A股市场整体规模与结构 - 截至2025年12月31日，境内上市公司总数达5477家，总市值合计108.86万亿元，市场规模持续扩大 [1] - 2025年全年，境内上市公司总市值从年初的83.90万亿元提升至108.86万亿元，增长势头稳健 [1] - 2025年末，上市公司市值中位数为65.08亿元，同比提升近30% [1] 行业市值分布与特征 - 制造业上市公司达3743家，占总数的68.33%，市值占比56.90%，凸显其支柱地位 [1] - 制造业中，“电气、电子及通信设备”、“专用、通用及交通运输设备”、“石油、化学、生物医药”三个次类行业市值占比均超15% [2] - “信息技术服务业”和“金融业”市值表现突出，分别占比6.32%和16.56% [2] - 光模块、芯片等硬科技产业市值占比进一步提升，中际旭创、寒武纪跻身民营控股上市公司市值前十，年内市值增幅超100% [1] 上市公司市值层级变化 - 2025年，万亿元以上市值公司新增1家，千亿元以上市值公司新增44家，百亿元以上市值公司新增427家 [1] - 2025年，20亿元以下市值公司减少379家 [1] 上市公司区域分布 - 江苏、浙江、北京、广东、上海位列公司数量前五，合计占比过半 [2] - 江苏上市公司722家，总市值超8.84万亿元；浙江上市公司606家，总市值约7.51万亿元；北京481家，总市值接近24万亿元 [2] - 江苏、浙江、广东2025年新增上市公司家数位列全国前三，分别为25家、12家和12家 [2] 市场融资与上市动态 - 2025年全年共有116家公司上市，31家公司退市 [2] - 2025年12月当月新增上市公司18家，其中科创板7家、创业板5家、北交所3家 [2] - 2025年，全市场首次公开发行(IPO)募资总额1341.41亿元，其中科创板、创业板合计募资占比显著 [2] - 2025年12月当月IPO募资314.11亿元，主要为制造业和科学研究类企业 [2] 跨境上市与国际竞争力 - 2025年，A+H股公司新增20家，百余家境内公司赴港、赴美上市 [3] - 截至2025年末，境外主要市场中国概念上市公司共计1863家，较上年增加105家 [3] - 腾讯控股、阿里巴巴、宁德时代等企业在全球市场中市值位居前列，展现中国企业国际竞争力 [3]

"深圳国资基金矩阵三年行动计划发布仪式暨粤港澳大湾区创业投资引导基金入驻仪式"日前在深圳前海 5号楼举行。活动由深圳市国资委主办，前海管理局协办、深创投承办，市国资委、市委金融办、市发 展改革委、前海管理局及28家市属国企、被投上市企业代表参会，共同推动国有资本赋能科技创新与粤 港澳大湾区高质量发展。此次活动是落实国家、省、市战略部署，以科技金融活水浇灌新质生产力沃土 的具体实践。 大湾区创投引导基金 正式落地前海 深创投、鲲鹏资本作为市属国企代表，分别介绍落实举措。自成立以来，深创投始终坚持"投早、投 小、投长期、投硬科技"导向，已将86%的资金投向初创期和成长期企业。据介绍，深创投将持续加大 对早期科技企业的投入力度，重点布局前沿科技和关键核心领域；鲲鹏资本子基金群累计投资已超1200 亿元，覆盖项目近1900个，将进一步强化产业链上下游整合与资源协同。被投上市企业越疆科技董事长 通过视频分享、市场总监现场发言，生动展现了在国资基金支持下，企业从技术研发到产业化落地的成 长历程，印证了国有资本赋能科技创新企业发展的实效。 活动最后，8家市属国企负责人签署深圳国资基金矩阵任务书，将深圳国资基金矩阵三年行动计 ...

公司概况与定位 - 招商局创投成立于2015年12月，是招商局集团旗下的企业风险投资机构，总部位于深圳蛇口，定位为战略投资者和耐心资本 [1][2] - 公司的核心使命是服务集团传统产业转型升级和服务集团战略性新兴产业培育 [1][2] - 公司从2人初创团队发展至近60人团队，资产管理规模从初始资本50亿元人民币增长至超过180亿元人民币 [1][5] 投资策略与布局 - 投资理念坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”，与被投企业生命周期同频共振 [1][4] - 初始50亿元资本中，20亿元用于设立母基金，重点投向市场化优秀VC管理团队，剩余30亿元用于直接投资项目 [3] - 探索形成“研究驱动”投资打法，凝练“向上看、向内看、向外看、向前看”的“四看”准则来锚定投资方向 [3] - 投资布局紧扣集团战略，聚焦数智科技、绿色科技、生命科技三大方向 [5] - 累计投资项目超过190个，已投出包括联易融科技、工业富联、黑芝麻智能、滴普科技、智谱等近10家上市企业 [1][5] 运营机制与集团支持 - 在国资监管框架内对标市场化VC设计激励和决策机制，决策授权额度从最初的3000万元上调至5000万元 [2] - 集团开放内部产业资源，赋予所投项目对接集团港口、公路、物流、地产等业务场景的优先合作权，为被投企业技术落地提供多元化场景 [2][4] - 集团为招商局创投提供单一股东背景，使其能心无旁骛地坚守战略投资者定位 [4] 发展成果与未来目标 - 经过十年发展，公司已成为央企CVC的标杆之一 [1] - 集团为招商局创投明确了打造“央企领先、价值突出的企业创投”的发展目标 [6] - “十五五”时期，公司的资产管理规模目标理性约束控制在220亿元人民币 [6] - 为实现目标，公司正与地方政府探讨合作设立产业基金，但坚持“借力而不盲从”的原则，坚守服务集团战略的初心 [6][7]

公司发展历程与现状 - 招商局创投于2015年12月成立，总部位于深圳蛇口，从2人初创团队发展至近60人团队 [1] - 公司资产管理规模从初始资本50亿元人民币增长至超过180亿元人民币 [1][4] - 公司累计投资项目超过190个，已投出包括联易融科技、工业富联、黑芝麻智能、滴普科技、智谱等近10家上市企业 [1][4] 战略定位与投资理念 - 公司作为招商局集团的战略投资者，定位是服务集团传统产业转型升级和服务集团战略性新兴产业培育 [1] - 公司坚持做耐心资本，投资策略是投早、投小、投长期、投硬科技 [1][3] - 在集团2023年成立科创产业“第四板块”后，公司聚焦数智科技、绿色科技、生命科技三大方向，担当战略性新兴产业的“瞭望塔”和产业培育“孵化器” [4] 运营机制与资源支持 - 招商局集团提供了50亿元人民币的初始资本，并赋予公司灵活的决策机制 [2] - 公司决策授权额度从最初的3000万元人民币上调至5000万元人民币，项目可由团队自主决策 [2] - 集团开放内部产业资源，赋予公司所投项目对接集团港口、公路、物流、地产等业务场景的优先合作权，为被投企业技术落地提供多元化场景 [2][3] 投资策略与布局 - 公司构建了“研究驱动”的投资打法，凝练“向上看、向内看、向外看、向前看”的“四看”准则 [3] - 初始50亿元资本中，20亿元用于设立母基金，重点投向市场化优秀VC管理团队以学习取经并拓宽项目源；剩余30亿元用于直接投资项目 [2] - 公司通过精准筛选标的进行布局，例如在合成生物赛道，从上游论文研究到下游产品落地进行全产业链路拆解 [3] 未来发展规划与挑战 - 招商局集团为公司明确的发展目标是打造“央企领先、价值突出的企业创投” [5] - “十五五”时期，公司的资产管理规模目标理性约束控制在220亿元人民币 [5] - 为实现目标，公司正与地方政府探讨合作设立产业基金，但坚持“借力而不盲从”的原则，坚守服务集团战略的使命，避免因多方LP的财务回报诉求而向财务投资机构同质化发展 [5][6]

2025胡润未来独角兽榜单与资本市场支持体系 - 胡润研究院发布《2025胡润未来独角兽：中国猎豹企业榜》，共有304家企业上榜 [1] - 有33家2024年登榜的猎豹企业因“晋级”退出评选，其中9家成功上市，2家升级为独角兽企业，19家跻身瞪羚企业，3家被收购 [1] - 这些“晋级”企业分布于生物科技、人工智能等硬科技领域，借助资本市场搭建的“成长阶梯”完成了从初创期到成熟期的发展跨越 [1] 资本市场对硬科技企业的培育与支撑 - 近两年A股市场走势向好的核心驱动力源于科技成长主线的强劲支撑，一批批硬科技企业登陆资本市场，广泛吸引资金关注 [1] - 优质硬科技投资标的的集中涌现得益于资本市场的阶梯式培育和全链条赋能 [1] - 资本市场通过提供多元适配的价值实现路径（成功上市、升级为独角兽或瞪羚企业、被收购），系统性地满足科创企业不同发展阶段的关键需求 [1] 私募基金与资本循环机制 - 资本市场持续引导私募基金投早、投小、投长期、投硬科技，为早期科创企业提供“第一桶金”，孵化科创主力军 [2] - 畅通的上市、并购等退出渠道，为私募基金及其投资人提供了价值实现与回报变现的关键路径，形成了“投资—退出—再投资”的资金循环 [2] - 资本市场通过开展私募基金份额转让试点、优化创投基金减持政策、启动实物分配股票试点等一系列举措，优化私募基金退出环境，为科创投资良性循环筑牢制度基石 [2] 资本流向与国家战略导向 - “晋级”猎豹企业的行业分布高度集中于生物科技、人工智能等硬科技领域，表明市场资金正精准流向国家重点布局的关键核心技术赛道 [3] - 资本市场服务国家创新驱动发展战略，以金融资源配置引导创新要素向战略性新兴产业集聚，服务高水平科技自立自强 [3] - 投资早期科技创新的逻辑成立、路径畅通、回报可观，吸引了越来越多的社会资本成为推动科技创新的活跃市场力量 [3]

市场整体概况 - 截至2025年12月31日，境内股票市场共有上市公司5477家，其中上海证券交易所2302家，深圳证券交易所2887家，北京证券交易所288家 [1][2] - 按股份类型划分，仅发行A股的公司有5229家，发行A+H、A+B等多股份类型的公司有241家，仅发行B股的公司有7家 [1][2] - 2025年，境内市场新增首发上市公司116家，首发募资总额为1341.41亿元，其中创业板、科创板、北交所公司合计78家 [1][2] - 2025年，退市公司共计31家，其中沪深主板公司为26家 [1][2] 市值表现与结构 - 以2025年末收盘价计算，上市公司境内股份总市值逼近109万亿元，为近5年各月末最高点 [1][2] - 光模块、芯片等硬科技产业市值占比进一步提升，中际旭创（300308.SZ）和寒武纪（688256.SH）跻身民营控股上市公司市值前十，年内市值增幅均超过100% [1][2] - 2025年，万亿元以上市值公司新增1家，千亿元以上市值公司新增44家，百亿元以上市值公司新增427家，20亿元以下市值公司减少379家 [1][2] - 2025年末，上市公司市值中位数为65.08亿元，同比提升近30% [1][2]

公司融资与战略规划 - 山东未来机器人股份有限公司近日完成数亿元人民币B轮融资，由建元基金、中芯聚源、网宿投资等机构参与，万创投行担任独家财务顾问[1] - 本轮融资资金将主要用于新一代核心技术研发、全球市场渠道拓展以及规模化生产能力建设[1] - 这是公司在继2025年获得中石油昆仑资本、中金资本等机构战略投资后，一年内完成的第二轮大规模融资，反映了资本对赛道的持续看好[1][8] 行业市场前景 - 水下机器人，特别是作业级ROV，是海洋资源开发、海底基础设施建设与维护的重要工具，在海底光缆维护、海上风电、深海资源勘探等领域需求持续增长[3] - 中国水下机器人市场规模预计到2027年将突破300亿元[3] - 全球深海机器人整机交付市场规模到2028年预计达4200亿元，相关工程作业服务市场规模将达1.5万亿元[3] - 传统人工潜水作业存在成本高、风险大、深度受限等问题，例如海底光缆维护单次作业成本可达数百万美元，这推动了对水下机器人解决方案的需求[3] 公司技术与产品 - 公司成立于2005年，最初从事浅水作业机器人，2015年更名后业务重心向深海装备领域延伸[5] - 公司通过多年研发，在深海耐压、远距离信号传输、深海液压动力等关键技术领域取得突破，实现了核心部件的自主可控[4][7] - 公司采用全链条自主开发模式，实现了从核心部件、控制系统到整机设计的自主可控，完成了多项核心部件的国产化替代[7] - 公司产品涵盖工作级ROV、深海挖沟装备、深海采矿机器人、海底工程建设装备等多个类别，最大下潜深度可达6000米，应用于海底精准作业、重型切割、地质采样等场景[7] - 公司持有104项以上专利（以发明专利为主）及多项软件著作权，产品已通过CE、FCC等国际认证，并曾参与国家“十二五”、“十三五”相关科研项目[7] - 公司已获评专精特新中小企业、制造业单项冠军企业[7] 公司市场与产业化 - 公司产品已进入俄罗斯、英国、法国、新加坡、沙特等数十个国家和地区市场[7] - 公司项目遍及全国30个省市以及多个海外国家，已在国内外建立多个服务网点[8] - 完成本轮融资后，公司将重点加强产业化能力建设，包括工程化、量产化和市场化能力[8] - 公司将深化全球市场渠道拓展，如何在国际市场建立品牌认知和服务体系是面临的挑战[8] - 资金将重点投向规模化生产能力建设，深海装备定制化程度高，如何平衡标准化与定制化、实现高质量规模化生产是需要解决的问题[9]

市场总体规模与结构 - 截至2025年12月31日，境内股票市场共有上市公司5477家，其中上海证券交易所2302家，深圳证券交易所2887家，北京证券交易所288家 [1] - 按股份类型划分，仅发行A股的公司有5229家，发行A+H、A+B等多股份类型的公司有241家，仅发行B股的公司有7家 [1] - 以2025年末收盘价计算，上市公司境内股份总市值逼近109万亿元，为近5年各月末最高点 [1] 行业与公司市值表现 - 光模块、芯片等硬科技产业市值占比在2025年末进一步提升 [1] - 中际旭创、寒武纪两家公司跻身民营控股上市公司市值前十，年内市值增幅均超过100% [1] - 2025年，万亿以上市值公司数量新增1家，千亿以上市值公司数量新增44家，百亿以上市值公司数量新增427家，20亿以下市值公司数量减少379家 [1] - 2025年末，上市公司市值中位数为65.08亿元，同比提升近30% [1]

机构调研整体概况 - 2026年1月1日至1月26日，共有512家A股上市公司接受机构调研，调研总次数达801次 [4] - 与2025年同期的953次调研相比，2026年机构调研整体活跃度有所回落，但调研活动更集中于高景气赛道 [4] - 调研频率最高的公司是泰和新材（12次），其次是冰轮环境（10次），汇川技术和天禄科技均为9次，博盈特焊和太力科技均为8次 [4] 行业分布与关注主线 - 从行业分布看，工业机械行业以55家公司被调研位居第一 [4] - 电子元件行业有35家公司获得调研，紧随其后 [5] - 其他重点调研行业包括：电子设备和仪器（29家）、电气部件与设备（27家）、商品化工（26家）、汽车零配件与设备（22家）、集成电路（22家） [5] - 机构调研呈现出明显的“硬科技”与“高端制造”导向，“硬科技与出海”成为绝对主线 [1][4][10] - 机构重点关注电子、机械设备、电力设备等高景气行业，并偏向各细分领域具备核心竞争力的龙头企业 [10] 个股调研热度与市场表现 - 有14家公司获得超过百家机构扎堆调研 [1][5] - 大金重工以209家机构调研数量位居第一 [1][5] - 其他获超百家机构调研的公司及调研家数包括：翔宇医疗（208家）、海天瑞声（207家）、爱朋医疗（177家）、超捷股份（138家）、熵基科技（132家）、耐普矿机（132家）、美好医疗（125家）、帝科股份（123家）、博拓生物（117家）、天承科技（116家）、三七互娱（111家）、能科科技（107家）、航天宏图（101家） [5] - 上述14家公司年内股价大多实现两位数上涨，其中帝科股份涨幅最大，达80.19% [6] - 其他部分公司1月以来股价涨幅：耐普矿机（33.69%）、美好医疗（33.80%）、超捷股份（23.93%）、海天瑞声（27.32%）、爱朋医疗（21.62%）、熵基科技（20.27%）、大金重工（18.43%）、能科科技（17.00%）、航天宏图（16.89%）、翔宇医疗（16.86%）、三七互娱（14.49%）、天承科技（10.89%）、博拓生物（5.93%） [6] 机构调研关注的具体方向 - 机构调研普遍聚焦于A股公司的技术突破、产能扩张、出海战略及商业化进展 [8] - 具体案例：大金重工因海外海上风电业务放量、净利润大幅预增受关注；翔宇医疗因脑机接口医疗应用布局受关注；海天瑞声因具身智能数据业务落地及东南亚产能拓展受关注 [8] - 机构核心聚焦企业技术研发进展、订单签订及落地情况，同时重视业绩确定性与估值的匹配度 [10] - 在新兴赛道如商业航天，机构重点关注产能建设与政策落地节奏 [10] 不同类型机构的调研偏好 - 公募基金持续跟踪汇川技术、泰和新材、超捷股份、洁美科技等公司，偏好科技成长和高端制造方向 [9] - 保险资管重点覆盖超捷股份、海天瑞声、翔宇医疗、云南铜业等公司，偏好价值和红利方向 [9] - 外资机构如高盛、摩根士丹利、贝莱德等，调研重点在华明装备、影石创新、汇川技术等电子、电气设备公司 [9] 后续调研趋势展望 - 机构预计将延续“硬科技+全球化”主线，聚焦AI算力、半导体、高端制造出海等领域 [10] - 机构调研的关注主线将保持集中，重点围绕AI产业链、先进制造、商业航天三大高景气赛道展开 [10] - 资源品与企业出海相关标的也将逐步获得更多关注 [10] - 机构调研将呈现更精细化的趋势，聚焦各赛道细分龙头，重点考察企业业绩兑现能力与长期成长潜力 [10]

公司上市与募资计划 - 成立8年的燧原科技递交科创板上市招股书 拟募资60亿元[2] - 公司报告期内尚未实现盈利 经营现金流连续多年净流出[2][4] - 募资计划中 55%资金投向先进人工智能软硬件协同创新项目 25%用于五代AI芯片研发 20%用于六代芯片产业化 旨在补充现金流并加速技术迭代[20] 公司财务与经营表现 - 公司营收高速增长 2022年营收9010.38万元 2023年营收3.01亿元 2024年营收7.22亿元 2022-2024年营收翻了近8倍 复合增长率达183.15%[4][9][11] - 公司持续亏损 2022年净亏损11.16亿元 2023年净亏损16.65亿元 2024年净亏损收窄至15.10亿元 2025年前三季度营收5.4亿元 净亏损8.88亿元[4][9][10] - 研发投入巨大 2022至2024年累计研发投入35.29亿元 占同期累计营业收入11.14亿元的比例高达316.86% 2024年研发人员占比为78.41%[10][11] - 客户集中度极高 2022-2025年9月 前五大客户贡献了94%-96%的收入 2025年前三季度 腾讯一家贡献了71.84%的营收[12] - 销售以直销为主 2025年前三季度直销占比97.69%[12] 公司技术与产品布局 - 公司定位为通用人工智能基础设施领军企业 采取全栈自主路线 涵盖芯片设计、智算系统集成及软件生态构建[6] - 已推出四代架构共5款云端AI芯片并落地商用 产品包括AI加速卡、模组、智算系统及软件平台[4][6] - 2024年AI加速卡销量为3.88万张 对应中国AI加速卡市场份额约1.4%[7] - 自研“驭算TopsRider”软件平台已适配超400个主流模型 覆盖超300个应用场景[8] - 公司采用Fabless模式 专注于芯片设计和销售[11] - 公司已启动供应链国产化替代计划 与国内晶圆厂、封测企业建立合作[15] 行业竞争格局与市场环境 - 国产GPU行业出现“未盈利上市潮” 除燧原科技外 摩尔线程、沐曦股份已在科创板上市 壁仞科技在港交所上市[5][16][17] - 行业具有高投入、长周期、强垄断特性 国际厂商在独立显卡领域全球市占率约94% 在数据中心GPU市场占70%以上份额[16][17] - 全球AI加速卡市场规模预计将从2024年的超1000亿美元增长至2028年的超5000亿美元 期间复合增长率超40%[18] - AI加速芯片市场呈现通用GPU与专用ASIC双线并行格局 燧原科技等国内企业深耕ASIC赛道寻求差异化[17][18] - 国内同类型企业普遍面临客户集中问题 前五大客户集中度多在80%以上[13] 行业面临的挑战与考验 - 企业普遍面临盈利拐点滞后 摩尔线程乐观预期2027年有望盈利 沐曦股份计划2026年实现盈亏平衡[22] - 研发费用率高企 主要企业研发费用率均超60% 远高于半导体行业30%的平均水平[22] - 客户依赖风险突出 头部互联网企业已启动自研GPU 若大客户切换供应商或自建产能 将冲击企业营收[24] - 生态建设是长期挑战 国产GPU生态的开发者总数不足某国际厂商的1%[25] - 现金流压力显现 例如壁仞科技2025年上半年应收账款高达6.1亿元 相当于当期收入的10倍[24]