报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/饰品，6个月评级由“买入”下调至“增持” [3][6] 报告的核心观点 - 迪阿股份2024年及2025Q1业绩暂承压，主要因需求疲软和黄金消费分流，公司积极调整渠道策略聚焦门店质量提升，基于业绩下调盈利预测 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收14.8亿元、同比下滑32.0%，归母净利润0.5亿元、同比下滑23.1%，扣非归母净利润亏损1.3亿元；24Q4营收3.7亿元、同比下滑15.4%，归母净利润0.3亿元、同比扭亏，扣非归母净利润亏损0.48亿元；25Q1营收4.1亿元、同比下滑4.4%，归母净利润0.2亿元、同比下滑29.7%，扣非净利润0.06亿元、同比扭亏 [1] - 2024年订单数量同比下滑20.0%，平均客单价同比下滑13.7% [1] 分业务情况 - 2024年线上自营收入2.4亿元、同比增长6.6%，线下直营收入11.15亿元、同比下滑37.0%，线下联营收入1.2亿元、同比下滑34.0%，其他业务收入813.5万元、同比增长24.8%；25Q1线上自营收入0.8亿元、同比增长80.75%，线下直营收入2.9亿元、同比下滑16.7%，线下联营收入0.3亿元、同比下滑12.55%，其他业务收入0.1亿元、同比增长1263% [2] 渠道情况 - 2024年净关店155家（新开/关店17/172家），25Q1净关店21家（新开/关店3/24家），25Q1末门店数量为352家，境内350家、境外2家 [3] 盈利水平情况 - 2024年综合毛利率65.5%、同比下滑3.3pct，销售/管理费用率分别同比下滑1.3pct/提升2.7pct，归母净利率3.6%、同比提升0.4pct；25Q1综合毛利率63.5%、同比下滑2.3pct，销售/管理费用率分别同比下滑10.9pct/提升1.6pct，归母净利率5.1%、同比下滑1.8pct [3] 利润分配情况 - 2024年利润分配案为每10股派发现金红利5元（含税），分红率377% [1] 财务预测情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润为1.0/1.2/1.5亿元，对应PE为100/85/69X [3] - 2023 - 2027E营业收入分别为21.8028亿、14.8242亿、14.2001亿、14.9627亿、16.2225亿元，增长率分别为-40.78%、-32.01%、-4.21%、5.37%、8.42%；归属母公司净利润分别为0.6896亿、0.5303亿、1.0283亿、1.2074亿、1.4908亿元，增长率分别为-90.54%、-23.10%、93.90%、17.42%、23.48% [5]

报告核心观点 2025年4月21日A股主要指数多数收涨，个股涨多跌少，成交额放量，申万一级行业涨多跌少，部分概念板块涨幅居前 [1][2] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.45%，收报3291.43点；深证成指涨1.27%，收报9905.53点；科创50涨1.07%，收报1019.41点；创业板指涨1.59%，收报1944.32点 [1] - 全市场4360只个股上涨，871只个股下跌，174只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计10414亿元，较上个交易日放量1267.49亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少，有色金属、计算机等行业涨幅靠前，银行、食品饮料等行业跌幅靠前 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为黄金珠宝、微软合作商等板块 [2]

市场表现 - 规模指数中中证1000指数上涨0.28%，中证2000指数上涨0.27%，上证50指数下跌0.15%，沪深300指数下跌0.08% [1][6] - 板块指数中北证50指数上涨0.52%，科创100指数上涨0.30%，科创50指数下跌0.16% [1][6] - 风格指数中沪深300价值指数上涨0.35%，沪深300成长指数下跌0.52% [1][6] - 综合金融行业涨幅居首达1.69%，纺织服装、通信、银行、轻工制造行业分别上涨1.42%、0.97%、0.89%、0.56% [1][7] - 国防军工行业跌幅最大达-1.53%，有色金属、电力公用事业、钢铁、医药行业分别下跌-0.83%、-0.71%、-0.59%、-0.55% [1][7] - 黄酒概念涨幅最高达5.06%，珠宝、家纺、PEEK材料、液态金属概念分别上涨3.19%、3.01%、2.71%、2.00% [1][8] - 黄金精选概念跌幅最大达-2.44%，航空发动机、光刻机、中航系、油气改革概念分别下跌-1.87%、-1.80%、-1.80%、-1.73% [1][8] 市场情绪 - 收盘涨停股票48只，跌停股票19只 [2][12] - 昨日涨停股票今日收益0.33%，昨日跌停股票今日收益-3.54% [2][15] - 今日封板率62%持平前日，连板率12%较前日下降14% [2][17] 市场资金流向 - 两融余额19140亿元，其中融资余额19028亿元，融券余额112亿元 [3][20] - 两融余额占流通市值比重2.4%，两融交易占市场成交额比重8.8% [3][23] 折溢价 - 物联网ETF招商溢价3.15%，科创生物医药ETF折价0.57% [4][25] - 近半年大宗交易日均成交金额16亿元，当日成交金额9亿元 [4][29] - 近半年大宗交易平均折价率5.41%，当日折价率4.29% [4][29] - 上证50股指期货主力合约年化贴水率0.44%，处于近一年44%分位点 [4][31] - 沪深300股指期货主力合约年化贴水率3.32%，处于近一年38%分位点 [4][31] - 中证500股指期货主力合约年化贴水率11.75%，处于近一年20%分位点 [4][31] - 中证1000股指期货主力合约年化贴水率13.58%，处于近一年34%分位点 [4][31] 机构关注与龙虎榜 - 近一周调研机构较多股票包括三花智控（409家）、麦格米特、华阳集团、良信股份等 [5][33] - 龙虎榜机构净流入较多股票包括东土科技、秦川机床、中洲特材、电投产融等 [5][37] - 龙虎榜机构净流出较多股票包括航发动力、润都股份、合锻智能、唯特偶等 [5][37] - 陆股通净流入较多股票包括东土科技、电投产融、秦川机床、会稽山等 [5][40] - 陆股通净流出较多股票包括兰石重装、雪人股份、新铝时代、富岭股份等 [5][40]

以下文章来源于征探财经 ，作者征探君 尽管净利润增速有所放缓，但2023年收入较2021年实现翻倍增长。征探君发现，周六福总收入增长主要受益于加盟模式，其近三年贡献占比均超过50%。 征探财经 . 资本市场的征探君。把征探财经设置为星标，不会错过每篇文章哦～～ 来源|征探财经 作者|征探君 2025年2月28日，周六福珠宝股份有限公司（以下简称"周六福"）向港交所递交招股书，中金公司和中信建投国际担任联席保荐人。 这是周六福在A 股屡次冲击未果后，第五次寻求上市，并决定转向港交所。 对于这一选择，征探君在招股书中了解到，周六福于2023年11月主动撤回第二轮A股上市申请，周六福考虑到港股上市后可获得境外资本支持，并有机会 进入海外市场，同时提升公司在市场中的接受度，因此决定寻求在港交所上市。 近年来，在黄金价格暴涨的背景下，周六福的IPO之路折射出中国珠宝企业的集体焦虑。当前，黄金的金融属性正逐渐压倒其消费属性，传统的加盟模式 面临挑战。 相较于其他珠宝品牌，周六福依赖高比例加盟模式，最新招股书显示，公司加盟模式产品销售额占比依旧过半。 尽管周六福的业绩连年增长，但营收和净利润增速已开始放缓，毛利率下滑。20 ...

报 告 摘 要 一、 市场表现 今日(20250312) 规模指数中中证2000指数表现较好，板块指数中深证综指表现 较好，风格指数中中证500价值指数表现较好。传媒、综合金融、通信、计算 机、建筑行业表现较好，家电、煤炭、食品饮料、农林牧渔、医药行业表现较 差。中国广电、广电系、三网融合、珠宝、IPV6等概念表现较好，PTA、两岸 融合、新冠抗原检测、挖掘机、工业气体等概念表现较差。 二、市场情绪 今日市场情绪较为高涨，收盘时有94只股票涨停，有3只股票跌停。昨日涨停股 票今日收盘收益为2.47%，昨日跌停股票今日收盘收益为1.87%。今日封板率 63%，较前日下降14%，连板率32%，较前日提升11%，连板率创近一个月新 高。 三、市场资金流向 四、折溢价 20250311当日ETF溢价较多的是银行ETF优选，ETF折价较多的是沪港深科技 ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到15亿元，20250311当日大宗交易 成交金额为13亿元，近半年以来平均折价率5.20%，当日折价率为4.35%。近一 年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为0.62%，近一年以来沪深 300股指期货主力合约年化贴水 ...

金价动态 - 国际金价在连续上涨9周后于3月1日大幅下跌，截至3月4日降至669.13元/克 [1] - 3月1日纽约商品交易所黄金期货主力合约价格累计下跌3.55%，终结九周连涨态势 [23] - 国内金饰零售价格普遍下调，一线城市品牌金店报价降至875元/克，较最高点下跌20元/克 [24] 周六福经营模式 - 公司加盟店数量占比超90%，2022-2024年加盟模式产品销售额占比分别为52.9%、55.4%、50.5% [7][8] - 高度依赖代工生产导致质量控制难度大，黑猫投诉平台累计投诉量超2000条 [10] - 加盟商自主经营权较大，品牌方对终端门店控制较弱，部分加盟店存在"一口价"销售问题 [10] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为31.02亿元、51.50亿元、57.18亿元，增速从66.03%降至11.04% [13] - 同期净利润分别为5.75亿元、6.60亿元、7.06亿元，增速从35.22%降至7.07% [13] - 综合毛利率从2022年38.7%持续下降至2024年25.9%，加盟模式毛利率降幅显著 [14][16] 市场竞争与研发投入 - 面临周大福等传统品牌与新兴品牌的双重竞争，品牌定位模糊导致消费者忠诚度较低 [18] - 2022-2024年研发费用占比仅0.3%、0.2%、0.2%，远低于营销开支的12.7%、9.1%、8.5% [18][19] - 年轻消费者更追求个性化设计，但公司产品创新投入不足 [20] 上市历程与分红 - 2019年起三次冲击A股失败后转战港股，2024年6月首次提交港交所申请 [6] - 2024年3-5月突击分红6.45亿元，接近2023年全年净利润，控股股东兄弟二人获分6.04亿元 [25] 行业趋势 - 金价下跌刺激消费需求，但可能导致消费者短期持币观望 [24] - 品牌需通过产品差异化、库存管理优化应对市场份额争夺 [24]

从成立到达成4000家门店此里程碑速度最快的公司。 本文为IPO早知道原创 作者｜Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，周六福珠宝股份有限公司（以下简称"周六福"）于2025年2月28日更新招股 书，继续推进港交所主板上市进程，中金公司和中信建投国际担任联席保荐人。 成立于2004年的周六福集珠宝产品的开发设计、采购供应、加盟、品牌运营为一体。截至2024年 12月31日，周六福在国内31个省份的305个地级市和地级行政区设有4125家门店(包括加盟店和自 营店)。截至同日，周六福在海外亦开有4家门店（泰国两家加盟店，老挝、柬埔寨各一家加盟店）。 根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目 计算 ，周六福于2017年至2023年连续七年维持于中 国珠宝市场前五大品牌之列 ； 在中国珠宝品牌中，周六福是从成立到达成4000家门店此里程碑速 度最快的公司 。 在这4125家国内门店中，从城市划分来看，在一线城市、二线城市、三线城市及其他低线城市的门 店数量分别占总门店数量的8.4%、36.5%和55.1%；从选址划分来看，在购物中心和百货商场的门 店数量占门店总数的约55%。 ...

公司上市与市场地位 - 梦金园于11月29日在港交所上市，发行价12港元/股，开盘上涨7%，总市值35.06亿港元，国内五大黄金珠宝品牌已全部上市 [1] - 2023年国内五大黄金珠宝品牌黄金珠宝收益合计约2,335亿元，占整个市场的45.0%，梦金园占比3.8%，排名第五 [8] - 按三线及以下城市的黄金珠宝收益（不包括金条）计算，梦金园在中国黄金珠宝品牌中位列第三 [8] 下沉市场战略 - 梦金园聚焦下沉市场，三线及以下城市门店占比73.4%，截至2024年6月30日拥有加盟店2,850家 [6] - 2018-2023年三线城市黄金珠宝销售增长率为12.4%，四线及以下城市为13.0%，高于一线城市8.8%和二线城市10.3%的复合年增长率 [3] - 2021-2024年上半年营收分别为168.71亿元、157.24亿元、202.09亿元和99.8亿元，2024年上半年同比增长7.12% [8] 产品创新与工艺 - 梦金园每月上新不少于1,000款SPU，远高于同行业约500款SPU的平均水平 [9] - 公司推出"高精工超薄"手链系列，在表面光亮度、硬度及细腻度方面取得突破 [9] - 与多个知名IP推出跨界联名产品，如"匠传系列"、"金年大吉"系列和"小梦奇航"系列 [9] - 自主研发"无焊料焊接"专利技术，黄金珠宝纯度级别达到999.999，中国仅有少数制造商可实现该技术 [16] - 实现18K金弹簧扣的量产，扭转行业依赖海外进口的格局 [17] 行业趋势与市场前景 - 2023年黄金珠宝市场销售收益为5,180亿元，占整个珠宝首饰市场的63.2%，预计2028年将达到8,110亿元，复合年增速9.4% [11] - 2023年高纯度（999.9‰及以上）黄金珠宝市场规模为630亿元，五大企业合计占比68.8%，梦金园以31.3%的份额排名第一 [15] - 黄金弹簧扣需求预计2023-2028年按复合年增长率7.8%增长 [17] 募资用途 - 拟最高募资6.33亿港元，用于升级生产设施、扩大特许经营网络、投资信息科技、收购数据管理数字系统等 [17]