6月27日，大商所发布纯苯期货和期权上市交易有关事项的通知，纯苯期货和期权将分别于2025年7月8 日（周二）的9时和21时挂牌交易。同日，大商所发布纯苯期货和期权合约及相关规则。 期货方面，纯苯期货首批上市交易合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606四个合约。 具体来看，纯苯期货合约交易代码为BZ，交易单位为30吨/手，交割单位为30吨，报价单位为元（人民 币）/吨，最小变动价位为1元/吨。合约月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，最后交易 日和最后交割日分别为合约月份倒数第4个交易日和最后交易日后第3个交易日，交割方式为实物交割。 具体来看，纯苯期权与大商所已上市期权合约设计框架基本一致，交易单位、报价单位、合约月份、交 易时间、涨跌停板幅度均与标的期货合约相同；行权方式均为美式期权；行权价格均覆盖标的期货合约 1.5倍涨跌停板幅度对应的范围；期权到期日和最后交易日均为标的期货合约交割月份前一个月的第12 个交易日，交易所可以根据国家法定节假日调整最后交易日；持仓限额为2000手。纯苯期权交易手续费 收取标准为1元/手，行权（履约）手续费收取标准与期权交易手续费 ...

纯苯期货期权上市背景 - 纯苯期货和期权于2025年7月8日在大商所正式挂牌上市 纯苯期货首日挂牌BZ2603 BZ2604 BZ2605 BZ2606共4个合约 [1] 上市仪式与监管支持 - 中国证监会期货监管司一级巡视员程莘宣读中国证监会《关于同意大连商品交易所纯苯期货和期权注册的批复》并与中国石油和化学工业联合会党委副书记傅向升共同鸣锣开市 [2] - 大连市委常委李丹指出纯苯衍生品上市为大连石化企业提供精确高效风险管理工具 助力打造世界级石化和精细化工产业基地 [2] 行业意义与市场影响 - 中国石油和化学工业联合会党委书记李云鹏强调纯苯期货期权为产业链上下游提供公开透明高效的风险管理平台 呼吁企业积极参与衍生品市场交易 [3] - 中国石油国际事业有限公司副总经理王鑫指出我国是全球第一大芳烃生产国 纯苯作为基础化工原料价格波动牵动下游产业链 衍生品推出将提供价格参考基准和风险管理工具 [3] - 中国石化化工销售有限公司副总经理卢朝辉提到"十三五"以来苯相关衍生品产能年均增长率逾12% 期货工具有助构建透明价格发现机制和提升企业风险管理能力 [4] - 中化石化销售有限公司副总经理吴光表示纯苯期货期权可帮助企业规避价格剧烈波动风险 作为最大进口国的中国有望通过期货市场提升国际市场定价影响力 [4] 交易所战略与产品体系 - 大商所党委书记冉华表示纯苯期货期权可与现有苯乙烯品种形成有效联动 为产业链提供贸易定价基准和风险管理工具 增强全球定价影响力 [5] - 大商所期货期权产品突破40个 聚焦制造强国和绿色低碳发展战略 不断增强以塑料为核心的石化期货产品定价影响力 [6]

纯苯期货和期权上市首月表现 - 纯苯期货和期权在大商所正式挂牌上市一个月以来运行平稳，实体企业逐步参与，功能初步显现 [1] - 纯苯期货累计运行23个交易日，累计成交量47.8万手、成交额889.7亿元，日均成交量2.1万手、日均持仓量1.4万手，法人客户持仓占比65.7% [1] - 纯苯期权累计运行22个交易日，累计成交量3.4万手、成交额2.91亿元，日均成交量1535手、日均持仓量3749手，法人客户持仓占比91.1% [1] 价格走势及市场分析 - 8月7日纯苯期货主力合约BZ2603收盘价6248元/吨，较上市首日收盘价5931元/吨上涨5.34%，相较挂牌基准价5900元/吨上涨5.90% [1] - 7月纯苯期货上市时港口库存持续累库，但7月下旬下游需求改善、买货意愿回升，叠加8月进口预期缩减，市场情绪转暖，期货价格震荡走高 [1] 企业参与案例及策略 - 京博石化拥有22万吨/年纯苯产能，2024年产量10万吨，月度贸易量2万吨，下游配套67万吨/年苯乙烯装置 [2] - 京博石化在纯苯期货低位时建立原料虚拟库存头寸，同时高位做空苯乙烯期货，实现装置利润对锁 [2] - 中哲物产2025年上半年纯苯和苯乙烯销售量超百万吨，积极参与纯苯期货，开展基差交易、纯苯-苯乙烯价差交易，并利用期货锁定远端进口利润 [2] 期货功能及行业影响 - 纯苯期货为产业链提供避险工具，强化实体经济抗风险能力，助推中国从"生产大国"迈向"定价强国" [2] - 亚洲纯苯美金价格结构由锚定石脑油逐步转向锚定大商所期货，并对韩国FOBK实物价格产生影响 [3] - 产业界普遍看好纯苯期货和期权发展前景，企业可通过期货管理价格波动风险、交易对手信用风险 [3] 未来展望及市场培育 - 产业链利润受挤压背景下，企业希望通过纯苯期货锁定原料价格及远期生产利润 [4] - 随着流动性增加，纯苯基差交易等将更活跃，企业将围绕期货标的提供更优质服务 [4] - 大商所在华东、东北、华南举办数十场培训，未来将深化合作，促进纯苯期货和期权功能发挥 [4]

化工领域衍生品加速扩容。6月20日，中国证监会发布通知，同意大连商品交易所（以下简称"大商 所"）纯苯期货和期权注册。中国证监会表示，将督促大商所做好各项准备工作，确保纯苯期货和期权 的平稳推出和稳健运行。 作为芳烃产业链重要原料产品，纯苯期货和期权的上市将进一步丰富化工产业风险管理工具箱，对 赋能企业高质量发展、保障产业链安全稳定、提升国际价格影响力具有重要意义。 业内人士介绍，纯苯是重要的有机化工原料，产业链上承石油和煤两大基础能源，下接合成树脂、 合成纤维、合成橡胶三大产业，终端产品涉及纺织、家电、轮胎、染料等。我国是世界最大的纯苯生产 国、消费国和进口国。近年来，随着炼厂项目持续投产以及石化行业向深加工方向转型发展，我国纯苯 的产量持续增长。据统计，2024年，我国纯苯产能为3234万吨、产量为2513万吨，占全球的39%；表观 消费量为2926万吨，占全球的43%；进口量为431万吨，对外依存度为15%。虽然近年来国内大量一体 化装置投产，但纯苯仍有较高的商品贸易量，2024年纯苯贸易量达到1340万吨，商品化率约为53%，为 上市纯苯期货和期权奠定了良好的现货基础。 责任编辑：杨喜亭 近几年，纯苯 ...

虽然纯苯很少在公众面前露面，但其下游产品渗透到生活的方方面面——纯苯产业链上承石油和煤 两大基础能源，下接合成树脂、合成纤维、合成橡胶三大产业，终端产品涉及纺织、家电、轮胎、染料 等。 业内人士认为，纯苯期货和期权的上市，将为产业链企业提供规避价格风险的"刚需"工具。企业可 以通过期货工具快速、直接锁定采购或者销售价格，规避价格剧烈波动风险。同时，纯苯期货和期权的 上市，有助于形成公开、透明、权威的纯苯"中国价格"，增强我国纯苯价格的国际影响力，提高纯苯国 际贸易价格话语权。 我国纯苯市场迎来了重要金融工具：7月8日，纯苯期货和期权在大连商品交易所正式挂牌上市。 市场风险管理需求迫切 我国是世界最大的纯苯生产国、消费国和进口国，近年来，随着炼厂项目持续投产以及石化行业向 深加工方向转型发展，我国纯苯产量持续增长。据统计，2024年，我国纯苯产能3234万吨、产量2513万 吨，占全球的39%；表观消费量2926万吨，占全球的43%；进口量431万吨，对外依存度为15%。 近几年，纯苯产业链各端产能调整步调不一，利润传导不畅的情况反复出现，产业链利润整体呈现 下滑态势。今年上半年，由于供需强弱转换较快叠加进口冲 ...

纯苯期货期权推出背景 - 纯苯作为有机化工原料 下游包括苯乙烯 己内酰胺 苯酚等产品 终端应用于电器 建材 包装材料 纤维材料等领域[2] - 中国是全球最大纯苯生产国和消费国 现货市场供需结构快速变化导致产业链企业面临不确定性增大[2] - 纯苯价格长期大幅波动 受原油价格 进口套利 新增产能投放等多重因素驱动 短期宽幅波动频发[2] 产业企业面临的经营挑战 - 国内缺乏纯苯定价话语权 现货交易流动性依赖进口 计价模式主要采用普氏韩国离岸价估价[3] - 价格大幅波动提升履约风险 近年市场违约事件时有发生 对企业风控和头寸管理能力要求提高[3] - 现有纯苯纸货流动性与苯乙烯期货不匹配 限仓导致无法实现有效价格发现功能[3] - 企业仅能依赖长协谈判和库存调节等传统方式应对风险 对冲效率不足 极端波动时期承受较大经营压力[2] 合约设计细节 - 纯苯期货首批上市4个合约 交易代码BZ 交易单位30吨/手 交割单位30吨 采用实物交割方式[3] - 上市初期涨跌停板幅度设为上一交易日结算价7% 新合约首日涨跌停板幅度为挂牌基准价14%[4] - 交易保证金水平为合约价值8% 期权合约设计与已上市期权框架基本一致[4] 产业企业的参与计划 - 企业将积极参与应用套期保值和价格发现功能 通过参与交割助力国内纯苯资源区域流通和产业链转移[4] - 基于现货敞口和风险偏好开展期货套期保值 关注期现价差 探索参考期货价格进行点价交易[5] - 评估利用厂库交割机制优化物流与库存管理 实现期现协同增效[5] - 前期已参与合约调研论证 对规则比较熟悉 推出后将通过多种方式参与[4] 市场预期与展望 - 衍生品工具可丰富市场交易手段 完善产业对冲机制 提供高效可靠安全的交易平台[3] - 期望期货市场提升流动性 优化参与者结构 吸引更多产业客户与金融机构参与[5] - 希望交易所持续优化规则 确保紧密贴合产业变化 打造高效衍生品工具[5] - 助力提升产业链风险管理水平与资源配置效率 形成更具影响力的中国价格[5]

行业现状与产能扩张 - 国内纯苯产能从2007年不足500万吨快速增长至2024年3234万吨，产量2513万吨占全球39%，表观消费量2926万吨占全球43% [3] - 2023-2025年民营炼化新增产能超800万吨，推动自给率升至90%，形成央企与民营双轮驱动的寡头垄断结构 [3][5] - 纯苯商品化率约53%，进口量431万吨对外依存度15%，华东为核心形成区域集聚格局 [3][5] 供需格局与需求驱动 - 2024年价格振幅25%，2025年上半年振幅27%，供需波动导致宽幅震荡但长期趋向动态平衡 [4] - 新增产能75%源自乙烯项目，可能受石脑油供应趋紧及混合进料技术限制 [4] - 新能源车轻量化刺激工程塑料需求，风电扩张带动环氧树脂产能，可降解材料政策驱动己二酸扩产 [4] 市场地位与金融工具 - 全球纯苯市场高度分散，中国形成央企把控上游、民企聚焦高附加值环节的互补格局 [5] - 纯苯期货期权上市将增强市场主导权，推动国际话语权从跟随型向主导型转变 [2][5] - 行业集中度偏低，中小产能占比高，但主要装置符合2024年能效环保标准 [5][6] 政策支持与转型趋势 - 工信部推动石化行业调结构优供给，纯苯装置无迫切淘汰压力且满足国际标准 [6] - 纯苯位于炼化中间品地位，产业链完整性支撑由大至强转型，供给侧改革压力较小 [6] - 行业竞争环境良好，产能扩张与需求优化共同推动可持续发展 [3][4][6]

纯苯期货期权上市背景 - 纯苯期货和期权于7月8日在大连商品交易所正式挂牌上市[1] - 纯苯产业链上游连接石油和煤两大基础能源，下游涉及合成树脂、合成纤维、合成橡胶三大产业，终端产品覆盖纺织、家电、轮胎、染料等领域[1] - 期货工具可帮助企业快速锁定采购或销售价格，规避价格波动风险[1] 市场供需现状 - 2024年我国纯苯产能3234万吨、产量2513万吨，占全球39%[2] - 表观消费量2926万吨占全球43%，进口量431万吨，对外依存度15%[2] - 产业链各端产能调整步调不一导致利润传导不畅，整体利润呈下滑态势[2] 企业参与情况 - 首日交易参与企业包括中国石油国际事业、旭阳集团、山东京博石化、远大石油化学、中哲物产、恒申控股等产业链龙头企业[4] - 旭阳集团计划通过期货套保锁定成本与售价，利用期权构建灵活策略[4] - 远大石油化学2024年纯苯销售量130万吨，计划采用"期货价格+升贴水"报价模式[5] - 恒申集团通过买入BZ2603合约锁定未来原料采购成本，首次参与期货市场[6] 首日交易表现 - 上市首日共成交2.69万手，成交金额47.88亿元，持仓量5419手[7] - 230家法人客户参与交易，法人客户持仓占比62.7%[7] - 主力BZ2603合约收盘价5931元/吨，较挂牌基准价上涨0.53%[7] - 期货价格主要锚定现货波动，盘面小幅升水反映市场预期供需改善[7] 行业影响 - 期货上市有助于形成公开透明的"中国价格"，提升国际定价话语权[1][3] - 工具可帮助上游锁定销售价格、下游锁定加工利润，贸易商优化套保比例[8] - 预计随着企业参与度提升，市场流动性和功能将逐步增强[4][8]

纯苯期货和期权上市首日表现 - 纯苯期货上市首日运行平稳 主力2603合约尾盘收于5931元/吨 较挂牌价小幅上涨31元/吨 [3] - 首批4个合约日内价格走势震荡偏强 主力合约开盘价与挂牌价一致 体现定价估值合理性 [4] - 期货合约首日挂牌价与现货价格匹配 与产业链上下游价差合理 [3][4] 市场反应与定价机制 - 纯苯现货远月供需预期变化快 市场对期货定价参考以近端价格为主 交投相对谨慎 [3] - 当前纯苯现货供需偏弱 但期货合约因到期时间较远 首日价格与现货持平 [4] 行业意义与功能发挥 - 纯苯期货和期权为产业链上下游企业提供公开透明的风险管理平台 [3] - 将更好发挥价格发现和套期保值功能 便于各类机构及工业企业参与 [4] - 纯苯作为芳烃产业链基础原料 其价格波动影响下游 期货推出填补价格发现机制空白 [5] 化工衍生品市场发展 - 纯苯期货上市后全市场期货和期权总量增至150个 化工衍生品产品链布局更丰富 [1] - 衍生品价格发现功能可指导实体企业通过远期信号管理成本 锁定利润 拓展销售渠道 [5] - 丙烯期货和期权即将推出 期货市场品种呈现扩容趋势 [5] 企业应用与行业生态 - 纯苯期货为石化企业提供精准风险管理工具 提升市场竞争力 [5] - 有助于构建高效化 标准化 绿色化的产业链新生态 促进石化工业高质量发展 [5]

纯苯期货上市表现 - 纯苯期货在大连商品交易所上市首日运行平稳，主力合约BZ2603开盘价5900元/吨，收盘价5931元/吨，较开盘价上涨31元/吨，涨幅0.53% [2] - 纯苯期权同日挂牌上市，纯苯作为石油炼制重要产物和化工产业链核心中间体，连接石油、煤炭两大基础能源，下游应用广泛 [2] 行业背景与供需结构 - 中国是全球第一大芳烃生产国和纯苯最大消费国，2024年底纯苯总产能3311万吨（石油苯2447万吨占比74%，加氢苯864万吨占比26%），消费量2935万吨，2020-2024年平均消费增速13% [7] - 纯苯供应端呈现石油苯（占比80%）与加氢苯（占比20%）双轨体系，石油苯产能分布与炼厂区位及原油加工量强相关，加氢苯产能受焦炭行业开工率及环保政策扰动较大 [3] - 国内纯苯生产企业超100家，中石化/中石油相关企业各20余家，民营企业产能占比超40%，中石化产能占比近30%且产量全国第一 [7] 期货功能与定价权影响 - 纯苯期货及期权提供价格参考基准和风险管理工具，助力企业锁定采购/销售价格，提升经营稳健性，推动产业链高效化、标准化 [3][5] - 中国作为纯苯最大进口国，期货上市有望推动定价权向国内转移，目前90%以上苯乙烯、乙二醇等化工品现货贸易已以大商所期货合约为定价基础 [5][6] - 纯苯现货定价主要依赖国产挂牌价、韩国FOBK价和苯乙烯价差，期货上市将形成权威价格信号，增强"中国价格"国际影响力 [5] 交易规则与市场参与 - 纯苯期货合约交易单位30吨/手，按8%保证金比例计算一手保证金14212.8元，部分期货公司按15%收取则需26689.5元 [7] - 交割需具备危化品资质，涨跌停板幅度为前一交易日结算价7%，首日14%，参与企业涵盖上下游炼厂及贸易商 [8][9] - 上游炼厂可通过交割厂库提升库存管理效率，贸易商利用期货规避场外衍生品流动性不足风险，下游企业锁定加工利润平滑盈利 [9] 价格影响因素与策略建议 - 价格受供需动态（装置开停车、进口波动）、库存变化（华东港口库存与价格负相关）、政策环境（危化品限产、环保）及原油成本等多维度影响 [10] - 下半年纯苯及下游新装置投产增加，苯乙烯需求增量显著（如京博思达睿67万吨装置7月底试车），建议关注多纯苯空苯乙烯套利策略 [11] - 首批上市合约覆盖3-6月检修周期（3月集中检修，5月复产），6月后进口量通常提升，建议做多近月（BZ2603/BZ2604）做空远月（BZ2606）跨期策略 [11]