回购计划详情 - 拟以不超过11.82元/股的价格回购846.02万股至1692.05万股 [1] - 回购股份占总股本比例0.80%至1.60% [1] - 回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元 [1] 资金来源与期限 - 资金来源包括专项回购贷款和自有资金 [1] - 已获得中信银行上海分行不超过1.5亿元专项贷款 [1] - 专项贷款期限为3年 [1] 实施安排与用途 - 回购期限自董事会通过方案起不超过12个月 [1] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] - 若3年内未使用完毕将予以注销 [1]

股价表现 - 2025年9月4日触及涨停价12.54元 涨幅10.03% 总市值60.49亿元 流通市值60.49亿元 总成交额2.62亿元 [1] 涨停驱动因素 - 公司计划回购1-2亿元股份用于员工激励 显示发展信心并绑定核心人才 [1] - 参与创业发展基金体现产业转型升级战略意图 [1] - 医疗器械板块受市场关注 9月2日成交额达13.31亿元 多次入选龙虎榜且有游资参与 [1] 资金流向 - 9月2日龙虎榜数据显示总买入1.93亿元 总卖出1.64亿元 呈现资金净流入态势 [1] - 游资参与及频繁登榜反映市场交易活跃度较高 [1] 业务构成 - 主营业务涵盖医疗服务 医疗器械和大输液三大板块 [1] - 近期医疗器械板块热度成为股价催化因素 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - 公司25H1业绩略超预期 25Q2收入符合预期 利润略超预期 [6][11] - 核心品类稳健增长 线上渠道表现亮眼 [6][7] - 成本红利显著提振毛利率 带动净利率提升 [8] - 重视股东回报 强化内部激励 [8] 财务表现 - 25H1营业收入152.3亿元 同比+7.6% 归母净利润39.1亿元 同比+13.4% [11] - 25Q2营业收入69.2亿元 同比+7% 归母净利润17.12亿元 同比+11.6% [11] - 25Q2毛利率同比+3.9pct 归母净利率24.8% 同比+1.01pct [8] - 预计25-27年营收292/322/360亿元 同比+9%/+10%/+12% [9] - 预计25-27年归母净利润70/78/87亿元 同比+11%/+11%/+12% [9] 业务分拆 - 25Q2酱油收入同比+10.3% 蚝油+9.8% 调味酱+9.6% 其他产品+12.7% [6] - 25Q2东部地区收入同比+12.8% 南部+11.3% 中部+10.5% 北部+10.8% 西部+6% [7] - 25Q2线上渠道收入同比+35% 线下+9.2% [7] - 经销商数量环比25Q1东部+31家 南部+29家 中部-12家 北部-12家 西部-23家 [7] 公司行动 - 25年半年度拟现金分红15.2亿元 中期分红率38.8% [8] - 发布25年A股员工持股计划草案 业绩考核目标为2025年归母净利润同比增长不低于10.8% [8] 估值指标 - 当前总市值2,425亿元 [2] - 对应25-27年PE分别为34/31/28x [9] - 25年预测每股收益1.20元 [12]

核心观点 - 顺丰控股通过长期员工激励计划和企业文化驱动业绩增长 强调人才是核心资产而非成本 [3][5][13] - 公司2025年上半年营收1468.58亿元同比增长9.26% 净利润57.38亿元同比增长19.37% [3] - 速运物流业务件量达78.5亿票同比增长25.7% 远超行业19.3%的平均增速 [3] 战略方向 - 公司采取"聚势"与"拓新"双战略：聚势指组织升级激活全员势能 拓新指渗透细分场景拓展业务边界 [5] - 即时配送收入同比增长38.86% 体现新场景拓展成效 [5] - 通过国际化布局和多行业渗透实现超级巨头转型 [3][9] 人才激励措施 - 推出9年期"共同成长持股计划"：控股股东无偿赠与不超过2亿股A股 员工无需出资 [3][5] - 计划覆盖7177名核心管理人员及骨干 实现长期价值绑定 [5] - 董事长王卫以个人名义向10年以上老员工发放现金感谢金 [3][6] 企业文化 - 企业文化升级为"以客为先""以诚为道""以爱为本" 其中"以爱为本"聚焦内部员工关怀 [12] - 连续16年（2009-2024）保持中国快递服务客户满意度第一 [9] - 推行员工可持续发展保障体系 包括多样激励制度 [6] 管理哲学 - 建立"激励-增长-激励"正向循环：通过员工激励提升服务质量 驱动客户认可与企业增长 [12][13] - 借鉴华为股权激励与NatureSweet员工认可模式 保持低离职率 [7] - 实践松下"人才水坝"理念 通过人才储备应对行业周期变化 [9] 行业地位 - 从物流巨头发展为多行业覆盖的超级巨头 [3] - 在物流行业增速放缓背景下实现超行业平均增长 [3][9] - 代表中国企业从人口红利向人才红利转型的趋势 [13]

回购股份基本情况 - 2021年5月11日公司通过回购议案 计划使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购股份 资金规模不低于4000万元且不超过8000万元 回购价格不超过15元/股 实施期限自董事会审议通过日起不超过12个月 [2] - 2022年4月28日公司将回购实施期限延期6个月至2022年11月10日止 [2] - 截至2022年11月10日回购实施完毕 通过集中竞价交易方式回购股份443.1万股 占当时总股本1.08% 最高成交价14.73元/股 最低成交价6.59元/股 成交总金额4000.12万元（不含交易费用） [2] 回购股份用途变更 - 公司决定将回购股份用途从原"用于员工后续股权激励/员工持股计划的股票来源 以及用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券"变更为"用于员工后续股权激励/员工持股计划的股票来源" [3] - 回购专用证券账户中已回购的443.1万股公司股份将全部用于员工后续股权激励或员工持股计划的股票来源 [3] - 变更旨在进一步完善人才激励机制 吸引和留住核心人才与业务骨干 提高员工凝聚力和公司竞争力 [3] 变更影响及合规性 - 变更后回购股份全部用于员工激励 有利于完善人才激励机制 兼顾股东、公司和核心团队利益 推动公司长远发展 保护公司及投资者权益 [4] - 变更不会对公司经营、财务、研发、债务履行能力及未来发展产生重大影响 不会导致公司控制权变化 公司仍保持上市公司地位 股权分布符合上市条件 [4] - 监事会核查认为变更事项及审议决策程序符合相关法规及公司章程规定 程序合法合规 符合公司发展战略和经营规划 不会影响公司持续经营 不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形 [4]

员工持股计划基本原则 - 实施过程严格遵守法律法规并履行信息披露义务 [1] - 遵循员工自愿参与原则 不强制摊派或分配 [1] - 参与者盈亏自负且风险自担 与其他投资者权益平等 [2] 实施程序 - 董事会薪酬与考核委员会负责拟定草案并提交股东大会审批 [2] - 关联董事需在董事会审议时回避表决 [2] - 股东大会需经出席会议股东所持表决权半数以上通过 [3] - 实施后2个交易日内需公告主要条款 [3] 参与对象范围 - 总参与人数不超过800人 含4名董事/监事/高管 [3][4] - 参与者需与公司或控股子公司存在正式雇佣关系 [3] - 覆盖核心管理/技术/业务人员 [3] 资金与股票来源 - 计划筹集资金总额不超过5000万元 每份份额1元 [4] - 股票来源为公司回购专用账户股份 [4] - 员工持股计划总持股不超过公司股本总额10% [4] - 单个参与者持股不超过公司股本总额1% [4] 股票购买价格 - 购买价格为30.19元/股 [5] - 相当于回购均价52.44元/股的57.57% [5] - 价格设定基于前1个交易日和前20个交易日均价50%孰高 [5] 存续期与锁定期 - 计划存续期限为60个月 可展期 [6] - 股票锁定期为12个月 分一期解锁 [6] - 解锁比例根据业绩考核和个人考核结果确定 [6][7] 考核机制 - 2025年扣非净利润考核目标为低于31亿元 [8] - 个人解锁系数分优秀(1.0)/合格(0.8)/不合格(0)三档 [8] - 实际解锁份额=获授份额×个人解锁系数 [8] - 未达标份额由公司按原始出资额加利息回购注销 [8] 管理机构 - 设立持有人会议作为最高权力机构 [9] - 管理委员会负责日常管理和股东权利行使 [9][13] - 管理委员会由3名持有人组成 任期3年 [13] 资产处置规则 - 存续期内持股权益不得转让/质押/担保 [10][17] - 离职人员未归属权益按认购成本与累计净值孰低原则处理 [18] - 重大疾病/公务致残/死亡情形下权益可由继承人持有 [18] - 计划终止后45日内完成清算 [19] 融资参与方式 - 公司进行配股/增发/可转债融资时需由持有人会议审议参与方案 [12][16]

公司业务与产品 - 主营无源光器件业务 营收占比超90% 毛利率保持在30%左右 [1] - 大幅扩充MT插芯产能 具备线切割设备和先进检测工艺 [1] - CPO相关产品研发进展顺利 光柔性板保持领先地位 [1] 客户与市场拓展 - 与第一大客户建立紧密供应关系 [1] - 通过开发新产品和拓展应用领域取得市场收获 [1] 公司治理与发展战略 - 注重资本运作和员工激励 [1] - 未来将继续推动良好发展 [1] 调研机构背景 - 达诚基金参与公司投资者交流会 [1] - 达诚基金资产管理规模14.55亿元 非货币公募基金规模14.54亿元 [1] - 管理公募基金17只 基金经理4人 [1] - 旗下最佳基金产品近一年增长23.79% [1]

核心观点 - 粤海饲料发布2025年员工持股计划管理办法修订稿 旨在通过员工持股计划建立长效激励机制 吸引和留住优秀人才 绑定核心团队与公司利益 推动公司转型升级和可持续发展 [2][3][4] 员工持股计划基本原则与目的 - 遵循依法合规原则 严格按法律法规履行程序并信息披露 禁止内幕交易和操纵市场行为 [2] - 遵循自愿参与原则 不存在摊派或强制参与情形 [2] - 遵循风险自担原则 持有人盈亏自负 [2] - 目的为健全长效激励机制 吸引保留优秀人才 绑定管理层和核心骨干利益 激发积极性和创造性 推动公司转型升级和高质量可持续发展 [2][3] 参与对象与范围 - 持有人范围包括董事 监事 高级管理人员及核心管理 技术业务人员等公司认定合适激励对象 [3] - 总参与人数不超过350人 最终以实际缴款情况确定 所有参与者需在职并与公司签署劳动合同或聘任关系 [3] 资金与股票来源 - 资金来源包括专项激励基金 员工合法薪酬 自有资金及法律法规允许的其他方式 员工自筹资金与公司计提专项激励基金比例为1:1 [3] - 专项激励基金提取上限为4171.13万元 为2025年至2027年计提 按权责发生制计入当期费用 [3] - 公司不提供垫资 担保 借贷等财务资助 不涉及杠杆资金或第三方资助安排 [4] - 股票来源为公司回购专用证券账户的A股普通股 通过非交易过户方式获得 [5] - 公司于2024年2月5日批准回购方案 回购数量区间1000万股至2000万股 占总股本1.43%至2.86% 金额1亿元至2亿元 [5] - 截至2025年1月17日 累计回购1060.0068万股 占总股本1.5143% 最高成交价8.83元/股 最低5.50元/股 总金额6828.97万元 [6] - 员工持股计划拟持有股票不超过1060.0068万股 占总股本1.5143% 其中首次授予318.002万股 占总额30% [6] - 全部有效员工持股计划持股累计不超总股本10% 单个参与者不超1% [6] - 股票购买价格为草案公告前20个交易日均价7.87元/股 为均价的100.38% 定价参考经营情况 行业人才市场及激励成本 具合理性和科学性 [8] 存续期与锁定期安排 - 存续期为36个月 自股东大会通过且股票过户之日起计算 [9] - 锁定期为12个月后分两期解锁 每期解锁50% 首批解锁满12个月 二批满24个月 [9] - 预留授予部分若2025年分配 锁定期12个月和24个月 若2026年分配同样安排 2026年后分配由董事会或薪酬委员会确定 [9][10] - 锁定期内因送股 转增等衍生股份同样遵守锁定安排 [10] - 禁止敏感期交易 包括年报前15日内 季报前5日内 重大事件决策至披露日及其他规定期间 [10] 管理模式与机构职责 - 由公司自行管理 股东大会为最高权力机构 董事会办理具体事宜 [11][12] - 内部权力机构为持有人会议 设管理委员会负责日常监督和管理 代表持有人行使股东权利 [11][13] - 管理委员会由3名委员组成 持有人会议选举产生 设主任1人 [14] - 管理委员会职责包括负责会议召集 账户管理 投资决策 行使股东权利 收益分配 信息披露等 [15][16] - 持有人权利包括出席持有人会议 表决权 收益分配权等 义务包括按约出资 遵守规定 不转让担保份额等 [17] 资产构成与权益处置 - 资产构成包括公司股票 资金存款 投资产品 其他投资及对应收益 [17] - 资产独立于公司固有财产 [17] - 锁定期满后管理委员会变现资产按份额分配或过户至个人账户 [17] - 持有人离职 违规 身故等情形下 权益按不同方式处置 如强制收回 转让 继承或返还出资 [18][19] - 存续期届满或终止后30个工作日内完成清算 按份额分配 [20] 变更与终止条件 - 公司实际控制权变更 合并或分立时 由董事会决议是否变更或终止计划 [20] - 变更事项需持有人会议50%以上份额同意并报董事会审议 [20] - 存续期内经持有人会议50%以上份额同意并报董事会后可提前终止 [20] 其他规定 - 纳税主体按国家税收法律法规履行义务 [21] - 费用包括交易手续费 印花税等从资产中支付 [21] - 计划不影响劳动关系 财务处理按相关制度执行 [21] - 管理办法自股东大会批准之日起生效 解释权属董事会 [21]

公司治理与资本运作 - 国瓷材料于2025年8月17日召开第五届董事会第二十三次会议审议通过子公司增资相关议案 [1] - 公司对子公司国瓷赛创电气(铜陵)有限公司进行增资引入关联方及员工持股平台铜陵国瓷赛创股权投资合伙企业(有限合伙) [1] - 公司放弃对上述股权的优先认购权以促进业务发展和建立长效激励机制 [1] 人力资源与激励机制 - 增资方案旨在充分调动公司和国瓷赛创经营管理团队及核心骨干员工的工作积极性 [1] - 通过引入员工持股平台建立健全长效激励机制 [1] - 增强子公司资金实力以促进相关业务发展 [1]

公司活动 - 影石创新创始人刘靖康在8月15日通过撒现金红包方式激励研发团队 [1] - 公司于8月14日发布全景无人机A1产品后组织团建活动 包含小吃饮品和游戏环节 [1] - 内部视频流传引发公众误解 公司表示歉意并承诺改进团队激励方式 [1] 产品动态 - 影石创新研发部门在连续加班后成功推出全景无人机A1新品 [1] - 公司强调将以更多创新技术回馈用户 [1]