事件核心 - 春节后，习酒旗下大众单品圆习酒在郑州百荣世贸商城遭遇罕见集中抛货，批发价从500元/箱直线跳水至339元，单日跌幅超百元，价盘远低于前期水平 [2] - 此次价格雪崩是习酒长期渠道管控失效、价格体系失控、厂商信任破裂的集中爆发，公司对市场质疑保持沉默进一步打击了市场信心 [2] - 市场估算此次集中放量到货量高达数万箱，实际可能突破10万箱，远超普通经销商消化能力，业内普遍质疑货源来自厂家体系 [2] 渠道与价格体系问题 - 圆习酒价格崩盘是习酒渠道积弊的集中爆发，公司过去多年依赖向渠道压货实现规模扩张，在行业调整期消费动销疲软，渠道库存问题彻底显现 [3] - 白酒行业平均存货周转天数已达900天，社会库存高企，而习酒的渠道库存压力远超行业平均水平 [3] - 为保住高端市场，习酒将有限资源集中投向君品习酒，而对圆习酒等大众单品缺乏政策保护与资源扶持，导致其成为渠道风险的突破口 [3][4] - 习酒渠道体系混杂大量以套利为目的的流通商，行业下行时他们成为价格崩盘的推手，抢先抛售放大市场波动，导致整个渠道生态失控 [4] - 公司2025年投入3亿元协助经销商消化40亿元库存，但未能从根本上解决渠道压货和价格倒挂的顽疾 [3] 产品与市场表现 - 习酒对不同产品线采取“区别对待”策略，加剧了大众产品的危机，君品习酒虽获资源倾斜但仍面临严重价格倒挂，经销商卖一瓶亏一瓶 [3] - 高端产品君品习酒五年批价跌幅近四成，窖藏1988价格倒挂幅度高达60%，全系产品价格体系摇摇欲坠 [5] - 大众价位产品是品牌规模与渠道现金流的基础，圆习酒作为覆盖大众市场的核心单品，其价格崩盘直接打击了终端经销商与消费者的信心 [4] - 2025年习酒销售额约190亿元，连续两年下跌，彻底跌出200亿阵营 [5] 行业背景与公司策略困境 - 白酒行业已进入深度调整期，从普涨走向分化，行业正经历去库存、去杠杆、重建渠道秩序的关键阶段 [5] - 在行业深度出清的背景下，茅台、汾酒等头部企业保持稳健增长，而习酒却因渠道管控失序、品牌价值透支在市场竞争中节节败退 [5] - 公司策略沉迷于规模扩张的旧模式，忽视渠道健康与消费者信任，导致大众单品价格失守、高端单品倒挂严重、经销商信心崩塌的全面危机 [5] - 公司从经销商大会承诺到实际行动严重脱节，若无法重建厂商信任与价格秩序，未来可能在行业分化中被淘汰 [6]

商务部等五部门办公厅（室）印发关于做好2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴工作的通 知。通知要求，各地要加强部门协同，形成监督合力，建立补贴资金使用核销监测调度机制。对于不符 合相关要求的地区，商务部将会同有关部门采取发函提醒、当面约谈等措施，督促做好整改落实。对存 在补贴资金管理安全风险、突破补贴政策品类及标准规定、违反补贴数据上传要求或存在其他违规行为 的政策参与经营主体，各地应第一时间进行约谈，暂停政策参与资格，责令限期整改，逾期未整改的取 消政策参与资格并公开通报，追缴已发放补贴资金。依法依规严肃处理涉及补贴政策的违法违规行为， 发现一起、查处一起、曝光一起。加强行政执法与刑事司法衔接，加大对补贴政策实施过程中涉嫌刑事 犯罪的侦查打击力度，及时将相关案件线索移交司法机关追究法律责任。强化线上线下一体化监管，加 强产品质量监督抽查，严厉打击假冒伪劣等行为。引导家电、手机等品牌企业健全合理的价格体系，防 止出现"内卷式"竞争，构建健康可持续的产业生态。 ...

纯苯市场现状 - 我国是全球最大纯苯生产国、消费国和进口国 2024年产能达3234万吨 产量2513万吨占全球39% 表观消费量2926万吨占全球43% 进口量431万吨对外依存度15% 贸易量1340万吨商品化率53% [1] - 产业链面临供需错配、价格波动剧烈、国际价格影响力不足等难题 利润传导困境凸显 上下游扩能节奏不一导致阶段性过剩或紧张 [1][2] - 2020-2024年多次出现显著供需错配 如2020年仓库爆满 2024年出现"面粉比面包贵"现象 纯苯价格高于下游产品 [2] 行业发展趋势 - 下游消费结构变化 苯乙烯占比下降 己内酰胺及苯酚占比上升 [2] - 现货市场呈现三大特点：交易量增加要求效率提升 衍生品交易手段多样化 下游锁价需求增强 [3] - 行业从成长期向成熟期过渡 下游产能增速超过纯苯 长周期看供需呈紧平衡状态 利润逐渐上移 [2] 衍生品工具推出 - 纯苯期货和期权将于2025年7月8日挂牌交易 分别于9时和21时上市 [4] - 将为企业提供精准风险对冲手段 解决传统方式(长协谈判、库存调节)对冲效率不足问题 [4][5] - 企业可通过期货套保锁定成本与售价 利用期权策略增强风险管理灵活性 提升经营稳定性 [5] 市场影响 - 有助于形成公开透明的"中国纯苯价格" 改变目前主要参考FOBK(韩国离岸价)的现状 [6] - 提供统一定价基准与风险对冲平台 增强我国在全球纯苯市场的价格话语权 [6] - 促进期现价格体系合理化 服务芳烃产业高质量发展 提升我国在全球化工领域话语权 [7] 企业参与计划 - 旭阳集团计划开展期货套期保值 探索期权策略 评估厂库交割优化物流管理 [6] - 远大石油化学将利用期货期权功能服务生产经营 参与交割助力资源转移 [6] - 龙头企业参与预计将提升市场流动性和成熟度 构建健康市场生态 [7]

市场化改革 - 贵州茅台酒作为消费品，价格形成遵循市场规律，价格是核心要素 [1] - 价格调整需综合考虑天时（市场环境）、地利（渠道终端掌控能力）、人和（生态系统相关方诉求） [1] - 公司会通盘考虑价格体系，确保金字塔产品结构和价格体系的稳固 [1] 产品结构 - 500毫升飞天茅台是大单品，构成金字塔结构的一部分 [1] - 金字塔底座包括1000毫升、750毫升、100毫升及礼盒产品 [1] - 金字塔中部为文化产品，顶部为精品珍品、陈年贵州茅台酒 [1]