银行正持续收缩贵金属业务条线。 12月15日，工商银行发布公告称，为顺应市场变化，保护投资者权益，该行对于代理上海黄金交易所 （以下简称"上金所"）个人贵金属交易业务将加强管理。提醒"无持仓、无库存、无欠款、保证金账户 仍有资金余额的客户，尽快办理转出手续"。 记者注意到，类似工行这样的调整今年已有多例。业内人士分析，在贵金属市场高位震荡，成交活跃的 背景下，收紧高风险交易有银行合规考量，本质上是金融市场回归风险匹配原则的必然结果。 银行公告清退"三无"客户 工商银行在公告中表示，将从12月19日起，将上述客户保证金余额批量转出至绑定结算账户，并关闭相 关功能，关闭后，客户与工行签署的《代理个人客户贵金属竞价交易业务协议书》将终止。工行同时表 示，现有持仓客户的平仓交易不受本次业务调整影响。 事实上，此前已有多家银行宣布调整代理上金所相关业务。12月8日，建设银行也发布公告，无持仓、 无库存、无欠款、保证金账户仍有资金余额的客户，请尽快将业务保证金余额转出并解约。该行将于12 月15日后将上述客户保证金账户余额转出至业务签约账户，并自动关闭相关业务功能。 这也是建行今年第二次调整这项业务，8月，建行在公告中称 ...

文章核心观点 - 经济危机的本质核心要素从未改变 包括过度的信用扩张 疯狂的杠杆 集体的贪婪和最后的恐慌 [1] - 上一次解决危机的方案往往会成为下一次危机的导火索 [1] - 危机的表现形式虽不同 但内核是循环往复的 关键在于透过现象看本质 [1][50][51][52] 1929年大萧条背景与成因 - 大萧条前美国已进入消费时代 生产效率高 但存在生产快于工资增长的隐藏问题 [2][3][4][5][6][7] - 产能过剩问题显现 例如著名的倒牛奶事件 [8] - 华尔街通过金融创新引入分期付款以刺激消费 美国60%的汽车和75%的家具靠分期卖出 [10][11][12][13] - 债务推动消费 消费推动生产 生产推动就业 形成经济循环 [13][14] 股市泡沫与杠杆风险 - 1920年至1929年 道琼斯指数上涨500% 市场普遍使用借来的钱炒股 [17] - 保证金交易盛行 投资者仅需少量本金即可高杠杆交易 [18][19][20] - 市场存在巨大风险 1929年保证金贷款规模超过85亿美元 相当于当时美国GDP的8% [22][23] - 股市下跌会引发保证金追缴和强制平仓 导致投资者血本无归并倒欠券商 [21][22] 股市崩盘与银行危机 - 1929年10月24日股市开始下跌 恐慌情绪蔓延 [24][25][26] - 10月29日道琼斯指数单日暴跌12% 一周内股市市值蒸发300亿美元 相当于美国联邦政府一年支出 [26][27] - 银行体系存在两大致命风险 无存款保险以及银行可自由投资股市 [29][30][31][32][33] - 股市崩盘导致银行亏损储户资金 引发大规模挤兑和银行倒闭潮 [34][35][36][37][38][39] 信用冻结与经济螺旋式下行 - 银行倒闭导致信用终结 企业难以获得贷款 [39] - 企业无法融资则倒闭裁员 失业率上升 消费萎缩 形成死亡螺旋 [39] - 危机通过金本位制传导至全球 各国面临货币宽松与贬值的两难困境 [40][41][42][43][44][45][46] 危机解决方案与历史启示 - 罗斯福新政通过基建救市 颁布证券法 要求企业披露信息并打击市场操纵 [47][48] - 真正快速让美国走出萧条的是第二次世界大战 军工订单大增消耗了产能并解决了就业 [49] - 历史表明 经济周期与危机规律循环往复 个人应了解规律并做好防御性准备 [50][51][52][53][54]

期货交易基础机制 - 期货交易采用保证金制度，保证金相当于押金，买入建仓即从交易所借入品种，卖出平仓即归还品种[1] - 交易以手数为单位，不同品种1手对应的重量单位不同，例如沥青1手为10吨[1] - 期货品种成本计算公式为：当前点位 × 合约乘数 × 手数 × 保证金比例[1] - 期货涨跌停板限制通常在3%至8%左右，而股票涨跌停限制为10%[1] 期货账户资金与风险监控 - 期货账户总资金由占用保证金和可用资金构成，占用保证金为交易成本，盈亏体现在可用资金中[1] - 账户风险度以百分比形式反映仓位水平，风险度10%代表一成仓，20%代表两成仓，以此类推[1][2] - 沥青期货价格波动1点，1手合约对应盈亏为10元，2手合约对应盈亏为20元[2] 期货交易仓位管理策略 - 期货交易最忌讳重仓操作，重仓会导致风险显著增大[2] - 在任何品种行情最佳时，仓位最高不得超过五成[2] - 建议新手从一成仓位开始操作，熟练后可提升至两至三成仓位[2] - 强调任何情况下仓位均不应超过五成[2]

市场崩盘过程 - 1929年10月24日纽约证券交易所开盘后美国钢铁公司股价在五分钟内从205美元暴跌至193美元[1] - 当日创下1290万股的天量交易纪录该纪录直到25年后才被超越[1] - 交易所纸带打印机处理能力严重不足导致报价延迟数小时加剧市场恐慌[1] 崩盘前市场状况 - 崩盘前九年牛市中道琼斯指数累计上涨500%引发全民投机狂潮[3] - 保证金交易盛行通常仅需15%自有资金导致杠杆率极高[3] - 1929年夏季券商客户贷款余额达150亿美元相当于美国联邦政府全年预算的两倍[3] 救市措施与效果 - 华尔街五大银行紧急筹集2.4亿美元护盘资金试图稳定市场[4] - 交易所副总裁理查德·惠特尼以每股205美元购入1万股美国钢铁股票但未能扭转市场颓势[4] - 美国无线电公司股价当日暴跌35%从年初高点574美元跌穿100美元心理关口[4] 全球影响与扩散 - 危机迅速扩散至全球伦敦证券交易所富时指数当日下跌12%德国达姆施塔特银行宣布冻结兑付[6] - 全球40多个国家金融市场在随后一周内相继崩盘[6] - 芝加哥商品交易所小麦期货价格跌至每蒲式耳1.31美元较年初下跌40%重创农业[6] 长期经济后果 - 黑色星期四后34个月内道琼斯指数继续下跌89%美国有9000多家银行破产倒闭[6] - 全球失业人数激增至3000万[6] - 美国通用电气股价直到1954年才恢复至1929年高点经历25年漫长复苏[8] 金融监管改革 - 1933年美国国会通过《格拉斯-斯蒂格尔法案》建立联邦存款保险公司并分离商业银行与投资银行业务[8] - 事件催生证券交易委员会监管体系重塑现代金融监管理念[8]

交易制度核心特点 - 氧化铝期货合约在上海期货交易所实行T+0交易制度，交易代码为AO [1] - T+0机制允许投资者在同一交易日内多次买入和卖出，不受交易次数限制 [1] T+0制度优势 - 提高交易灵活性，投资者可根据盘中行情变化随时调整仓位，无需等待次日 [2] - 增强市场流动性，频繁的买卖行为有助于提升合约活跃度，缩小买卖价差 [2] - 降低隔夜风险，日内交易可避免持仓过夜带来的不确定性 [2] - 促进价格发现，大量日内交易行为有助于更快速地反映市场信息，提高价格有效性 [2] 其他交易机制 - 氧化铝期货支持双向交易，即可做多也可做空 [2] - 合约采用保证金交易，通常具有10倍左右杠杆 [2]

财务表现 - 公司Q2经调整后每股收益达1.14美元，超出市场预期的1.10美元 [1] - 净营收58.5亿美元，同比增长24.7% [1] - 客户总资产同比增长14%至10.76万亿美元，创历史新高 [1] - 客户交易收入同比激增23%，达9.52亿美元 [1] - 净新增资产规模为736亿美元，略低于分析师预期 [1] 客户与交易数据 - 本季度新增超过100万个经纪账户 [1] - 新增经纪账户数同比增长11%至110万户 [2] - 日均收益交易量达757万笔，略超市场预测 [1] - 公司曾在Q2出现两个历史最高交易量日 [2] - 保证金余额维持在834亿美元，较上季度基本持平 [2] 资金与融资 - 客户交易性结算现金为4121亿美元 [2] - 公司减少104亿美元高成本银行融资，季末此类融资余额降至277亿美元 [2] 管理层观点 - 公司被视为散户和注册投资顾问的值得信赖合作伙伴 [1] - 主动沟通服务（如保证金追缴提醒）获得客户高度认可 [2] - 投资者在4月市场震荡后选择性增加杠杆 [2]

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