文章核心观点 - 明德生物在自身业绩连续下滑、市值破净的背景下，于一个月内宣布两笔股权收购，其中以3570万元收购净资产为负且持续亏损的湖南蓝怡51%股权，引发市场对其战略是布局还是资本赌局的争议 [1] 自身业绩与收购标的财务状况 - 明德生物新冠疫情后收入大幅回落，受行业集采与竞争加剧影响，2023年和2024年扣非净利润连续为负 [1] - 2025年业绩预告显示，其归属于上市公司股东的净利润预计同比下降75.85%至83.9% [1] - 公司以3570万元收购湖南蓝怡51%股权，标的公司截至2025年9月末净资产为-6242.42万元 [1] - 湖南蓝怡2024年及2025年前三季度净利润分别为-2067.97万元和-2398.03万元，处于资不抵债且持续亏损状态 [1] 收购的战略意图与市场质疑 - 公司强调收购旨在实现业务协同与产业链互补，湖南蓝怡聚焦慢病管理，在糖化血红蛋白检测领域拥有核心技术，为国家级高新技术企业 [1] - 双方业务覆盖急危重症与慢病管理，公司计划形成从院前到居家的全流程服务闭环 [1] - 市场质疑在于，在IVD行业竞争白热化、价格持续下行的环境下，两家均面临业绩压力的企业能否真正产生协同效应 [2] - 公司自身盈利能力薄弱，收购后需承担标的企业扭亏压力并投入资源整合，对公司现金流与管理能力构成考验 [2] 收购协议的具体条款与潜在风险 - 收购附带高标准的业绩对赌协议：若湖南蓝怡在2026—2028年平均净利润不低于2000万元，明德生物将继续收购剩余49%股权以实现100%控股 [3] - 标的公司目前尚处深度亏损，三年后要达到年均2000万元净利润挑战巨大 [3] - 对赌失败可能影响后续整合，为完成业绩承诺而采取的短期经营策略可能损害公司长期健康发展 [3] - 另一笔对武汉必凯尔的收购仍在推进中，连续并购或将进一步加大公司的财务与运营压力 [3]

印度对华签证新政与中印经贸关系 - 印度自2026年1月1日起推出针对中国公民的新型e-B-4电子生产投资商务签证 旨在促进设备安装 质量检测等工程技术领域的商务人士入境[1] - 新政实施一个月以来 不少中企已经恢复向印度派遣员工 公司已经可以几十人成批向印度派遣人员[1][3] 签证政策变化的具体表现 - 常规商务签证的出签率显著提升 审批周期大幅缩短[2] - 签证的停留期较以往有了较大改善 能够满足长周期商务谈判的需求[2] - 此次调整带来的最大便利是省去使领馆的面签环节以及不用扣押护照 不影响申请人去其他国家旅行[5] 政策调整的动因与行业需求 - 印度正处于工业化和能源转型的关键阶段 要实现其提出的到2030年实现500吉瓦非化石能源装机的目标任务艰巨[2] - 印度工程行业的几个领域仍严重依赖价格具有竞争力的中国进口产品 特别是在电气机械和金属元件方面[4] - 此次印度签证政策调整首先是为了解决电子制造 可再生能源 基础设施建设等领域急需中国工程师和技术人员的情况 以维持其制造业和民生运转[6] - 即便将中国的设备买回去 如果没有中国的专业人员辅助新装备的生产 印度的很多流水线也无法保证良品率[6] 中印贸易与产业合作现状 - 2025年4月至12月期间 中印双边贸易额达到1102亿美元 超过了与美国的1053.1亿美元 中国已成为印度最大的商品贸易伙伴[3] - 在2025年4月至10月期间 印度从中国进口的工程类产品金额约240亿美元 较上一年同期增长12.6%[4] - 从当前中印贸易结构特别是新能源产业来看 双方的合作正快速从一般商品贸易向促进产业链互补与技术协同创新的方向升级[2] - 以风电行业为例 印度在叶片 塔筒等大部件上已经具备一定制造能力 而中国在核心零部件和特种工程设备等方面拥有成熟的产业链[3] - 目前印度80%的制造业都可以由中国企业提供技术和产品 中国也是其最理想的合作对象[9] 签证政策仍存在的限制与挑战 - 担保函文件要求印度公司登录政府NSWS平台申请生成验证码 如果印度公司不在该平台的名单内或者印度政府认为公司资质存疑 企业申请可能被拒[5] - 一些印度企业因为经营环节存在问题 不愿同印度内政部打交道 进一步导致担保函审批遇阻[5][6] - 现行的45至50天的审批周期对商业决策而言仍然过长[6] - 印度对中国是“有针对性的松绑 但远未达到‘畅通无阻’”[6] 印度对华投资限制政策的反思与松动 - 印度国内近来对于反思针对中国企业投资和采购限制的势头正在加强[9] - 有政府高级消息人士称 印度应根据外国资本对经济影响 而非“国籍”来判断其进入市场的门槛[9] - 印度商业和工业部下辖的工业和国内贸易促进部拟将外国直接投资上限从49%提高到74% 印度计划进一步放宽对“来自中国等陆地邻国企业”的投资限制[9] - 由于此前几年的对华投资限制政策 印度的制造业发展错失了一些时间和机遇[9] 限制政策对印度制造业的影响 - 截至2025年 印度制造业在GDP中的占比相比十年前并未明显提高[8] - 从全产业链看“印度制造”对“中国制造”的依赖已经从下游产品扩散到上游产品[8] - 在中国投资受到限制后 印度服装制造商面临着更高的投入成本和供应不确定性 最终影响的是印度企业的全球竞争力[8] - 在印度政府限制同中国企业交流后 印度企业大量染色和精加工技术的获取被延迟 导致产能扩张放缓[8]

业务整合与战略协同 - 已完成深圳ABB电动交通充电桩业务60%股权的交割 [2] - 业务整合将从成本效率、技术研发与市场渠道三个维度展开 [2] - 成本效率优化：通过直接供应磁性元器件，缩短供应链，降低采购与物流成本 [2] - 技术协同：结合磁性元器件技术积累，与充电桩技术融合，共同研发适配快充、智能充电趋势的专用磁性部件 [2] - 市场拓展：借助标的公司覆盖全球70多个国家的渠道网络与品牌影响力，快速切入海外市场，节省认证时间与成本 [2] 核心产品与技术发展 - 片式网络变压器成功入选国家级“制造业单项冠军”产品 [4] - 该产品应用于交换机、路由器、服务器等网络通信设备，具备高集成度、低损耗及全自动化生产特点 [4] - 在AI服务器与数据中心领域，已开发出适配400V至800V高压平台的完整电源磁性解决方案 [5] - AI解决方案包括驱动变压器、共模电感、PFC电感、主功率变压器及输出滤波电感等关键部件 [5] - 通过自主研发的磁材配方与绕线工艺，产品在高频下保持优异温升控制与电磁兼容性能，服务于多家全球头部企业 [5] 业务模式与竞争优势 - 数通光模块业务以全球成本领先为发展策略 [6] - 业务模式从自有品牌延伸至ODM/JDM合作模式，将原有竞争对手转化为潜在客户 [6] - ODM合作模式有效避免了与下游光模块厂商的直接竞争，并抓住了市场增长机遇 [6] 产能与全球化布局 - 制造产能布局于东莞、河南、江西、武汉以及越南，利用本地化与集群优势降低成本，增强供应链韧性 [7][8] - 海外销售网络已覆盖美国、新加坡、马来西亚等地，在北美及东南亚核心市场设立分支机构，提供本地化支持 [8]

收购交易概述 - 公司以自有资金974万元收购廖祖光持有的和川粉体技术有限公司19%股权 [1] - 收购完成后和川将成为公司全资子公司 [1] 收购标的业务 - 和川主营业务为制造纳米陶瓷粉体、纳米陶瓷 [1] - 其主产品粉体是陶瓷产品的基础材料 [1] - 和川拥有较好的毛坯生产技术 [1] 战略协同效应 - 和川在业务上与公司形成紧密的产业链互补 [1]

中欧稀土贸易与地缘政治动态 - 中国对德国、法国等国家的稀土出口采取“特事特办”政策，审批流程提供便利 [5] - 稀土是制造芯片、新能源汽车、战斗机的关键材料，被称为“工业维生素” [3] - 中国是全球稀土储量和加工能力最强的国家，对稀土出口进行基于需求的合理管控 [3] 欧盟的政策立场与潜在行动 - 法国总统马克龙在欧盟峰会上表示，若中国继续管控稀土，欧盟将动用最强贸易工具反击 [1][5] - 所指最强贸易工具是2023年底生效的《反胁迫工具法案》，该法案可通过限制投资、削减知识产权保护来制裁其认为搞胁迫的国家 [5] - 欧盟在通过对俄罗斯的第19轮制裁时，将几家中企也列入制裁名单 [7] 欧洲产业的依赖与风险 - 欧洲新能源产业严重依赖稀土，缺稀土将导致电动汽车电机无法运转、风电设备叶片无法工作、手机芯片供应受阻 [3] - 欧洲汽车企业在中国市场盈利丰厚，空客飞机一半订单来自中国 [9] - 中国是全球最大的消费市场，欧洲企业难以承受失去中国市场的后果 [9] 中国的立场与反制能力 - 中国视稀土管控为主权国家的合法权利，并非禁止出口 [9][11] - 中国不愿与欧盟关系破裂，但具备反制能力，欧洲的制裁难以对中国经济造成实质性伤害 [9] - 合作建议包括欧洲以高端技术换取稀土，或在新能源合作上让利，实现产业链互补 [11][13] 地缘政治格局与欧洲的抉择 - 欧洲寻求成为“世界第三极”，但在经济上依赖中国市场，军事上跟随美国 [7] - 欧洲面临抉择：是与美国保持一致，还是与中国合作共赢 [11][13] - 若欧洲继续对中国采取又打又拉的策略，存在被中美同时边缘化的风险 [13]