报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月26日央行逆回购操作放量资金面整体偏松，债市延续暖势，转债市场主要指数集体下跌，各期限美债收益率普遍大幅上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行 [1][2] 债市要闻 国内要闻 - 特朗普将于5月14 - 15日访华，中美双方就此事保持沟通 [4] - 商务部印发政策举措促进旅行服务出口扩大入境消费，我国外贸稳中向好，将加强外资项目服务保障 [4] - 国家医保局计划3年左右基本建立长期护理保险制度，2028年底全国基本全面覆盖 [5] - 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，将加强反垄断监管执法等支持企业发展 [6] 国际要闻 - 特朗普推迟十天打击伊朗能源设施，称美伊谈判进展顺利 [7] - 伊朗局势冲击美债，本周美国国债拍卖遇冷，美债跌势加剧 [7] 大宗商品 - 3月26日WTI 5月原油期货收涨4.61%，布伦特5月原油期货收涨5.66%，COMEX黄金期货价格跌2.131.35%，NYMEX 5月天然气期货价格收跌0.37% [8] 资金面 公开市场操作 - 3月26日央行开展2240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有130亿元逆回购到期，单日净投放资金2110亿元 [10] 资金利率 - 3月26日央行逆回购操作放量，资金面整体偏松，DR001持平于1.321%，DR007下行0.09bp至1.444% [11] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：3月26日债市延续暖势，10年期国债活跃券250022收益率下行0.40bp至1.8230%，10年期国开债活跃券250220收益率持平于1.9730% [14] - 债券招标情况：报告列出了多只债券的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数等信息 [16] 信用债 - 二级市场成交异动：3月26日4只产业债和1只城投债成交价格偏离幅度超10% [17][18] - 信用债事件：泰禾集团、阳光城等多家公司公告债务逾期、违约、业绩亏损及取消债券发行等情况 [19][21] 可转债 - 权益及转债指数：3月26日A股缩量下跌，转债市场主要指数集体跟跌，转债市场个券多数下跌 [20] - 转债跟踪：3月26日龙大转债公告即将触发转股价格下修条款，天壕转债、天源转债公告即将触发提前赎回条款 [26] 海外债市 - 美债市场：3月26日各期限美债收益率普遍大幅上行，2/10年期和5/30年期美债收益率利差收窄，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行 [23][24][25] - 欧债市场：3月26日主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行 [26][27] - 中资美元债每日价格变动：报告列出了截至3月26日收盘部分中资美元债的日变动、信用主体、债券代码等信息 [28]

市场表现总结 - 2026年3月26日，恒生指数低开低走，收报24,856.43点，下跌479点或1.89% [2][3] - 国企指数收报8,389.93点，下跌192点或2.25%；恒生科技指数表现最差，收报4,761.54点，下跌161点或3.28% [2][3] - 大市全日成交额为2,616.62亿元，北水（南向资金）净流入33.39亿元 [3] - 90只恒生指数成份股中，有76只下跌，市场沽压明显 [4] - 主要海外市场普遍下跌，道琼斯工业指数跌1.01%，标普500指数跌1.74%，纳斯达克综合指数跌2.38% [2] 重点个股动态 - 业绩股成为市场焦点，部分蓝筹股因业绩表现不佳而大幅下跌 [4] - 快手(01024)去年经调整盈利增长16.5%，但股价收跌14%，报45.6港元 [4] - 泡泡玛特(09992)股价下跌10.4%，报150.7港元 [4] - 中国人寿(02628)上季业绩转亏，股价跌8.5%，报25.04港元 [4] - 中芯国际(00981)下跌5.9%，报53.15港元，为表现最差的四只蓝筹之一 [4] - 科网股普遍下跌，腾讯(00700)跌2%至495.6港元，网易(09999)跌2.6%至171.8港元，百度(09888)跌2.3%至109.4港元，小米(01810)微跌0.2%至33.44港元 [4] 宏观与行业动态 - **香港贸易数据强劲**：2月份香港商品整体出口货值为4,088亿元，按年上升24.7%，高于市场预期的22.3%升幅；进口货值为4,729亿元，按年上升29.9% [7] - 今年首两个月，整体出口货值按年上升29.6%，进口货值上升34.1% [7] - 主要出口目的地中，输往马来西亚的货值按年飙升121.9%，新加坡升69.8%，美国升38.8%，内地升21.9% [7] - **香港金融中心地位稳固**：在第39期《全球金融中心指数》报告中，香港整体评分上升1分至765分，继续位列全球第三、亚太区第一 [8] - 金融发展局认为这印证了香港作为国际金融中心的稳定性、活力与互联互通优势 [8] - 近期上市制度改革有望提升香港对国际发行人的吸引力，并具备潜力进一步发展债务资本市场 [8] - **监管动态**：市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，与宁德时代(03750)、比亚迪(01211)、美团(03690)等企业交流 [9] - 会议主题为“规范企业竞争行为，构建企业出海良性竞争生态”，强调将加强反垄断监管执法，支持企业开拓国际市场 [9] - **中美经贸交流**：中国商务部部长王文涛会见美国贸易代表，双方就中美经贸关系等议题交换意见，强调应推动双边经贸关系健康、稳定、可持续发展 [10] 上市公司业绩摘要 - **青岛啤酒(00168)**：2025年全年盈利为45.88亿元人民币，按年上升5.6%；营业收入为324.73亿元人民币，增加1.04% [12] - **山东黄金(01787)**：2025年全年盈利为47.39亿元人民币，按年大幅增长60.57%；营业总收入为1,042.87亿元人民币，按年上升26.38% [13] - **中国国航(00753)**：2025年全年亏损扩大至17.88亿元人民币（2024年同期亏损2.33亿元）；收入为1,714.85亿元人民币，按年上升2.87% [14] - **江西铜业(00358)**：截至2025年12月底，全年股东应占利润为73.73亿元人民币，按年上升6.84%；营业收入为5,427.04亿元人民币，按年升5.39% [15]

市场回顾 - 2026年3月26日周四，A股三大指数缩量下跌，上证指数收盘于3,889.08点，下跌1.09%，深证成指收盘于13,606.44点，下跌1.41%，创业板指收盘于3,272.49点，下跌1.34% [2][7] - 沪深两市当日成交额为19,434.53亿元 [2][7] - 按申万行业分类，煤炭、石油石化、银行板块领涨，计算机、非银金融、通信板块领跌 [2][7] - 概念板块方面，可燃冰、钠离子电池、天津自贸区领涨，兵装重组概念、HJT电池、科创次新股领跌 [2][7] - 港股市场同样下跌，恒生指数收于24,856.43点，下跌1.89%，恒生科技指数下跌3.28% [2][4][7] - 隔夜美国三大股指集体收跌，道琼斯指数收于45,960.11点，下跌1.01%，标普500指数收于6,477.16点，下跌1.74%，纳斯达克指数收于21,408.08点，下跌2.38% [2][4][7] 重要新闻与政策动态 - 2026年3月26日，市场监管总局召开年度第一次企业公平竞争座谈会，主题为“规范企业竞争行为，构建企业出海良性竞争生态” [3][8] - 会议与五矿集团、中建集团、宁德时代、比亚迪等企业负责人进行了交流 [3][8] - 市场监管总局副局长孟扬强调，总局将加强反垄断监管执法与企业合规指导，深入整治“内卷式”竞争，并更大力度支持企业开拓国际市场、实现高质量发展 [3][8]

会议核心观点 - 市场监管总局于2026年3月26日召开企业公平竞争座谈会，主题为“规范企业竞争行为，构建企业出海良性竞争生态”，旨在与重点企业交流并听取意见 [1] - 会议强调了总局将加强反垄断监管执法、加强企业合规指导，并深入整治“内卷式”竞争，以支持企业开拓国际市场并实现高质量发展 [1] 参会企业与行业 - 参会企业来自多个关键行业，包括：以五矿集团为代表的矿产资源行业，以中建集团为代表的建筑与基建行业，以宁德时代、比亚迪、奇瑞汽车为代表的新能源汽车及电池制造行业，以及以滴滴、美团为代表的互联网平台经济行业 [1] - 此次会议覆盖了当前中国出海及国际竞争的重点领域，显示出监管层对相关行业竞争生态的高度关注 [1] 监管政策方向 - 市场监管总局明确将加强反垄断监管执法，并为企业提供合规指导，以维护市场公平竞争 [1] - 监管政策将致力于深化竞争领域的制度型开放，并更大力度支持企业培育竞争新优势以开拓国际市场 [1]

会议核心议题 - 市场监管总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会，主题为“规范企业竞争行为，构建企业出海良性竞争生态” [2] 参会企业与机构 - 参会企业包括五矿集团、中建集团、宁德时代、比亚迪、奇瑞汽车、滴滴、美团等 [2] - 总局党组成员、副局长孟扬出席会议并讲话，反垄断总监王铁汉及有关司局和单位主要负责同志参会 [2] 监管机构工作方向 - 市场监管总局介绍了在维护市场公平竞争、支持企业培育竞争新优势方面开展的工作 [2] - 总局将加强反垄断监管执法，加强企业合规指导 [2] - 总局将深入整治“内卷式”竞争 [2] - 总局将深化竞争领域制度型开放，更大力度支持企业开拓国际市场、实现高质量发展 [2]

市场监管总局会议核心观点 - 市场监管总局于2026年3月26日召开企业公平竞争座谈会，会议主题为“规范企业竞争行为，构建企业出海良性竞争生态” [1] - 总局党组成员、副局长孟扬强调，将加强反垄断监管执法，加强企业合规指导，并深入整治“内卷式”竞争 [1] - 会议旨在深化竞争领域制度型开放，更大力度支持企业开拓国际市场、实现高质量发展 [1] 参会企业代表 - 参会企业包括五矿集团、中建集团、宁德时代、比亚迪、奇瑞汽车、滴滴、美团等公司的有关负责人 [1] 会议内容与监管方向 - 孟扬介绍了总局在维护市场公平竞争、支持企业培育竞争新优势方面开展的工作 [1] - 总局将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，加强反垄断监管执法与企业合规指导 [1]