报告行业投资评级 - 单边：中性[3] - 跨期：UR01 - 05逢高反套[3] - 跨品种：无[3] 报告的核心观点 - 国庆期间尿素需求偏弱，现货价格持续走弱，期货跟随震荡下跌，内需跟进不足使厂内库存累积，港口库存因出口小幅去库[2] - 部分地区农业秋季肥进行中，工业需求为刚需采购，冬小麦用肥需求或推迟，复合肥需求延长且分散，中长期尿素供需仍偏宽松[2] - 库存累积以内蒙为主，10月下旬东北复合肥厂逐渐开工，需关注东北采购节奏[2] - 尿素受出口情绪影响，9 - 10月为出口窗口期，印度有进口招标，出口政策或有变化，需关注后续出口动态[2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等图表[5][7][8][17][18] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关内容及图表[5][21] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等图表[5][23][31][33] 尿素外盘价格与出口利润 - 涵盖尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等图表[5][32][37][38][45] 尿素下游开工与订单 - 有复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数相关图表[5][47][48] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等图表[5][51][54][57]

报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级信息 报告的核心观点 - 节后尿素价格大幅走低，前期可能的向上驱动未出现，印度招标因出口政策不确定国内市场反应有限，若出口无变化，国内农需转弱下内需难消化高供给压力，尿素价格或继续偏弱震荡，但当前尿素估值处于低位，不建议追空，交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，10月9日UR01收盘价1609元/吨，较9月30日降61元/吨，降幅3.65%；UR05收盘价1677元/吨，降40元/吨，降幅2.33%；UR09收盘价1701元/吨，降41元/吨，降幅2.35% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，10月9日山东1560元/吨，较9月30日降40元/吨，降幅2.50%；山西1460元/吨，降30元/吨，降幅2.01%；河南1570元/吨，降20元/吨，降幅1.26%；河北1620元/吨，降20元/吨，降幅1.22%；东北1630元/吨，降20元/吨，降幅1.21%；江苏1570元/吨，降30元/吨，降幅1.88% [1] 基差与价差 - 10月9日山东现货 - UR价差为 - 117元/吨，与9月30日持平；01 - 05价差为 - 68元/吨，较9月30日降21元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格方面，10月9日河南1000元/吨，与9月30日持平；山西880元/吨，也与9月30日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格方面，10月9日山东2900元/吨，较9月30日降30元/吨，降幅1.02%；河南2500元/吨，降20元/吨，降幅0.79% [1] - 三聚氰胺价格方面，10月9日山东5100元/吨，江苏5200元/吨，均与9月30日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1648元/吨，最高价1648元/吨，最低价1604元/吨，收盘1609元/吨，结算价1619元/吨，持仓量310689手 [1] 多空逻辑 - 节后尿素价格大幅走低，前期可能的向上驱动（化工反内卷和出口）未出现，印度招标因出口政策不确定国内市场反应有限，若出口无变化，国内农需转弱下内需难消化高供给压力，尿素价格或继续偏弱震荡，但当前尿素估值处于低位 [1] 交易策略 - 观望，观点评分0 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素整体供过于求明显，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别总结 尿素基本面 - 当前日产及开工率略有回落仍处偏高位置，企业库存累积，多省库存增加；需求端工业及农业需求均偏弱，处于需求真空期；出口内外价差大，但第三批配额落地对国内价格支撑有限；交割品现货1700（-40），基本面整体偏空 [4] 基差情况 - UR2601合约基差91，升贴水比例5.4%，偏多 [4] 库存情况 - UR综合库存168.6万吨（+16.1），偏空 [4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净多，增多，偏多 [4] 现货行情 |地区|价格|变化| |----|----|----| |现货交割品|1700|-20| |山东现货|1700|-20| |河南现货|1720|0| |FOB中国|3097|/| [6] 期货盘面 |主力合约|价格|变化| |----|----|----| |01合约|1609|-61| |基差|91|41| |UR01|1609|-61| |UR05|1677|-40| |UR09|1701|-41| [6] 库存情况（详细） |类型|数量|变化| |----|----|----| |仓单|7017|-152| |UR综合库存|168.6|/| |UR厂家库存|108.6|/| |UR港口库存|60.0|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 瑞达期货研究院 「 2025.09.26」 尿素市场周报 尿素期货价格走势 郑州尿素期货价格走势 • 本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度+0.48%。 「 周度要点小结」 策略建议： UR2601合约短线预计在1650-1700区间波动。 3 行情回顾：本周国内尿素市场继续下探，截止本周四山东中小颗粒主流出厂下跌至1560-1620元/ 吨，均价环比下跌35元/吨。 行情展望：近期部分停车装置恢复，国内尿素日产量增加，本周暂无企业计划停车，2-5家停车企 业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量可能小幅波动。国内农业需求较为零散，局部农 业需求或有小幅提升，对尿素市场支撑有限。工业需求较为平稳，其中复合肥秋季肥生产进入后 期，华北大部需求转淡，企业减负荷停车或进一步增多，预计复合肥产能利用率维持小幅下降态 势。国庆长假的临近，尿素工厂陆续启动国庆收单，主产销区主力工厂率先下调报价，以此来刺 激下游接货。近期 ...

报告行业投资评级 - 单边中性；跨期出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 尿素国内现货市场厂家降价吸单，价格震荡偏弱，内需偏弱、厂内库存累积，中长期供需仍偏宽松，出口对价格情绪影响较大，9 月是出口窗口期，关注出口速度与国内需求好转共振时期 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 包含山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1 价差等相关内容 [7][8][16] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量 [21][24] 尿素生产利润与开工率 - 涵盖生产成本、现货生产利润、盘面生产利润，全国、煤制、气制产能利用率 [25][26][30] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、大颗粒东南亚 CFR、小颗粒中国 FOB、大颗粒中国 CFR 价格，以及尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB 价差，还有尿素出口利润和盘面出口利润 [32][34][42] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率和待发订单天数 [51][52][53] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量和成交量 [56][59][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素开工率再度提升，国内尿素供给压力仅靠内需难以解决，当前尿素继续下跌空间有限，建议关注01合约逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别总结 期现价格 - 9月25日，UR01收盘价1674元/吨，较9月24日涨1元/吨，涨幅0.06%；UR05收盘价1727元/吨，较9月24日涨3元/吨，涨幅0.17%；UR09收盘价1747元/吨，较9月24日涨2元/吨，涨幅0.11% [1] - 9月25日，山东、山西、河南、河北、东北、江苏等地国内现货价格较9月24日无变化 [1] 基差与价差 - 9月25日，山东现货 - UR基差 -117元/吨，较9月24日降3元/吨；01 - 05价差 -53元/吨，较9月24日降2元/吨 [1] 上游成本 - 9月25日，河南、山西无烟煤价格较9月24日无变化 [1] 下游价格 - 9月25日，山东、河南复合肥（45%S）价格，山东、江苏三聚氰胺价格较9月24日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1677元/吨，最高价1679元/吨，最低价1671元/吨，收盘1674元/吨，结算价1675元/吨，持仓量301894手 [1] 多空逻辑 - 从估值上看，当前尿素已跌出一定性价比，上游利润处于相对较低水平，尿素估值较为便宜；从驱动上看，一是供给端有老旧装置更新改造预期，尿素20年以上老旧装置占比约20%，当前尿素综合开工率接近80%，闲置产能不多；二是需求端出口有改善预期，中印关系缓和背景下，看好9 - 10月尿素出口 [1] 交易策略 - 关注01合约逢低做多机会（观点评分：0） [1]

报告行业投资评级 - 单边中性；出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 国内现货市场厂家降价吸单，现货价格震荡偏弱，成交好转持续性不足，内需偏弱，厂内库存继续累积，中长期供需仍偏宽松，出口对价格情绪影响较大，关注出口速度与国内需求好转共振时期 [2] 各目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1 价差等数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [7][8][9][14][17] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [20][26] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润，全国、煤制、气制产能利用率等数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [26][27][29][30] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海 FOB、大颗粒东南亚 CFR、小颗粒中国 FOB、大颗粒中国 CFR 价格，以及尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB 价差，还有尿素出口利润和盘面出口利润数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [32][33][37][40][47] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、尿素企业预收订单天数、河北尿素下游厂家原料库存天数等数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [53][48][54] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、期货仓单、主力合约持仓量和成交量数据，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [51][54][57]

尿素基本面数据 2025 年 09 月 25 日 商 品 研 究 尿素：节前步入震荡格局 | | | 【基本面跟踪】 1. 2025 年 9 月 24 日，中国尿素企业总库存量 121.82 万吨，较上周增加 5.29 万吨，环比增加 4.54%。本周期尿素企业库存继续上涨，临近国庆，各地尿素工厂陆续启动国庆收单，少数企 业因流向问题造成库存上涨，部分企业积极发货去库存，虽然企业库存涨跌不一，但整体库 存仍处于上涨趋势。其中企业库存增加的省份：甘肃、河北、河南、湖北、吉林、江西、内 蒙古、四川、新疆、重庆。企业库存减少的省份：安徽、海南、黑龙江、江苏、青海、山东、 山西、陕西。（隆众资讯） 2. 短期国庆节前尿素期货逐步进入震荡格局。短期而言，尿素生产企业节前持续降价收单，在 期货研究 | 项 | 目 | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | | 收盘价 | （元/吨） | 1,673 | 1,658 | 1 5 | | | | 结算价 | （元/吨） | 1,672 | 1,658 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内需依旧偏弱，尿素厂内库存继续累积，中长期尿素供需仍偏宽松，出口侧对尿素价格情绪影响较大，关注出口速度提升与国内需求环比好转共振时期 [1][3] - 给出单边中性、出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套、跨品种无的策略建议 [4] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 展示山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1 价差相关图表 [9][10][15] 尿素产量 - 展示尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关图表 [23] 尿素生产利润与开工率 - 展示生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率相关图表 [27][33][36] 尿素外盘价格与出口利润 - 展示尿素小颗粒波罗的海 FOB、尿素大颗粒东南亚 CFR、尿素小颗粒中国 FOB、尿素大颗粒中国 CFR 价格，以及尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、尿素大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB 价差，还有尿素出口利润、盘面出口利润相关图表 [34][38][44] 尿素下游开工与订单 - 展示复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数相关图表 [52][53] 尿素库存与仓单 - 展示上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量相关图表 [56][59][62]

【基本面跟踪】 尿素基本面数据 商 品 研 究 2025 年 09 月 23 日 产 业 服 务 研 究 所 | and the comments of | | --- | | | 尿素：周内走势关注现货节前收单，趋势仍偏 弱 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan@gtht.com | | 项 目 | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 尿素主力 （01合约） | 收盘价 | （元/吨） | 1,660 | 1,661 | - 1 1077 | | | | 结算价 | （元/吨） | 1,658 | 1,666 | - 8 | | | | 成交量 | （手） | 113,802 | 112,725 | | | | | 持仓量 | （手） | 307,396 | 297,254 | 10142 | | | | 仓单数量 | （吨） | 7,535 | 7,810 | -275 | | | | 成交额 | （万元） | 377,421 | 375,627 ...