公司核心产品价格现状 - 高端旗舰君品习酒批发参考价从2024年初的820元/瓶滑落，2025年电商平台实际成交价在879元/瓶上下浮动，已跌破935元/瓶的出厂价红线，形成价格倒挂 [3] - 核心大单品窖藏1988批发价从2024年初的475元/瓶持续下跌，至2025年8月降至360元/瓶的低位，一年多累计跌幅超过24%，相较于568元/瓶的出厂价，倒挂幅度接近40% [4] - 窖藏1988的价格溃退与白酒消费主流价格带下沉至100-300元区间相关，其568元/瓶的出厂价恰好位于500-800元这一生存最困难的“死亡谷”地带 [5] 行业整体环境挑战 - 白酒行业平均存货周转天数在2025年上半年达到900天，同比增加10%，存货量同比增加25% [5] - 行业面临深度调整，近60%的酒企利润率减少，超过40%的经销商面临现金流压力，超过半数的经销商表示价格倒挂程度增加 [5] - 行业产量可能连续第八年下滑，整个行业正处于去库存、挤泡沫的痛苦周期中 [5] 公司管理层应对策略 - 董事长汪地强提出“挺、稳、扩、扶、优”五字战略方针，对君品习酒采取“挺”的策略控制发货节奏和加大品牌投入，对窖藏1988采取“稳”的策略进行阶段性控货和协助渠道去库存 [7] - 公司选择“扩金钻”，扩大价格更为亲民的金钻习酒的市场份额，以寻找新增长点 [7] - 公司通过“扶直营、优电商”进行长期结构性改革，减少对传统经销商渠道的过度依赖，重塑厂商关系 [8] 公司渠道政策调整 - 公司取消曾刺激渠道内卷的“反向红包”政策，以整顿渠道秩序、回归价值营销 [9] - 公司厂商关系理念从“管理”转变为“共生”，推出数字化赋能、金融支持等系列服务机制帮助经销商提升经营能力 [9] - 公司已悄然放下曾高调提出的2025年末实现300亿元营收的目标，2023年营收为199亿元，2024年仅披露“完成计划任务”未公布具体数据 [9][10]

中秋国庆双节前的白酒市场氛围如何？销售热度有没有提高？产品价格能否稳住？带着这些问题，南都 湾财社-酒水新消费指数课题组近期再度对大湾区酒水市场展开调研走访，并收集整理酒价数据，发布 第五十二期《湾区酒价》。 从数据情况来看，越临近双节，各个渠道的产品降价力度越大，不少高端白酒在上期的基础上均价继续 下探，部分产品的售价跌出新低。酒商则普遍反映，今年中秋国庆双节的白酒市场，正在经历巨大的分 化与转变。 广州：半数以上产品均价继续下降，渠道为扩大动销推出各类优惠活动 距离中秋国庆双节的时间越来越近，白酒终端消费市场的价格波动也愈发明显。在各个渠道都在推出各 种优惠促销活动的情况下，本期广州市场的白酒均价相比上期仍在下探，共有14款产品的市场零售均价 出现下滑，既包括第八代五粮液、君品习酒、青花郎、红西凤等高端白酒产品，也有洋河梦之蓝M6+、 金沙摘要、水井坊井台等中高端产品，均价下降的幅度从几元到几十元不等。 广州一山姆门店白酒销售区域 首先来看备受关注的飞天茅台的价格表现。本期飞天茅台的均价与上期基本持平，仅上涨3元左右，这 反映了双节前该产品的价格走势维持稳定。但在不同渠道，飞天茅台的到手价有着不小的差别。 ...

据"君品习酒"微信公众号消息，9月27日至28日，习酒集团董事长汪地强到陕西、天津市场走访调研。 此前9月初，汪地强与习酒集团总经理万波已分别前往河南、山东、陕西、浙江、北京、重庆、云南、 辽宁、吉林、黑龙江和贵州省内等市场开展调研。 习酒集团董事长汪地强近日赴陕西、天津市场走访调研，此前，汪地强与习酒集团总经理万波已深入调 研河南、山东等全国十余个重点市场。 习酒高层如此密集走访一线，动作不同寻常…… 密集调研背后 君品习酒五年批价跌幅最大 图片来源："君品习酒"微信公众号 据悉，此次系列调研旨在"深入了解市场前沿动态"，进一步分析形势、找准问题、统一思想、凝聚共 识，推动习酒市场营销迈上新台阶。 习酒高层如此密集走访一线，折射出企业应对市场压力的紧迫与深意。中国酒业协会联合毕马威发布的 《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，在T9白酒品牌中，君品习酒近五年批发价格累计跌幅达 39.82%，为该阵营中跌幅最大的单品之一。数据显示，其批价从2021年6月的955元/瓶，持续下行至目 前约683元/瓶。（注：报告原文相关计算存在误差，但君品习酒在T9品牌中价格跌幅最大的情况未 变。） 此次纳入对比的其他主流 ...

ETF表现 - 食品饮料ETF天弘(159736)9月29日盘中跌0.28% 溢折率0.04% 频现溢价交易[1] - 该ETF连续9个交易日获资金净流入 累计净流入近1.7亿元[2] - 截至9月26日流通份额76.2亿份创历史新高 流通规模54.37亿元[2] 成分股表现 - 养元饮品涨超4% 古井贡酒 泸州老窖 金达威 中粮糖业等跟涨[2] - 十大重仓股包括贵州茅台 伊利股份 五粮液 山西汾酒 泸州老窖 海天味业等大市值龙头股[2] 白酒价格动态 - 飞天茅台散瓶调货价连续上涨 9月22日涨20元/瓶 23日涨10元/瓶 24日涨10元/瓶 25日涨20元/瓶 26日涨30元/瓶[3] - 普五调货价上涨25元/瓶 国窖1573上涨30元/瓶 君品习酒上涨20元/瓶[3] - 50-200元价格带成动销主流 玻汾 茅台王子酒 五粮春 海之蓝等多地热销[3] 消费市场表现 - 婚宴市场迎来小爆发 多地星级酒店国庆期间宴席"8天已全部订满" 宴席用酒量价齐稳[3] - 国庆假期出游人数同比增130% 机票预订进入高峰期 预示"超级黄金周"消费潜力释放[4] 行业趋势 - 食品饮料ETF紧密跟踪中证食品饮料指数 选取饮料 包装食品与肉类行业上市公司[2] - 中秋国庆白酒动销旺季终端需求呈现边际回暖趋势 Q2持续磨底后行业价值凸显[4]

行业整体表现 - 中秋节前订单增多 部分名酒价格呈现小幅回升 但节日效应弱于以往 旺季不旺成为常态 [2] - 行业预计双节整体销量仍小幅下降 受消费信心不足 商务礼品需求收缩及消费者趋于理性等因素影响 [2] - 81.3%以上的经销商认为核心是维持现金流 反映经销商面临严峻的现金流考验 [4] 价格走势分析 - 飞天茅台原箱批价9月初跌破1800元/瓶 散瓶批发价跌至1770元/瓶 近期站上1800元关口 [2] - 第八代五粮液批价上涨80元/箱 终端成交价格上涨100元以上 多个区域涨幅达到200元/箱 [2] - 飞天茅台去年价格约2400元/瓶 今年线上价格在2000元/瓶左右 国窖1573维持1299元/瓶 君品习酒重回1000元以上 [3] - 次高端白酒（500元～800元）到手价仍明显倒挂 但相比去年"腰斩"情况有所改善 [4] 终端动销情况 - 茅台酒终端动销9月环比增长约1倍 同比增长超20% 渠道体系存销比环比显著下降 [6] - 金种子酒中秋国庆双节出货环比和同比增长超预期 中高端产品动销率大幅提升 [6] - 五粮液9月动销环比略有改善 山西汾酒9月部分消费场景有所恢复 但较去年同期仍有差距 [6] - 主流消费白酒仍是100元～300元价格带产品 动销表现最好 [4] 企业营销策略 - 白酒企业集体发力终端动销 推出"开瓶扫码" "促销" "买赠活动"等营销活动 [4] - 山西汾酒推出覆盖全国市场的中秋促销活动 涵盖青花汾酒 老白汾酒等多款产品 [5] - 茅台酱香酒推出购酒优惠活动 茅台1935从1188元/瓶优惠至818元/瓶 [5] 政策环境支持 - 全国多地出台促消费政策 成都 广东发放消费券 山东推出文旅优惠大礼包 [5] - 浙江绍兴出台15条提振消费政策 重点落在餐饮消费 夜间经济领域 宴席消费最高补贴5000元 [5] 市场预期与展望 - 业内对下半年白酒市场持"谨慎乐观"态度 预计中秋行情呈现"结构性分化"与"价格倒挂"风险并存 [7] - 中秋期间销量预计同比下滑约15%～20% 但降幅有所收窄 [7] - 上半年21家白酒上市酒企中15家业绩倒退 二季度仅4家营收保持增长 17家下滑且半数跌幅超20% [7] - 头部名酒受益于礼赠需求回补和渠道库存触底 但行业整体改善有限 下半年或面临更大压力 [8]

2142.81元 1099元 99283元 964.73元 919.39元 910.2元 753.18元 678.44元 583.82元 535.05元 490.6元 436.52元 414.9元 371.42元 310.46元 295.42元 251.14元 185.44元 20.45元 18.19元 B 石膏： a g to 111 1111 1871 s g E 3*/夜会副 全市 151 1972 1972 1972 tite MALOR 九区 = # 日81673 本星地 52度 g a 【技方都非报 Blacer 12 9 奥 -- 网 OBCEE.rom 万都开张 ■ - 网 OPPCCaron 大湾区市场酒水总体市场均价(炎至9月20日) 临近中秋国庆双节，酒水市场开始逐渐热闹起来。在近期的调研采访中，多名酒商反映近期白酒终端动 销加快，但产品的价格却有所下滑。 根据南都湾财社-酒水新消费指数课题组发布的第五十一期《湾区酒价》，近期广州、深圳、佛山、东 莞四地的名酒产品价格波动较明显，其中高端产品普遍降价，低端产品价格相对稳定。为迎接白酒旺季 的到来，白酒渠道商们纷纷推出各类优惠活动，试图消化 ...

行业整体趋势 - 中秋国庆双节临近酒水市场终端动销加快但产品价格普遍下滑 高端产品降价明显 低端产品价格相对稳定 [1] - 酒商普遍反映需求萎缩 销售情况不及去年同期 通过降价促销消化库存 [1][5] - 高端产品销量增加 低度酒产品热度提升 销售表现优于高度产品 [1][21] 广州市场 - 15款产品市场零售均价下滑 包括飞天茅台、第八代五粮液、君品习酒等高端产品 降幅从几元到几十元不等 [2] - 飞天茅台均价2065元 较上期减少40元 第八代五粮液均价910元 减少11元 青花郎下降15元 君品习酒下降16元 [2] - 线上线下渠道价差显著 飞天茅台最低售价1787元(经销商) 最高2299元(永旺超市) 价差512元 [3] - 即时零售平台售价普遍低于线下 美团名酒行价格最低 君品习酒668元 国窖1573为824元 [3] 深圳市场 - 酒水价格波动缓和 飞天茅台总体零售均价2102.91元 盒马和酒小二报价低于2000元 [8][9] - 五粮液均价906.72元下降15元 君品习酒均价749.54元下降13元 国窖1573均价958.94元上涨1元 青花郎均价938.04元上涨3元 [9] - 洋河梦之蓝M6+价格上涨7元至703.15元 品味舍得均价跌破400元至384.47元 [10] - 9月高端产品销售环比预计提高20% 需求度增加带动销量回暖 [10] 佛山市场 - 产品价格趋于稳定 飞天茅台零售均价2131元 线下永旺售价2299元 线上报价2000-2100元 [13] - 第八代五粮液均价929.19元下降17元 君品习酒均价763.59元下降10元 青花郎均价914.49元 [13] - 洋河梦之蓝M6+均价678.46元下跌24元 金沙摘要均价530元下跌43元 [14] - 高端产品出货量增加 价格稳定性提升 [14] 东莞市场 - 18款名酒中14款价格下滑 金沙摘要均价521.08元下跌50.32元跌幅8.81% 为跌幅最大产品 [17][18] - 水井坊井台均价477.58元下跌23.72元跌幅4.73% 汾酒青花20均价415.36元下跌14.94元跌幅3.47% [18] - 小糊涂仙均价169.2元上涨3.2元涨幅1.93% 珍酒珍十五均价352.92元上涨1.92元涨幅0.55% [18] - 低端酒类价格稳定 九江双蒸均价19.9元 石湾玉冰烧均价16.8元 [18] 产品价格数据 - 飞天茅台总体市场均价2142.81元 第八代五粮液919.39元 国窖1573均价964.73元 [22][23] - 君品习酒均价753.18元 青花郎均价910.2元 洋河梦之蓝M6+均价678.44元 [22] - 汾酒青花20均价414.9元 金沙摘要均价535.05元 剑南春水晶剑均价436.52元 [22][23]

行业销售表现 - 白酒流通和销售在经历近三个月向下调整后出现回暖现象 8月食品烟酒类价格环比上涨0.3% [1] - 部分经销商和线下销售终端8月销售额和出货量环比7月大幅提高 贵州茅台等企业反映8月动销明显回升 [1] - 8月动销回暖主要与升学宴、喜宴等消费场景增加有关 中秋-国庆旺季宴请和送礼需求大增 [8] - 高端酒出货量在5、6、7月同比下降超70% 主因商务接待大幅减少 [7] 价格与库存动态 - 多款白酒批价呈现波动下调 包括飞天茅台、五粮液、君品习酒和国窖1573等高端产品 [8] - 千元价格带及高端产品价格持续下降 部分产品跌至与批价相近 [8] - 行业处于清库存阶段 价格倒挂现象持续存在 经销商为回笼资金被迫降价出货 [9] - 价格下调加速白酒渠道消化进程 旺季宴席和送礼场景带动需求回暖 [9] 企业业绩表现 - 20家白酒上市公司中6家营收和归母净利润双增 13家业绩双降 1家亏损收窄 [3] - 第二季度仅贵州茅台和天佑德酒实现营收和净利润双增长 五粮液营收与去年同期持平 [4] - 头部酒企业绩显著下滑 洋河股份业绩双位数下跌 古井贡酒从两位数增长转为两位数下滑 [4] - 第二季度部分企业业绩表现：贵州茅台营收387.9亿元（+7.27%） 净利润185.6亿元（+5.27%） 五粮液营收158.3亿元（0%） 净利润46.32亿元（-7.58%） 洋河股份营收37.29亿元（-43.67%） 净利润7.065亿元（-62.65%） [5] 行业调整因素 - 第二季度是白酒传统淡季 主要用于清理渠道库存和旺季准备 [6] - 渠道持续高库存导致压货和提前打款措施失灵 企业主动调整业绩增速 [6] - 5月中旬禁酒令政策影响公务接待用酒场景 引起行业观望情绪 [6] - 消费场景变化如商务接待消失和宴席渠道减少 对中高端产品销售形成阻力 [7] 资本市场反应 - 白酒板块从8月1日至9月16日累计上涨12.32% 同花顺白酒指数从2876点升至3232.97点 [10] - 部分个股涨幅显著：酒鬼酒上涨52.83% 舍得酒业上涨32.23% 古井贡酒上涨22.35% [10] - 基金持仓占比降至2017年水平 行业处于历史估值相对低位 [11] - 资金涌入主因板块估值处于历史低位性价比较高 而非行业景气度恢复 [12] 行业展望 - 中秋-国庆旺季主要任务仍是去库存 经销商对打款拿货偏谨慎 [9] - 预计中秋国庆旺季销售额仍有双位数以上下滑 市场已有预期 [9] - 头部名酒可能迎来筑底弱反弹 但整个行业谈见底为时尚早 [11] - 上半年白酒景气指数为44.58 处于微弱不景气区间 [12]

行业整体表现 - 白酒行业上半年多家酒企业绩下滑 头部企业增速放缓[2] - 20家A股上市酒企总营收2415.08亿元 同比下降20.86亿元[12] - 行业面临渠道 库存 动销等多重压力 存货处于高位[12] 价格走势分析 - 湾区白酒样本产品价格呈现下探趋势 但幅度不大[2] - 即时零售平台白酒售价处于低位 高端白酒降价出售成常态[2] - 多款产品均价继续走低 千元价格带产品均价多低于1000元[12] 广州市场表现 - 10款产品市场零售均价出现下滑 降幅多在30元以内[3] - 飞天茅台均价2106元 较上期减少28元[3] - 第八代五粮液均价921元 较上期减少23元[3] - 线上渠道售价普遍低于线下 美团名酒行价格几乎全网最低[4] 深圳市场表现 - 飞天茅台零售均价2126.16元/瓶 较上期下跌11元[5] - 即时零售平台对价格影响越来越大 通过补贴政策改变消费习惯[7] - 古井贡酒古20零售均价跌破600元/瓶关口 本期为595.12元[6] 佛山市场表现 - 主流产品零售均价几乎全线下降[8] - 飞天茅台线上价格2256元/瓶 较上期下降近70元[8] - 青花郎线下渠道大幅降价 较上期下跌接近120元[8] 东莞市场表现 - 18款名酒中9款价格下滑 4款上涨 5款持平[10] - 石湾玉冰烧跌幅13.85% 均价16.8元较上期下滑2.7元[10] - 金沙摘要涨幅4.81% 均价571.4元较上期上涨26.2元[11] 企业应对策略 - 白酒企业积极探索转型之路[12] - 古井贡酒 五粮液等推出低度酒产品适应行业年轻化趋势[12] - 水井坊 洋河等在产品创新 渠道优化 市场拓展等方面发力[12]

白酒行业整体表现 - 白酒行业上半年多家酒企业绩下滑 头部企业增速放缓[1] - 20家A股上市酒企总营收2415.08亿元 同比下降20.86亿元[20] - 行业面临渠道 库存 动销等多重压力 存货处于高位[20] 产品价格趋势 - 湾区白酒样本产品价格仍有下探趋势 但幅度不大[1] - 高端白酒降价出售成常态 即时零售平台售价处于低位[1] - 除红西凤外其他千元价格带产品均价均低于1000元 部分低于800元[19] 广州市场价格变动 - 10款产品市场零售均价出现下滑 包括飞天茅台 第八代五粮液等高端产品[2][3] - 飞天茅台均价2106元 较上期减少28元 第八代五粮液均价921元 减少23元[3] - 青花郎 酒鬼酒内参 红西凤均价分别上涨17元 44元 25元[3] - 即时零售平台售价普遍低于线下 美团名酒行价格几乎全网最低[4] 深圳市场价格特征 - 零售均价主要受线上终端价格变动影响 线下终端无较大变动[8] - 即时零售平台对价格影响越来越大 凭借价格补贴政策改变消费习惯[8] 佛山市场价格动态 - 主流产品零售均价几乎全线下降 线上价格波动较大[11][12] - 飞天茅台线上价格2256元 比上期下降近70元 因有平台报价1999元[12] - 酒水消费市场相对发达 线上渠道铺货较多[13] 东莞市场价格分化 - 18款名酒中9款价格下滑 4款上涨 5款持平[16] - 石湾玉冰烧均价16.8元 较上期19.5元下滑2.7元 跌幅13.85%[16] - 郎酒青花郎均价899.9元 较上期947.7元下降47.8元 跌幅5.04%[16] - 金沙摘要均价571.4元 较上期545.2元上涨26.2元 涨幅4.81%[17] 企业应对策略 - 白酒企业积极探索转型之路 调整产品结构适应行业年轻化趋势[20] - 古井贡酒 五粮液等多家酒企推出或预告低度酒产品[20] - 水井坊 洋河等在产品创新 渠道优化 市场拓展等方面发力[20]