美国CPI前瞻 - 大多数经济学家预计6月份CPI报告将显示数字显著跃升 [1] - 高盛预估关税可能对6月核心CPI读数贡献约0 08个百分点 [1] - 可能受关税影响的具体类别包括家具 娱乐用品 教育相关项目 通讯设备 个人护理产品 [1]

美国CPI前瞻：通胀势头将回升 金十数据7月15日讯，据外媒报道，在5月通胀数据意外低于预期之后，6月份通胀预计会回升。整体通 胀率和核心通胀率预计都将显著攀升，这可能会挑战2025年第一季度取得的抗通胀进展。市场普遍认 为，6月整体CPI将同比增长2.7%，高于5月的2.4%，环比增长0.3%，较5月份0.1%的涨幅明显加快。核 心通胀率预计将分别为年率3.0%和月率0.3%，高于5月的2.8%和0.1%。 ...

鲍威尔关于关税对CPI影响的评论 - 美联储主席鲍威尔表示关税政策对美国消费者价格指数(CPI)的影响存在不确定性 [1]

纪要涉及的行业或公司 涉及能源链（油气、油运、油服）、大金融（优质区域城商行、港股低估值保险、并购预期券商）、大众出行链、创新药、大飞机军工链等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **地缘冲突对市场影响**：伊以冲突若不升级，黄金和原油行情持续两周涨幅约 5%，美股最大下跌 1 - 3%，A股 下跌约 5%；冲突升级类似 911 或俄乌冲突，美股或跌超 10%；地缘冲突对权益资产影响有限，黄金和原油受催化明显，黄金涨幅中枢约 5 - 10 个点，原油总体最大涨幅可能超 10 个点[1][3][13] - **市场风格转变**：自 2024 年 7 月小盘股显著上涨，随着微盘股拥挤度见顶回落，市场风格或转向大盘股，有助于规避短期调整并跑出超额收益[2][10] - **短期投资方向**：短期内关注上证 50 和港股红利方向；能源链（尤其油运）、大金融、大众出行链受益暑期旺季和工作时长下降值得关注；关注科创 50 和恒生科技方向的大飞机军工链及创新药领域[1][6] - **创新药行情**：创新药行情处于筹码拥挤度三年最高点，但情绪仍有提升空间，本轮行情有发展潜力，建议关注创业板创新药及科创板扩散方向；当前创新药板块拥挤度达 1.6 倍，超 2022 年高点，与 2021 年及 TMT 最高点比有提升空间，具备吸引边际资金进入潜力[1][7][11] - **中长期市场趋势**：美国 CPI 延续下行趋势，降息压力放缓，中美政策空间扩大，中期行情不悲观；关注 FOMC 会议可能释放的降息信号及美债收益率震荡状态[1][8] - **ETF 与小盘股指标提示**：上证指数接近 3400 点时，ETF 资金换手率下降，宽基 ETF 面临流出压力；小盘股拥挤度高位回落预示全 A 股可能回调，需密切关注[1][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 创新药板块当前拥挤度已超 2022 年两个高点，达近三年新高，与 2021 年及 TMT 最高点相比有提升空间，创业板（688）创新药标的吸引大量资金，科创板创新药值得挖掘[11][12] - 地缘冲突对投资市场影响分两类，一类类似 911 和俄乌冲突影响全球风险偏好，资产价格波动大；一类如伊以冲突等区域性冲突影响相对小[3]

美国5月CPI数据 - 美国5月CPI同比回升至2.4%，低于彭博预期的2.5%，核心CPI同比持平于2.8%，低于预期的2.9% [1] - CPI环比增长0.1%，低于预期和前值的0.2%，核心CPI环比增长0.1%，低于预期的0.3%和前值的0.2% [1] - 分项环比回落主要受油价下跌拖累能源价格(-1%，前值0.7%)、汽车价格持续下跌(-0.3%，前值-0.2%)以及房租(0.3%，前值0.4%)和超级核心服务(0.06%，前值0.21%)涨幅收窄影响 [1] 市场降息预期变化 - 期货市场定价全年降息次数从1.73次升至1.97次，9月首次降息概率从50.9%升至61.3%，年末政策利率预期从3.897%降至3.836% [2] 关税对通胀影响未明显体现的原因 - 对等关税暂停与降级削弱了直接影响 [3] - 微观避税措施如转口、货物拆分、供应链调整和首次销售规则使4月美国有效关税税率仅7.07%，低于海外测算的13-20% [3] - 一季度抢进口导致商品进口额额外多出约1630亿美元（工业品794亿、消费品540亿、资本品220亿） [3] - 企业推迟成本传导，如汽车制造商提供折扣稳定需求，80%消费者对吸收关税成本的品牌更忠诚 [4] 通胀潜在上行风险 - 消费者通胀预期处于高位，一年期和五年期预期分别达45年和25年来峰值 [5] - 彭博一致预期下半年CPI同比高达3.3%，显著高于去年底的2.4% [5] - 联储制造业调查显示原材料价格指数2-3月以来明显上升，83%企业高管计划提价 [6] - 部分CPI分项已反映关税影响：家具家居品(0.3%)、医疗用品(0.6%)、娱乐用品(0.4%)、个人电脑(1.1%)等进口依赖品价格持续上涨 [6] - 超级核心服务环比走弱或为季节性现象，历史显示下半年可能再度走强 [6] 美联储政策窗口期 - 未来2-3个月为关键观察期，9月FOMC会议前将评估6-8月CPI数据，大概率维持利率不变 [1][5]

油价影响 - 对伊朗发动袭击可能导致油价飙升至120美元/桶 [1] 通胀影响 - 油价上涨可能推动美国CPI升至5% [1]

年率、月率双双低于预期，通胀压力有，但不多……5月CPI能为美联储卸下思想包袱吗？一图读懂美 国2025年5月CPI报告 相关链接 财料 ...

美国CPI数据 - 5月通胀数据低于预期 [1] - 自特朗普总统上任以来 通胀率每月都低于经济学家预期 [1]

美国5月CPI数据 - 美国5月CPI同比增长2 4% 符合预期 前值为2 3% [1] - 美国5月核心CPI同比增长2 8% 低于预期值2 9% 前值为2 8% [1] - 核心CPI升幅连续第四个月低于预期 [1] 企业成本转嫁情况 - 数据显示企业正限制将关税带来的成本上升转嫁给消费者 [1]

核心通胀表现 - 核心通胀率低于预期 尤其值得注意 [1]