核心观点 - 公司2025年一季度新签订单规模超过5亿元 为三年来同期最好水平 [1] - 公司2024年归属于上市公司股东的净利润同比减亏2.13亿元 减亏比例23.7% [4] - 公司所处数智医卫、数智政务、数智金融三大行业进入高速发展阶段 [2] - 公司通过全面提升市场开拓能力、强化创新能力建设、深化改革与降本增效、减少损失及推动股东协同赋能五方面措施提升核心竞争力及盈利能力 [5] - 公司成立智慧金融中心深化与国寿协同 拓展金融领域市场空间 [7][9] - 公司在AI智能体、数据要素、养老产品及DeepSeek应用等领域进行前瞻布局并取得显著成果 [8][10][13][15][16][19] 订单与财务表现 - 2025年一季度新签订单规模超过5亿元 为2023、2024、2025年三年来同期最好水平 [1] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润同比减亏2.13亿元 减亏比例23.7% [4] - 2025年一季度主营收入4.64亿元 同比上升32.61% [20] - 2025年一季度归母净利润-1.52亿元 同比上升28.27% [20] - 2025年一季度扣非净利润-1.6亿元 同比上升24.89% [20] 行业发展与前景 - 2024年科技驱动发展格局加速成型 人工智能技术在各行业掀起新一轮产业浪潮 [2] - 信息化作为基石推动创新技术渗透到医疗、政务、金融、养老等领域 应用场景不断拓展 [2] - 数智医卫、数智政务、数智金融三大行业进入新的高速发展阶段 [2] - 结合政策、技术及市场需求层面 公司所处行业具备广阔发展空间 [3] 盈利增长驱动因素 - 全面提升市场开拓能力 提高签单质量和收入转化 聚焦核心业务与市场 紧跟国家及行业政策 深度挖掘市场需求 持续拓展优势领域 加快发展创新业务 [5] - 强化销售队伍建设 加强销售能力培养 完善销售制度 优化定价体系和业务结构 提升签单金额和质量 [5] - 完善营销管理 利用数字化工具强化报价和合同管理 提升签单毛利 [5] - 建立生态合作体系 加强与运营商、数据集团、国资数字化公司、互联网公司等合作 扩大市场份额 [5] - 强化项目一体化管理 提升项目交付效率 提高交付质量和客户满意度 加速收入转化 [5] - 强化创新能力建设 加强研发与创新 培育新质生产力 推动技术创新与主营业务融合 探索新产业、商业模式 [5] - 紧跟市场需求 围绕客户痛点 推动产品与解决方案升级 更新产品与解决方案清单 [5] - 聚焦前沿技术 明确技术团队主攻方向 提升业务技术融合能力 推进多层次应用落地 [5] - 加强研发队伍建设 通过架构师联盟开展培训交流 共享新技术与经验 提升整体技术水平 [5] - 优化系统架构 组织技术攻关 定期评审 提升公司核心竞争力 [5] - 深化改革与降本增效 强化预算管理 动态监控预算执行 优化资源配置 严格控制成本费用 [5] - 优化组织架构与薪酬体系 推进差异化激励机制 激发组织活力 提高人均效能 控制人工成本 [5] - 优化资源配置 调整办公场所、精简车辆、优化机房和云资源 提升运营效率 合理管控运营成本 [5] - 堵住出血点减少损失 加强子公司管理 改善子公司经营状况 关闭经营不佳的子公司 [5] - 采取多种措施促进应收账款回收 通过诉讼仲裁等手段维护公司权益 [5] - 综合施策减少各类减值损失 完善合规体系 培养全员合规意识 增强风险防范处置能力 [5] - 推动与主要股东的协同赋能 深化与国寿体系协同 在保险科技、大健康、大养老等领域深化合作 巩固存量协同 [5] - 拓展新业态协同 与主要股东在新业态和不同区域拓展协同发展空间 赋能股东主业同时推动公司业务发展 [5] 产品服务与竞争力 - 公司长期深耕行业软件产品研发、系统集成服务和城市运营服务领域 积累丰富行业经验和成功典型项目案例 [6] - 对数智医卫、数智政务、数智金融等行业业务需求和应用场景具有深刻洞察力和理解力 [6] - 具有强大将技术、数据与业务有效融合并赋能业务发展能力 将技术、数据与具体场景相结合的场景拓展与落地能力 [6] - 凭借深厚技术积累和充沛创新活力 不断创新探索新行业技术、落地新行业应用、升级新行业服务、丰富新行业场景 [7] - 为客户持续提供领先产品、服务与解决方案 [7] - 2024年成立智慧金融中心 作为提供服务协同门户 统一对接 统一获取需求 [7][9] - 对内整合公司各业务中心、中台部门服务能力 对外整合合作伙伴资源 [7][9] - 统一向国寿及其他金融机构提供组织级服务供给和技术保障 为包括中国人寿在内金融领域客户提供更优质全面解决方案 [7][9] - 智慧金融中心正在积极推进相关领域业务拓展 [7][9] - 公司积极深化与国寿体系协同 在保险科技、大健康、大养老等领域深化合作 巩固存量协同 [7][9] - 拓展新业态协同 与主要股东在新业态和不同区域拓展协同发展空间 赋能股东主业同时推动公司业务发展 [7][9] AI智能体与DeepSeek布局 - 公司在AI智能体方面进行前瞻布局 研发基于多智能体协同的数字智脑平台成功申报上海市促进产业高质量发展专项资金先导产业创新发展项目 获专项资金支持 [8] - 全资子公司金唐软件携手DeepSeek以AI+医疗战略布局构建智慧医疗新生态 打造全新AI智能体金小唐 [8] - 金小唐依托生成式大语言模型技术与AI赋能底座深度融合 形成覆盖数据查询-智能分析-决策支持全链路智能化服务体系 [8] - 可为医疗应用场景提供用户端、临床端、管理端、服务端、公卫端智慧化解决方案 [8] - 公司组织专门团队对DeepSeek进行研究 完成DeepSeek开源版本在公司自有智算环境本地化部署和算力集成 [15] - 正在将DeepSeek集成到公司数字智脑智能体、大模型服务支撑平台等产品中 适配公司行业大模型 [15] - 积极推进在电子病历、临床科研、健康管理、电子政务、智慧社区、医保等行业场景中应用 [15] - 在浙江某医院服务系统中进行DeepSeek大模型基座本地化部署和应用 大幅降低误诊风险 显著提升决策效率 门诊病历质控时间从5分钟降低至15秒 [16][19] - 公司医保反欺诈模型全面升级 完成DeepSeek部署接入 目前底座包括通义千问和DeepSeek [17] 数据要素规划 - 公司一贯注重数据要素、人工智能等先进技术与数智政务、数智医卫及数智金融等业务领域深度融合 [10] - 重视应用尖端科技赋能主营业务发展 [10] - 在数据管理、公共数据资源开发利用方面有丰富技术经验积淀和较多成果 [10] - 凭借覆盖数据要素全产业链领先地位和创新能力 在医疗健康、政务、城市服务等场景全面涉足相关产业链 [10] - 拥有一批具有行业先进性数据要素产品落地 为数据要素转化应用提供服务 [10] - 作为上海数据交易所首批认证第三方数据服务商 [10] - 2014年形成贯穿聚、通、管、用、营全栈式数据产品体系 实现大数据采集加工、行业标准、数据资产管理、隐私数据保护、数据质量管理、数据安全、分析支撑等全生命周期信息化支撑 [10] - 2023年获得国家数据管理能力成熟度（DCMM）乙方四级（量化管理级）认证 [10] - 该体系已在数智政务、数智医卫、数智城市、健康管理等领域广泛应用 [10] - 入选上海市数商协会2023年度优秀数商（技术驱动型） [10] - 构建基于大模型的高质量数据要素孵化生态获2023年首届全国数商大赛数据要素市场构建赛道二等奖 [10] - 在浙江永康成为永康市卫生健康领域公共数据授权运营单位 用于商保快赔场景 [10] - 商业保险参保人在医院就医后 经过个人对就医数据授权 实现数据快速到达商保公司进行理赔 [10] - 依托公司全产业链数商服务优势与能力 构建省市级商保一站式结算平台 并在浙江省全面推广 [10] - 在浙江宁波与宁波联合打造区域医疗健康数据基地 获批运营医疗健康数据 [10][11] - 已完成基于个人数据授权数字产品开发、城市健康管理统一入口建设 并上线多学科专家牵头打造10余种专项试点服务 [10][11] - 试点医疗机构体检报告支持统一入口查询 为市民提供报告解读、疾病预测、历年数据追踪等服务 [10][11] 养老产品与服务布局 - 公司作为国内领先智慧城市整体解决方案提供商 整体通过CMMI5级国际评估认证 [13] - 第一批获得工业和信息化部、民政部和国家卫生健康委员会联合颁发智慧健康养老应用示范企业荣誉企业之一 [13] - 进入智慧健康养老领域十多年来 拥有30多项涉及居家、社区、养老机构软件著作权及软件产品认证 [13] - 布局打造城市级养老数字底座 构建涵盖公共类服务、政府保障类服务以及市场化服务医养结合为老服务平台 [13] - 向政府部门、康护养老机构、金融保险机构、社会公众等提供精准化服务 [13] - 搭建全国用户最多居家护理云（SaaS）平台 覆盖护理机构300多家 护理人员2万余人 服务老人20万余人 累计提供服务超过1亿人次 [13] - 通过产品+技术服务整合养老服务行业资源 以家庭为核心 以社区服务为依托 以智慧照护服务平台为支撑 借助智能物联设备形成互联+物联养老云入口 [13] - 实现养老服务全方位全过程管理 从组建养老云助力高端养老品牌运营到产品化赋能普惠养老 [13] - 积极参与《上海市推进养老科技创新发展行动方案（2024-2027年）》具体对应项目顶层规划 [13] - 探索利用区块链、隐私计算等技术在养老服务和监管等场景应用 [13] - 在江苏、宁夏、贵州等地区为当地民政部门提供整体智慧养老规划 [13] - 提出基于GBC三方联动建设思路 即政府主导、企业参与、居民受益 构建一体化养老服务平台 [13] 其他业务布局 - 公司成功研发医院导诊实体机器人 具备智能导诊、预约挂号、体检推荐、地图导航、家庭医生、医院宣教、物价查询及健康知识等服务功能 [14] - 目前暂无其他机器人方面研发计划 [14] - 公司主要专注于国内市场数智医卫、数智政务、数智城市、数智金融、ICT信创及健康管理等业务 基本不会受到美国提高关税政策不利影响 [12] - 公司垂类大模型聚焦医疗健康领域 可运用于辅助医疗和公共卫生等多个场景 [16][19] - 精准健康认知计算系统灵素融入OCR和大模型能力 提供体检报告识别检测、报告解读及健康干预等检后健康管理智能服务 目前已部署接入DeepSeek [16][19] - 白泽晓医疗大模型结合医疗公卫、健康管理等服务需求 在实时知识问答、事件与病历内容理解、多模态病历生成、辅助诊疗决策及专病健康管理等各类应用场景创新赋能 有面向B端和C端应用 目前已部署接入DeepSeek [16][19] - 在宁波市医疗中心某公立三甲医院进行DeepSeek大模型基座本地化部署和应用 成为宁波全市首家院内部署应用DeepSeek综合性医院 [19] - 公司紧紧围绕国家战略 进一步加强长三角、粤港澳大湾区、成渝双城经济圈、京津冀等重点区域市场开拓 聚焦重点区域不断扩大市场规模 [19]

公司业绩情况 - 2024 年度公司实现营业收入 223,633,009.1 元，归母净利润 -49,552,838.46 元；2025 年一季度实现营业收入 48,422,939.96 元，归母净利润 567,488.39 元，归母扣非净利润 1,414,010.09 元，实现扭亏为盈 [3] - 2024 年全年实现营业收入 22,363.30 万元，扣非净利润 -4,889.07 万元，2025 年一季度营收同比增长 21.95%，经营活动现金流同比改善超 79% [3][4][5] 业绩下滑原因 - 2024 年智慧城市行业市场需求放缓、竞争加剧，公司谨慎承接业务，导致营业收入和净利润同比大幅下滑 [3] - 报告期末应收账款较大，计提应收账款减值准备 2,511.00 万元以及股权激励等费用 951.18 万元，影响本期利润 [3] 盈利增长点 - 业务拓展：智慧轨道交通方面，控股子公司持续中标重大项目；智慧企业方面，中标南方电网项目，入选数字化牵引单位；智慧能源方面，在建与拟建项目约 100MW，已并网发电项目 3 个约 30MW [3] - 新领域布局：数据要素方面，完成翼启数据战略并购，开发数据产品，构建全链条服务能力；算力服务方面，投资建设深圳算力集群服务项目，总算力规模达 1000P@FP16 [3] - 在手订单：截至报告期末，公司已获得在手订单约 8 亿元 [3][4] 未来发展战略 - 围绕“转型、提质”战略总目标，坚持内生增长与外部并购结合 [4] - 巩固原有核心业务优势，拓展新业务；推进外部并购，布局新赛道，优化产业布局和产品结构 [4] 算力业务情况 - 2024 年 12 月与中国移动广东深圳分公司签订算力服务及维保合同，金额分别为 330,860,400.00 元（含税）和 51,697,584.00 元（含税），2024 年 12 月 9 日完成交付，2025 年 2 月 1 日正式计费，未来继续拓展 [4] 算力市场应对措施 - 技术创新：依托深圳研发中心，加大研发投入，吸引高端科研人才 [5] - 业务拓展：巩固智慧城市领域优势，布局新赛道；利用深圳开放智算中心和并购广东翼启完善服务能力，拓展数据交易市场 [5] - 运营管理：加强资本运作并购，优化产业布局；加强项目全周期管理，平衡投入与回报 [5] 其他事项 - 公司内部办公系统完成 DeepSeek 本地化接入和部署，下属公司产品接入 DeepSeek 并拓展应用，暂未产生业务收入 [5] - 公司股东减持基于自身资金需求等因素，控股股东、实际控制人自上市以来未减持且无减持计划 [5]

数据要素 - 国务院常务会议审议通过《政务数据共享条例(草案)》，强调在确保数据安全基础上打通数据壁垒，构建全国一体化政务大数据体系，推动数据资源融合应用[1] - 国家发改委报告指出数据已成为经济持续创新的核心驱动要素之一，对提升经营活动效率意义重大[1] - 政策直接利好云计算、大数据平台及数据安全技术企业，同时将激活金融风控、城市治理等领域的商业模式创新[1] 脑机接口 - 复旦大学联合国家知识产权局推出国内首个"脑机接口专利与知识产权"在线平台，并发布《脑机接口专利关键技术白皮书》[2] - 国内脑机接口产业处于产业化初期，产业链涵盖上游芯片/算法、中游设备制造和下游广泛应用[2] - 该技术正在重塑脑科学研究范式，为脑疾病诊治开辟突破性路径[2] 固态电池 - 国轩高科与贝特瑞将于5月中旬发布固态电池新品，叠加海外量产加速及国内材料产能落地，板块迎来多重催化[3] - 2025年是半固态电池成熟产品放量、全固态技术路线明晰的关键年份，行业预计将重塑锂电池关键材料体系[3] - CIBF2025先进电池前沿技术研讨会将聚焦固态及新体系电池等主题[3] 国家级经开区 - 国务院常务会议研究深化国家级经开区改革创新举措，提出强化土地、人才、资金等要素保障[4] - 国家级经开区正从传统制造业基地向开放型、创新型经济高地转型，预计2025年总产值达15万亿元，占全国GDP比重20%[4] - 数据跨境流动、跨境电商、绿色金融等新业态将成为增长亮点[4] 5G-A - 5G-A网速达初代5G的10倍，采用"通感一体""天地一体"等创新技术，推动智能制造、低空经济等产业爆发[5] - 2025年中国5G-A相关投资预计达1200亿元，带动芯片、基站、终端等产业链增长[5] - 该技术可作为5G补充实现重点场景深度覆盖，并在工业场景发挥降本增效作用[5] 储能技术 - 国内高校研发的仿生自发电—储能混凝土技术取得突破，可在温差环境中持续发电[6] - 该技术以水泥为基础实现能源生成与储存一体化，为建筑行业提供低碳解决方案[6] - 我国建筑全过程能耗占全国总量50%，碳排放超全国总排放量五成[6] 半导体 - 英伟达计划7月推出降级版H20 AI芯片以应对美国出口限制，新版本内存容量将大幅减少[7] - 中国市场占英伟达上财年营收13%（170亿美元），公司正通过技术调整维持市场地位[7] 机器人 - 松延动力推出新一代仿生机器人小诺，具备多模态交互能力，N2机型大定突破1000台[8] - 2025年中国人形机器人产量预计突破万台，市场规模超100亿元，占全球50%以上份额[8] - 特斯拉、宇树等头部公司正加速推进零部件性能升级和成本降低[8] 宏观政策 - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，重点支持住宿餐饮、文体娱乐等领域[9] - 证监会2025年度立法工作计划聚焦维护市场平稳发展和保护中小投资者权益[10] - 工信部部署推动重点产业提质升级，整治"内卷式"竞争[11] 行业动态 - 北京2025年住房计划加大对绿色建筑和多子女家庭购房贷款支持[12] - 深圳出台产业金融中心行动方案，支持"硬科技"企业利用上市融资绿色通道[12] - 苹果首款折叠屏iPhone关键部件已送样，计划一年发布最多6款新品[17]

公司经营情况 - 2025 年一季度营收 1 亿左右，总体平稳但利润下滑，受成本项影响，2024 年确认的数据资产本期摊销 [2] - 公共服务 SaaS 产品采购模式切换在主要省份基本落定，后续进入常态化；商业服务稳健发展，增能服务客户覆盖多数头部互联网平台企业 [2] - 应收款增加，回款周期长但在合理区间，账龄健康度不错，推动从项目制走向产品化到服务化，即“721”模式 [3][4] AI 业务布局 - 多年前开始布局 AI，是文心一言、通义千问等大模型首批合作伙伴，ChatGPT 首批直连客户，2024 年上半年接入 DeepSeek，3 月任命首席 AI 官，抽调 50 人骨干力量攻坚 [2] - To C 领域打造个知 App；To B 领域与产业伙伴共创应用场景；To G 领域公共服务产品拥抱 AI，打造强国公文助理，基于“子母机”部署“满血版”DeepSeek 并与天使客户共创 [2][3] 问答环节要点 AI 产品落地与回款 - 在垂直领域做有效产品，To C 积累能力在 To B 和 To G 变现，关注客户真需求和刚性需求，如“数智绿波”在多地落地，探索智能产品交互功能开发 [3] 强国公文助理 - 对产品和场景理解能力强，有深厚数据积累和政务权威语料，做写作、个性化快速阅读、会议纪要创新三方面，商业模式在探索，未来可能 SaaS 化服务 [4][5] 数据要素落地 - 国家和地方推动数据要素发展，公司与邵逸夫医院合作在脑卒中预警预测建模，在交通领域实现数据融合开发，希望推动数据资源开放 [6] AI 算力资源 - 购置数千万元显卡储备算力，用于内部研发业务和为客户私有化部署，跟进国产设备用于公共服务客户，推出低成本“子母机”部署“满血版”DeepSeek [7] DeepSeek R2 合作 - 期待发布，举办黑客松创意赛发动行业力量二次开发开源大模型，提出“A to A 计划”，以独立第三方角色与伙伴形成生态互补 [8][9] Agent 模式与商业模式 - 回顾移动互联网入口和搜索形态，AI 时代大模型问答入口分流搜索流量，行业探索基于 MCP 协议平衡用户体验和商业利益 [9] 关注重点与业务计划 - 关注数据要素和 AI，数据要素开发主业坚定并有人事调整，AI 业务注重务实落地，今年投入期，明年收获期，发力“开源大模型 + 闭源小数据”加可信数据空间的“飞轮”结构 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 伴随技术发展数据成为数字经济时代关键生产要素，国家重视企业数据权益，但学术界和司法实践对其保护机制存在争议。报告梳理涉企业数据权益纠纷典型案例，展现司法保护现状，厘清裁判规则，归纳保护路径与边界，为企业维护数据权益提供参考，提示合规经营风险，助力企业健康发展 [14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 近年企业数据权益民事纠纷的特征 - 总体特征：通过关键词筛选出2016 - 2023年89个有效民事案例，近年与企业数据权益直接相关案件数量整体递增，2019年后明显上升，反映企业数据要素使用流通增多及维权意识增强 [22] - 地域分布：纠纷案件集中在经济发达及有专业数据审判庭地区，北京占比32%最高，其次为浙江22%、广东18%、上海6%、四川5% [26] - 行业分布：样本案例所涉行业主要集中在社交通讯、电子商务等，社交通讯和电子商务领域侵权纠纷最多，共32例 [31] - 赔偿数额：法院判赔较谨慎，大部分样本案件赔偿金额集中在0 - 100万元区间，占比51%；5个案例因原告证据不足诉讼请求被驳回，占样本案例6% [33] - 案由分布：主要案由为不正当竞争纠纷，占比74%；其次为侵害商业秘密纠纷，占比约10%；著作权纠纷占比9%；合同纠纷占比约5%。反不正当竞争法成为保护企业数据权益主要途径 [38] 近年企业数据权益民事纠纷的趋势 - 趋势一：涉案企业由互联网行业向传统行业延伸，政策引导传统行业数据应用场景和商业模式丰富，数据权益纠纷将激增。典型案例有石油行业“DAKS系统”技术秘密侵权案、钢铁行业上海钢联公司诉上海某横公司等不正当竞争纠纷案 [40][41][43] - 趋势二：数据侵权手段日趋多样化，常见手段有非法爬虫/非法抓取、API滥用、网络钓鱼、中间人攻击、数据污染等。典型案例有链家房源数据被爬取案、国内首例非法调用服务器API接口获取数据予以交易转卖案 [44][47][49] - 趋势三：数据交易引发的纠纷问题逐渐显现，2021年我国数据黑市交易市场规模超1500亿元，场外数据交易规模近占95%。典型案例为全国首例法院认定数据交易买受人商业秘密侵权案，明确买受人接收数据负有审慎注意义务 [51][52][55] - 趋势四：从单一原始数据保护到对整体数据资源价值的认可，司法判例体现保护企业对整体数据资源合法财产性权益趋势。典型案例有腾讯诉浙江某道网络公司不正当竞争案、天猫公司诉绍兴某尚科技公司不正当竞争案、全国首例数据产品侵权纠纷案 [56][58][64] - 趋势五：既保护企业作为数据控制主体的权益，同时明确企业应承担对数据质量保证义务。典型案例为深圳长某公司诉天某查公司不正当竞争纠纷，提出数据使用主体的数据质量保证义务 [69][70] 全国数据法庭和仲裁庭的建设情况 - 数据仲裁庭建设情况：大数据（深圳）仲裁中心2017年7月成立，构建多元化大数据维权解纷机制；上海国际经济贸易仲裁委员会数据仲裁中心2021年11月成立，审理跨境电商等纠纷；温州数据资源仲裁院2022年5月17日成立，受理数据资源各环节纠纷；武汉数字经济仲裁院2023年7月成立，处理数字经济领域纠纷 [73][75][76][77] - 数据法庭建设情况：贵州大数据审判庭2016年成立，获黔南州涉大数据产业一审民商事案件集中管辖权；广州互联网法院涉数据纠纷专业合议庭2021年9月26日成立，截至2023年4月23日审理近600件数据纠纷案件；温州瓯海区人民法院数据资源法庭2022年5月18日成立，实行“三合一”归口审理模式，截至2023年12月31日审理涉数据资源案件612起；北京数据权益巡回审判庭2023年9月成立，立足园区和企业司法需求提供服务 [78][81][82][84] 企业数据权益司法保护路径与裁判趋势 - 著作权保护路径：著作权自身特征与数据权益契合，成为法院探索适用路径之一，关键是判断涉案数据是否构成作品。法院认定权利方数据权益以著作权保护集中在数据库构成汇编作品和特定类型数据集具有独创性两类。典型案例有上海梅斯医药科技有限公司与科睿唯安信息服务（北京）有限公司侵害作品信息网络传播权纠纷案等 [86][88][89]

公司基本信息 - 2025年5月9日下午15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开业绩说明会 [1] - 接待人员包括副董事长、总裁钱维章等5人 [1] 订单与业绩表现 - 2025年一季度新签订单规模超5亿元，为2023 - 2025年三年来同期最好水平 [1] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润同比减亏2.13亿，减亏比例23.7% [2] 行业发展情况 - 2024年科技驱动发展格局加速成型，人工智能推动信息化渗透各领域，公司所在数智医卫、数智政务、数智金融行业进入新的高速发展阶段 [2] - 结合政策、技术和市场需求，公司所处行业具备广阔发展空间 [2] 未来盈利增长措施 提升市场开拓能力 - 聚焦核心业务与市场，挖掘需求，拓展优势领域与创新业务 [2] - 强化销售队伍建设，完善销售制度与定价体系，提升签单金额和质量 [2] - 建立生态合作体系，扩大市场份额 [2] - 强化项目一体化管理，提升交付效率和质量，加速收入转化 [2] 强化创新能力建设 - 加强研发与创新，推动技术与主营业务融合，探索新产业与商业模式 [3] - 围绕客户痛点升级产品与解决方案 [3] - 聚焦前沿技术，提升业务技术融合能力，推进多层次应用落地 [3] - 加强研发队伍建设，优化系统架构 [3] 深化改革与降本增效 - 强化预算管理，优化资源配置，控制成本费用 [3] - 优化组织架构与薪酬体系，激发组织活力，控制人工成本 [4] - 优化资源配置，提升运营效率，管控运营成本 [4] 堵住“出血点”，减少损失 - 加强子公司管理，关闭经营不佳的子公司 [4] - 促进应收账款回收，维护公司权益 [4] - 减少各类减值损失，完善合规体系，增强风险防范处置能力 [4] 推动与主要股东的协同赋能 - 深化与国寿体系在保险科技、大健康、大养老等领域的合作，巩固存量协同 [4][5][8] - 拓展新业态协同，与主要股东在新业态和不同区域拓展协同发展空间 [4][5][8] 产品与服务布局 金融领域 - 2024年成立智慧金融中心，为金融领域客户提供优质全面解决方案，推进业务拓展 [4][5][7][8][16] AI智能体与医疗 - 研发的数字智脑平台获专项资金支持 [6] - 全资子公司打造AI智能体金小唐，为医疗场景提供智慧解决方案 [6] 数据要素 - 注重数据要素与业务融合，在数据管理和公共数据开发利用有经验和成果 [8] - 拥有全栈式数据产品体系，获国家数据管理能力成熟度认证 [9] - 在浙江永康开展“商保快赔”，将推广“商保一站式结算平台” [10] - 在浙江宁波打造区域医疗健康数据基地，上线多项服务 [10] 养老领域 - 拥有多项养老软件著作权及认证，布局打造城市级“养老数字底座”和医养结合为老服务平台 [11] - 搭建居家护理云（SaaS）平台，覆盖护理机构300多家，护理人员2万余人，服务老人20万余人，累计服务超1亿人次 [12] - 参与上海养老科技创新项目规划，在多地提供智慧养老规划 [12] 机器人领域 - 研发医院导诊实体机器人，暂无其他机器人研发计划 [12] DeepSeek应用 - 完成DeepSeek开源版本本地化部署和算力集成，推进在多行业场景应用 [13] 人工智能与医疗大模型 - 自研科技赋能平台，构建一体化城市可信服务生命周期管理体系 [14][17][18] - 垂类大模型聚焦医疗健康领域，灵素和白泽晓医疗大模型已部署接入DeepSeek [14][18] - 在浙江医院应用DeepSeek大模型，降低误诊风险，提升决策效率，门诊病历质控时间从5分钟降至15秒 [14][18] - 医保反欺诈模型完成DeepSeek部署接入 [15] 其他问题回复 - 公司主要专注国内市场，基本不受美国提高关税政策不利影响 [10] - 中国人寿与公司推进业务协同，蛮牛健康健康管理服务业务稳定发展，开拓多种健康管理权益，优化产品和服务 [15][16][17]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司收入承压但全年仍有完成目标可能，毛利率改善但净利率下降，订单有增长且结构有变化，现金流流出增加，大股东增持和业绩指引彰显信心 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025年一季度公司实现营业收入105.49亿元，同比减少25.33%；归属净利润3.30亿元，同比减少25.38%；扣非后归属净利润2.82亿元，同比减少33.74% [2][6] - 公司一季度毛利率14.95%，同比提升2.41pct；期间费用率11.39%，同比提升1.04pct；归属净利率3.13%，同比下降0.01pct；扣非后归属净利率2.68%，同比下降0.34pct [9] 订单情况 - 2025年Q1公司累计新签230.84亿元，较上年同期增长1.87% [9] - 分地域看，上海市内、市外、境外分别为71.4/98.1/22.7亿，同比-27.79%/+23.42%/+549.02% [9] - 分业务类型看，市政类/道路工程类/轨交类/房产工程类分别新签69.1/64.1/22.4/20.1亿，同比变化 -20.67%/209.87%/97.78%/-31.19% [9] 现金流情况 - 公司一季度经营活动现金流净流出48.84亿元，同比多流出9.75亿元 [9] - 公司收现比158.53%，同比提升29.35pct，付现比213%，同比提升50.8pct [9] 其他情况 - 4月26日公司公告，控股股东上海城建拟于2025年安排不高于5亿元配套资金增持隧道股份股票 [9] - 公司2024年报指引2025年收入、业绩增长5 - 10%，若按2026年业绩增长5%，35%分红率预测，公司全年业绩对应当前股价股息率约5.6 [9] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|68816|76630|85636|96004| |归属母公司所有者的净利润（百万元）|2841|3045|3291|3511| |EPS（元）|0.90|0.97|1.05|1.12| |经营活动现金流净额（百万元）|4587|9774|6434|7285| [14]

金融科技行业核心摘要 - 政策聚焦"科技-产业-金融"循环体系建设，强调数据要素的多元化合规应用 [4] - 国内金融科技市场规模预计以13.3%复合增长率增长，2028年突破6500亿元 [1][8] - 金融机构数智化转型进入攻坚阶段，关注技术可持续迭代与数据要素管理 [5] 金融科技行业现状 - 金融机构科技感知力提升，数智化平台建设与信创系统切换稳步推进 [8] - 金融大模型等新兴技术推动市场需求，创新业务常态化运作成为新主题 [8] - 2025年为关键节点年份，将开启高速成长时代 [8] 金融行业数智化转型驱动因素 - 战略规划取代技术产品迭代，成为数智化部署核心驱动因素 [11] - 综合化、体系化金融科技服务需求显著提升 [11] - 机构对技术理解力增强，战略布局自主性提升 [11] 金融科技产品实践表现 - 技术产品在风险管理、合规安全等非盈利场景满意度最高 [14] - 员工实践水平与技术服务能力是提升效用的关键瓶颈 [14] - 衍生服务体系可成为技术厂商业务成长突破口 [14] 银行业数智化转型 - 核心业务数智化进入规模化应用后期，数字生态建设成为新需求点 [20] - 科技投入与营收表现相关，2023年六大行营收收缩4.4%影响次年投入 [22][23] - 预计银行业科技投入以11.85%复合增长率增长，2028年突破4500亿元 [23] 保险业数智化转型 - 原保险保费收入连续三年增长，2024年达5.7万亿元（增速2.01%） [32] - 保险科技投入预计以14.83%复合增长率增长，2028年突破1000亿元 [32] - 前沿技术与人才团队建设是未来投入核心 [35] 证券业数智化转型 - 2024年前三十家券商中超八成净利润增长 [39] - 科技投入预计以19.7%复合增长率增长，2028年超970亿元 [39] - AI+数据模式与核心系统故障率降低是两大主题 [39] 人工智能模块 - AI产品投入预计以30.36%复合增长率增长，2029年突破160亿元 [48] - 生成式AI在多场景赋能效果受期待，推动产品化建设 [51] 大数据模块 - 数据要素资源重视度提升，推动大数据产品投入增长 [57] - 跨技术协同应用受关注，智能化与合规化是未来方向 [58] 云服务模块 - 混合云在非核心业务场景认可度提升 [61] - 业务数据安全保护与战略规划影响上云决策 [64] 区块链模块 - 数字人民币推广应用受监管、技术迭代与用户培养影响 [70]

公司AI能力 - 聚焦优势垂类或行业领域，研发科创星云大模型，以四大支撑平台赋能各行业细分场景创新应用，推出AI编码助手等创新产品，推动多行业软件转型升级 [1] - 科创星云大模型通过国家互联网信息办公室生成式人工智能服务备案，荣获多项荣誉 [2] 公司研发投入 - 以研发为可持续发展重要基础，坚持自主研发及技术创新，持续投入，重点聚焦人工智能（大模型）、数据要素、高可信软件、智能BMS/BEMS等产品和技术研发 [3] 核心软件业务 - 数字化应用业务是基石业务，依托技术和经验优势，为多行业客户提供人工智能产品或服务，科创星云大模型和智能体平台在多行业场景落地应用，拥有高端客户 [4] - 受益于技术进步和政策支持，预计该业务保持稳健发展 [4] 智能体产品 - 基于知识计算根技术和高可信软件核心技术，以科创星云大模型为底座，开发系列智能体产品，加速大模型在行业应用场景融合落地，助力客户数字化转型 [5] - 已打造客服、运营调度等系列智能体产品并落地应用 [5] BMS业务 - BMS系列产品相关业务规模持续恢复，2024年巩固和扩大BMS、PACK市场，保障战略客户核心供应商地位，推进新客户规模化销售 [7] - PACK产品新拓客户，在商用车等场景批量应用 [7] 行业发展前景 - 行业为“软件和信息技术服务业”，随着人工智能技术进步和数字化进程加速，软件发挥重要支撑作用，推动社会转型升级 [8] - 数字化、智能化场景丰富给软件行业带来新需求和新动能 [8] 公司盈利增长点 - 围绕数字化应用、数字化产品、数字化运营三大业务做好经营发展，完成经营目标 [9] - 把握AI应用等前沿技术发展机遇，发挥各项优势能力，发掘新业务增长点 [9] 行业及公司业绩情况 - 2024年公司践行数智化战略，聚焦业务发展，加大管控力度，优化业务结构，提升业务质量，生产经营稳步推进，但面临一定挑战 [9] - 行业业绩情况查阅相关专业机构研究报告，公司具体经营数据查阅定期报告 [9][10]

市场表现 - 中证大数据产业指数（930902）截至5月9日收盘下跌2 24% 成分股中东华软件领跌6 16% *ST东通下跌5 73% 盛视科技下跌5 12% 易点天下下跌5 06% 云天励飞下跌3 9% [1] - 数据ETF（516000）下跌2 1% 最新报价0 93元 近2周累计上涨6 84% [1] - 数据ETF盘中换手3 13% 成交1318 82万元 近1周日均成交2736 56万元 [1] - 数据ETF近1年份额增长2 46亿份 新增份额位居可比基金第一 [1] 行业趋势 - 算力需求从训练侧向推理侧转移 加速AI大模型应用场景落地 [2] - 国内头部云厂商及三大运营商资本开支显示智算需求持续上行 中国移动2025年算力领域计划投资373亿元 智算规模（FP16）预计超34EFLOPS 推理资源投资"不设上限" [2] - 中国联通计划2025年固定资产投资550亿元 算力投资同比增长28% 重点支持预训练模型及推理场景需求 [2] 产品覆盖 - 数据ETF（516000）及其联接基金紧密跟踪中证大数据产业指数 成分股聚焦数据要素 数据安全 东数西算等概念板块 [2] - 指数覆盖科大讯飞 中科曙光 浪潮信息 恒生电子等热门个股 [2]