新增非农就业 - 6月新增非农就业人数略升至14.7万人，4月和5月新增非农就业人数小幅上修，合计上修1.6万人 [1][2] - 新增非农就业人数超出预期，主要归因于州和地方政府就业大幅增加，政府贡献了一半的新增就业 [1][2] - 私营部门新增就业从5月的13.7万人大幅放缓至7.4万人，录得2024年11月以来新低 [1][2] 行业就业情况 - 政府部门新增就业源于州和地方的教育岗位，而联邦政府继续裁员 [1][4] - 服务业新增就业仅录得6.8万人，较上月大幅减少7.3万人，与6月新增ADP就业转负相互映证 [1] - 教育保健、休闲酒店和金融活动新增就业下降最多，较上月分别下降3.2万人、9000人和7000人 [4] - 制造业就业仍受关税政策压制，继续下降7000人 [4] 劳动力市场 - 6月失业率下降0.1个百分点至4.1%，但劳动参与率下行至62.3%，较上月下降0.1个百分点 [1][6] - 永久退出劳动力市场的人数增加，失业人数减少22.2万人，但就业人数仅增加9.3万人 [1][6] - 25-54岁之间的黄金年龄劳动参与率较上月下降0.1个百分点 [6] - 5月美国职位空缺数升至776万人，职位空缺率上升至4.6%，劳动力供需缺口录得53.2万人，基本达到疫情前水平 [10] 薪资情况 - 6月非农时薪同比增速较上月下降0.1个百分点至3.7%，自去年11月以来持续下降 [1][8] - 6月非农就业平均时薪环比增速回落至0.2%，平均工作时长录得34.2小时，较上月略有回落 [8] - 5月实际时薪同比增速为1.4%，较上月回落0.1个百分点，2024年8月以来几乎保持在1%以上 [13] - 时薪同比增速最高的行业为商业服务和金融业，分别为5.3%和4.3%，建筑业和商业服务业平均时薪同比增速上升最大，较上月分别上行0.7个百分点和0.6个百分点 [11] - 平均时薪增速放缓最大的行业分别为制造业和零售业，分别减少约0.3个百分点、0.2个百分点 [11] 市场反应 - 6月非农数据公布后，市场对美联储降息预期降温，预期7月降息概率从20.7%降至4.7% [15] - 美股三大指数走高，美债收益率上行，美元指数走高 [15] - 就业市场仍将走弱，政府裁员持续，关税等经济政策不确定仍高，或在一定程度上使得企业减少招聘，美联储年内仍有理由继续降息 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场呈现供需双向走弱特征，招聘需求持续放缓，企业扩张意愿谨慎，劳动力供给增长有限，就业修复节奏偏缓，薪资增速下修为政策提供更多灵活空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 招聘和空缺 - 截止2025年6月，招聘计划月均小幅回落至3191万人，较5月均值回落近5500人，2021年时为12.7万人，2019年时为10.4万人 [3] - 截止2025年6月，修正后的非政府部门职位空缺数升至693.6万，较2022年1000万以上的高点持续放缓，制造业缺口降至41.4万人 [3] 非农就业 - 截止2025年6月，新增非农就业增加14.7万，其中政府增加7.3万，企业增加7.4万 [3] - 教育保健和酒店新增5.1万和2万，信息服务业6月新增0.3万人，不同行业较5月增量均有不同程度减少 [3] - 6月失业率出现0.1pct的回落 [3] 薪资增速 - 截止2025年6月，平均非农就业周薪增速修正后降至3.4%，较5月修正前回落0.4个百分点，维持今年4月4.1%低点以来的回落势头 [4] - 6月份商品生产+3.1%，回落0.9pct，服务生产+3.4%，回落0.4pct [4]

美联储降息预期 - 预计美联储将在9月的议息会议上再度降息 [1] - 6月美国失业率为4 1% 低于预期 为鲍威尔提供更多观察夏季关税对通胀影响的理由 [1] 美国就业市场 - 2025年6月美国新增非农就业人数超预期 但就业市场继续走弱 [1] - 就业市场"缓冲垫"有限 若继续走弱失业率或将加快上行 [1]

美国6月非农就业报告 - 6月失业率意外下降至4.1%，低于预期的4.3% [1] - 非农就业人数增加14.7万人，高于5月修正后的14.4万人 [1] - 数据超出经济学家预期，显示劳动力市场稳健 [1] 美联储政策预期 - 强劲就业数据可能促使美联储推迟降息，考虑9月重启降息 [1] - 7月降息预期降温，美联储可能采取观望态度 [2] - 除非经济数据显示明显衰退迹象，否则降息可能推迟至9月或更晚 [2] 劳动力市场趋势 - 就业增速较前几个月放缓，反映招聘活动疲软 [1] - 雇主仍维持低裁员率，显示市场韧性 [1] - 首次申请失业救济人数等指标开始显现疲态 [1] 行业专家观点 - AmeriVet Securities分析师认为失业率是关键问题，7月降息可能性已关闭 [2] - 美联储可能以就业数据为指针，暂缓降息计划 [2]

美国就业市场表现 - 6月非农就业人数增加14 7万人 高于5月修正后的14 4万人 [1] - 失业率意外下降至4 1% 低于经济学家预期的4 3% [1] - 就业增长超预期但增速放缓 主要反映招聘活动疲软 [1] 劳动力市场趋势 - 裁员水平保持低位 雇主在疫情期间及后期普遍囤积工人 [1] - 首次申请失业救济人数和领取失业金人数等指标显示劳动力市场显现疲态 [1] 美联储政策影响 - 稳健的就业数据可能使美联储将重启降息时间推迟至9月 [1] - 此前美联储为对抗高通胀大幅收紧货币政策 [1]

美国劳动力市场分析 - 美国劳动力市场展现出强劲韧性但就业增长正逐步降温 6月非农就业报告预计新增岗位减少 失业率可能升至4 3% 创三年半新高 [1] - 就业放缓反映出企业对未来增长的不确定感加剧 利率高位运行抑制雇主扩张意愿 就业增长动能减弱 [8] - 市场预测6月非农新增就业人数为11万人 低于前一个月的13 9万人 略低于近三个月平均水平 平均时薪预计环比增长0 3% 年增率维持在3 9% [8] 美联储政策影响 - 6月就业报告不足以构成美联储7月再次降息的充足理由 通胀压力未完全消退 货币政策保持谨慎 [8] - 投资者需关注数据对美联储未来政策路径的影响 尤其是是否改变年内降息的节奏 [9] 劳动力市场结构性变化 - 美国劳动力市场正处于从"过热"向"中性"过渡阶段 申请失业救济金和领取失业金人数持续攀升 裁员现象增加 但整体薪资水平仍有支撑力 [8] - 今年以来非农就业数据修正值普遍向下 初值往往高估真实就业状况 企业招聘偏向保守 小型企业可能推迟雇佣决定 [9] 市场影响 - 汇市方面 美元走势可能出现波动 需关注数据与市场预期的偏离程度及其对风险资产情绪的传导效应 [9]

美国就业市场现状 - 6月美国私营部门招聘人数意外减少3 3万个 远低于经济学家预期的增加10万个 为逾两年首次转负 [1] - 预计6月非农就业新增仅11 5万人 若预测准确 上半年月均新增就业不足15万个 创2008年金融危机以来(除2020年)最差半年表现 [3][4] - 二季度累计裁员247多万人 创2020年二季度(124万人)以来同期最高 同比增39% 6月单月裁员环比锐减49% 同比降2% [4] 政府部门裁员影响 - 政府效率部(DOGE)裁员计划将削减288628个联邦政府职位 6月政府裁员环比增46% [1][4] - 1-4月政府部门职位空缺降5% 但申请率仍维持2014年水平 录用难度加大 [2] - 政府工作人员求职申请激增150% 数据分析 营销 软件开发等知识型岗位竞争加剧 [2] 行业裁员分化特征 - 零售业成私营企业裁员重灾区 6月裁员79865人 同比激增256% [4] - 科技行业年内已裁撤76214个岗位 增幅达27% [4] - 非营利组织裁员同比飙升407%至16930人 主因联邦资金缩减 运营成本攀升 [4] 白领就业市场挑战 - 政策分析师 合同专家 合规等职位搜索量暴增 其中政策分析师搜索量同比增10倍 员工关系增13倍 园艺类增27倍 [2] - 科技公司招聘需求疲软 因高利率抑制初创企业债务融资 且疫情后已过度招聘 [5] - 白领岗位供需失衡严重 需求远高于熟练劳力型岗位 加剧整体就业压力 [5]

ADP数据与就业市场 - 6月美国私营部门招聘人数意外减少3.3万个，远低于经济学家预期的增加10万个，为两年多来ADP数据首次转负[1] - DOGE裁员计划将导致年内削减288628个联邦政府职位[1] - 政府工作人员求职申请激增150%，数据分析、营销和软件开发等知识型工作领域尤为明显[3] 政府部门职位空缺与申请趋势 - 1月~4月政府部门职位空缺数量下降5%，但申请率仍维持在2014年水平[3] - 联邦雇员对"政策分析师"职位的搜索量同比增加10倍，"员工关系"搜索量增加13倍，"园艺"搜索量增加27倍[3] 非农就业数据预测 - 经济学家预计6月新增非农就业人口仅为11.5万人，上半年月均新增岗位不足15万个，为金融危机以来（除2020年外）最慢增速[4] - 失业率预计微升至4.3%[4] 行业裁员分化特征 - 二季度累计裁员人数达247多万，创2020年二季度以来同期最高纪录，同比增长39%[5] - 联邦机构为裁员重灾区，6月政府裁员环比增长46%[5] - 私营企业中零售业裁员79865人居首，同比激增256%，科技行业年内裁撤76214个岗位，增幅达27%[5] - 非营利组织裁员人数同比飙升407%至16930人[5] 白领工作市场需求与挑战 - 求职市场对白领工作需求显著高于熟练劳力型工作[6] - 高利率环境抑制依赖债务融资的科技公司招聘，尤其是初创企业[6] - 科技公司在疫情后经历招聘狂欢后需求饱和[6]

非农就业预测 - 高盛预测美国6月非农就业人数新增8.5万，远低于市场预期的11.3万和过去三个月均值13.5万 [1] - 拖累因素包括大型数据指标疲软、移民政策变化和联邦政府裁员 [1] - 预计失业率从5月的4.24%升至4.3%，平均时薪环比增长0.3% [1] - 工人罢工结束带来利好但不足以实质性提振整体数据 [1] 劳动力市场与货币政策 - 6月非农就业报告将证实美国劳动力市场放缓，加强美联储转向鸽派立场的趋势 [1] - 工资增长若显示通胀放缓迹象将对美元构成持续下行压力 [1] - 若数据恶化可能促使美联储在7月29-30日政策会议上提前行动 [1] - 目前CME数据显示7月维持利率不变概率73.1%，降息25基点概率26.9% [1] ADP就业数据 - 6月ADP就业人数意外减少3.3万，远低于预期的增长9.5万和5月经下修后的2.9万 [2] - 雇主对新增招聘持谨慎态度且不愿填补离职员工空缺导致就业萎缩 [2] - ADP报告对官方非农数据预测准确性历来不稳定，市场更重视劳工部报告 [2] 经济机构观点 - 牛津经济研究院预计今年剩余时间就业增长趋势将持续减弱，因关税和政策不确定性 [3] - 高盛将美联储降息时间预测提前至9月，预计9/10/12月各降息25基点 [3] - 高盛认为9月降息概率略高于50%，因关税影响不显著或劳动力市场疲软等因素 [3] 降息预期分析 - 高盛预计7月不会降息，除非就业数据远低于预期 [4] - 劳动力市场仍"健康"但找工作难度增加，季节性因素和移民政策构成短期下行风险 [4]

市场情绪分析 - "小非农"数据意外转负，市场关注今晚非农数据以验证美国就业市场是否疲软 [1] - 金价连续三天上涨后在亚洲交易时段回落，多头蓄势待发 [1] - 纳斯达克指数和道琼斯指数多空情绪混杂，后市情绪待观察 [1] 指数多空比例 - 香港恒生指数多头占比70%，空头占比30% [3] - 标普500指数多头占比73%，空头占比27% [3] - 纳斯达克指数多头占比82%，空头占比18% [3] - 道琼斯指数多头占比59%，空头占比41% [3] - 日经225指数多头占比43%，空头占比57% [3] - 德国DAX40指数多头占比47%，空头占比53% [3] 外汇多空比例 - 欧元/美元多头占比14%，空头占比86% [3] - 欧元/英镑多头占比84%，空头占比16% [3] - 欧元/日元多头占比7%，空头占比93% [3] - 欧元/澳元多头占比7%，空头占比93% [3] - 英镑/美元多头占比84%，空头占比16% [3] - 英镑/日元多头占比38%，空头占比62% [3] - 美元/日元多头占比49%，空头占比51% [3] - 美元/加元多头占比19%，空头占比81% [3] - 美元/瑞郎多头占比93%，空头占比7% [3] - 澳元/美元多头占比55%，空头占比45% [4] - 澳元/日元多头占比39%，空头占比61% [4] - 加元/日元多头占比34%，空头占比66% [4] - 纽元/美元多头占比40%，空头占比60% [4] - 纽元/日元多头占比34%，空头占比66% [4] - 美元/离岸人民币多头占比19%，空头占比81% [4]