文章核心观点 - 消费板块在年末迎来补涨行情 政策支持与基本面修复形成共振 当前具备配置价值 [1] - 消费行业正迎来政策密集支持的战略机遇期 食品饮料等必选消费赛道有望直接受益 [1] - 新消费领域的投资将回归商业模式与盈利壁垒 行业将向健康化、新实用主义等趋势发展 [1] 市场行情与催化剂 - 在科技股到达短期高位后 此前缺席的消费板块迎来补涨行情 [1] - 在一系列扩大内需、提振消费的政策举措出台后 过去一周消费、零售股迎来久违的反弹 [1] - 2026年政策的持续加码有望提振消费信心 [1] 行业趋势与投资逻辑 - 食品饮料行业作为必选消费核心赛道 有望直接受益于内需提振战略 [1] - 行业呈现健康化、品质化核心趋势 叠加成本端压力缓解 头部企业盈利韧性凸显 [1] - 当前消费行业已呈现底部特征 政策红利释放与基本面修复形成共振 [1] - 新消费行业将向三个趋势发展：健康化、新实用主义和情绪消费 [1] - 新消费行业将向两个维度发展：智能化和消费出海 [1] - 对于新消费领域的投资将从纯粹的短期叙事回归商业模式与盈利壁垒 [1] - 投资者会倾向寻找那些真正能够构建稳固的商业模式 盈利模式可持续的公司 [1] 机构观点与细分领域 - 开源证券指出 消费筑底政策共振 白酒或至底部重视布局 [1] - 东兴证券建议积极关注健康化、新实用主义等趋势及智能化、消费出海维度的投资机会 [1] - 旅游ETF（562510）受假期催化与冰雪经济概念驱动 [2] - 食品饮料ETF（515170）与提振内需及低估赛道相关 [2] - 港股消费ETF（513230）聚焦电商龙头与新消费主题 [2]

公司近期资金动向 - 上周（截至12月22日）累计获融资净买入额3997.65万元，在两市排名第151位 [1] - 上周融资买入额为1.70亿元，融资偿还额为1.30亿元 [1] - 近5日主力资金净流入3808.85万元，期间股价区间涨幅为3.85% [1] - 近10日主力资金净流入6126.56万元，期间股价区间涨幅为4.21% [1] 公司基本情况 - 公司全称为中青旅控股股份有限公司，成立于1997年，位于北京市 [1] - 公司属于商务服务业，法定代表人为倪阳平 [1] - 公司注册资本与实缴资本均为72384万人民币 [1] - 公司对外投资了39家企业，参与招投标项目538次 [1] - 公司拥有商标信息253条，行政许可58个 [1] 公司所属概念板块 - 公司所属概念板块包括：旅游酒店、北京板块、标准普尔、富时罗素、沪股通、参股新三板、融资融券、中字头、冰雪经济、体育产业、旅游概念、央国企改革、彩票概念、电商概念 [1]

中国冰雪产业规模与增长 - 中国冰雪产业规模从2015年的2700亿元持续增长至2024年的9800亿元，预计2025年将首次突破万亿元大关 [1] - 2018至2024年，全国雪场数量从1133个增至2678个，增幅达136% [5] - 截至2024年底，全国新增冰雪旅游相关企业约2032家，从事与冰雪旅游相关的企业数量近1.3万家，比2023年增长达17% [8] 冰雪旅游与消费热点 - 哈尔滨冰雪大世界开园首日客流达4.5万人次，园区面积120万平方米，总用冰用雪量40万立方米，规模为历届之最 [1] - 深圳前海冰雪世界开业以来已接待游客超70万人次，其中来自港澳地区的消费者几乎占据半壁江山 [5] - 青海岗什卡雪峰景区近期日均接待游客量较去年同期增长超33.6%，周末单日客流突破7100人次 [7] - 2025年中国冰雪休闲旅游人数有望突破5亿人次 [7] 冰雪运动装备国产化与产业发展 - 河北崇礼雪具租赁店超100家，可租赁雪具超7万件，国产“国潮”雪具崛起改变了过去进口品牌垄断的市场格局 [3] - 河北宣化冰雪产业园的国产个人单板滑雪装备在国内雪场覆盖率占70%，仿真冰产品占国内市场的50% [4] - 中国已形成15个大类冰雪装备器材产品体系，实现了全产业链的生产制造 [4] - 宣化冰雪产业园生产的造雪机、索道等雪场核心运营设备不仅服务国内雪场，还远销海外市场 [3] “冰雪+”融合业态与新兴市场 - “冰雪+非遗”、“冰雪+民俗”、“冰雪+温泉”、“冰雪+火锅”等融合业态遍地开花，带动消费 [2] - 南方冰雪市场兴起，深圳建成世界最大的室内滑雪场，总建筑面积相当于14个标准足球场 [5] - 个性化、多元化的冰雪运动需求攀升，冰川、雪山类景区成为热门目的地 [5] 产业链延伸与地方经济转型 - 青海岗什卡雪峰从“冷资源”转型，2024年登山者人均在装备租赁、向导服务、食宿等方面花费4000多元 [7] - 当地培育专业“雪山向导”184名，人均月收入达1.2万元以上，比之前翻一番，该品牌已累计实现劳务经济效益超1600万元 [7] - 冰雪旅游从山巅向下延伸，通过大型雪雕群、无人机表演和野生动物观测点拓展旅游边界 [7]

行业规模与增长 - 中国冰雪产业规模从2015年的2700亿元持续增长至2024年的9800亿元，预计2025年将首次突破万亿元大关 [1] - 2018至2024年，全国雪场数量从1133个增至2678个，增幅达136% [15] - 截至2024年底，全国新增冰雪旅游相关企业约2032家，从事与冰雪旅游相关的企业数量近1.3万家，比2023年增长达17% [27] 消费与市场热度 - 哈尔滨冰雪大世界开园首日客流达到4.5万人次，近期青海岗什卡雪峰景区日均接待游客量较去年同期增长超33.6%，周末单日客流突破7100人次 [3][27] - 2025年中国冰雪休闲旅游人数有望突破5亿人次 [27] - 深圳前海冰雪世界开业以来已接待游客超70万人次，其中来自港澳地区的消费者几乎占据半壁江山 [15] 产品与业态创新 - 行业涌现“冰雪+非遗”、“冰雪+民俗”、“冰雪+温泉”、“冰雪+火锅”等融合业态 [7] - 哈尔滨冰雪大世界新增智能灯光、AI互动、机器狗、机器人以及AI照相机、激光雕刻机等科技体验项目 [3][5] - 个性化、多元化的冰雪运动需求攀升，冰川、雪山类景区成为热门目的地，如青海岗什卡雪峰成为国家滑雪登山训练基地 [17][21] 国产装备制造崛起 - 国产冰雪装备市场份额显著提升，例如崇礼雪具租赁店超100家，可租赁雪具超7万件，其中国产“国潮”雪具因差异化设计和便捷售后服务受青睐 [7][10] - 河北宣化冰雪产业园生产的造雪机、索道等雪场核心运营设备不仅服务国内雪场，还远销海外 [11] - 国内已形成15个大类冰雪装备器材产品体系，实现了全产业链生产制造，其中个人单板滑雪装备在国内雪场覆盖率占70%，仿真冰产品占国内市场的50% [13] 产业链与区域发展 - 冰雪产业带动了国产装备制造、目的地运营、旅游服务等全产业链蓬勃发展 [1] - 南方冰雪市场快速发展，深圳建成了目前世界最大的室内滑雪场——深圳前海冰雪世界，总建筑面积相当于14个标准足球场 [15] - 青海岗什卡雪峰通过培育“雪山向导”劳务品牌，已培育专业向导184名，人均月收入达1.2万元以上，比之前翻一番，该品牌累计实现劳务经济效益超1600万元 [25] 具体项目与投资 - 哈尔滨冰雪大世界面积达120万平方米，总用冰用雪量达40万立方米，规模为历届之最，其主塔“冰灯启梦”为单体最大的冰建景观 [3] - 新疆、吉林、河北等地的知名雪场普遍比去年提前半个月开放 [5] - 登山者前往青海岗什卡雪峰，人均在装备租赁、向导服务、食宿等方面花费4000多元 [23]

公司战略与业务发展 - 公司坚持主责主业，并围绕主业发展相关多元业务 [1] - 公司在冰雪经济、旅游经济等领域积极参与公路、市政等基础设施建设 [1]

政策导向与宏观环境 - 中央经济工作会议指出要坚持内需主导，建设强大国内市场[1] - 中央经济工作会议指出必须充分挖掘经济潜能[2] 冰雪经济行业现状与发展 - 正值雪季，冰雪经济的火热正燃遍江河大地[1] - 冰雪文娱活动推陈出新，为文旅产业发展开拓潜在空间[2] - 需求侧热潮涌动，供给侧异彩纷呈，冰雪经济潜能无限[2]

活动概况与核心理念 - 活动名称为内蒙古冰雪英雄会 于12月21日在呼伦贝尔市海拉尔区苍狼白鹿冰雪运动基地开幕[1] - 活动核心理念为“专业赛事与大众体验共生、文旅融合与极致享受并存”[1] - 活动创新构建“1234”体系 即1个主会场、2条自驾线路、3个国家级赛事、4项主题赛道[1] - 活动致力于打造一场从2025年12月持续至2026年3月、覆盖呼伦贝尔全域的冰雪文旅体盛宴 实现从“单点爆发”到“全域联动”的升级[1] 开幕式与主会场活动 - 开幕式主会场有民族歌舞、汽摩飞跃、冰面漂移特技表演以及知名歌手与艺术家献唱[2] - 夜间活动包括篝火、“蹦迪”、灯光秀与烟花 构成极具冲击力与文化感染力的视听盛宴[2] - 主会场同步开放大众参与项目 包括冰面漂移体验、雪地飞跃以及创意十足的“冰锅炖小车”趣味挑战赛 吸引众多冰雪爱好者参与[2] 核心赛事与特色赛道 - 12月22日 冰雪英雄会T3主题赛正式鸣锣开赛 首日进行冰面漂移、雪面飞跃排位赛[4] - 12月23日起 赛事移师三条国家级景观赛道进行核心竞技[4] - 莫尔格勒河赛道全长68公里 位于国家5A级旅游景区内 依托封冻的“天下第一曲水”形成天然“冰上高速公路” 考验车手弯道节奏把控能力[4] - 额尔古纳赛道全长78公里 穿梭于雪原腹地 特设“高速漂移”体验区 实现视觉享受与驾驶激情的融合[4] - 根河赛道全长158公里 深入大兴安岭原始林海 雪深林密、环境极寒 对车辆性能和车手越野技巧提出终极挑战[4] - 三条赛道串联起草原、雪原、森林等不同地貌 让参赛者在竞技中饱览冰雪风光[4] 产业发展与区域经济影响 - 该活动前身为呼伦贝尔冬季英雄会 自2018年至今已成功举办七届 已成为内蒙古自治区及呼伦贝尔市推动冰雪经济高质量发展的标志性核心IP[5] - 活动显著带动呼伦贝尔冬季旅游市场热度 使交通、住宿、餐饮、零售等相关服务业全面受益[5] - 活动有效激活并促进本地汽车后市场、冰雪装备、户外用品、车辆维修保障、专业培训等关联产业协同发展[5] - 从赛事专业服务到大众体验消费 一条以“冰雪+汽车”为特色的完整产业链正在呼伦贝尔加速形成与完善[5] - 活动生动诠释了冰雪“冷资源”向产业“热经济”转化的巨大潜力 为区域经济冬季高质量发展注入澎湃动能[5]

行业核心观点 - 冰雪经济正通过拉动消费新场景、区域新发展及产业新生态展现出强劲动能 其产业规模预计在2025年将突破万亿元 显示出巨大的市场潜力[1] 区域发展与产业升级 - 河北围场庙子沟村凭借平均海拔约1500米 冬季雪期长达120天的自然条件 将冰雪资源与红色文化、民俗体验深度融合 推动当地旅游从“一季游”迈向“全季游”[1] - 河北崇礼各大滑雪场在新雪季于设施升级、赛事引进与服务优化等方面全面发力 旨在打造更专业、更富趣味的滑雪度假目的地[1] - 2025至2026雪季 崇礼各滑雪场将举办、承办大量赛事活动 这座冬奥小城在国际赛事带动下呈现全面“沸腾”的发展态势[1] 市场规模与前景 - 根据《中国冰雪产业发展研究报告（2025）》 2025年中国冰雪产业规模将突破万亿元[1]

核心观点 - 报告认为，宇树科技人形机器人在演唱会上的表现进步巨大，该事件大概率会再次激发市场对人形机器人的投资热情，看好相关产业链的投资机会 [2] - 报告认为，在镍价处于历史相对低位和全球主要有色金属价格大多持续上涨的大环境下，看好印尼控制出口政策对镍价的正面影响 [3] - 报告认为，宁德时代枧下窝锂矿复产延迟事件传递出宜春云母锂正从野蛮扩张走向合规驱动的信号，这会让行业成本曲线更陡，供给更不连续，从而在需求回暖阶段更容易出现价格弹性 [6] - 报告看好海南全岛封关运作带来的离岛免税购物景气，以及中短期内冰雪经济相关的景气提升 [8] - 报告指出，上周债券市场收益率先上后下，情绪逐步企稳修复，超长端波动较大，其他期限表现稳定 [10] 产业综合组 - 周末马斯克在其社交平台转发了6台宇树科技人形机器人在王力宏成都演唱会上同步完成高难度“韦伯斯特”空翻的视频并评价“Impressive” [2] - 相比今年年初在春晚上的表演，宇树人形机器人当时在台上基本固定位置，下台需要工作人员搀扶，如今在舞台上的表现进步巨大 [2] - 目前国内机器人公司众多，且从发布的视频看，技术和表现都在持续快速的进步 [2] - 上周伦敦金属交易所镍价一度跌破14200美元，创今年4月以来的最低水平 [3] - 全球最大的镍矿出口国印度尼西亚计划在2026年削减镍矿产量至2.5亿吨，较2025年3.79亿吨的目标减少约三分之一 [3] - 金属镍和钴都主要用于三元锂电池，目前都处于产能过剩状态 [3] - 今年钴价在刚果政府的强力出口管制下已经实现了价格的显著反转，报告认为印尼的镍矿出口管制可能也是想参考钴价反转的政策 [3] 先进制造组 - 宁德时代枧下窝锂矿复产还需走完环评、矿权变更、安全许可、复产准备等法定流程，乐观预期最早在2026年6月复产，复产还需要6-9个月 [6] - 枧下窝停产前月均碳酸锂产量为7000-8000吨，在此口径下，复产如果延后6-9个月，对应的潜在缺口量级为4.5-6.8万吨，集中影响2026年上半年的碳酸锂价格 [6] - 报告对景气度的看法包括：1.碳酸锂短期进入供给风险溢价抬升阶段，价格弹性增强，波动率上行；2.上游景气领先，中游取决于成本传导和订单结构，如下游处于提价窗口或者订单景气度高，成本可部分转嫁 [6] 消费组 - 2025年12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策框架，74%商品税目实现零关税 [8] - 为迎接封关，中免集团推出“十二重礼”福利体系，投入1.218亿元礼券全岛发放，活动持续至2026年1月4日 [8] - 封关首日，海南离岛免税购物金额达1.61亿元，同比增长61%，购物人数2.48万人次，同比增长53.1% [8] - 封关首日，内销加工增值免关税货物1468.9万元，免征关税80.8万元，以医疗器械、药品、食品等为主 [8] - 12月3-7日吉林省实施首个义务教育阶段学生“冰雪假期”，全省2379所学校163万名学生放假，以“一孩带动一家”模式激活冬季旅游市场 [8] - “冰雪假期”五天内接待游客同比增长119%，总花费增长31%，长春、吉林等核心景区客流爆满 [8] - 吉林省全省39家雪场对学生每日免费开放3小时，171家A级景区免首道门票 [8] 债券研究组 - 上周债券市场收益率先上后下，情绪逐步企稳修复，超长端波动较大，其他期限表现稳定 [10] - 前半周市场延续了前周五大跌后的不安情绪，即便11月数据偏弱、权益表现弱势，市场也难组织起像样的反弹，超长端收益率继续上行 [10] - 周三之后，债市情绪逐步好转，尽管仍不时有砸盘出现，但承接力量较强，收益率也开始下行 [10] - 周四央行开始投放14天资金跨年，市场对国债买卖和降息预期略有升温，债市修复延续 [10]

中国冰雪旅游市场动态 - 中国从北到南冰雪旅游市场持续火热，各地通过优化产品、升级服务和打造消费新场景吸引游客[1] 新疆冰雪旅游活动 - 新疆举办丰富多彩的特色冰雪活动吸引游客[1] - 阿勒泰等地多支叼羊队伍同场竞技，表演传统牧区叼羊运动，当天吸引数千市民游客参观拍照[3] - 乌鲁木齐市水磨沟区天山山区草原，牧民在积雪草原上骑马驰骋，形成飞马踏雪景观[4] - 赛里木湖景区打造面积超800平方米、高度20多米的立体冰瀑区以提升游客观景体验[7] - 赛里木湖景区串联环湖公路90多公里沿线的多个冰雪体验点，打造冰雪非遗市集和雪地民俗活动以丰富体验[9] 内蒙古冰雪旅游创新 - 内蒙古多地利用冰雪资源，推出“冰锅炖小车”、“极寒躺冰”等特色玩法吸引游客[12] - “冰锅炖小车”项目使用冰砖打造直径40米、深度10米的“冰锅”，参与者驾驶车辆完成挑战[13] - “躺冰”体验在零下40摄氏度的吉尔布干河不冻河中进行，游客身着专业抗寒服漂浮，感受极寒美景[16] - “躺冰”项目对参与者有要求，有基础病的老年人及超大体重人群不能参与[19] - 冰雪旅游季期间，内蒙古将推出143项特色活动及48项文旅体融合赛事，并发放文旅消费券提供优惠[19] 四川甘孜海螺沟旅游业态升级 - 四川甘孜海螺沟冰川森林公园迎来客流高峰，2025年打造了“冰雪+温泉”、“冰雪+科考”新业态[19] - 海螺沟一号营地至二号营地分布着被原始森林环抱的温泉群，温泉最高温度可达92摄氏度[20] - 三号营地温泉主题度假酒店的温泉泡池温度约42摄氏度，游客可边泡温泉边观赏贡嘎山卫峰[20] - 2025年冬季推出“追峰者冰川科考”行程，游客在专业人员带领下采集样本、学习冰川知识[20] - 12月底泸石高速海螺沟段试通行后，从成都到海螺沟车程将缩短至3小时左右，为冬季旅游注入新活力[22] 云南香格里拉冬季旅游发展 - 丽香铁路贯通后，云南香格里拉借冰雪资源发力，体验非遗手工和冬季限定景观线路吸引众多游客[24] - 香格里拉拥有设施完备的七星雪滑雪场，以及石卡雪山、普达措等亲子戏雪乐园[27] - 当地打造了观日照金山、尼汝秘境等冬季限定景观线路[30] - 游客可入住带地暖的藏式庭院，体验尼西黑陶制作等非遗手工，感受冬季文旅新模式[30]