型，强化资本充足性与储备隔离要求，为合规发行提供制度基础，沙盒参与者、跨境支付服务提供商、RWA项目方有望受益 [84][85] 应用优势 - 跨境支付方面，稳定币交易速度快、成本低、减少限制、提升普惠性，绕开SWIFT体系低效性，有望成为连接内地与全球稳定币网络核心枢纽 [88][93] - RWA方面，稳定币可破解RWA项目痛点，推动传统资产数字化转型，重塑全球资产配置规则 [96] 投资建议 - 建议关注AI ASIC领域的海光信息，稳定币领域的新大陆 [3][99]

2025中国证券业君鼎奖概述 - 2025年是"十四五"规划收官决胜阶段，证券公司需把握政策导向，践行金融向实、金融为民理念，服务实体经济高质量发展和居民财富管理需求[1] - 证券时报作为主流财经媒体主办"2025中国证券业君鼎奖"，旨在挖掘中国优秀证券公司标杆[2] 申报规则与流程 - 报名时间为2025年7月15日9:00至7月30日23:00，数据范围为2024年度[4][5] - 评分权重：硬性指标50%、专家评审40%、网络投票10%[6] - 综合奖项需在"全能"和"新锐"中择一申报，每类奖项最多提交5个细分项目[7][8] 评价体系优化 - 新增"普惠金融"专项评价维度，重点考察中小投资者获得感提升和财富管理普惠化实践[10] - 首次设立"公募服务"与"私募服务"细分赛道，分别聚焦公募基金代销/托管/研究支持和私募全链条服务能力[11] - 数字化实践奖新增"大模型研发与应用能力"和"数字金融"专项指标，评估AI技术赋能效果[11] - 投行类奖项加大境外业务权重，增设"境外投行君鼎奖"；资管类新增"资产管理领军人物君鼎奖"[12] 奖项分类设置 经纪类 - 综合奖：全能/新锐财富经纪商、财富服务品牌[16] - 业务单项奖：零售财富服务商、APP先锋、投资者教育等[15][17] - 团队奖：APP运营团队、营业网点等[17] 数字化类 - 综合奖：数字化实践全能/新锐奖[18] - 案例奖：财富经纪数字化实践、数字化创新服务实践[16] 投行类 - 人物奖：投资银行家、金牌保荐代表人[19] - 项目奖：服务央企/民企项目、创新项目等[19] - 单项奖：股权/债券融资、并购重组、境外投行等[19] 资管类 - 综合奖：全能/新锐资管机构、资管品牌[20] - 团队奖：固收/权益/量化/ABS团队[21][22] - 产品奖：权益/固收/量化资管计划、公益投教案例等[23] 行业影响与期待 - 活动旨在激发证券公司创新活力，推动行业高质量发展，强化功能性定位服务"金融强国"建设[21] - 组委会呼吁符合条件的证券公司积极参与申报[24]

数字金融行业机遇 - 全球稳定币市场规模有望在2030年突破百万亿美元 [3] - 上海正通过三大路径构建数字金融新格局：跨境支付创新、监管科技突破、基础设施升级 [4] - 具备国资控股背景、稀缺金融牌照、多领域技术储备及估值修复空间的企业将脱颖而出 [3] 重点企业分析 - 宇信科技：银行IT系统建设龙头，参与京东支付系统升级项目，受益金融机构数字化转型 [5] - 飞天诚信：数字安全领域隐形冠军，为跨境支付提供加密认证，数字身份认证技术领先 [5] - 海联金汇：持有跨境支付牌照，参与数字人民币跨境结算试点 [5] - 四方精创：布局稳定币核心应用场景，香港金管局CBDC核心服务商，参与央行数字货币桥项目 [5] 技术面信号 - 成交量温和放大，小双底形态构筑完成 [3][6] - MACD指标即将金叉，红柱持续扩张 [6] 上海国资战略布局 - 上海国资背景金融科技企业兼具牌照优势与产业资源，参股子公司获稳定币业务资质 [1][3] - 地方国资正加速布局稳定币技术应用，深度参与产数融合战略 [1][3]

招商证券表示，此举释放出政策层面加强对数字金融探索的信号，尤其在上海自贸区试点人民币稳定币 的可能性上升，将进一步促进RWA（现实世界资产）与稳定币生态的发展。与此同时，RDA作为锚定 数据资产的RWA形式，其应用场景也在不断拓展，成为推动数据要素价值化的重要抓手。 国元证券指出，在政策支持和技术进步双重驱动下，计算机行业持续回暖，其中以RDA为代表的新模 式成为市场关注焦点。RDA不仅强化了数据对实体资产的真实性校验，还通过区块链等技术实现数据 资产的确权与流通，为企业开辟新型融资渠道。结合当前AI大模型快速迭代的趋势，数据资产的价值 挖掘能力进一步增强，有望带动行业整体估值提升。 硬件为基，软件为核。软件50ETF（159590）跟踪中证全指软件指数，一键布局AI软件、互联网券商 全产业链，指数高弹性特征明显！精选50只成分股，全面覆盖基础软件、应用软件、软件服务等：约 67%权重为应用软件，15%以上为AI相关领域。场外联接（A类：023254；C类：023255）。 风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的 表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的 ...

稳定币市场发展路径 - 美国稳定币发展路径以市场为主导，政府通过立法规范生态环境，旨在扩大稳定币容量以制造新的国债购买需求，尤其是短债[2] - 香港稳定币由金管局主导并发放牌照，发行机构受中心化管理，初期以港元或离岸人民币为锚定资产，目标为跨境支付[2] - 香港稳定币战略意图在于防范SWIFT通路被切断的风险，同时与在岸人民币隔绝以隔离海外金融动荡[2] 稳定币业务形态与监管 - 稳定币分为央行主导和私人机构主导两类，业务形态分为B2B和B2C[2] - 美国稳定币以面向消费者为主，香港稳定币主要面向机构[2] - 香港稳定币监管要求包括100%储备、定期审计和赎回能力，并纳入中央银行流动性支持体系[3] 香港稳定币的独特优势 - 香港具备完善的金融基础设施、充足的离岸人民币供应、双币清算能力及与内地的政策协同[3] - 香港稳定币采用中心化牌照与监管清算体系，央行与商业机构共同主导发币[3] - 香港稳定币被纳入宏观货币管理机制，与银行体系等效对待[3] 市场对稳定币的态度 - 市场对稳定币发行机构存在憧憬，但香港稳定币不宜过度炒作，监管部门已对非法集资和过度炒作提出质疑[4] - 香港监管部门在发放稳定币牌照和试行模式上预计会保持审慎态度[4] 特朗普关税政策与市场反应 - 特朗普政府关税谈判进展不顺，8月1日起将上调关税税率，但资本市场反应平淡，VIX指数跌至年内低位，美股创新高[1] - 市场对特朗普政策已有心理准备，50%的铜关税未造成铜价过度反应[1] - 股市认为关税战升级不利企业盈利，但资金习惯特朗普政策反复，每次大跌被视为抄底机会[6] - 债市认为关税战对物价压力尚未显现，但可能延迟美联储降息，直至经济出现危机迹象[6] 近期市场焦点 - 美联储会议纪要显示内部对利率政策的分歧[6] - 中国第二季度GDP预计较上期改善，美国6月CPI预计小幅反弹[6]

蓝海银行数智化转型 - 公司实现"一部手机就是一家超级网点"的愿景 核心业务100%线上办理 流程更短且风险更低[1] - 自主研发"蓝镜"大数据风控平台 整合工商 税收 人社 司法等多维数据 实现客户360度画像和差异授信 信用贷款审批仅需1-2秒[1][2] - 针对小微企业推出"助业贷"产品 无抵押无担保 10分钟内完成审批 案例显示85万元贷款快速到账[1] 数字金融战略布局 - 公司将数字金融定位为金融强国建设底座 支撑科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融发展[2] - 构建人工智能 区块链 大模型等技术能力 月均交易量达1.6亿笔 服务覆盖2400万有效客户[2] - 聚焦长尾客群如新市民 大学生创业者 个体商户等 推出小康贷 蓝邸贷等爆款产品[2] 多元化金融服务拓展 - 科技金融领域重点支持瞪羚企业 专精特新企业 培育新质生产力[3] - 绿色金融方面创新产品体系 参与威海绿色低碳先行区建设 建立ESG评价标准[3] - 养老金融推出适老化支付产品 包括大字版手机银行和定制化服务方案[3] 差异化竞争优势 - 采用"科技立行 科技兴行"策略 直接构建数智化IT架构 突破民营银行"一行一店"限制[1] - 建立"敢贷 愿贷 能贷 会贷"机制 提升金融服务覆盖面与可得性[2] - 7*24小时线上服务能力形成显著效率优势[2]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、市场表现、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，指出中国经济温和复苏，长期资金入市形成托底力量，各行业有不同发展态势与投资机会，建议关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的及各行业优势领域[8][13][16]。 财经要闻 - 中证协下发证券行业高质量发展实施意见，引导券商将功能性放首位[4][8] - 财政部推动保险资金建立长周期考核机制，新指标 2025 年度起实施[4][8] - 河南与证监会加强合作，助力科技创新、提升上市公司质量等[4][8] 市场表现 国内市场 - 2025 年 7 月 14 日，上证指数收 3510.18 涨 0.01%，深证成指收 10696.10 涨 0.61%等多指数有不同表现[3] 国际市场 - 2025 年 7 月 14 日，道琼斯跌 0.67%，标普 500 跌 0.45%，日经 225 涨 0.62%，恒生指数涨 0.46%等[4] 宏观策略 市场分析 - 2025 年 7 月 8 - 11 日 A 股震荡或小幅震荡上行，证券软件、金融地产等行业领涨，沪指遇阻力后有不同走势，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处中位数区域上方，建议关注多行业投资机会[8][9][12] 月度策略 - 国务院和陆家嘴论坛举措提升金融市场开放，推动创新融合；6 月权益市场成长占优，融资融券资金流入，混合型和偏股型基金发行份额提升；6 月债市向上，7 月或震荡；建议关注消费、科技成长、石油化工和电力板块[13][14][15] 行业公司 锂电池 - 2025 年 6 月板块指数涨 15.16%，新能源汽车销售和动力电池装机增长，上游原材料价格有差异，维持“强于大市”评级，短期建议关注[16] 半导体 - 6 月行业表现强，全球销售额同比增长，存储器价格上涨，AI 眼镜新品将推动出货量增长，建议关注产业链核心环节和国内存储器产业链投资机会[17][18][19] 基础化工 - 6 月指数涨 6.41%，子行业多数上涨，产品价格下跌态势放缓，维持“同步大市”评级，7 月建议关注农药、有机硅和涤纶长丝行业[21][22] 通信 - 6 月行业指数强于沪深 300，1 - 5 月电信业务量收增速回升，5 月通讯器材零售额和光模块出口有不同表现，维持“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商和 AI 手机板块[23][24][26] 光伏 - 6 月板块震荡筑底，光伏治沙规划出台，多晶硅料和光伏玻璃产量反弹后去产能，5 月国内新增装机创新高，出口疲软，钙钛矿叠层电池效率刷新，建议关注主辅材和新技术领域企业[28][29][30] 新材料 - 6 月板块走势强于沪深 300，基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，稀有气体价格稳定，维持“强于大市”评级[32][33][34] 电力及公用事业 - 6 月指数弱于市场，5 月全社会用电量和规上工业发电量有增长，太阳能发电新增装机多，煤炭和天然气量价有变化，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电企业[35][36][39] 券商 - 5 月券商指数先涨后落，6 月业绩有望增长，预计 6 月上市券商整体经营业绩环比增长，建议关注三类上市券商[40][42][43] 机械 - 6 月中信机械板块上涨，建议配置工程机械、高铁设备等龙头，关注人形机器人和 AIDC 主题投资[44][45] 游戏 - 5 月 26 日 - 6 月 24 日传媒板块上涨，游戏产业基本面与政策面共振，IP 衍生品市场崛起，出版业绩平稳，影视暑期档影片定档，建议关注多类企业[46][48][49] 重点数据更新 限售股解禁 - 近期多公司有限售股解禁，如电连技术、公牛集团等，解禁数量和占比不同[50][51] 沪深港通活跃个股 - 2025 年 7 月 11 日 A 股十大活跃个股有北方稀土、贵州茅台等，成交金额和涨跌幅不同[53]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - RWA通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，是金融科技领域的创新变革，有望迎来跨越式发展，建议投资者关注区块链+金融科技、支付解决方案商以及RWA发行方等领域标的 [2][114] 根据相关目录分别进行总结 一、RWA：连接真实世界资产与链上金融世界 - RWA指通过区块链技术将现实世界资产转化为数字代币，底层资产范围广泛，能降低交易和融资成本，将加密与底层资产市场联系起来，提供多样化投融资工具，提升交易效率、降低准入门槛等，市场正迎来指数级扩张，预计2030年规模达16万亿美元 [11][15][17] 二、RWA发行流程相对清晰，监管框架正在建立 2.1 RWA将链下资产通过代币化转移至链上 - RWA发行流程包括资产选择与评估、建立法律与合规框架、技术选型和实施、代币发行与交易、运营管理和治理等环节，以实现线下资产链上化发行 [21][22][23] 2.2 全球主要国家与地区RWA监管框架正在建立 - 全球主要地区和国家正逐步建立RWA监管框架，香港以沙盒机制和监管创新并重打造RWA枢纽，美国监管严格，新加坡采取沙盒机制和分类监管，欧盟建立统一法律框架，迪拜以宽松政策吸引RWA平台 [26][30][31] 三、资产版图持续扩容，RWA迈向“万物可代币”时代 3.1 RWA资产可分为现金流类、权益类和非现金流类 - RWA底层资产分为现金流资产、权益类资产和非现金流资产，现金流资产有稳定现金流，权益类资产可获公司利润分红或资本增值，非现金流资产价值基于市场供需等 [41] 3.2 目前主要RWA赛道分析 - 信贷类资产是当前RWA赛道最大分支，规模近150亿美金，链上借贷放款周期短、去中心化、信息透明；债券类资产RWA相对成熟，锚定美债代币项目最多，规模接近70亿美金，预计2028年代币化债券达1万亿美元；房地产RWA降低房产投资门槛，2025年3月全球房产RWA资产价值约20亿美元，预计2027年增长至50亿美元；证券RWA连接传统股票与加密市场，提升交易透明度和股权流动性；商品RWA提升传统商品流通性，除大宗商品外，非标资产代币化项目处于早期阶段 [36][42][46] 3.3 RWA创新日新月异，新的赛道持续扩容 - 香港RWA围绕新能源等四大主题探索，如朗新集团、协鑫能科资产代币化，华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金；权益类资产RWA成为全球热点，股票代币化有链上股票交易平台和加密世界“美股专区”两种模式；算力、碳排放等资产有望成为RWA新蓝海，算力RWA正蓄势待发，碳信用RWA和数据RDA也有发展空间 [61][69][78] 四、RWA产业链正在形成，各方主体共享产业红利 4.1 RWA产业链共同协作形成产业闭环 - RWA产业链包括资产方、技术方、平台方、合规方、投资者和支持服务方，各方主体通力协作形成产业闭环 [94] 4.2 技术服务方、交易平台以及RWA发行人是关键参与方 - 区块链+金融科技为资产上链提供关键支撑，如蚂蚁数科提供“两链一桥”平台，京北方积累区块链技术，四方精创推进香港Web3金融基建项目，恒生电子助力持牌金融机构开展虚拟资产交易服务；数字资产交易所为RWA发行和交易提供平台服务，如HashKey Exchange和OSL集团；RWA发行人数量与类型具备较大扩展潜力，除新能源行业外，算力服务等领域有望成为下一波发行参与者 [99][108][112] 4.3 投资建议和投资标的 - 建议关注区块链+金融科技领域的恒生电子等，支付解决方案领域的新国都等，RWA发行方赛道的海南华铁等 [114][115]

平台发布与定位 - 中信银行升级发布"小天元"企业生态服务平台，采用"数字+金融+生态"模式赋能中小企业数智化转型 [1] - 平台基于原代发平台整合升级，秉持免对接、免直联、免收费原则，定位为中小企业数字化"新基建" [1] 技术功能与效率提升 - 平台提供"业财资付"全链路方案：人事管理实现"人、财、事"一体化，某物业公司管理效率提升90% [1] - 财务记账通过业财数据贯通，某科技企业账务处理时间从12天缩短至5天，效率提升60% [1] - 税务管理直联税局系统，支持10余项税种一键申报，曾实现跨地域"10分钟报税" [1] - 发票管理整合多源采集与四维风控，审核错误率低于0.5% [1] 金融赋能与痛点解决 - 智能算薪联动考勤、社保数据，某制造企业发薪时效从一周缩至1天 [1] - 创新整合账户管理与收付功能，解决传统系统断点问题，无需切换网银即可完成采购付款等操作 [1] 生态协同与成本优化 - 费控商旅模块助某律所差旅成本降20% [2] - 供应链管理使某服装电商库存周转率从4次/年提至7次/年，某制造企业资产盘点时间从3天缩短至4小时 [2] - 提供客商风险等级预警功能 [2] 应用规模与未来规划 - 平台已助力近10万家中小企业转型，零成本提供数字化能力 [2] - 中信银行将持续迭代平台，打造科技金融赋能实体经济的"中信样板" [2]

报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [5] 报告的核心观点 - 上海国资委专题学习稳定币，稳定币加速进入主流领域，本周发布稳定币深度报告，明确稳定币是中长期主线，正进入主流支付领域，中国香港发展合规稳定币有战略意义 [4][5][6] - 本周发布超节点行业深度报告，华为 CloudMatrix 384 为国产范例，通过工程化设计弥补单卡性能不足，提升推理性价比，预计后续超节点将成国产算力主流出货形式 [5][6][33] 各部分总结 上海国资委专题学习稳定币，稳定币加速进入主流领域 - 2025 年 7 月 10 日，上海国资委专题学习稳定币，认可其对金融系统的补充作用，强调积极布局相关技术探索应用潜力，代表香港及全球稳定币合规化浪潮影响扩大 [5][7][8] - 稳定币是连接传统金融与加密世界的桥梁，有法币抵押型、加密资产抵押型、算法型等类型，当前多国立法推动合规稳定币发展，不同国家战略定位不同 [9][11][21] - 2025 年 5 月香港通过《稳定币条例草案》，预计 8 月 1 日生效，允许稳定币发行有强化金融中心地位等意义，头部发行方和交易所利润空间大 [24] - 稳定币相关受益标的包括证券 IT 服务商、稳定币持牌机构相关、跨境支付相关、Web3.0 技术服务商等 [29][30][31] 超节点：从单卡突破到集群重构 - 超节点是算力网络系统在单个或多个机柜层面的 Scale - up，与 Scale - out 本质不同，当前 Scale - up 进入“超节点”时代，芯片厂商预计在该领域深耕 [34][36][37] - 超节点设计对模型训练、推理性能提升显著，可平衡模型需求和工程成本，但受模型、IDC 实践、通信等因素制约 [38][41][45] - 华为 CloudMatrix 384 通过 UB 交换网络实现 384 个 NPU 全互联，弥补单卡性能短板，在模型推理上做了深度适配，预计后续国产算力将更多以超节点形式出货 [48][53][63] 风险偏好判断以及重点标的 - 包括数字经济领军、AIGC 应用、AIGC 算力、数据要素、信创弹性、港股核心、智联汽车、新型工业化、医疗信息化等不同类型的重点标的 [66] 计算机重点公司估值表 - 报告给出了金山办公、海康威视等多家公司 2024A - 2027E 的净利润和 PE 估值情况 [70]