行业中期分红实施概况 - 四家A股上市险企（中国人保、中国人寿、中国平安、新华保险）近期实施2025年中期分红，合计派发现金红利约293.36亿元 [1] - 中国平安分红规模最大，达172.02亿元 [1] - 行业中期分红规模较2024年增长8.8% [1] 各公司分红具体方案 - 中国人保以总股本442.24亿股为基数，每股派发现金红利0.075元（含税），共计派发现金红利33.17亿元 [1] - 新华保险、中国平安和中国人寿均已发布2025年半年度权益分派实施公告 [1] 分红支撑因素：投资端表现 - 分红的核心支撑来自投资端的稳健表现 [1] - 在利率环境趋稳、权益市场阶段性修复背景下，上市险企通过优化资产配置结构，实现总投资收益率回升，为分红提供充足现金流支撑 [1] - 截至2025年三季度末，保险资金运用余额达到37.46万亿元，较2025年年初增长12.6% [2] - 2025年保险资金投向权益市场余额大幅增加 [2] 分红支撑因素：行业实力与负债结构 - 保险行业整体实力增强，资产规模持续提升 [2] - 截至2025年三季度末，保险业总资产达40.40万亿元，同比增长15.42% [2] - 负债结构优化，头部险企主力产品已从传统增额终身寿险转向分红型增额终身寿险与分红年金 [2] - 资产负债匹配管理能力持续提升，险企具备更强的风险抵御能力和分红稳定性 [2] 分红支撑因素：政策驱动 - 2024年4月国务院发布的新“国九条”明确提出要“增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红” [2] - 政策促使上市险企将中期分红从可选项逐步转变为必选项或优先项 [3] - 政策不仅刺激了单次分红的金额，也推动了分红频次的增加，优化了分红的时间结构 [3] - 政策倒逼险企提升经营质量与资本实力的透明度 [3] 未来分红政策建议 - 保险公司分红政策应建立以风险利差为核心、资本充足率为约束、平滑储备为缓冲的精细化分配体系 [3] - 建立透明、可预期的中长期分红框架，可借鉴国际经验将分红政策与营运利润挂钩，以剔除短期投资波动的影响 [3] - 丰富股东回报工具箱，探索“现金分红+股票回购”的组合策略，在股价被低估时通过回购注销提升每股价值 [3] - 应降低分红对投资利差的过度依赖，通过精准核保提高死差和费差在利润中的贡献占比，确保分红来源的质量 [3]

文章核心观点 - 在监管政策引导和市场环境改善的合力下，A股上市券商的分红实践在2025年发生深刻变革，从“重融资”向“重回报”进行价值转型，致力于构建投资者与公司共赢的良性生态 [1][11] 分红频次变化 - 2025年券商分红频次出现“井喷”，全年有35家券商分红达两次及以上，占全部上市券商的比例高达79.55%，近八成券商进入“多次分红、及时分享”的常态化阶段 [1][4] - 分红从“年度事”变为“季度事”，中期分红（包括中报与三季报）成为新常态，2025年实施中报分红的券商数量达到29家 [3] - 三季报分红实现“从无到有”，2025年已有8家券商推出三季报分红计划，标志着分红窗口进一步前移 [3] 分红力度与规模 - 头部券商在中报分红季引领“含金量”竞赛，中信证券以每手（100股）派息29元位居榜首，中信建投为每手16.5元，华泰证券与国泰海通均为每手15元 [6] - 2025年中报时，包括东吴证券、中国银河、东方证券等在内的多家券商每手分红规模均跨越10元门槛，形成高分红集群，与2024年相比进步显著 [6] - 从年度累计分红总额看，头部券商是主要贡献者，国泰海通、华泰证券、招商证券、中信证券和国信证券在2025年内已实施的分红总金额均超过40亿元，其中中信证券以84.48亿元一马当先 [7] 股东回报工具多元化 - 在现金分红之外，股份回购正日益成为上市券商回报股东、管理资本结构的关键工具，“现金分红+股份回购”的组合式回报模式被更多券商采纳 [9] - 截至2025年12月18日，国泰海通以超过12亿元的回购金额居于行业首位 [9] - 部分领先券商开始主动披露中长期股东回报规划，例如东吴证券承诺2025年至2027年每年以现金分配的利润不少于当年实现可分配利润的50%，以稳定市场预期 [10] 行业转型与生态构建 - 券商分红行为的变化是对监管政策的回应，更深层次反映了证券行业从规模扩张转向质量提升、从“重融资”向“重回报”的文化转型 [1][11] - 构建健康可持续的投资者回报生态体系，需要从丰富回报工具、优化公司治理、强化制度保障等多个维度协同推进 [9][10] - 通过提高分红频次与力度来吸引中长期价值投资者，已成为券商提升市场形象和投资吸引力的重要战略选择 [7]

上市险企中期分红概况 - 四家A股上市险企（中国人保、中国人寿、中国平安、新华保险）近期实施2025年中期分红，已派发现金红利合计约293.36亿元 [1] - 行业中期分红规模较2024年同期的269.64亿元增加23.72亿元，涨幅达8.8% [1][2] 各公司分红方案细节 - **中国平安**：分红规模最大，合计派息172.02亿元；以总股本181.08亿股为基数，每股派发现金红利0.95元，其中A股派息101.27亿元；每股派息较上年同期增长2.2% [1][4] - **中国人寿**：以总股本约282.65亿股为基数，每股派发现金红利0.238元，共计派发现金红利67.27亿元 [4] - **中国人保**：以总股本442.24亿股为基数，每股派发现金红利0.075元，共计派发现金红利33.17亿元，其中A股现金红利约26.62亿元 [3] - **新华保险**：以总股本31.2亿股为基数，每股派发现金红利0.67元，总计派发约20.9亿元 [3] 政策背景与行业趋势 - 险企积极实施中期分红是响应国家“新‘国九条’”政策，该政策明确推动“一年多次分红” [5] - 在新“国九条”发布前，仅中国平安保持常态化中期分红；目前中国人保、中国人寿和新华保险已连续两年实施中期利润分配 [5] - “一年多次分红”正成为新常态，增加了分红频次，符合高股息策略投资者的期望 [5] 分红体现的经营与价值信号 - 中期分红是公司向市场展示其稳健经营业绩和充沛现金流的重要窗口 [6] - 2024年，五家主要险企（含中国太保）拟派发现金红利合计超907.89亿元，平均分红率高达45.63%，且各公司分红率均维持在30%以上 [6] - 多家险企管理层表态将保持分红政策的连续性和稳定性，以每股分红长期稳定增长为核心 [7]

上市券商中期分红概况 - 国信证券公布前三季度利润分配方案，拟向全体普通股股东每10股派送现金红利1元，共计派发现金红利10.24亿元 [1] - 截至12月9日，已有23家上市券商实施了中期分红，合计派发现金红利106.83亿元 [1] - 另有14家券商公布了待实施的中期分红方案，合计拟分红金额达111.33亿元 [1] 主要券商分红金额排名 - 已实施中期分红中，国泰海通分红金额居首，为26.27亿元，其次为中国银河13.67亿元，招商证券和东方证券分别为10.35亿元和10.12亿元 [1] - 待实施中期分红中，中信证券拟分红金额居首，为42.98亿元，随后是华泰证券13.54亿元和中信建投12.8亿元 [1] 中期分红趋势与特点 - 今年上市券商中期分红力度较去年更上一个台阶，2024年中期分红金额合计为149.47亿元 [2] - 除半年度分红外，越来越多券商表示将进行季度分红，例如西部证券和西南证券在已实施半年度分红基础上拟再进行第三季度分红 [2] - 不少券商中期分红金额占当期归母净利润比例超过30%，例如首创证券前三季度拟分红2.73亿元，占其前三季度归母净利润比例为34.01%，东吴证券半年度分红6.86亿元，占其上半年归母净利润比例为35.5% [2] 分红政策驱动因素与影响 - 券商积极践行“一年多次分红”是对新“国九条”等政策的积极响应，旨在提升股东回报和增强股东获得感 [2] - 今年前三季度资本市场交投活跃，上市券商业绩增长明显，实现了可观的利润，为实施一年多次分红打下坚实基础 [2] - 券商进行“大手笔”分红可以直观展现自身出色的经营能力和稳健的现金流，吸引更多投资者长期持有 [2] 分红决策与可持续性 - 券商在确定分红比例时，应全面审视自身发展阶段、经营特点、盈利可持续性、偿债能力等因素，确保分红安排与公司长远发展相协调 [3] - 券商需建立清晰、透明的分红机制，向市场传递持续回报股东的承诺，从而稳定投资者预期、提升公司估值 [3] - 可持续分红的基石是可持续的盈利和成长，券商需持续优化业务结构、提升经营质效，夯实高质量发展的基础，以实现股东回报提升与公司稳健发展的双赢 [3]

行业整体业绩表现 - 前三季度50家上市券商合计实现营收4522.19亿元，同比增长41.05% [1] - 前三季度50家上市券商合计实现归母净利润1830.90亿元，同比增长61.96% [1] 中期分红政策与概况 - 证券行业管理部门引导券商“一年多次分红”成为新常态 [6] - 已有6家券商公布针对前三季度利润的中期分配方案，合计拟派发现金红利约13.71亿元 [1] - 今年以来共有30家券商推出了中报分红方案 [5] 重点券商分红方案详情 - 兴业证券2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利0.5元，合计分配4.32亿元，占前三季度归母净利润的17.13% [2] - 财通证券2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利0.60元，合计派发2.76亿元，占前三季度归母净利润的13.55% [3] - 首创证券2025年中期利润分配方案为每股派发现金红利0.10元，合计派发2.73亿元，占前三季度归母净利润的34.01% [3] - 东北证券中期利润分配方案为每股派送现金股利0.1元，合计派发2.34亿元，占前三季度归母净利润的21.94% [3] - 西南证券2025年第三季度利润分配方案为每10股派发现金红利0.1元，合计派发约6645.11万元，占第三季度归母净利润的23.52% [4] 头部券商分红情况 - 中信证券以超过42.98亿元的分红金额位居券商中期分红榜首，其方案为每股派发0.29元，占半年度归母净利润的32.53% [5] - 国泰海通以26.27亿元的分红金额位列中期分红第二位 [5] - 中国银河、华泰证券、中信建投等多家券商的中期分红金额均超过10亿元 [5] 代表性券商业绩增长 - 兴业证券前三季度实现营收92.77亿元，同比增长39.96%，归母净利润25.21亿元，同比增长90.98% [2] - 西南证券前三季度实现营业收入25.18亿元，同比增长42.75%，归母净利润7.06亿元，同比增长46.11% [4]

文章核心观点 - 在资本市场投资端改革推动下，A股上市公司回报投资者意愿显著增强，深市公司中期分红呈现金额大、频次高、比例高等特点 [1] - 上市公司通过持续透明的利润分配，推动投资文化从“重融资”向“重回报”转变，为市场注入信心与活力 [3] 深市中期分红整体情况 - 截至2025年10月底，深市已有507家公司宣告或实施中期分红，累计金额达1291.12亿元，较去年同期大幅提升 [1] - 近四成公司股利支付率超过30%，其中98家公司支付率突破50% [1] - 一年多次分红逐步走向常态化 [1] 行业分红表现 - 大消费板块表现突出，医药生物、食品饮料和家用电器三大行业分红总额均超百亿元 [1] - 食品饮料与家用电器行业平均分红金额突破10亿元 [1] - 电子行业积极响应“一年多次分红”政策导向 [2] 代表性公司分红案例 - 五粮液、格力电器、美的集团派现规模分别为100.07亿元、55.85亿元和37.98亿元，成为领军者 [1] - 立讯精密首次推出前三季度利润分配方案，拟每10股派1.6元，总额11.65亿元，占前三季度净利润10.12% [2] - 迈瑞医疗2025年累计现金分红达49.35亿元，股利支付率超60%，并连续三个季度推出分配方案 [2] - 宁德时代半年度一次性派发44.11亿元 [2] - 东阿阿胶中期拟每10股派现12.69元，总额8.17亿元，占上半年净利润99.94% [2] - 格力电器自上市以来累计分红超1776亿元，2012年至今累计派现1722亿元 [2]

上市公司中期分红概况 - 截至11月5日，年内1035家公司宣布中期分红，分红金额合计7356.86亿元，已超过去年中期分红金额 [1] - 其中，316家公司是首次进行中期分红 [1] - 上市公司一年多次分红是回报股东、彰显信心与实力的信号，有助于投资者获得定期现金回报，减少对股价波动的依赖，并提振投资者信心 [1] 首次中期分红公司分析 - 316家披露上市以来首次中期分红计划的公司，涉及分红金额合计1057.72亿元 [2] - 上述公司中，总市值超百亿元的公司有146家，占比46.2%，其中26家公司总市值超千亿元 [3] - 从企业属性看，中央国有企业和地方国有企业共89家，占比28.16%，计划分红金额合计613.39亿元，占比57.99% [3] 首次中期分红公司盈利能力 - 316家首次中期分红公司今年前三季度营业收入合计5.56万亿元，同比增长7.19% [3] - 归母净利润合计4844.3亿元，同比增长9.65% [3] - 有29家公司前三季度净利润超过30亿元，其中11家公司净利润超百亿元 [3] 多次分红的意义与影响 - 多次分红是企业盈利质量和现金流稳定性的直接体现，反映了企业稳健的盈利能力，并向市场传递积极的经营信号 [4] - 头部企业率先践行多次分红，有助于树立以投资者回报为核心的市场导向，形成示范效应，推动整个市场估值体系的重塑 [4] - 这是落实新“国九条”精神、完善上市公司分红约束机制的重要举措 [4] 政策引导与制度激励 - 证监会提出多措并举引导上市公司在确保可持续发展的前提下实施一年多次分红，增强分红的稳定性、持续性和可预期性 [5] - 引导更多公司践行一年多次分红可从加强正向激励、强化分红约束机制、培育分红文化等方面入手 [6] - 具体措施包括优化分红考核指标、研究延长股息税递延政策期限、强化上市公司投资者回报理念、将国企考核与分红挂钩等 [6]

上市公司中期分红概况 - 截至11月5日，年内1035家公司宣布中期分红，分红金额合计7356.86亿元，已超过去年中期分红金额 [1] - 其中316家公司为首次中期分红，涉及分红金额合计1057.72亿元 [1][2] - 首次中期分红的公司中，总市值超百亿元的公司有146家，占比46.2%，其中26家公司总市值超千亿元 [3] 首次中期分红公司特征 - 从企业属性看，316家首次中期分红公司中，中央国有企业和地方国有企业共89家，占比28.16%，计划分红金额合计613.39亿元，占比57.99% [3] - 盈利能力是分红基础，上述316家公司前三季度营业收入合计5.56万亿元，同比增长7.19%，归母净利润合计4844.3亿元，同比增长9.65% [3] - 有29家公司前三季度净利润超过30亿元，其中11家公司净利润超百亿元 [3] 多次分红的意义与影响 - 多次分红是公司盈利质量和现金流稳定性的直接体现，向市场传递积极经营信号 [4] - 投资者能获得定期现金回报，减少对股价波动的依赖，提振投资者信心 [1] - 上市公司可以吸引长期资金，优化股权结构，同时倒逼公司规范现金流管理，聚焦主业提升盈利质量 [1] - 对资本市场而言，可引导资金从题材炒作流向优质价值标的，减少市场短期波动，促进市场生态向成熟化、稳健化转型 [1] 政策引导与市场生态建设 - 新“国九条”提出增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红 [2] - 证监会提出多措并举引导上市公司在确保可持续发展的前提下实施一年多次分红 [5] - 引导措施包括加强制度激励、强化分红约束机制、培育分红文化等 [5][6] - 具体建议包括优化分红考核指标、研究延长股息税递延政策期限、强化上市公司“投资者回报是核心竞争力”的理念 [5] - 其他建议包括要求上市公司强制披露分红政策，优化激励机制，以及丰富红利指数产品，让高分红企业获得溢价 [6]

核心观点 - 沪市上市公司中期分红呈现井喷式增长 分红公司数量达406家 分红金额创新高 中期分红稳定性和可预期性持续强化 [1][2][3] 分红规模与增长 - 沪市406家上市公司公布半年报分红方案 分红公司数量和金额均创历史新高 [1] - 233家公司连续两年进行半年度分红 占比58% 合计分红金额达4884亿元 占中期分红总额近90% [1] - 中期分红现金总额较去年同期增长1.6% 呈现稳中有升态势 [1] - 7家公司分红额超百亿元 包括中国移动 中国电信 农业银行等 且分红额同比增长 [1] - 14家公司中期分红金额超过百亿元 55家公司分红金额超过10亿元 [3] - 三大运营商中期分红总额合计超740亿元 其中中国移动分红金额超540亿元 为沪市最高 [3] 分红稳定性与持续性 - 近六成公司连续两年在半年报期间实施分红 [1] - 55家半年度现金分红超5亿元的公司中 76%保持或增加分红金额 [2] - 26家公司去年半年报 三季报和今年半年报均进行分红 积极践行一年多次分红 [2] 分红比例与覆盖率 - 2025年中期现金分红比例平均值达57.42% 较2024年的40.95%大幅增长 [3] - 14家公司分红率超过100% 超五成上市公司分红率处于30%-100%区间 [3] - 173家沪市公司在新国九条提出后首次实施半年报分红 成为中期分红扩围主要力量 [2]

上市券商中期分红总体情况 - 2025年中期共有28家上市券商拟进行现金分红 合计分红金额达187.97亿元 [1][3] - 分红券商数量较2024年同期增加3家 分红总额同比增长53.5亿元（从134.47亿元增至187.97亿元）[3] - 22家券商实现连续两年中期分红 另有6家新入围券商包括财达证券、华西证券等 [3] 头部券商分红规模领先 - 7家券商分红金额超10亿元 中信证券以42.98亿元居首 [4][6] - 国泰海通证券分红26.27亿元位列第二 中国银河(13.67亿元)和华泰证券(13.54亿元)紧随其后 [4] - 21家券商分红总额超过1亿元 头部券商在绝对金额上占据优势 [4] 中小券商分红力度显著 - 6家券商现金分红比例超30% 包括东吴证券(35.5%)、红塔证券(35.16%)、山西证券(34.25%)等 [4][7] - 东吴证券分红比例达35.5% 为中小券商中最高 [7] - 南京证券(29.69%)、财达证券(25.99%)等多家中小券商分红比例超过25% [5][7] 每股股息同比提升明显 - 15家连续分红券商每股股息高于上年同期 其中13家增幅超20% [9] - 东吴证券每股股息从0.08元增至0.14元 增幅达75% [9][10] - 中信建投每股股息从0.09元升至0.17元 增幅达89% [9][10] 分红政策趋向积极 - 两家券商提高长期分红目标 方正证券设定三年累计分红不低于可分配利润45% [12] - 东吴证券承诺未来三年每年现金分红比例不低于50% [12] - 券商普遍将利润分配与经营发展相结合 强调不影响正常运营和长期发展 [13]