On Tuesday, Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) reported a third-quarter 2025 adjusted earnings of $2.80 per share, up 15.7% year over year, beating the consensus of $2.75.JNJ is trading at elevated levels. See what the experts say here.Johnson & Johnson also announced plans to separate its Orthopedics business to enhance strategic and operational focus.The transaction would establish a standalone orthopedics business, operating as DePuy Synthes. Johnson & Johnson aims to complete the project within 18 to 24 month ...

涉及的行业或公司 * 公司为Teleflex 一家医疗技术公司 其业务涉及血管介入 外科手术 OEM等[1][3][38] * 行业为医疗科技行业 特别是血管介入 心脏导管室 外科手术器械等领域[1][16][38] 核心观点和论据 公司战略重组与资产分离 * 公司的核心指导原则是释放股东价值 正在进行业务重组和资产分离[3] * 分离计划通过两条并行路径推进：出售资产或分拆成立新公司 目标时间均为2026年[5][7] * 分离过程已取得进展：已确定新业务管理团队 建立数据室 并与潜在收购方进行管理层演示[4][5] * 收到的询价在数量和质量上都令人鼓舞 多数兴趣针对整个新公司资产 询价方包括财务投资人和战略投资人[6][7] * 若资产出售 所得资金将用于偿还债务和回馈股东[9] Biotronik血管业务整合进展与协同效应 * Biotronik血管业务收购完成约十周 整合进展顺利 团队协作良好 未出现意外情况[10][11][12] * 该业务预计在2024年下半年贡献约2亿美元收入 其中第三季度为9900万美元[12][47] * 整合的关键人员流失率正常 核心领导团队已转入Teleflex 员工士气积极[13][14] * 预计的协同效应包括： * 产品协同：例如在冠状动脉慢性完全闭塞病变手术中 Ringer导管与PK Papyrus覆膜支架的组合可应对血管穿孔这一紧急情况 该细分市场机会约1.2亿美元[16][17][18] * 地理协同：Biotronik业务50%在欧洲 中东和非洲地区 而Teleflex优势在美国 双方可互相助力市场渗透[19][20] * 渠道协同：Teleflex现有产品可通过Biotronik的渠道进入外周血管市场[19][20] * 销售团队整合计划包括为期数月的交叉培训 以及通过缩小销售区域来加深客户关系[21][22][24] 核心业务（RemainCo）增长前景 * 分离后的剩余业务有能力实现约6%的增长目标 其目标总市场规模约为300亿美元[38][39] * 2025年若剔除中国带量采购对外科业务的影响 剩余业务增长接近5%[39] * 各业务板块增长驱动因素： * 血管业务：PICC产品因涂层技术能降低感染率而持续获得市场份额 第二季度实现双位数增长 EZIO产品下半年对比基数将变得有利 Endurance导管将于2026年重返市场 EZ PLAS产品预计2027年上市[42][43][44][45] * 介入业务：表现符合预期 在球囊泵市场持续获取份额 复杂导管和OnControl产品在第二季度表现稳健 Biotronik业务将于第三季度并入[46][47] * 外科业务：Titan吻合器在减重手术市场整体温和下滑的背景下 凭借临床数据和能缩短手术时间的优势 预计今年将实现双位数增长 中国带量采购的影响预计是暂时性的 将于2026年结束[48][49][50][51][55][56] 创新产品与在研管线 * Freesolve生物可吸收镁合金支架：针对"体内不留异物"趋势 支架约12个月被人体吸收 为后续治疗留有余地 已在欧洲启动BioMag II临床研究 计划2026年在美国启动研究[28][29][30][31][32] * Baragel水凝胶间隔物：用于前列腺癌放疗 增长强劲 刚在日本获批 并计划拓展用于前列腺癌根治术后复发的新适应症 预计可扩大市场1亿美元[59][60][61] * 其他创新：包括用于提高导管室效率的Watson导管等组合产品[70][71] 特定市场动态与监管影响 * 中国带量采购：公司认为其产品组合中需要参与带量采购的部分已基本完成 过程痛苦但团队执行良好 预计影响是暂时性的 并观察到政府对早期部分品类采购价过低的调整迹象[55][56][57] * 美国报销政策：近期发布的医保支付拟议规则对UroLift产品非常鼓舞 预计将显著提高其在门诊场景的盈利能力 有望帮助UroLift业务见底回升[67][68][69] * 导管室容量：尽管新手术不断进入导管室 但旨在提高效率和改善临床结果的创新产品有助于缓解容量压力 该领域仍充满机遇[70][71][72] 其他重要内容 * 公司计划在2024年秋季为Biotronik资产举办投资者日 详细介绍其产品组合[35] * 公司当前管理层重点关注三大要务：资产分离 完成年度业绩目标 以及整合Biotronik业务[73][74] * 财务团队在资产分离过程中承担了大量工作 包括盈利质量审阅 全面损益分拆和管理层演示等[75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收86亿欧元 同比增长8 4% 有机增长4 8% 符合预期 [38] - 调整后毛利率65 1% 同比下降80个基点 主要受业务组合影响 [38] - 调整后每股收益1 26欧元 超出指引中值3美分 [42] - 研发支出同比增长7 7% 高于营收增速 主要投向心血管和糖尿病等高增长领域 [40] - 全年营收指引维持5%有机增长 第二季度预计4 5%-5% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 心血管业务增长7% 其中心脏消融解决方案(CAS)增长近50% [21] - 神经科学业务增长3% 其中神经外科和神经调控均实现高个位数增长 [11] - 外科业务增长2% 先进能源产品连续12个季度获得市场份额 [31] - 糖尿病业务增长8% 国际市场增长11% [34] - 脊柱业务资本设备全球增长超8% 大型设备增长13% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长3 5% 部分受糖尿病业务产品过渡期影响 [55] - 国际市场糖尿病业务增长11% 主要受益于Simplera传感器 [34] - 日本市场心脏消融解决方案增长超70% [21] - 中国市场神经血管业务受带量采购影响 预计后续季度将改善 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在15个月内完成糖尿病业务分拆 预计可提升毛利率50个基点 [37] - 心脏消融解决方案目标新增10亿美元收入 预计2026-2027年达成 [13] - 肾动脉消融(Ardian)预计10月8日前获得CMS最终覆盖决定 [14] - 推出两个新委员会(增长委员会和运营委员会)以加速决策 [49] - 计划2026年中举办投资者日 公布长期财务目标 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年增长将加速 受新产品推出和业务复苏驱动 [13] - 心脏消融解决方案需求旺盛 正在快速增加导管和映射系统供应 [22] - 肾动脉消融可能成为公司历史上最大业务机会 [113] - 糖尿病业务将迎来创新周期 包括新型传感器和胰岛素泵 [18] - 预计2027年每股收益将实现高个位数增长 [46] 其他重要信息 - 任命两位新独立董事 增强医疗技术专业背景 [48] - 与Elliott Management合作推进股东价值创造计划 [48] - 外科机器人Hugo预计下半年在美国上市 [16] - 关税影响预计为1 85亿欧元 好于此前预期 [44] - 汇率变动带来5 5-6 5亿美元收入利好 [43] 问答环节所有的提问和回答 关于心脏消融解决方案(CAS) - 公司确认CAS业务有望在短期内增加10亿美元收入 预计2026-2027年达成 [77] - 在日本市场 Medtronic在脉冲场消融领域处于领先地位 [63] - 预计第二季度CAS增长将加速 绝对增长值也将显著提升 [66] 关于美国市场增长 - 美国增长放缓主要受糖尿病业务过渡期和盆腔健康业务调整影响 [59] - 预计下半年随着新产品推出和美国业务复苏 增长将加速 [57] 关于新董事会委员会 - 新委员会将增加与管理层的互动频率 带来更多医疗技术专业视角 [71] - 目标是通过更频繁的讨论加速决策 特别是在并购和资本配置方面 [72] 关于肾动脉消融(Ardian) - CMS预计10月8日前做出最终覆盖决定 公众评议期反馈非常积极 [110] - 该业务可能成为公司历史上最大机会 针对美国1800万未控制高血压患者 [114] 关于糖尿病业务 - 业务分拆按计划进行 预计15个月内完成 [122] - 美国市场增长放缓主要因患者等待新型传感器 Simplera产量将在下半年翻倍 [124] - 与Abbott合作的Instinct传感器预计未来几个月推出 [126] 关于外科机器人Hugo - 已在30多个国家开展数万例手术 账户年增长率达两位数 [149] - 正在准备提交疝气和妇科适应症申请 将公布大型临床数据集 [151]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心收入下降2%，略低于预期，外汇带来轻微不利影响，使总收入下降3% [13] - 调整后运营利润为3.73亿美元，调整后运营利润率扩大20个基点 [14] - 调整后每股收益同比增长2%至0.85美元，两年累计增长13% [14] - 调整后自由现金流为2.22亿美元，好于预期，六个月调整后自由现金流增长7% [14] - 第一季度按计划回购250万股股票 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 新福泰（New Fortive） - 核心收入增长2.2%，符合低个位数核心增长预期，调整后运营利润率扩大80个基点 [15] 智能运营解决方案（Intelligent Operating Solutions） - 核心收入增长2%，福禄克（Fluke）业务个位数增长，设施和资产生命周期集团核心收入中个位数增长 [15][16] - 该业务板块调整后运营利润率季度内扩大150个基点，两年累计扩大超300个基点 [17] 先进医疗解决方案（Advanced Healthcare Solutions） - 核心收入增长2.5%，感染预防业务中个位数增长，缓刑（Probation）业务软件增长强劲 [18] - 调整后运营利润率收缩70个基点，但两年累计上升约125个基点 [19] 精密技术（Precision Technologies） - 核心收入下降8.4%，低于中个位数下降的预期，测试与测量业务核心收入高个位数下降，传感器与安全系统业务低个位数核心增长 [20][21] - 调整后运营利润率收缩260个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计中国市场全年收入下降高个位数，西欧市场面临挑战，北美市场表现良好，拉丁美洲等其他高增长市场表现不错 [127][128][129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在第二季度末完成分离，预计在未来几天向美国证券交易委员会提交10表格，宣布Ralliant的首席财务官，并于6月10日在纽约举行投资者日活动 [31][32] - 自2018年起采用区域内制造和采购战略，降低对中国进口的依赖，预计通过定价、优化采购和物流、本地化制造等措施，在2025年第四季度抵消关税影响，2026年实现关税中性 [23][25][27] - 持续创新，推出新产品，扩大可寻址市场，增加经常性收入业务占比，预计分离后经常性收入占比将从约40%扩大到约50% [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满不确定性的一年，公司需保持灵活性以适应市场动态变化，精密技术业务需求放缓，关税带来一定影响，但公司有信心应对挑战 [7] - 公司团队专注执行，凭借福泰业务系统（FBS），在过去五年实现了差异化的两位数调整后收益和自由现金流复合增长，未来将继续为股东创造价值 [35] 其他重要信息 - 公司新任命首席财务官马克·奥克斯斯特罗姆（Mark Okerstrom），他将助力公司在转型阶段实现盈利增长和资本有效配置 [8] - 公司总裁兼首席执行官吉姆·利科（Jim Lico）将在Ralliant分拆完成后退休 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本地化生产的具体含义 - 公司过去几年一直在降低供应链风险，计划加速现有计划，而非大幅增加投资，主要是在合同制造和现有设施基础上进行调整 [41] 问题2: 测试与测量业务订单延迟情况 - 由于政策和宏观经济不确定性，客户选择暂停投资，订单延迟情况在各地区普遍存在，预计市场复苏将推迟到2026年 [44][46] 问题3: 测试与测量行业波动原因 - 该行业主要面向研发领域，客户可延迟投资，经济不确定性和关税影响使客户暂停决策，且该行业与半导体和电子行业相关，受其影响较大 [53][55] 问题4: 其他业务在季度末的购买行为 - 泰克（Tech）的核心工业业务表现良好，福禄克（Fluke）展现出良好的韧性，北美市场销售呈中高个位数增长，推动了该业务发展 [56][58] 问题5: 第二季度业绩指引解读 - 新福泰预计继续保持低个位数增长，精密技术业务仍将下降，但环比有所改善，由于关税影响和应对措施逐步实施，利润率将逐季改善，关税净影响约为0.06美元 [64][65] 问题6: 医疗业务利润率下降原因及趋势 - 医疗业务第一季度利润率通常较低，随后会逐季上升，第四季度利润率最高，本季度利润率下降受交易性外汇不利影响和增长投资影响，预计全年利润率仍将增长 [66][67] 问题7: 精密技术业务制造和竞争情况 - 公司在全球各地均有制造业务，具有灵活性，竞争对手也分布在世界各地，公司将加速现有供应链和制造战略，以应对关税挑战 [74][77][78] 问题8: 先进医疗解决方案业务核心增长情况 - 考虑天数因素后，该业务收入符合预期，处于中个位数增长范围 [79] 问题9: 关税相关数据及影响 - 2025年关税影响约为2亿美元，预计抵消约80%，美国对中国出口产品为制造产品，可通过多种方式减轻影响，假设7月9日关税恢复原税率 [82][83][87] 问题10: 各业务季度和全年核心增长及利润率假设 - 第二季度新福泰核心增长低个位数，精密技术业务中个位数下降，全年新福泰核心增长低个位数至中个位数，精密技术业务低个位数下降，第二季度利润率环比下降，下半年将改善，第四季度利润率最强 [99][100][102] 问题11: 设施和资产生命周期集团（FAL）业务细分及政府客户情况 - FAL业务表现良好，服务渠道表现突出，Gordian业务采购在第一季度实现两位数增长，部分政府客户存在一定不确定性，但整体业务增长强劲 [105][107] 问题12: 泰克订单情况及与竞争对手差异 - 精密技术业务第一季度订单为正，测试与测量业务下降，传感与系统业务上升，泰克主要面向研发实验室，与竞争对手在市场定位和产品技术方面存在差异 [113][115] 问题13: 资本支出情况 - 资本支出将保持平稳，公司采用低资本支出模式，主要进行最终组装和测试，可能会对资本支出进行优先排序调整 [118][119] 问题14: 传感器与系统业务运输延迟及改善情况 - 该业务因创纪录的需求导致积压订单增加，本月运输延迟主要是由于美国政府产品验证和验证流程的变化，公司正在努力提高供应链弹性和产能 [122][123][124] 问题15: 各地区销售情况 - 预计北美市场表现良好，中国市场全年收入下降高个位数，西欧市场面临挑战，拉丁美洲等其他高增长市场将继续保持增长 [125][127][128] 问题16: 关税缓解措施及价格贡献 - 关税缓解将按美元计算，第二季度影响最大，第三季度影响减小，第四季度得到缓解，约三分之二的缓解来自价格调整，包括附加费和实际价格上涨 [135][137] 问题17: EA Electro业务情况 - 该业务第一季度转为有机业务，成为测试与测量业务的逆风因素，预计全年每季度收入在2000万至2500万美元之间，接近持平，全球汽车业务投资面临挑战 [140][141] 问题18: 精密技术业务成本削减情况 - 年初已宣布2000万美元的重组计划，团队正在积极管理成本，目前首要任务是将价格推向市场并缓解关税影响 [148][149] 问题19: 增长投资规模和分布 - 新福泰方面的增长投资持续进行，主要集中在医疗和智能运营解决方案业务，规模约为1000万美元左右，具体情况将在6月的投资者日进一步说明 [151][152] 问题20: 软件业务趋势及关税影响 - 软件业务基本不受关税影响，设施和资产生命周期软件业务以及医疗软件业务表现良好，部分业务可能在关税情况下有一定的正向影响，但仍需观察 [159][160][161] 问题21: 股票回购计划 - 公司第一季度回购250万股股票，将继续将自由现金流用于股票回购，特别是在有吸引力的价格时，分拆后两家公司将专注于独立运营和发展 [165]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额、细分市场利润率和调整后每股收益均超指引上限，有机销售额增长4%，细分市场利润率为23%与上年持平，调整后每股收益为2.51美元同比增长7% [18][19][20] - 第一季度订单额为106亿美元同比增长3%，有机积压订单增长8%至361亿美元创历史新高 [20] - 第一季度现金流超3亿美元比上年增加超1亿美元，主要因调整后收益增加 [20] - 2025年全年预计有机销售额增长2% - 5%，或排除庞巴迪协议影响后增长1% - 4%，全年销售额预计为396 - 405亿美元 [29] - 2025年预计整体细分市场利润率基点变化在 - 10至20之间，排除庞巴迪协议影响后也是如此；第二季度细分市场利润率预计在22.8% - 23.2% [30][31] - 2025年预计每股收益为10.2 - 10.5美元增长3% - 6%，排除庞巴迪协议影响后增长 - 1%至2%；第二季度预计每股收益在2.6 - 2.7美元增长4% - 8% [31] - 2025年自由现金流预计为54 - 58亿美元，排除庞巴迪协议影响后下降2%至增长5%，与收益增长大致相符 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天技术 - 第一季度有机销售额同比增长9%，商业售后市场业务销售额增长15%，国防与太空业务连续五个季度实现两位数增长，订单增长9%，订单出货比为1.1%，细分市场利润率收缩190个基点至26.3% [22] - 2025年全年有机销售额预计高个位数增长，排除庞巴迪协议影响后中个位数至高个位数增长；第二季度预计中个位数至高个位数增长，季度和全年利润率约为26% [34] 工业自动化 - 第一季度有机销售额下降2%，仓库和工作流解决方案增长5%，传感业务连续两个季度实现两位数增长，过程解决方案销售额持平，生产力解决方案和服务销售额下降1%，细分市场利润率收缩130个基点至17.8% [23][24] - 2025年销售额预计同比中个位数下降，利润率预计较上年略有上升；第二季度预计同比中个位数下降，利润率预计扩大 [35] 楼宇自动化 - 第一季度有机销售额增长8%，楼宇解决方案连续两个季度两位数增长，楼宇产品增长6%，积压订单增长11%，订单连续四个季度同比增长，细分市场利润率扩大150个基点 [25] - 2025年销售额预计中个位数增长，第二季度预计低中个位数增长，季度和全年利润率预计扩大 [35][36] 能源与可持续发展解决方案 - 第一季度有机销售额下降2%，EOP实现2%有机销售增长，先进材料销售额下降4%，订单增长7%，ESS细分市场利润率扩大230个基点 [26][27] - 2025年有机销售额预计保持此前指引的低个位数增长，利润率预计持平；第二季度预计有机销售额环比增长，同比正负增长不定，利润率预计较上年收缩但与第一季度持平 [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将业务拆分为三家独立上市公司，已确定霍尼韦尔航空航天免税分拆是分离自动化和航空航天业务的最有效方式，董事会确认CEO将领导自动化公司，已设立专门的分离管理办公室，任命了Solstice先进材料的领导团队 [9][10][11] - 持续进行资本配置，今年已回购约30亿美元股票，将继续机会性回购，同时进行战略收购，如收购Sundyne，也会评估退出不符合业务模式或战略重点的业务，如个人防护设备业务 [11][12][14] - 采用“本地服务本地”战略，降低国际贸易和地缘政治紧张局势的影响，通过加速器操作系统识别问题并实施缓解措施，与供应商、客户和合作伙伴保持沟通以确保运营稳定 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩出色，但近期经济环境不确定性增加，全球贸易模式因关税和关税增加而转变，客户规划难度加大，未来季度终端市场需求需谨慎对待 [4] - 尽管面临逆风，公司仍有望实现2025年展望，维持全年有机增长指引并提高调整后每股收益指引，公司采取的措施可抵消当前关税和宏观经济不确定性的影响 [5] - 公司对自身应对当前贸易环境的能力有信心，“本地服务本地”战略和成熟的运营系统可帮助管理未来贸易不确定性，当全球紧张局势缓解时，公司有望利用积压订单继续增长 [15][16][17] 其他重要信息 - 公司宣布了多项人事变动，Souping Liu将接任高级副总裁兼总法律顾问，Sue将担任投资组合转型高级副总裁和高级顾问，董事会选举Steven Williamson为独立董事和审计委员会成员 [7][8] - 公司2024年的收购项目已融入运营且表现良好，证明并购流程可创造增量价值 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于关税的更多细节及抵消策略 - 公司“本地服务本地”战略是应对关税影响的基础，抵消措施包括定价和直接材料生产力提升，公司有信心抵消5亿美元关税影响，全年关税影响低于年化10亿美元的估计 [48][49][51] 问题2: 指引中的应急措施是基于自上而下的判断还是有实际需求变化的迹象 - 这是自上而下的判断，第一季度和4月订单情况良好，但考虑到工业自动化对中国市场的暴露以及终端市场的不确定性，采取了更谨慎的指引 [52][53] 问题3: 价格和销量的假设情况 - 全年框架不变，原假设约2%的价格和 - 1%至2%的销量，当前指引假设约3%的价格和 - 2%至1%的销量 [60] 问题4: 关税大致来自中国的比例及其他热点地区 - 中国约占整体关税暴露的60% - 70%，其余为互惠关税，墨西哥的影响已完全抵消 [65] 问题5: 工业自动化业务PSS业务全年走势及利润率变化节奏 - PSS第一季度收入大致持平，排除Zebra特许权使用费后，北美表现出色，欧洲有压力，预计全年PSS业务会有一定压力；第一季度IA利润率收缩主要因应收账款核销，随着PPE业务退出，全年利润率有望扩大 [72][75][76] 问题6: 今年股票回购的范围 - 公司将继续机会性地进行股票回购，但会平衡资本配置与并购，若有有吸引力的并购交易，不会错过机会 [79][80] 问题7: 关税成本与价格匹配的时间及各业务板块受关税影响的情况 - 公司有信心在下半年实现平衡，第四季度进入稳定运营模式；工业自动化和航空航天业务受关税影响最大，楼宇自动化基本受保护，ESS有一定需求风险但已包含在指引中 [83][84][87] 问题8: 航空航天业务OE和售后市场的情况及中国航运流量变化的影响 - OE收入未增长是因产品组合和收入确认时间的影响，预计全年情况会改善；中国航运流量变化对工业自动化业务有关税压力，对航空航天和ESS业务有出口关税影响，均已计入指引，未预见零部件短缺问题 [95][96][102] 问题9: 航空航天售后市场价格贡献及区域表现、商业OE生产速率情况 - 售后市场价格与年初指引一致，未来几个季度OE和售后市场组合仍会不稳定；商业OE下半年将正常化，OE需求将持续到明年，且有10亿美元以上的正积压订单 [109][111][112] 问题10: 业务拆分的时间及航空航天利润率能否提升 - 先进材料业务拆分预计在今年第四季度至明年第一季度，航空航天业务拆分刚开始不久，目标是按计划进行；航空航天利润率受产品组合和收购整合成本影响，预计与第一季度类似，全年指引不变 [114][115][118] 问题11: 楼宇自动化业务指引是否反映实际趋势 - 公司将楼宇自动化业务指引从低个位数提高到中个位数，考虑到下半年潜在需求破坏采取了谨慎态度，但业务项目持续强劲，若保持当前态势有机会超出指引 [120][121][123] 问题12: 需求应急措施主要针对哪些业务及拆分的一次性成本和闲置成本情况 - 对长周期业务有较好的可见性，主要关注工业自动化和楼宇自动化的短周期业务；一次性成本预计在15 - 20亿美元范围内，目前难以细化，闲置成本预计在拆分后18 - 24个月内消除 [126][127][128] 问题13: 第二季度利润率持平的原因及工业自动化业务是否需要离散业务暴露 - 第二季度未看到新增利润率压力，与第一季度情况相似，ESS利润率因产品发货组合不同在第二季度不会像第一季度那样大幅上升；公司构建工业自动化业务组合时关注高增长终端市场，若有有吸引力的离散自动化机会且能增加增长和利润率，会考虑执行 [131][132][135] 问题14: HPS业务的可见性、是否有资本支出延迟或项目延期及增长驱动因素 - HPS业务项目和服务表现符合预期，可持续性相关项目有推迟情况，天然气处理和LNG业务增长强劲，预计2025年HPS业务正常 [142][143][144] 问题15: 航空航天国防与太空业务国际国防市场表现及是否受Doge影响 - 国际国防市场持续表现强劲，需求和兴趣高，团队管理比较轻松；公司多数项目已获资金支持，未看到Doge的影响 [147]