南财智讯11月10日电，天津中绿电投资股份有限公司公告，联合资信评估股份有限公司对公司"25绿电 G1"信用等级进行调整，确定公司主体长期信用等级为AAA，债项信用等级为AAA，评级展望为稳定。 此前评级结果为AA+/稳定，评级时间为2023年12月14日。本次评级调整原因包括个体调整和外部支持 调整：由于公司有新项目投产，在个体信用等级上进行了上调（+1）；同时公司获得了股东中国绿发 在资金和资源上的大力支持，在评级结果上进一步上调（+2）。评级观点指出，天津中绿电投资股份 有限公司为中国绿发投资集团有限公司旗下发展风电和光伏产业的运营平台，中国绿发对公司支持力度 很大。经营方面，2022–2024年公司装机规模逐年增长，其中2024年大幅增加1283.50万千瓦，营业总收 入和利润总额持续增长，经营风险很低。财务方面，公司资产规模逐年增长，主营业务盈利水平高； 2023年以来经营活动产生较大规模的现金净流入，但受新能源补贴款滞后影响，应收账款占用了部分流 动资金；负债及债务规模因业务快速扩张而明显上升；2024年5月完成定向增发，募集资金18.00亿元， 资本实力进一步增强。综合判断，公司整体偿还债务的能 ...

资产管理公司应对评级变动的策略 - 道富集团和贝莱德等头部资产管理公司通过修改旗下债券基金的业绩基准规则 避免因法国信用评级下调而强制抛售法国国债 [1] - 道富集团一只规模10亿欧元约合12亿美元的基金和贝莱德一只规模289亿欧元的ETF产品均不再采用设有严格AA级信用评级标准的指数作为基准 [1] - 此举使基金能在法国信用评级跌破AA门槛后仍维持对法国国债的持仓 道富集团表示调整是为响应客户的明确需求 [1] 法国信用评级变动事件 - 标普全球评级于近期下调法国信用评级 导致法国失去在三大评级机构中的AA级平均评级 [1] - 穆迪评级将于本周五对法国进行新一轮评估 目前其对法国的评级为Aa3展望稳定 [3] - 惠誉评级已于今年9月将法国信用评级从AA-下调至A+ [3] 规则调整的触发因素与具体方法 - 贝莱德此次调整的直接触发因素是今年6月惠誉将比利时评级下调至A+ 导致其当时被迫抛售比利时国债 [3] - 贝莱德基金的解决方案是推动标普指数部门将基准指数的最低信用评级要求从严格的AA级下调至BBB级 该提议于9月底生效 [5] - 道富集团则为其规模10亿欧元的基金采用了由洲际交易所编制的定制指数 规则和标准由客户指定 [5] 法国国债的市场地位与潜在影响 - 法国未偿债券规模接近3万亿欧元 是欧洲最大的债券发行国 [3] - 法国国债在相关基金中占比很高 在贝莱德ETF中占比接近三分之一 在道富基金中截至9月底持仓占比达39% [4][5] - 法国国债因其收益率高于德国国债且信用质量优于意大利国债而长期受到全球投资者青睐 被视为欧元区国债中的黄金位置 [10] - 有分析师认为 评级进一步下调可能导致法国失去其黄金位置 进而造成国债收益率结构性走高 [10] 市场影响与潜在机会 - 对于少数设有AA级投资标准的投资者 强制抛售法国国债可能为其他基金创造以折价价格吸纳的机会 [7] - 若部分基金因规则限制被迫抛售规模巨大的法国国债 会产生高额交易成本并导致投资组合过度集中于少数发行方 [3]

评级调整情况 - 公司主体信用等级由A+下调至A，"百畅转债"评级由A+下调至A，评级展望维持稳定 [1] - 评级调整机构为中证鹏元资信评估股份有限公司，调整时间为2025年6月17日 [1] - 前次评级结论为公司主体和债券均为A+级，展望稳定 [1] 评级下调原因 - 2024年业绩亏损加剧且2025年一季度连续亏损 [1] - 沼气发电业务面临多重风险：项目可开发机会减少、填埋气不足、垃圾焚烧发电替代、资产减值损失加大 [1] - 沼气发电上网电价补贴政策变动风险及补贴款回收延迟风险 [1] - 流动性风险高企，现金资产无法覆盖短期债务，偿债压力大 [1] - 新布局的移动储能供热业务受资金压力制约，规模化发展需时间 [1] 公司应对措施 - 拓展多元化沼气发电领域：餐厨垃圾处理沼气、垃圾焚烧厂渗滤液沼气、工业沼气、煤矿瓦斯气及油田伴生气发电 [2] - 加速移动储能供热业务发展，推出自营/租赁/第三方合作运营模式 [2] - 推进国际市场填埋气发电项目及光伏发电全球化布局 [2] - 加强成本管控压缩非必要开支，多渠道寻求金融机构融资以优化资本结构 [2] 影响分析 - 信用等级下调未对公司偿债能力及可转债投资者适当性管理产生重大影响 [2]

一级市场 - 本周共发行18笔中资离岸债券，包括12笔美元债券（规模22.774亿美元）和6笔港元债券（规模838.78亿港元），无离岸人民币债券发行 [2] - 发行方式：直接发行10只，担保发行4只，直接发行+担保发行2只，维好协议发行2只 [2] - 港元债券单笔最大发行规模为10亿港元（香港按揭证券有限公司发行），最高票息3.3%（恒基兆业地产有限公司发行） [2] - 美元债券单笔最大发行规模为6亿美元（上海建工集团发行），最高票息7%（成都市融禾嘉泰现代农业发展有限公司和成都天府大港集团有限公司发行） [2] 二级市场 - 中资美元债收益率多数上行：综合指数周涨0.42%至242.22，投资级指数涨0.49%至234.97，高收益指数跌0.06%至237.09 [3] - 分行业表现：地产美元债指数周跌0.33%至180.27，城投债指数涨0.11%至148.72，金融债指数涨0.12%至282.57 [3] - 涨幅最大债券：正荣地产ZHPRHK 9.15% 5/6/23周涨148.37%至0.75，跌幅最大债券ZHPRHK 8.7% 8/3/22周跌63.33%至0.41 [3][4][6] 基准利差 - 中美10年期国债利差缩小7.57bp至274.43bp [7] 信用评级调整 - 金能科技主体及转债评级被联合资信下调至"AA-" [9] - 联合国际撤销宿迁市运河港区开发集团"BBB-"评级，中诚信亚太撤销江苏润城城投"BBBg"评级 [9] - 惠誉确认泰康保险"A-"评级后撤销，将中航国际租赁BBB+评级列入负面观察名单 [9] 违约与展期 - 鹏博士"18鹏博债"本金兑付日从2025年5月25日调整至8月25日，一次性兑付100%本金 [10] 国内要闻 - 4月全国发行地方政府债券6933亿元，其中新增债券2534亿元（专项债2301亿元），再融资债券4399亿元 [12] - 4月ABS新增备案103只规模914.59亿元，基础资产前三为融资租赁债权（265.57亿元）、小额贷款债权（242.57亿元）、应收账款（148.10亿元） [13] - 信用债ETF被纳入通用质押式回购担保品库，涉及8只基准做市信用债ETF及平安公司债ETF [14] 海外要闻 - 亚洲首只沙特伊斯兰国债ETF（Premia中银香港沙特伊斯兰国债ETF）在港交所上市，代码3478.HK/9478.HK [16] 离岸债预警 - 正荣地产"H20正荣3"将于6月3日复牌 [17] - 金科股份重整投资人已缴纳14亿元保证金，启动破产服务信托招募 [18] - 旭辉集团7只公司债自6月3日起停牌以安排债务偿付 [19] - 万科控股子公司申请68.72亿港元境外银行贷款，期限2年 [20] - 海隆控股因3.79亿美元未偿付票据收到清盘呈请 [21]