波音公司交付危机 - 中国客户因关税环境停止接收波音飞机交付，已导致三架飞机被拒收并退回美国 [1] - 2025年预计交付给中国航空公司的50架波音飞机订单面临巨大不确定性 [1] - 达美航空和瑞安航空考虑因关税导致的飞机价格上涨而推迟交付时间 [1] 关税影响 - 中国对美国制造的飞机及零部件加征125%关税，综合税率可能升至126%-130% [3] - 波音737 Max飞机价格从5500万美元（约4.01亿人民币）翻倍，超出航空公司接受范围 [3] - 原关税税率为1%-5%，加征后采购成本大幅上升 [3] 中国航空市场变化 - 因波音质量问题频发，中国增加对空客客机的采购 [3] - 国产C919飞机已投入商业运营，国产化率约60%，获多家中国航司采购 [3] - 中国正在研制CJ-1000A国产发动机，性能接近现用发动机 [3] 其他市场反应 - 印度航空和马来西亚航空试图接手中国拒收的波音飞机 [4] - 印度航空希望获得好的交付顺位，马来西亚航空寻求填补生产空缺 [4] - 但印度市场规模不及中国一半，马来西亚年旅客量不足一亿，无法完全替代中国市场 [4] 行业前景 - 波音已连续亏损6年，2025年被视为业务复苏关键阶段 [1] - 中国市场如完全倒向空客或国产飞机，波音或难以恢复往日辉煌 [7] - 全球化产业链下，美国企业处于贸易博弈前沿，短期市场修复难以解决根本问题 [7]

中美贸易博弈 - 亚马逊因在网站展示关税金额激怒白宫 导致贝索斯被公开批评 [2][3] - 沃尔玛和亚马逊超60%货品来自中国 且多为刚需类商品 难以替代 [9] - 美国零售巨头已重启中国供货商发货 以应对潜在缺货风险 [10] 美国零售业库存危机 - 美国消费占GDP70% 缺货可能导致社会不稳定 [12] - 两种库存预警观点：最早5月底或最迟6月中旬出现缺货 [13][14] - 下半年back to school和圣诞节销售高峰若受影响 将严重冲击股价 [25][26] 中国制造业优势 - 中国拥有全球42%的ISO9001认证企业（42.7万家） 远超美国（2.56万家）和印度（3.65万家） [34] - 制造业生态链体系包含大量专业人才和工程师 形成不可替代性 [36] - 人民币汇率受控稳定 维持出口竞争力 [38][40] 金融系统风险 - 美股与企业债、美债市场深度绑定 缺货引发的高通胀可能触发金融风暴 [29] - 全球资金从核心资产转向安全资产抢筹 [31] - 企业长期依赖发债回购股票维持美股长牛 该模式面临挑战 [28] 战略博弈逻辑 - 中国通过规模经济构建"全球最强乙方"地位 掌握议价权 [44] - 动态博弈中敌我角色可能转换 合作与竞争并存 [41][42] - 若博弈持久化 央行可能介入承担成本 [45][47]

据央广网报道，前不久，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者问，近来美方不断有消息称中美 之间正在谈判，甚至将会达成协议。请问您能否证实双方有没有开始谈判？"这些都是假消息。"发言人 表示，据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。这场关税战是由美 方发起的，中方的态度是一贯的、明确的。打，奉陪到底；谈，大门敞开，对话谈判必须是平等、尊 重、互惠的。 特朗普（资料图） 不仅如此，日本放送协会记者提问，《华尔街日报》表示，特朗普考虑大幅下调对华关税，下调幅度或 超过一半，这取决于中国什么时候会降低关税。中方对此有何评论？"刚才我已经介绍了中方的有关立 场。"发言人再次强调，这场关税战是美方发动的，中方的态度是一贯的、明确的。如果美方真的想通 过对话谈判来解决问题，就应该放弃极限施压那一套，停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同 中方对话。 中方的立场始终明确：如果对方选择对抗，我们将奉陪到底；如果愿意对话，我们的大门始终敞开。 然而，这样的对话必须建立在"平等、尊重、互惠"的基础之上。这八个字，既是中国外交的基本原则， 也是中美关系能否持续改善的关键。 在当前国际形势复杂多变的背 ...

全球产业格局重塑 - 中国制造业从低端产业链向高端转型，以"7亿件衬衫换一架波音"的旧格局被打破 [1] - 2025年美国关税战成为催化剂，加速中国在全球经济中的崛起 [1] 造船业 - 中国承揽全球70%造船订单，江南造船厂技术突破颠覆"海军技术落后"偏见 [3] - 中国船队占全球货运市场超40%份额，与美国年久失修船只形成鲜明对比 [3] 汽车工业 - 2024年中国汽车产量达3100万辆，出口640万辆，全球第一 [3] - 比亚迪和宁德时代等公司以竞争力战略和技术扩展欧洲市场版图 [3] 航空航天 - C919大飞机突破美欧垄断，国防与太空技术飞速发展 [5] - 天宫空间站成为国际空间站退役后的合作高地 [5] 芯片行业 - 上海微电子实现28纳米光刻机量产，突破西方技术封锁 [5] - 中国在半导体技术领域展现创新潜力，类似"两弹一星"的历史突破 [5] 关税战影响 - 美国关税政策未能遏制中国发展，反而削弱自身经济优势 [7] - 中国通过全球合作高架桥应对挑战，展现新兴大国韧性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端本周国内碳酸锂产量环比减少488吨至16900吨，部分锂盐厂4 - 6月检修供应有少许减量；3月智利出口至中国碳酸锂规模为1.66万吨，环比增加38%回升至均值水平；本周碳酸锂社会库存环比增加259吨至13.19万吨，冶炼厂和下游小幅累库，整体去库压力较大；中长期今年碳酸锂供应过剩压力仍较大 [6] - 需求端5月下游暂无大的需求增量，531抢装结束后国内储能面临需求环比下滑风险；4月1 - 20日全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增长20%，环比下降11%，增速较前期放缓，后续月份销售基数会提高 [6] - 成本端本周锂辉石精矿价格环比下跌2.1%，锂云母精矿价格环比下跌2.6%，部分贸易商报价松动，预计后续锂矿价格震荡偏弱 [6] - 策略近期锂价下跌受中美关税战及自身基本面偏弱影响，供应因检修有少许减量但不足以扭转过剩格局，需求预期平淡；继续向下易引发供应端扰动，预计锂价底部震荡，空单可考虑部分止盈，关注关税战进展及下游排产情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 3月锂辉石进口量环比小幅减少1 - 3月国内锂辉石进口共计169.2万实物吨，折合碳酸锂当量为14.1万吨LCE；3月国内锂辉石进口共计53.45万实物吨，环比减少6%；从澳大利亚进口约88.2万吨，占比52.1%，从津巴布韦进口约20.9万吨，占比12.3%，从南非进口约30.3万吨，占比17.9% [10] - 锂云母精矿价格延续弱势本周锂辉石精矿价格环比下跌1.2%，锂云母精矿价格环比下跌2.6%；锂辉石端下游压价力度强，部分贸易商降价出货，锂云母端下游对当前价格接受度低，迫使成交价格下移 [13] - 预计4月碳酸锂产量高位维稳3月国内碳酸锂产量创下新高，环比增加23%，同比增加85%；分原料看，锂辉石和锂云母端碳酸锂产量环比增加24%和26%，盐湖和回收端产量环比分别提升13%和31%；进入4月，预计国内碳酸锂产量将高位维稳运行，变动幅度在1% - 2%上下 [16] - 3月智利出口至国内的碳酸锂量有所回升今年1 - 3月，我国碳酸锂进口数量为5.06万吨，同比增加23.2%；其中从智利进口3.29万吨，同比增加5.2%，从阿根廷进口1.57万吨，同比增加73.0%；3月智利出口至中国碳酸锂规模为1.66万吨，回升至均值水平，预计4月下旬 - 5月陆续到达国内 [20] - 现货价格环比下跌本周电池级碳酸锂现货价格6.98万元/吨，周环比下跌2.3，市场成交平淡，锂盐厂挺价惜售，下游多持观望态度，以刚需采购为主；本周工业级碳酸锂价格6.805万元/吨，较上周有所下跌 [21] 需求端 - 动力电池产量维持较高增速3月，我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%；1 - 3月，我国动力和其他电池累计产量为326.3GWh，累计同比增长74.9%；3月，我国动力和其他电池销量为115.4GWh，环比增长28.3%，同比增长64.9%；其中动力电池销量为87.5GWh，占总销量75.8%，环比增长30.7%，同比增长46.9%；其他电池销量为28.0GWh，占总销量24.2% [28] - 国内手机出货量同比小幅上涨2025年第一季度我国智能手机市场出货量为7160万部，同比增长3.3%；2024年1 - 12月我国一季度电子计算机整机产量8532.2万台，同比增长9.6%，连续两个季度正增长 [33] - 新能源强制配储被取消2月，我国新型储能新增装机规模达到1.24GW/2.89GWh，容量同比增长153.5%；储能中标规模同比持续高速增长，储能系统及EPC总规模达4.6GW/14.9GWh，容量规模同比增长49%，“531”抢装贡献一定增量；近日国家发改委、国家能源局联合发布意见，明确“新能源项目不得强制要求配建储能”，取消强制配储后，配储比例将有所下降，或影响全年铁锂需求3% - 5% [37] - 5月下游需求暂无大的增量本周三元材料企业的理论生产毛利2790元/吨，较上周增加640元/吨，三元材料企业毛利环比微增，整体盈利情况不容乐观；据调研，5月下游需求暂无大的增量 [43] 其他指标 - 非一体化锂盐厂成本倒挂近期随着锂精矿价格小幅下行，锂盐厂的生产成本微降，外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本82134元/吨，环比减少1320元/吨；在当前的锂价下，外购锂辉石加工的厂商已陷入亏损，理论生产毛利 - 12234元/吨，环比减少280元/吨 [40] - 本周基差小幅扩大本周碳酸锂基差1620，现货升水盘面，本周碳酸锂主力期货价格收于68180元/吨，合约基差小幅扩大；电碳与工碳之间的价差环比有所收窄，价差在1750元/吨 [46] - 合约间价差小幅收窄本周碳酸锂合约期限结构为水平结构，连一与近月合约的价差转负；连一与近月合约的价差 - 200，较上周减少140，不同合约之间的价差小幅收窄 [49]

美国对华关税政策立场 - 美国表示不会降低对中国的关税，除非中国给予美国一些实质性的好处[1] - 美国要求的实质性好处的核心是中国市场对美开放[3] - 美国此前的缓和信号被指为迫于国内压力的“烟雾弹”，而非真实意愿[8] 中美谈判状态与中方立场 - 中国官方连续表示中美双方没有就关税问题进行磋商或谈判[4] - 中方坚持美国需首先纠正错误并降低关税，否则将“奉陪到底”贸易战[10][12] - 美国释放的缓和信号未获中方回应，美国在等待中方电话以获取谈判台阶[10] 美国国内经济压力 - 中美关税战升级至超过100%关税后，美国金融市场出现“股债汇三杀”危机[8] - 美国电商平台超过1000种商品价格已上涨30%，生活成本暴涨[15] - 美国洛杉矶港口的卡车运输量暴跌23%，预计未来将跌至之前的50%，影响物流产业链[17] 关税战对美国经济的潜在影响 - 美联储若降息刺激经济，可能加剧通胀，美国1年期通胀终值预期高达6.5%[19] - 美国面临的最大危机是贸易政策不确定性、全球贸易风险及美债的不可持续性[19] - 贸易战导致的贸易量下滑曾使美国大量农场主破产，类似影响可能重现[17]

中美贸易战现状 - 美国对华商品税率高达145%，导致两国月度贸易额较战前萎缩37% [1] - 美国企业因对华加征关税已额外承担超过1360亿美元成本，消费者物价指数上涨0.5个百分点 [1] - 美国零售巨头沃尔玛、塔吉特等货架上的日用商品库存正以每周2.3%的速度递减 [1] 中国应对措施 - 中国持有7000多亿美元的美国国债 [3] - 中国拥有全球最大的消费市场和完备的工业体系（41个工业大类齐全） [3] - 中国正在推进"一带一路"新兴市场网络 [3] - 中国采取对等关税、稀土管控、停止接受波音等措施 [5] - 中国正在重塑全球产业链，跨国公司在华采购比例从2018年的73%降至2023年的58% [5] 美国面临困境 - 现有关税若维持到年底，将推高美国CPI 0.8个百分点，普通家庭每年多支出1276美元 [6] - 美国汽车行业因零部件短缺已累计停产84万工时 [6] - 美国从中国进口的中间产品占比达43%，若脱钩将导致工厂设备开工率骤降12个百分点 [6] - 美国大豆被挤出中国市场，中国去年从巴西进口5750万吨大豆 [6] - 美国零售巨头财报显示中国制造商品价格涨幅已突破15% [8] 全球贸易格局变化 - 欧洲国家集体深化对华合作，西班牙宣布要深化对华合作，法国总统马克龙呼吁欧洲企业减少对美投资 [3] - 欧盟计划7月份组团来北京谈生意 [3] - 东南亚采购份额提升至22%，形成"中国+N"的供应链布局 [5] 行业影响 - 美国光伏组件、医疗器械等领域可能做出关税让步 [10] - 美国高科技领域可能加强出口管制 [10] - 美国商场电子产品货架空置率上升，越南、印度等替代产地难以满足需求 [8]

中国经济增速与挑战 - 2025年一季度中国经济增速达5.4%超预期开局 彰显经济韧性 [2] - 中美关税战持续为经济走势增添不确定性 可能导致出口增速下降 [2] - 房地产行业萎缩叠加贸易冲突 二季度起GDP增速或放缓 [2] 提振经济政策建议 - 需进一步刺激消费并稳住房地产以应对经济放缓 [2] - 耐用品刺激政策边际效应递减 促消费政策可转向非耐用品领域 [2] - 推动养老体系改革和保障水平提升是最具效能的促消费工具 [2] - 建议提升农民养老金以增强中低收入群体消费能力 减轻农民工赡养压力并改善收入预期 [2] 房地产行业展望与建议 - 房地产行业仍处调整期 但人口向大城市集聚及老旧住房更新需求释放将带来发展空间 [2] - 建议剩余城市取消限购限售以全面释放市场活力 [2] - 需加快行业债务出清进程 强化保交房政策执行力度 通过"保交付 稳预期"重构购房者信心 [2] 财政与结构性改革方向 - 财政政策应从规模扩张转向效能提升 [2] - 需推进房地产债务出清和央地财政关系重构等结构性改革 [2] - 完善社会福利体系可释放消费潜力 形成稳增长与防风险的动态平衡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期维持区间震荡，中期震荡偏强，受中美关税战、南美天气、进口大豆到港等因素影响 [10] - 大豆短期回归震荡格局，走势受美豆、进口大豆到港和国产新季大豆种植预期等交互影响 [69] 各部分总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税战落地，美豆震荡回升，国内豆类短期回归震荡，呈强现实弱预期格局 [13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求春节后转淡但供应偏紧支撑价格，短期维持震荡偏强 [13] - 国内油厂豆粕库存回落至低位，现货价格偏强支撑短期价格，豆粕短期回归震荡 [13] 多空关注 - 天气方面，阿根廷大豆产区天气短期改善，南美大豆产区天气短期正常，中性或偏空 [9] - 进口成本预计震荡偏强，中性或偏多 [9] - 油厂压榨量低位回升，需求短期回暖，开机预计维持回升，偏空 [9] - 下游远期备货积极性回升，但五一节后成交预计回落，中性或偏空 [9] - 油厂豆粕库存回落至历史同期低位，预计低位回升，偏空 [9] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表显示，2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、期末库存等整体呈上升趋势 [22] - USDA近半年月度供需报告显示，美豆收割面积、单产、产量等有一定变化 [23] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程与去年同期及五年均值有差异 [24][25][26] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程有各自特点 [27][28][29] - 国内大豆供需平衡表显示，2015 - 2024年收获面积、产量、进口量等有变化 [35] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面偏多，美豆冲高回落，国内豆粕震荡回落但库存低位支撑期货盘面，整体震荡偏强 [10] - 基差升水期货，偏多 [10] - 库存环比和同比大幅减少，偏多 [10] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [10] - 主力多单减少，资金流出，偏多 [10] - 预期短期区间震荡，中期震荡偏强 [10] - 期货M2509短期2900至3100区间震荡，短线区间交易为主 [17] - 期权策略为卖出浅虚值看跌期权 [19] 大豆观点和策略 - 基本面偏多，美豆冲高回落，国内大豆冲高回落但国产大豆性价比优势支撑价格 [11] - 基差贴水期货，偏空 [11] - 库存环比和同比增加，偏空 [11] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [11] - 主力空单减少，资金流出，偏空 [11] - 预期受多种因素影响，维持震荡格局 [11] - 期货豆一2507合约4100至4300区间震荡，短线区间交易 [20] - 期权策略为观望 [20] 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 美豆市场情况分析 - 美豆受中美关税战、南美天气等影响震荡回升，短期或千点上方震荡等待指引 [33] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量4月低于预期，5月回升至偏高位 [36] - 油厂大豆库存低位回升，豆粕库存回落至低位 [39] - 油厂未执行合同小幅回落，备货需求五一后回落 [41] - 油厂大豆入榨量低位回升，3月豆粕产量同比减少 [43] - 巴西豆进口成本小幅回升，进口大豆盘面小幅收窄 [45] - 国内中下游采购小幅回落，提货量维持偏低位 [47] 下游需求情况分析 - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [49] - 生猪价格和仔猪价格小幅回升 [51] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [53] - 国内生猪养殖利润小幅回落 [55] 粕类市场结构 - 豆粕期货冲高回落，现货五一前相对偏强，升水维持高位 [62] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差冲高回落 [64] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆冲高回落，受中美关税战和获利盘回吐影响 [69] - KDJ和MACD指标显示短期进入技术性调整阶段 [69] 豆粕技术面分析 - 豆粕本周冲高回落，受中美关税战和进口巴西大豆到港预期等影响 [72] - KDJ和MACD指标显示短期进入震荡整理阶段，走势尚待指引 [72]

中美关税战 - 美国对中国部分商品关税累计达145% 部分商品甚至高达245% 中国对美国部分商品关税加到125% [1] - 美国试图组建"对华贸易封锁联盟" 但盟友们纷纷不配合 欧盟倾向与中国达成贸易协议 加拿大对中国订单抢占美国市场份额 日本与美国关税谈判不欢而散 [3] - 美国国内爆发大规模抗议 一天内800多场抗议活动 超500万人走上街头 三大前总统拜登 奥巴马 克林顿罕见批评特朗普 [3] 中日关系 - 日本公明党党首齐藤铁夫率团访华 携带首相石破茂致中国领导人亲笔信 这是其就任党首以来首次访华 [3][5] - 中日高层交往密切 自去年11月利马会晤后 两国各领域对话持续 中国驻日大使期待巩固关系改善势头 [5] - 日本希望在共同应对全球贸易挑战 清洁能源等议题上与中国沟通 公明党在中日关系上一直较为务实 [5] 中瑞关系 - 瑞士外长卡西斯访华 表示关税战只能带来不稳定与冲突 双方就应对逆全球化挑战达成共识 [5][7] - 瑞士加快与中国的自贸协定升级谈判 这对双方经济合作意义重大 [7] - 瑞士愿与中方加强沟通应对全球性挑战 捍卫多边主义和自由贸易 [5] 国际局势影响 - 中国通过外交互动打破美国孤立企图 欧盟 加拿大 日本等国纷纷与中国走近 [3][5][7] - 美国孤立政策难以维持 中国国际吸引力和影响力不断增强 [7] - 中国在国际舞台发挥更重要作用 为世界和平与发展贡献力量 [7]