特朗普："太迟先生"美联储主席鲍威尔现在必须降息。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱，成本端支撑下移，短期内宏观政策预期有限，预计6月份钢材偏弱震荡 [7] - 宏观层面，5月国内制造业PMI低于荣枯线；美联储降息节奏放缓，特朗普加征钢铁进口至50%，对国内钢材出口影响有限。基本面，供给端铁水产量小幅下调但维持高位，上周螺纹和热卷产量环比下调；需求端南方进入雨季需求持续偏弱，热卷利润小于螺纹，关税政策缓和后有待观望需求变化；库存端厂库和社库持续去库，供应商接货意愿偏弱。焦炭仍有提降预期，需关注其对成材成本支撑 [13] - 预计钢材维持弱势震荡走势，螺纹10合约区间【2900 - 3050】，热卷10合约区间【3050 - 3200】，谨慎追高 [13] 根据相关目录分别总结 宏观层面 - 国际上特朗普针对钢铁加税，但我国出口至美国钢材数量偏低影响有限；美联储降息更谨慎，节奏或放缓；美国初请失业金人数升至2021年11月以来最高水平。国内5月制造业PMI低于荣枯线，非制造业商务活动指数微降，财新制造业PMI跌至临界点以下；今年地方发债节奏加快，但部分资金用于化债和收储，基建有一定托底作用但增量有限 [15][16] 现货及基差 - 5月钢材现货价格震荡下跌，五一节前补库后维稳，12日中美会谈消息使市场情绪升温，后因下游需求偏弱价格持续下跌，南方雨季螺纹跌幅大，热卷跌幅小；原料端铁矿石价格跌幅小于煤炭，钢坯成本下调但出口强价格较坚挺 [18] - 螺纹钢10合约5月30日收盘价2961元/吨，较4月底跌135元/吨，跌幅4.36%，基差159元/吨，较4月底涨35元/吨；热卷10合约收盘价3076元/吨，较4月底跌128元/吨，跌幅4.00%，基差94元/吨，较4月底升58元/吨 [13][20][31] - 5月螺纹和热卷持仓量增加，持仓与期货价格负相关，螺纹与热卷期货价格曲线由Contango结构转向Back结构 [13] 价差 - 截至5月30日，螺矿差（主力合约）2259元/吨，较4月底降133.5元/吨，螺矿比4.22，较4月底降0.18；卷螺差（10合约）115元/吨，较4月底升7元/吨，上海地区现货卷螺差50元/吨，较4月底升30元/吨 [13][44][47] 供应 - 5月五大品种钢材周度产量860万吨以上，较去年同期下调，部分铁水流向五大品种之外，钢坯、棒材出口较强 [51][52] - 5月螺纹产量约225万吨/周，较4月下调，同比小幅下降；热卷产量在306 - 320万吨/周波动 [53] - 247家钢企高炉铁水产量维持240万吨/天高位，5月30日当周日均产量241.91万吨，较月初降3.51万吨/天，同比增6.08万吨/天，高炉开工率83.87%，较月初降0.46% [64][65] 需求 - 5月螺纹钢表需环比和同比均下降，五一节前补库有小幅冲量，节后需求一般，房地产投资和销售数据弱，基建发债以化债为主，对钢材需求增量有限；热卷表需在320万吨/周附近波动，与往年基本持平，下游需求受“两新”政策刺激，但冷卷类需求增幅有限，关税政策缓和后需求有待观望 [72] - 247家钢企5月盈利比率接近6成，钢材生产仍有较高利润空间 [74][75] 库存 - 5月五大品种钢材社库持续去库，厂库和社库维持低位，截至5月30日当周，厂库433.06万吨，较4月底降17.78万吨，社库932.54万吨，较4月底降150.89万吨 [90] - 螺纹钢厂库基本持平，社库持续去库，截至5月30日当周，厂库186.46万吨，较4月底降7.27万吨，社库394.59万吨，较4月底降114.01万吨 [93] - 热卷厂库和社库持续去库，库存水平偏低，截至5月30日当周，厂库75.02万吨，较4月底降9.81万吨，社库257.79万吨，较4月底降25.07万吨 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计贵金属短期震荡偏多，中期高位震荡，长期阶梯上行；给出黄金和白银投资策略，即稳健者观望，激进者高抛低吸，并做好仓位管理，严格止损止盈[2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑为短期特朗普贸易战反复，经济衰退地缘异动风险上升，美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度[2] - 避险属性方面，特朗普称6月4日起提高进口钢铁关税至50%，关税暂缓期将结束，美国敦促各国拿出方案，欧盟或反制，俄乌和谈破裂，伊朗准备拒绝美国核提议[2] - 货币属性方面，美联储承认通胀和失业率恐同时攀升，关税阴霾下美国制造业萎缩，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌至50基点左右，美元指数承压回调，美债收益率震荡偏强[2] - 商品属性方面，CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格[2] - 给出黄金相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等情况[3] - 展示上期所会员沪金净持仓排名前10情况[4] 白银 - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅增加[6] - 给出白银相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等情况[7] - 展示上期所会员沪银净持仓排名前10情况[8] 基本面关键数据 - 给出美联储相关数据，如联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率、总资产、M2同比等，以及十年期美债真实收益率、美元指数、美债利差等数据[9] - 给出货币属性关键指标数据，如美债利差、美欧利差、美中利差、美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等数据，还有央行黄金储备、IMF外储占比、黄金/外储、避险属性、商品属性等数据[11][13] - 展示美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）[14]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [10] - 期权：暂缓 [10] 报告的核心观点 - 特朗普与其他国家和地区关税政策多变，市场情绪受影响，行情走势难形成连续性，5月美联储进行“类QE”操作，鲍威尔货币政策新框架推行或受现实干扰，世界黄金协会认为应改变巴塞尔协议对黄金的认定，长期黄金可逢低配置，当下以震荡格局为主 [8] - 白银走势大致追随黄金，波动相对较大，风险情绪滋生时，白银或有短时强于黄金的机会 [9] 市场要闻与重要数据 - 经合组织将2025年美国GDP预期下调至1.6%（之前为2.2%），2026年预期从1.6%调低至1.5% [1] - 特朗普政府上调钢铝关税至50%，4日起效，美国在关税谈判中向越南提出“又长又苛刻”要求清单，欧盟称未收到美国要求提供“最佳贸易报价”信件 [1] - 达拉斯联储主席洛根表示应专注实现2%通胀目标，亚特兰大联储主席博斯迪克认为今年可能有一次降息 [1] - 世界黄金协会分析师建议巴塞尔银行监管委员会重新审视黄金分类，将其认定为高质量流动性资产 [1] 期货行情与成交量 - 2025-06-03，沪金主力合约开于789.40元/克，收于783.10元/克，较前一交易日收盘1.46%，当日成交量131022手，持仓量180833手，昨日夜盘开于783.10元/克，收于782.08元/克，较昨日午后收盘下降0.46% [2] - 2025-06-03，沪银主力合约开于8520元/千克，收于8456元/千克，较前一交易日收盘-1.31%，当日成交量547586手，持仓量370146手，昨日夜盘开于8475元/千克，收于8476元/千克，较昨日午后收盘上涨0.20% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-06-03，美国10年期国债利率收于4.46%，较前一交易日变化-0.02%，10年前与2年期利差为0.50%，较前一交易日下降2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-06-03，Au2502合约上，多头较前一日变化-412手，空头变化-323手，沪金合约上个交易日总成交量234225手，较前一交易日上涨 -42.50% [4] - 2025-06-03，Ag2502合约上，多头552手，空头增持-383手，白银合约上个交易日总成交量763377手，较前一交易日下降 -9.96% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为935.64吨，较前一交易日上涨2.57吨，白银ETF持仓为14416.65吨，较前一交易日上涨64.83吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-06-03，黄金国内溢价为5.97元/克，白银国内溢价为-372.79元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为92.61，较前一交易日上涨 -1.39%，外盘金银比价97.52，较上一交易日变化-2.64% [6] 基本面 - 2025-06-03上金所黄金成交量65402千克，较前一交易日上涨3.63%，白银成交量644742千克，较前一交易日69.96%，黄金交收量为14226千克，白银交收量为41700千克 [7]

经济增长预测 - 经合组织将美国2025年经济增长预测下调至1 6%，2026年预测为1 5% [1] - 全球经济增速预计降至2 9%，通胀可能达到3 2% [1] 贸易政策 - 美国宣布自2025年6月4日起将进口钢铁、铝及其制品关税从25%上调至50%，英国产品维持25%税率 [1] - 特朗普政府要求各国在6月4日前提交贸易谈判最佳方案，距离7月8日关税恢复期限仅剩五周 [1] 金砖国家合作 - 金砖国家通信部长会议签署了关于未来网络研究和空间资源可持续发展的多项合作协议 [1] 韩国政治动态 - 李在明正式当选韩国第21届总统，支持率为49 42%，任期自同日早上6时21分开始 [2] 美国经济数据 - 4月份职位空缺数量达739 1万，高于预期，显示企业用工需求健康 [2] - 工厂订单环比下降3 7%，表明制造业面临挑战 [2] 欧元区通胀 - 欧元区5月份CPI同比增长1 9%，低于市场预期，增强欧洲央行降息可能性 [2] 日本货币政策 - 日本央行行长植田和男透露，若经济前景乐观，下一财年可能减缓政府债券购买速度并考虑加息 [1] - 日本10年期国债拍卖投标倍数跃升至3 66，创2024年4月以来新高，10年期国债收益率降至1 47% [2] 全球市场表现 - 道琼斯工业指数上涨0 51%报42519 64点，标普500指数上涨0 58%报5970 37点，纳斯达克综合指数上涨0 81%报19398 96点 [3] - COMEX黄金期货下跌0 60%报3376 90美元/盎司，白银期货下跌0 05%报34 68美元/盎司 [4] - 美油主力合约上涨1 31%报63 34美元/桶，布油主力合约上涨1 47%报65 58美元/桶 [5] - 2年期美债收益率上涨1 45个基点报3 945%，5年期上涨1 91个基点报4 021%，10年期上涨1 38个基点报4 454%，30年期上涨2 07个基点报4 984% [5] 外汇市场 - 美元指数上涨0 60%报99 28，欧元兑美元下跌0 63%报1 1371，英镑兑美元下跌0 20%报1 3518 [6] - 澳元兑美元下跌0 53%报0 6462，美元兑日元上涨0 91%报143 9985，美元兑加元上涨0 05%报1 3720，美元兑瑞郎上涨0 87%报0 8242 [6] 白宫政策立场 - 白宫重申对大规模税收与支出法案的支持，尽管埃隆·马斯克批评该法案可能导致预算赤字大幅增加 [1]

美联储博斯蒂克：仍然认为今年可能会有一次降息，这取决于经济状况。 ...

美联储博斯蒂克：在支持降息之前，需要看到通胀率进一步下降的更多进展。 ...

智通财经6月3日电，美联储博斯蒂克表示，在支持降息之前，需要看到通胀率进一步下降的更多进展。 仍然认为今年可能会有一次降息，这取决于经济状况。 ...

| 贵金属日评20250603:沃勒表示长期通胀走高缺乏证据,乌克兰制造俄罗斯的珍珠港时刻 | 交易日期 | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 较昨日变化 | 较上周变化 | 2025-05-26 | 2025-05-30 | 2025-05-29 | 收盘价 | 771.80 | 764. 32 | 777.30 | -5. 50 | 7. 48 | | | | | | 成交量 | 236013.00 | 296331.00 | -14,581.00 | -60, 318. 00 | 250594.00 | 期货活跃合约 | 持包量 | 216132.00 | 181246.00 | 195076.00 | -13,830.00 | -34,886.00 | | | | 库存(十克) | 17247.00 | 17247.00 | 17247.00 | 0. 00 | 0. 00 | 上海黄金 | 收盘价 ...

英国央行副行长布里登：关于降息的幅度和速度存在不确定性。 ...