核心观点 - 台湾连锁咖啡烘焙品牌85度C因其大陆业务持续亏损，正进行大规模战略收缩，全年关店数将超过40家，创近五年最大幅度调整 [5][6][7][8] - 公司大陆业务已陷入亏损扩大恶性循环，2024年上半年亏损约4600万元人民币，前九个月人民币营收同比减少约14% [22][23] - 业绩滑坡背后是公司在竞争中的失焦，其平价精品定位在激烈的价格战中优势不再，收缩战线聚焦核心区域成为主要生存策略 [25][26] 门店调整策略 - 董事会决议调整大陆市场经营策略，对获利持续低于预期特定区域与门店将陆续结束经营，全年关店数将超过40家，超过十分之一大陆门店歇业 [8] - 关店计划已从纸面落地为实际行动，关店范围正从非核心区域向华东核心市场蔓延，杭州市场闭店动作更为明显 [10][16] - 截至今年6月底，大陆门店总数为441家，较年初减少21家，下半年关店力度进一步加大，极有可能彻底退出华北、西南等低效市场 [18] 财务表现 - 大陆事业2021年尚处于盈利状态，2023年下半年首次转亏，2024年亏损持续扩大，去年亏损近9300万元人民币 [22] - 今年上半年大陆业务已造成约4600万元人民币亏损，若不调整营运结构，2025年该区域亏损恐扩大至超过9300万元人民币 [22] - 大陆市场受到内卷竞争及中秋节月饼营收递延至10月等因素影响，累计今年前九个月人民币营收较去年同期减少约14% [23] 市场竞争与战略失焦 - 公司对手并非星巴克等咖啡连锁巨头，而是克莉丝汀、面包新语、好利来、巴黎贝甜等本土及外资烘焙连锁企业 [25] - 本土品牌深耕多年更懂本地口味，通过加盟模式快速扩张，成本控制和市场反应速度更快，公司平价精品定位在价格战中优势不再 [25] - 多家台资餐饮连锁都在重新评估大陆市场布局，收缩成为共同选择，如乾杯关闭约三成大陆门店，王品集团门店从100家降至85家 [25] 历史背景与扩张 - 公司2007年大举进军大陆市场，在上海开第一家门店，依托中央工厂+标准化模式每年开店近百家，2010年母公司美食-KY在台股上市 [19][20] - 创始人曾直言公司在大陆做得不好的是管理，2013年计划开放加盟模式以加速扩张，2014年11月首家委托经营门店落地杭州 [21]

营收与利润 - 2025年一季度营业总收入达3.08亿元，同比上升444.91% [1] - 归母净利润为-4868.25万元，同比下降38.81% [1] - 扣非净利润为-4868.85万元，同比下降35.97% [1] 盈利能力 - 毛利率为92.06%，同比增加46.15% [2] - 净利率为-17.7%，同比增加73.04% [2] 费用控制 - 销售费用、管理费用和财务费用总计3.06亿元，占营收比例99.18%，同比增加25.93% [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流为-2.94元，同比减少152.75% [4] - 货币资金为2.03亿元，同比下降23.20% [4] - 应收账款为4.64亿元，同比减少17.25% [4] 资产负债情况 - 有息负债为2.95亿元，同比减少9.28% [5] - 每股净资产为14.06元，同比减少10.12% [5] 商业模式与融资分红 - 累计融资总额8.63亿元，累计分红总额5246.95万元，分红融资比0.06 [6] 总结 - 营收大幅增长但亏损扩大，现金流和费用控制压力较大 [7]