公募基金发行市场概况 - 春节后首周（2月24日当周）迎来发行小高峰，共有35只新发基金开始募集，涉及29家基金公司，产品类型包括股票型、混合型、债券型、FOF等 [1] - 当周新发基金募集时间安排灵活，从1天到53天不等，其中仅2月24日当天就有7只基金启动认购，整周有12只股票型基金产品上架 [1] - 2026年以来（截至2月25日）公募基金新发数量达245只，发行总规模超2100亿元，新发数量和总规模双双创下近四年同期新高 [1] 发行驱动因素 - 权益市场赚钱效应凸显：2025年偏股混合型基金指数近一年涨幅超37%，叠加A股向好预期，推动投资者风险偏好回升 [1] - 政策与市场环境支撑：低利率环境下权益资产吸引力增强，叠加监管引导长期投资，推动发行节奏加快 [1] - 基金公司策略调整：头部公司加大权益产品布局，被动指数基金与ETF发行占比提升，以适应市场对低成本配置工具的需求 [1] 产品发行结构特征 - 2026年以来产品发行呈现“权益为主、多元补充”格局：权益类产品（股票型+混合型）在数量上占比71.37%，在规模上占比60.09% [2] - 被动投资持续升温：股票型ETF与被动指数基金合计发行156只，规模达880.94亿元，其中股票型ETF有29只，规模152.31亿元 [2] - 其他类型产品发行情况：债券型基金发行28只，规模334.72亿元；FOF基金发行32只，规模459.29亿元 [2] - 节后首周发行的35只新基金中，股票型和混合型基金共有24只，占据主导地位，反映资金对权益市场的乐观预期 [2] 行业竞争格局 - 行业头部效应显著：在发行产品的基金管理人中，中欧基金以5只产品、76.70亿元规模居首，万家基金（48.93亿元）、中银基金（35.49亿元）紧随其后 [3] - 头部公司单只产品平均募集规模达15.34亿元，显著高于行业平均水平的8.57亿元 [3] - 中小机构聚焦细分领域实现差异化突围，例如东财基金（5.57亿元）、中航基金（2.40亿元）通过主题基金发行 [3] 市场展望与投资主线 - 海外市场环境对权益资产有利：市场预期美联储降息，全球可能进入“降息+流动性宽松”局面 [4] - 国内经济基本面形成支撑：国内各项经济指标好转，企业盈利明显改善，2026年企业盈利企稳、PPI改善、外资回流预期对A股市场有利 [4] - 高质量风格（高ROE标的、行业龙头）有望回归 [4] - 机构看好的核心投资主线包括：1) AI产业浪潮，涵盖从海外算力基础设施到国内算力产业链，再到机器人、智能驾驶等终端应用；2) 具备全球竞争力的中国制造业，如新能源、电子、机械等领域的龙头企业；3) 基本面有望迎来拐点的领域，如估值具备吸引力的化工、医药、军工及顺周期板块中的优质公司 [4]

中信证券业务范围变更 - 核心观点：监管层深化两融业务差异化管理，核准中信证券变更业务范围，增加区域限制，此举短期影响公司业务拓展但倒逼其优化风控，长期利于市场生态净化[1] - 业务变更详情：证监会核准中信证券将“融资融券”业务范围变更为“融资融券（限广东省（深圳市除外）、广西壮族自治区、海南省、云南省、贵州省、山东省、河南省、浙江省天台县、浙江省苍南县以外区域）”[1] - 行业影响：两融板块受波及，行业分化格局加剧，中小券商或面临重塑竞争策略的压力[1] 东北证券股权转让进展 - 核心观点：东北证券29.81%股份转让因出让方亚泰集团财务报告问题及股东资格合规门槛而存在重大不确定性，凸显券商股权变更的复杂性[2][3] - 交易障碍：亚泰集团2023年度、2024年度财务报表被出具保留意见审计报告，相关事项消除存在不确定性，导致受让方股东资格需进一步沟通[2] - 交易背景：2024年3月27日，亚泰集团与长发集团、长春市金控签署意向协议，拟分别出售东北证券20.81%和9%股份，该交易构成重大资产重组[2] 公募增量资金与市场主线 - 核心观点：约900亿元公募增量资金准备入市，有望为市场注入流动性，公募机构聚焦“科技成长”与“中国优势”两大核心投资主线[4] - 资金构成：马年开市前，股票ETF和春节前成立有待建仓的次新主动权益基金合计规模在900亿元以上[4] - 市场预判与主线：公募预判马年A股市场主线更丰富、结构更均衡，坚定看好AI引领的科技产业长期趋势及具备全球竞争力的中国制造业[4]

市场增量资金与机构布局主线 - 马年A股开市前有合计超过900亿的增量资金即将入市 资金来源于持续流入的股票ETF以及春节前成立、尚未建仓的次新主动权益基金 [4] - 公募基金明确马年A股核心布局主线为两大方向：科技成长与中国优势 年初机构的建仓动作为全年市场行情定调 [4] 科技成长主线：AI与半导体产业链 - 全球AI龙头OpenAI正在敲定一轮超过1000亿美元的融资 融资后整体估值将超过8500亿美元 为后续冲击IPO铺路 [5] - OpenAI的扩张将提振AI算力产业链需求 包括支撑算力的芯片及传输数据的光模块 [5] - 国内公司华工科技旗下的AI高速光模块订单已排至今年第四季度 产线春节未停工且24小时满负荷运转 今年计划继续扩产 [6] - 存储芯片巨头SK海力士表示 受AI客户强劲需求及供应增长有限影响 预计今年存储芯片价格将全年持续上涨 大客户也无法获得完全满足需求的货源 [6] - 存储芯片涨价预期刺激相关公司股价表现 包括美股的美光科技、闪迪以及亚洲的三星电子、SK海力士 [6] 中国优势主线：黄金与锂资源 - 瑞银发布报告将黄金目标价上调至6200美元每盎司 支撑逻辑包括地缘政治风险持续及市场对美联储降息预期增强 [7] - 2025年全球黄金需求首次超过5000公吨 显示全球资金对黄金的青睐 [7] - 瑞银在2月初及春节期间接连发布报告 明确看好中国锂赛道 大幅上调锂辉石及碳酸锂价格预测 并认为市场已进入第三次锂价超级周期 [8] - 锂需求受到电动汽车需求逐步企稳及储能需求爆发式增长的支撑 瑞银重点提及并上调了三家国内锂业龙头企业的业绩预期 [8] 其他市场机会与事件 - 马年首批2只新股将于下周开放申购 2月24日可申购北交所高端电声品牌商海菲曼 2月25日可申购深交所创业板动力电池热失控防护头部企业固德电材 两家公司近年营收与净利润持续增长 [8] - 截至新闻发布日早晨 2026年春节档总票房已突破52亿 呈现一超多强格局 《飞驰人生3》票房超过26亿断层领跑 光线传媒、中国电影等上市影视企业参与多部热门影片 [8] - 自去年10月以来 恒生科技指数累计下跌接近20% 近10只成份股跌幅超过30% 但已有超过1446亿元资金通过ETF逆势布局港股市场 [8] - 当前恒生科技指数市盈率处于上市以来低位 AH溢价也接近历史低位 显示估值性价比 [9] - 美国最高法院于2月20日判决特朗普此前关税政策违宪 随后特朗普援引条款新增10%关税并宣称将提升至15% 此变化可能影响全球贸易格局及出口相关板块 [9] 核心操作要点总结 - 马年开盘大方向明确 机构增量资金重点布局科技成长与中国优势两条主线 [10] - 中长线机会存在于业绩有支撑、估值有性价比的标的中 如AI产业链、黄金、锂及港股科技 应规避仅有故事没有业绩的品种 [10] - 市场有超过900亿增量资金入市支撑流动性 开盘后应首先观察资金真实流向 避免过度恐慌或盲目追高 [10]

市场周期判断 - 2005年以来A股经历3轮系统性牛市和1轮结构性牛市 目前处于首次系统性慢牛阶段 [1][2] - 2024年924行情确立市场长周期底部 2025年4月7日后走强形成第5轮牛市 [2] - 前3轮牛市上涨斜率陡峭 第4轮结构性牛市斜率平缓 本轮为史上首次系统性慢牛 [2][4] 宏观驱动因素 - 风险偏好提升源于政策支持(924金融组合拳)、贸易从容应对、军工实力认可 [3] - 无风险利率下行推动资产再配置 A股估值中枢抬升 [3] - 中国经济结构转型深化 产业内功增强 对比美国经济脆弱性显现 [3] - 中国优势体现在AI算法、人形机器人、创新药出海、新消费等立体突破 [3] 技术量化特征 - 人民币兑美元汇率稳定升值 上证走势超预期突破3674点中长期目标 [1][4] - 上证呈现上滚峰筹码结构 板块分化难以共振 支撑慢牛格局 [4] 行业配置建议 - 采用1+X配置思路：金融(胜率)+科技(胜率) 房地产/工程机械(赔率) [1][5] - 对外优势赛道：创新药(景气提升)+新能源 对内防御选择银行(压舱石) [1][5]