公司动态与IPO计划 - SpaceX正寻求在2024年晚些时候首次公开招股后，尽早推动股价上涨 [1] - 公司已接洽包括纳斯达克在内的主要指数供应商，商讨如何让公司以比平时更快的速度被纳入关键指数 [1] - 作为IPO计划的一部分，公司希望绕过传统规则，以便更早地为股东带来流动性 [1] - 公司顾问已提议修改指数纳入政策，此举也可能惠及其他高估值的私营企业 [1] 估值与市场影响 - SpaceX此前的估值为8000亿美元（收购xAI之前），目标是在IPO时实现超过1万亿美元的估值 [2] - 若成功上市，它将成为美国历史上规模最大的IPO [2] - SpaceX、AI创业公司OpenAI与Anthropic预计最快将于2024年上市，这可能成为IPO市场的一个高光时期 [2] 指数纳入策略与目的 - 通常情况下，企业上市后需等待数月乃至一年，才有资格被纳入标普500或纳斯达克100等主要指数 [1] - 传统的等待期旨在让公司有时间证明其具备足够的稳定性和流动性，以应对指数基金的大规模买入 [1] - 一旦被纳入指数，企业将能吸引来自散户和机构投资者的资金，尤其是那些跟踪指数表现、必须持有指数成分股的基金 [1] - 对于这些即将公开交易的公司而言，建立稳定的投资者基础对其长期成功至关重要 [2]

港股全球发售详情 - 公司计划全球发售约1.4亿股股份，其中国际发售约1.26亿股，香港公开发售1399.9万股 [2] - 发售价上限为每股20.09港元，若以此定价，预计募集资金净额约27.34亿港元 [2] - 香港公开发售时间为2026年2月5日至2月10日，最终定价及分配结果预计2月12日公布，股份计划于2月13日在港交所主板挂牌，股份代号9981，每手200股，入场费约4058.53港元 [2] 募集资金用途 - 所筹资金计划按以下比例分配：45%用于产品组合多元化及升级，27%用于拓展全球业务及提升中国与马来西亚产能，18%用于潜在战略投资或收购，10%用于营运资金及一般企业用途 [2] 基石投资者情况 - 本次发行引入多家基石投资者，包括高瓴旗下HHLRA、Jump Trading Group、惠州惠联、深圳新世界、雾凇、国惠香港、新宙邦旗下新宙邦香港等 [3] - 基石投资者已同意按发售价认购总额约1.24亿美元（约9.69亿港元）的发售股份 [3] 公司主营业务构成 - 公司主要业务分为三部分：电子通信业务（包括高速铜缆、消费及工业线缆等通信电缆产品及电子材料），电力传输业务（包括新能源汽车充电类产品、动力电池安全防护产品及电缆附件），以及其他业务（主要包括风力发电业务） [3] 行业市场地位 - 按2024年全球收入计，公司在高速铜缆制造商中排名第二，市场份额为24.2% [3] - 在热缩材料行业，公司全球市场份额为20.6%，中国市场份额为58.5%，均位列第一；该行业全球参与者超过800家，中国超过300家 [3] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的53.37亿元人民币增长至2023年的57.19亿元人民币，再提升至2024年的69.2亿元人民币 [4] - 公司净利润从2022年的6.6亿元人民币增长至2023年的7.58亿元人民币，再增长至2024年的9.21亿元人民币 [4] - 2025年前三季度，公司实现收入60.77亿元人民币，净利润8.83亿元人民币，均录得较快增长 [4]

公司动态 - SpaceX已与多家美国以外的银行就其首次公开募股事宜举行会面 [2] - 一些海外银行团队于1月中旬在SpaceX加州办公室展开竞标路演 [2]

公司上市与指数纳入策略 - SpaceX计划在登陆股市后 尽早为其股票带来一波提振 其顾问已接触包括纳斯达克在内的主要指数提供商 讨论如何能比通常更快地被纳入关键指数[1] - 公司通常必须在上市后等待数月或一年 才能被纳入标普500指数或纳斯达克100指数等主要指数 SpaceX希望规避传统规则 以便尽早为其股东带来流动性[1] - 被纳入指数可以开启获取基金的散户和机构资金的通道 尤其是那些跟踪指数表现 因而必须持有指数成分股的基金[1] 公司估值与合并动态 - SpaceX最新估值为8,000亿美元 目标估值超过1万亿美元 若成功上市 将成为美国有史以来规模最大的IPO[1] - SpaceX最近已与埃隆·马斯克的人工智能公司xAI合并[1] 行业规则与潜在影响 - 传统的指数纳入等待期旨在让公司有时间证明 它们足够稳定且流动性充足 能够应对来自指数基金的大量买盘[1] - SpaceX的顾问已寻求改变指数政策 以便让该公司能被快速纳入主要指数 并惠及其他高估值的非上市公司[1]

2025年中国企业IPO市场核心观点 - 2025年中国企业IPO活动显著回暖，全年共有294家企业在A股、港股及美股市场上市，IPO募资金额达3,725亿元，同比上涨1.52倍[36] - 市场呈现多元化与专业化发展态势，科技、医疗、新能源等领域成为IPO热点，为投资者提供了更多退出机会[1][2] - 政策环境总体稳定，监管层优化发行机制，例如2025年6月证监会宣布扩大科创板第五套标准，支持优质未盈利创新企业上市[2][51] VC/PE机构IPO战绩与退出分析 - 红杉中国在2025年参投16家企业上市，在所有VC/PE机构中战绩位列第一[16] - 全年共有170家具有VC/PE背景的中国企业实现上市，数量同比上涨27.82%，VC/PE机构渗透率为57.82%[19][21] - 2025年12月，VC/PE机构渗透率创年内新高，当月有35家具有VC/PE背景的企业上市，渗透率环比上涨17.65%[21][24] - VC/PE机构IPO账面退出回报规模为4,316亿元，同比上涨1.16倍；平均账面回报率为2.89倍[27] - 2025年12月，账面退出回报规模创一年新高，同比上涨3.52倍，平均账面回报率达3.3倍[27][28] 行业退出表现 - 电子信息行业账面退出回报最高，达1,828.12亿元，平均账面回报倍数为13.71倍[27][30] - 医疗健康行业的VC/PE渗透率最高，达到78.05%[30] - 在2025年IPO账面退出回报前十的企业中，有4家属于电子信息行业[34] 交易板块分析 - 从交易板块看，港交所主板的账面退出回报金额最高，上交所科创板次之，达1,220.53亿元[32] - 上交所科创板的VC/PE渗透率最高，达到94.74%[32] - 纳斯达克全球精选市场的账面回报倍数最高，达80.03倍[32] 全球市场IPO表现 - 从IPO数量看，港交所主板以111家位列第一，A股市场总计116家[43] - 从IPO募资金额看，港交所主板募资2,161亿元，为募资最高的板块[43] - 与2024年相比，港股IPO数量同比上涨67.16%，募资金额同比上涨2.29倍，涨幅最大；A股IPO数量同比上涨16%，募资金额同比上涨93.83%[44] - 2025年下半年IPO募资金额显著高于上半年[36][40] IPO首日表现 - 2025年全球市场中企IPO首日破发率为17.35%，在294家上市企业中有51家首日破发[46][48] - 首日涨幅前十名均为A股上市企业，其中6家来自北交所，大鹏工业以1,211.11%的涨幅位居第一[46] - 首日跌幅最大的企业是明基医院，跌幅达49.46%[46] A股市场IPO深度分析 - 2025年A股市场共有116家企业上市，募资金额共计1,287亿元，同比上涨93.83%[51] - 2025年12月，A股有27家企业上市，募资314亿元，上市数量与募资金额均创年内新高[51] - A股时隔两年再现百亿级IPO项目，沐曦股份募资超百亿元[55] - 2025年A股IPO募资金额前十的企业合计募资535.66亿元，较2024年同期的184.22亿元上涨1.93倍[55] - 2025年A股募资前十的企业中有5家来自电子信息行业，沐曦股份作为GPU芯片代表企业登陆科创板[55][57] 地区与行业分布 - 北京、上海、深圳等一线城市仍是IPO企业集中地，但二三线城市企业的上市数量也在逐步上升[1] - 从行业分布看，科技、医疗、新能源等领域企业表现突出，成为IPO热点[1]

公司动态 - 公司首席执行官埃隆·马斯克的顾问已联系主要指数提供商 寻求让公司股票更早被纳入市场基准指数的方法 以提振股价 [1]

公司IPO进程与承销安排 - SpaceX已确定摩根大通、高盛、美国银行和摩根士丹利作为其首次公开募股的主承销行，并正加速推进全球承销团的搭建工作 [1] - 上月中旬，美国以外的机构分为欧洲银行组和其他地区组，集体到访SpaceX加州办公室，竞争承销商资格，银行家需阐述其在本区域的不可替代价值 [1] - 此次IPO被认定为史上规模最大的公开募股交易，潜在筹资额可达500亿美元，需要搭建足够庞大的承销团以支撑交易推进，类似2014年阿里巴巴250亿美元IPO配备35家承销商的规模 [1] - 市场传言IPO节点或定于6月马斯克生日前后，留给各方敲定合作细节的时间已经不多 [1] 公司估值与收购影响 - 在完成对xAI的收购后，SpaceX整体估值达到1.25万亿美元，其中主体业务估值1万亿美元，xAI估值2500亿美元 [1] IPO股票分配结构 - SpaceX正考虑预留相当比例的IPO股票分配给散户投资者，此举可能打破传统上华尔街大型投行优先将股票分配给机构买家的模式 [2] - 互联网券商Robinhood正积极争取在此次交易中扮演重要角色，持有特斯拉股票的马斯克长期支持者也在游说获得优先认购资格 [2] - 近年已有Robinhood、Airbnb、优步等企业为散户预留IPO股票，改变了市场惯例 [2]

文章核心观点 - 文章作者Donovan Jones是一位拥有15年经验的美国IPO研究专家 他领导投资研究小组IPO Edge 该小组通过提供首次公开募股文件的抢先分析 即将进行的IPO预览 IPO日历 美国IPO数据库以及涵盖从提交文件到上市 静默期和锁定期结束的整个IPO生命周期的投资指南 为成长股投资提供可操作信息 [1] 作者背景与专业领域 - Donovan Jones是IPO研究专家 专注于分析美国市场的IPO投资机会 拥有15年从业经验 [1] - 其领导的IPO Edge服务内容全面 包括IPO文件的早期分析 即将上市公司的预览 跟踪未来IPO的日历 美国IPO数据库以及完整的IPO投资指南 [1] 服务内容与价值主张 - IPO Edge提供的服务旨在为成长股投资提供可操作信息 帮助投资者把握IPO全周期的关键节点 [1] - 服务覆盖IPO整个生命周期 从公司提交上市文件 到正式挂牌交易 再到静默期和锁定期到期等关键日期 [1]

美国IPO市场动态 - 美国IPO市场全面提速 本周将有8家公司在纽约上市 预计各自融资规模均不少于1亿美元 这将成为自2021年以来规模较大IPO最繁忙的一周 [1] - 市场热度回升 美股屡创新高以及新股上市需求集中释放推动2026年初美国新股发行活动明显升温 [1] - 去年美国政府历史性“停摆”曾扰乱交易流程 令发行节奏一度放缓 [1] Clear Street公司IPO详情 - Clear Street计划在IPO中寻求最高约118亿美元的估值 [1] - 公司拟发行2380万股股票 发行价区间为每股40至44美元 最高募资额可达10.5亿美元 [1] - 公司将以股票代码“CLRS”在纳斯达克挂牌 [2] - 高盛、美银证券、摩根士丹利、瑞银投资银行以及Clear Street自身担任此次IPO的主承销商 [2] Clear Street公司业务与财务 - 公司成立于2018年 总部位于纽约 最初定位为主经纪商平台 近年来业务已扩展至投资银行与股票研究等领域 [1] - 公司预计2025年净收入将达到10.4亿至10.6亿美元 显著高于上一年的4.636亿美元 [2] - 贝莱德旗下基金已表示有意认购最多2亿美元的Clear Street股票 为本次发行增添重要机构背书 [1] 主经纪业务行业背景 - 主经纪业务在金融市场“基础设施”中扮演关键角色 为对冲基金提供风险管理、组合监控以及融资和证券借贷等服务 [2] - 去年华尔街数十亿美元规模的主经纪业务迎来繁荣 多策略大型对冲基金在波动市场中取得强劲回报 带动相关需求上升 [2] - 公司估值攀升及新对冲基金数量增长 也进一步推动该业务扩张 [2]

报告投资评级 - IPO专用评分为5.3分（满分为10分），可考虑现金认购，融资认购需注意过度分配风险 [7][13] 报告核心观点 - 报告公司是钓鱼装备港股上市第一股，按2024年收入计为全球及中国最大的钓鱼装备制造商，全球市占率23.1%，中国市占率28.4% [1][3] - 公司业务以OEM/ODM为主，占收入超9成，同时通过收购Solar品牌战略性扩展自有品牌（OBM）业务 [1] - 招股价范围为11.25-12.25港元，发行后市值（绿鞋前）为14.42-15.71亿港元，对应2025年预计归母净利润（不低于0.73亿元）的市盈率（PE）为19.75-21.52倍 [8][13] - 报告认为，从OEM/ODM角度看估值水平偏高，但未来OBM业务发展有望提升估值；行业增速有限且竞争激烈，但公司市值偏小，结合当前市场打新情绪较好，上市后短期或有不错表现 [13] 公司概览 - 公司是全球钓鱼装备行业引领者，产品包括床椅及配件、包袋、帐篷，覆盖鲤鱼钓、比赛钓等多种场景 [1] - 主要客户包括迪卡侬、Rapala VMC、Pure Fishing、Fox等全球知名户外零售商和钓鱼品牌，产品销往40多个国家 [1] - 2022-2024年收入分别为8.18亿元、4.63亿元、5.73亿元人民币，2025年1-8月收入4.60亿元，同比增长17.7% [2] - 2022-2024年归母净利润分别为1.07亿元、0.46亿元、0.56亿元人民币，2025年1-8月归母净利润0.56亿元，同比增长27.6% [2] - 2022-2024年毛利率分别为23.2%、26.6%、26.6%，2025年1-8月毛利率为27.7%，呈稳步增长态势 [2] 行业状况及前景 - 全球钓鱼用具市场规模从2019年的1,204亿元增长至2024年的1,409亿元人民币，复合年增长率（CAGR）为3.2%，预计到2029年达1,941亿元，2025-2029年CAGR为7.1% [3] - 钓鱼装备占整个钓鱼用具市场规模不到1成 [3] - 中国钓鱼用具市场规模从2019年的249亿元增长至2024年的329亿元人民币，CAGR为5.7%，预计2025-2029年CAGR为7.9% [3] - 全球钓鱼装备制造业集中度较高，前五大制造商市场份额合计34.7%；中国市场竞争更为集中，前五大制造商市场份额合计39.4% [3] 优势与机遇 - 公司在行业中占据领先地位，拓展OBM业务有助于把握市场机遇 [4] - 与知名户外装备品牌建立了长期稳定的合作关系 [4] - 拥有丰富的产品组合，覆盖多样化钓鱼场景 [4] - 核心管理层深耕行业多年，经验丰富 [4] 弱项与风险 - 行业竞争激烈 [5] - 对主要客户依赖度高，前五大客户收入占比超5成 [5] - 对主要供应商依赖度高，前五大供应商采购占比超3成 [5] - 面临汇率及关税风险 [5] IPO与招股信息 - 上市日期为2026年2月10日，招股时间为2026年2月2日至2月5日 [8][10] - 发行股数（绿鞋前）为2,821万股，总发行金额（绿鞋前）为3.17-3.46亿港元，净集资金额（绿鞋前）为2.58-2.86亿港元 [8] - 发行后备考每股有形资产净值为2.28-2.49港元，备考市净率（PB）为4.93-4.92倍 [8] - 基石投资人包括地平线创投及黄山德钧，合计认购1.3亿港元，约占发行股份的37.62%-40.97% [11] 募集资金用途 - 假设发售价中位数11.75港元且未行使超额配股权，净募集资金约2.72亿港元 [12] - 资金用途规划：45%用于品牌开发及推广；25%用于产品设计、开发及建立全球钓鱼用具创新中心；20%用于升级生产设施及提升数字化能力；10%用于营运资金及一般企业用途 [12]