业绩表现 - 林园投资旗下263只私募基金中有18只披露业绩的产品年内全部跑输沪深300指数，该指数同期涨幅为13.25% [2] - 部分产品业绩表现较好，例如"林园投资218号"今年以来收益为8.38%，近一年收益为10.05% [2] - 部分产品出现显著亏损，例如"林园投资173号"自2020年10月成立以来累计亏损23.80%，近一年亏损10.99%，今年以来亏损3.50%，单位净值为0.7620 [3] - "林园投资21号"虽自成立以来累计收益达133.64%，但近一年亏损16.90% [3] 投资策略与风控 - 公司投资逻辑清晰，坚持长期持有具备长期价值的股票，不会因短期股价涨跌调整操作 [4] - 公司不设额外风控措施，也不会调整现有持仓，风险控制核心在于买入前花费6-12个月研究公司，确保投资标的能活10年以上并持续赚钱 [4] - 公司采用"核心+卫星"配置策略，部分产品为满足合同要求配置极低比例科创板股票，例如一只2-3亿规模产品科技股配置金额约800万，但并非主动战略布局 [4] - 投资方向长期围绕消费、医药展开，产品运作周期以3-5年为主 [2] 市场观点与行业聚焦 - 公司持续聚焦消费、医药两大板块的长期机会，认为消费是刚需，医药是老龄化背景下的确定性赛道 [5][6] - 对新能源、人工智能等热门领域虽认可其行业价值，但不会参与，原因在于看不懂短期估值逻辑 [6] - 预判A股市场今年70%以上的投资者可能跑不赢沪深300指数，强调投资是5年、10年的事，短期业绩无法衡量投资价值 [6] 公司运营与投资者关系 - 公司管理规模稳定在百亿级，产品以内部运作为主，外来投资者占比不足20%，投资者结构相对稳定 [6] - 公司直接否认产品存在清盘风险，清盘唯一可能是产品合同到期，目前没有到期需清盘的产品，也不存在因净值触及止损线而清盘的情况 [6] - 公司强调投资者在买入前必须充分了解并认可其长期持有策略，接受短期波动，否则不建议购买 [6]

公司业绩表现 - 林园投资旗下263只私募基金中，有18只披露业绩的产品截至9月末全部跑输沪深300指数，该指数同期涨幅为13.25% [3] - 部分产品业绩表现较好，例如"林园投资218号"今年以来收益为8.38%，近一年收益为10.05% [3] - 部分产品出现显著亏损，例如"林园投资173号"自2020年10月成立以来累计亏损23.80%，近一年亏损10.99%，今年以来亏损3.50%，单位净值为0.7620 [4] - "林园投资21号"虽自成立以来累计收益达133.64%，但近一年亏损16.90% [4] 投资策略与风控 - 公司投资逻辑清晰，坚持长期价值投资，买入具备长期价值的股票后坚定持有，不会因短期股价涨跌调整操作 [5] - 公司不设额外风控措施，也不会调整现有持仓，风险控制核心在于"把好投资标的入口关"，买入前会花6-12个月研究公司 [5] - 公司投资方向长期围绕消费、医药展开，产品运作周期以3-5年为主 [3] - 公司对科技股配置占比极低，例如一只2-3亿规模的产品，科技股配置金额约800万，主要为满足合同要求，并非主动战略布局 [5] 市场观点与未来布局 - 公司将持续聚焦消费、医药两大板块的长期机会，认为消费是刚需，医药是老龄化背景下的确定性赛道 [6] - 公司对新能源、人工智能等热门领域虽认可其行业价值，但不会参与，原因在于"看不懂短期估值逻辑" [6] - 公司预判今年70%以上的投资者可能跑不赢沪深300指数，并强调投资是5年、10年的事，短期业绩无法衡量投资价值 [6] 公司运营与市场传言回应 - 公司管理规模稳定在百亿级，产品以内部运作为主，外来投资者占比不足20%，投资者结构相对稳定 [6] - 公司直接否认旗下产品存在清盘风险的传言，表示清盘唯一可能是产品合同到期，目前没有到期需清盘的产品 [6] - 公司强调投资者在买入前必须充分了解其长期持有策略并接受短期波动，否则就不要买 [6]

文章核心观点 - 量子科技是新一轮科技革命和产业变革的核心驱动力，其投资关乎国家战略与产业未来的长期价值，而非短期炒作 [1] - 量子投资的核心是长期主义，需要以战略眼光把握技术迭代和商业落地 [21] 量子投资的逻辑演进与战略坚守 - 量子行业的长期前景和战略地位是“不变”的核心，行业仍处于早期阶段 [2] - “变”体现在不同技术路线的突破会引导投资重点调整，投资需保持灵活性和对技术前沿的敏感性 [2] - 投资机构关注“不变”的商业本质，即项目的高速增长潜力 [4] - 投资逻辑正从纯粹关注技术创新向“技术+商业落地”过渡，商业化进程成为新的核心考量要素 [5] - 随着企业发展，投资人更加看重商业路径、上市时间、赛道等商业要素，例如在已实现商业落地的“量子+医疗”赛道 [5] 中美量子投资差异与追赶路径 - 中美在硬科技领域的投资差距正在缩小，中国在量子等创新型技术和进口替代型技术领域总量可观 [8] - 国产化替代是投资人关注焦点，但最终目标是希望企业在国际市场占据领先地位，中国在量子通信领域已是全球最强 [10] - 北美量子公司生态拥有良好的资本市场闭环，早期公司上市机制完善，能形成研发到商业化的良性循环 [11] - 国内市场的不足主要是一二级市场联动不畅，收购机制不完善，导致协同效应较弱 [13][14] - 中国拥有举国体制的独特优势，能够集中力量办大事，并在应用落地方面凭借市场规模和政策倾斜走得非常快 [14] 投资策略与团队评估 - 投资策略呈现多赛道布局趋势，除超导技术路线外，其他技术路线均有投资，以捕捉不同阶段的机会 [15] - 专用模拟量子计算会比通用计算发展更快，投资更偏向于多赛道全覆盖式布局 [15] - 团队是投资决策的核心要素，需关注团队对应用侧的思考深度以及技术与应用场景的匹配度 [15] 对投资者与创业者的建议 - 投资者应具备“以终为始”的思维，早期全面布局，待确定性较强时重点加仓 [16] - 投资者需保持“归零的心态”和好奇心，尽可能走到海外去，追求长期成长 [16] - 创业者需重点考量技术价值（技术壁垒、平台型技术）、团队价值（能力与野心）和商业落地价值 [19][20] - 量子是早期赛道，呼唤各方有更多耐心，上游企业需不断进行技术突破以筑牢壁垒 [17] - 创业者应谨慎对待对赌和回购条款，投资者应寻找有野心、具备国际竞争抱负的团队 [17]

基金设立与募资 - 深圳坂田人工智能创投基金和深圳龙岗龙兴创投基金完成意向资金募集，总规模预计分别为1亿元和2亿元，存续期为10年 [1] - 两只基金的LP包括深圳国资及深圳市12家股份合作公司，南岭创投担任基金管理人，标志着其首次向其他股份合作公司募资 [1] - 基金未来将聚焦人工智能、机器人、半导体、高端制造、生物医药等硬科技领域进行投资 [2] 投资策略与理念 - 南岭创投坚持"投早投准投稳投硬科技"的投资策略，秉持长期价值投资理念 [1][5] - 硬科技投资被视为集体经济转型的关键布局，目标是通过"基金+产业"模式，既做房东更做高潜力企业的股东 [4][5] - 公司定位为耐心资本，愿意陪伴企业长期成长，但同时也会推动部分项目退出以为出资人带来回报 [5] 历史业绩与项目案例 - 截至2025年8月，南岭创投累计投资13个项目，早期项目占比达三分之二，投资准确率高达90%，其中80%的项目获得后续融资 [3] - 投资案例包括：2018年向深知未来注资700万元天使投资，该公司估值已大幅增长；2022年以430万元投资虹信生物，后者估值从彼时的1.7亿元爆发式增长至7.8亿元 [3][4] - 公司投资的企业中已有1家（海创药业）成功登陆科创板，另有5个项目正在筹备IPO [4] 行业背景与政策支持 - 股份合作公司参与创投的意愿增强，源于寻找传统物业经济之外新增长极的内在动力，以及深圳市相关政策的有力支撑 [2] - 2025年3月发布的《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025-2026）》鼓励股份合作公司富余资金进入风投创投领域 [2] - 2025年7月龙岗区出台的监管办法明确了容错免责机制，解决了股份合作公司"不敢投"的困境 [2] 公司发展历程与定位 - 深圳市南岭村股份合作公司于2016年通过收购进入创投行业，2017年设立南岭创投，成为广东省首个村集体经济成立的私募股权、创投基金管理人 [1] - 目前旗下已有两只完成备案的创业投资基金，此次新基金募资成功标志着公司进入新的发展阶段 [1] - 公司认识到硬科技投资周期长、风险高的挑战，持续强调需调整观念，坚持长期主义 [5]

伯克希尔清仓比亚迪投资回顾 - 伯克希尔确认出售其持有的全部比亚迪股份 自2008年投资2.3亿美元以来获得3890%回报 [2] - 伯克希尔从2022年8月开始陆续减持 2023年末持股比例降至3.01% 2025年3月31日完成清仓 [5][6] - 减持期间比亚迪港股价格从接近300港元/股跌至214.4港元/股 但2024年至2025年3月股价震荡走高 最高达426.6港元/股 [6] 比亚迪历史发展与投资背景 - 2008年9月伯克希尔以每股8港元认购比亚迪2.25亿股股份 当时比亚迪成立仅14年 正式进入汽车行业5年 [3] - 投资由李录牵线 其认为比亚迪工程师文化具备解决重大难题能力 投资价格安全边际较高 [4] - 比亚迪创始人王传福熟悉材料与电池技术 2008年底推出全球首款插电式混合动力车型F3DM [4] 比亚迪市场表现与财务数据 - 2022年6月比亚迪港股创333港元/股历史新高 较8港元发行价上涨4062.5% [5] - 2024年公司营收7771.02亿元同比增长29.02% 净利润402.54亿元同比增长34% [7] - 2025年上半年营收3712.81亿元同比增长23.3% 净利润155.11亿元同比增长13.79% 第二季度盈利63.56亿元同比下降29.87%环比下降30.58% [7][8] 行业竞争与公司战略 - 新能源板块热度下降 机器人和芯片等科技股展现较强赚钱效应 [2] - 比亚迪采取多轮降价策略抢占市场份额 海外销量强势提升 高盛预计2025年海外销量达90-100万辆 [8] - 公司研发费用计提153.7亿元同比大涨 三费环比提升 海外重新进入累库周期带动出口量创新高 [8] 伯克希尔投资策略调整 - 巴菲特减持比亚迪是为更好地配置资本 近年来转向投资日本商社资产 包括三井物产和三菱商事 [9] - 伯克希尔保险业务2024年承保盈利90.2亿美元 投资盈利136.7亿美元 财产与意外保险仍是核心业务 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前中国 PE/VC 行业在政策引导与市场转型下加速引入“耐心资本” ，向长期价值深耕转型 ，市场呈现规模增长但增速放缓、国有资本主导供给、硬科技企业需求大等特点 ，未来将向“国资主导+产业协同”模式转型并深化“耐心资本”时代 [5][10][27][28] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 中国 PE/VC 行业加速引入“耐心资本”源于政策引导与市场转型 ，国资主导长期资金聚焦硬科技等产业 ，机构提升股权投资比例 ，推动资本转向“投早、投小、投硬科技” [5] - 私募股权投资基金（PE）向少数机构或个人募资投资非上市企业获利 ，风险投资基金（VC）投资初创和高成长企业助其成长 ，“耐心资本”追求长期价值增长 ，支持长期项目 [6] - 中国 PE/VC 机构耐心资本实践始于 90 年代美元基金进入 ，后本土人民币基金崛起 ，2020 年后人民币基金成主力 ，2023 年后政策推动构建“耐心资本+产业生态”模式 [7][9] 市场现状 - 中国私募股权和创业投资基金合计存量数和规模 2017 - 2024 年增长但增速放缓 ，VC 基金数量占比提升 ，PE 基金规模占比超 75% [10] - 市场供给呈现国有资本主导、长期资金扩容特征 ，政府引导基金布局硬科技 ，社保等增加配置 ，产业资本推动转型 ，整体多元支撑 [11] - 市场需求以硬科技、专精特新企业为核心 ，融资“投早投小” ，A 轮及早期融资案例占比高 ，AI 等领域吸金 ，虽整体融资规模降但硬科技赛道仍有吸引力 [12][13] 市场竞争 - 十大“耐心资本”PE/VC 机构评选遵循多维度量化评估模型 ，核心指标有管理基金规模、近两年投资企业 IPO 退出数量等 [14] - 中国 PE/VC 基金管理人存量规模先增后减 ，2023 - 2024 年占比基本持平 ，自 2018 年监管收紧致新增管理人数量下降 [15] - 介绍了中金资本、高瓴资本等十大机构 ，包括成立时间、投资领域、核心业务、典型案例等信息 [16][17][18][19][20][21][22][23][24][26] 发展趋势 - 中国 PE/VC 行业向“国资主导+产业协同”模式转型 ，政府引导基金布局战略性新兴产业 ，产业资本深化协同 ，但国资机构有体制短板 [27] - 银行、保险等长期资金进入市场 ，中国 PE/VC 行业迎来“耐心资本”时代深化 ，资金注重科技企业长期价值 ，推动行业向“价值深耕”转变 [28]

公司荣誉与奖项 - 财通资管在第九届中国券商英华示范案例评选中摘得4项殊荣 [2] - 公司连续第三年荣膺优秀券商资管示范机构 [2] - 旗下权益类资管计划两度蝉联五年期权益券商资管优秀产品示范案例 [5] - 固收+资管计划获三年期固收+券商资管优秀产品示范案例 [5] - 权益私募投资部负责人陈李获评五年期权益券商资管优秀投资经理 [2] 公司规模与客户服务 - 截至2025年6月底资产管理总规模近3000亿元 [3] - 公募管理规模超过1100亿元 [3] - 非货公募管理规模超1000亿元 [3] - 累计服务客户2032万户 [3] - 旗下产品向客户分红超过686亿元 [3] 投资能力与策略 - 公司通过转债、股票资产及衍生品策略、海外优质资产布局丰富固收多策略工具箱 [5] - 已组建超百人投研团队覆盖权益、固收、指数量化、FOF、衍生品、海外投资等领域 [5] - 强调厚植长期价值投资土壤并强化投研一体化平台建设 [5] - 推动研究成果向投资实战能力高效转化 [5] 行业论坛与战略定位 - 2025中国资本市场发展论坛以洞见价值 智创未来为主题 [3] - 论坛汇聚监管层、产业界、投资界近千位代表探讨服务实体经济、赋能科技创新及引领产业转型 [3] - 公司践行以客户为中心经营理念并以多元化投融资业务拓展能力边界 [3] - 在新发展阶段夯实一主两翼多元化发展格局并提升综合金融服务能力 [5]

公司荣誉与行业地位 - 财通资管在第九届中国券商英华示范案例评选中获得4项殊荣 包括连续第三年荣获优秀券商资管示范机构 [1] - 旗下两只资管产品分别入选五年期权益和三年期固收+券商资管优秀产品示范案例 [1] - 权益私募投资部负责人陈李获评券商资管优秀投资经理(五年期权益) [1] 资产管理规模与客户服务 - 截至2025年6月底公司资产管理总规模近3000亿元 其中公募管理规模超过1100亿元 非货公募管理规模超1000亿元 [1] - 累计服务客户2032万户 旗下产品向客户分红超过686亿元 [1] 产品与投资能力 - 获奖产品涵盖权益和固收两种类型 彰显公司多元化资产管理能力 [2] - 权益类资管计划两度蝉联五年期权益优秀产品示范案例 展现持久业绩韧性 [2] - 固收+产品通过引入衍生品策略和布局海外优质资产等方式丰富固收多策略工具箱 [2] 投研体系建设 - 公司已组建超百人投研团队 覆盖权益 固收 指数量化 FOF 衍生品和海外投资等领域 [2] - 强调厚植长期价值投资土壤 持续强化投研一体化平台建设 [2] - 推动研究成果向投资实战能力高效转化 [2] 发展战略与行业参与 - 公司践行以客户为中心的经营理念 以多元化投融资业务拓展能力边界 [1] - 参与2025中国资本市场发展论坛 论坛以洞见价值 智创未来为主题 近千位行业代表参与交流 [1] - 在新发展阶段将夯实一主两翼多元化发展格局 全面提升综合金融服务能力 [2]

核心观点 - 摩根资产管理坚持主动管理策略 通过深度研究和长期投资文化实现卓越业绩 2024年主动管理资金流入量位居全球资管行业第一 [1] - 公司拥有经验丰富的投研团队 全球股票基金经理平均从业年限约20年 研究分析师覆盖4700家公司并完成1.1万次实地考察 [2] - 中国团队践行"长跑型"投资文化 近20年年化股票投资主动管理收益率达13.03% 行业排名前10 [3] 投研团队实力 - 全球500名研究分析师中包含15-20年以上经验人才 [2] - 中国主动权益团队近70%基金经理由公司自主培养 从研究员晋升 [11] - 通过"职业研究分析师"项目保留优秀人才 提供专业发展通道 [11] 长期业绩表现 - 7只"双十"基金成立时间均超10年且年化收益率超10% [3] - 摩根新兴动力混合A成立14年年化收益率15.75% 总回报691.24% [5] - 摩根中国优势混合A成立21年年化收益率13.51% 总回报1325.14% [5] 代表产品策略 - 摩根新兴动力基金聚焦新兴产业 重点布局电动车和人工智能产业链 [7] - 摩根核心成长基金采用GARP策略 挖掘低估值成长股 [8] - 摩根科技前沿基金精选行业龙头 注重回撤控制 [9] 规模与行业地位 - 7只"双十"基金管理规模占公司十年以上主动权益基金规模近2/3 [10] - 主动股票投资管理能力排名行业前10（前1/4） [3] - 依托全球研究平台 整合大中华区和亚太团队资源 [11] 行业发展趋势 - 证监会要求基金公司对基金经理考核以三年以上收益为主 权重不低于80% [12] - 主动管理策略在被动投资盛行背景下显现长期价值 [1] - 公募基金行业趋向长期主义投资文化 [12]

核心观点 - 摩根资产管理坚持主动管理策略 在全球资管行业2024年主动管理资金流入量位居第一 [2] - 公司通过深度研究、稳定团队和系统化流程创造持续稳健的长期业绩 旗下多只基金实现十年以上年化收益率超10% [2][5][6] - 依托全球研究平台和本土化投资智慧 形成独特的"长跑型"投资文化 [3][14] 团队与投研实力 - 全球股票基金经理团队平均从业年限约20年 500名研究分析师中多人具备15-20年研究经验 [3] - 研究团队过去一年覆盖约4700家公司 完成近1.1万次公司实地考察与交流 [3] - 中国主动权益团队近70%基金经理由内部培养 从研究员擢升 [14] - 通过"职业研究分析师"项目保留优秀人才 并与全球团队保持定期交流 [14] 长期业绩表现 - 近20年年化股票投资主动管理收益率达13.03% 主动股票投资管理能力排名行业前10（7/29） [5][17] - 7只"双十"基金成立时间均超10年 年化收益率均超10% [6][18] - 摩根新兴动力混合A（377240）成立14年年化收益15.75% 累计回报691.24% [7][9] - 摩根中国优势混合A（375010）成立21年年化收益13.51% 累计回报1325.14% [7] - 摩根核心成长股票A（000457）成立11年年化收益11.61% 累计回报255.77% [7][11] - "双十"基金管理规模占公司十年以上主动权益基金规模近2/3 [12] 代表产品策略 - 摩根新兴动力基金：聚焦新兴产业 基金经理杜猛连续管理同一基金超14年 早期布局电动车产业链和人工智能 [9] - 摩根核心成长基金：采用GARP策略挖掘低估值成长股 基金经理李博拥有16年投研经验 [11] - 摩根科技前沿基金：注重回撤控制 在成长行业中精选龙头公司 基金经理李德辉拥有12年投研经验 [12] 全球平台优势 - 中国团队可触达全球宏观经济数据、行业报告和企业调研信息 [14] - 整合大中华股票团队和亚太团队的研究资源 使A股投资兼具全球视野与本土实际 [14]