宏观政策与财政目标 - 2026年31个省份地方一般公共预算收入预计增速目标区间为0.5%至10%，加权平均增长目标为2.7%，与2025年水平基本持平 [1] - 央行开展4095亿元7天逆回购操作，利率为1.40%，因当日有4000亿元逆回购到期，实现净投放95亿元 [3] 地方债务与财政动态 - 财政部提前下达广东省2026年新增债务限额总计3412亿元，其中一般债务192亿元，专项债务3220亿元 [4] - 安徽省计划新增用于项目建设的专项债券1500亿元以上，并争取政策性开发性金融机构授信规模1000亿元以上 [5] - 四川省提出推动符合条件的企业发行科技创新债券和绿色债券，并推动基础设施公募REITs的发行与申报 [7] - 大同市在2026年政府工作报告中提出推动融资平台公司退出，力争实现县区隐性债务清零 [7] 债券市场发行动态 - 河南太龙药业股份有限公司拟发行上限4亿元、期限180天的科技创新债券，募集资金用于偿还有息负债 [8] - 许昌市城投发展集团有限公司拟发行10亿元资产支持专项计划（ABS），已获上交所受理 [10] - 河南水利投资集团有限公司拟发行25亿元公司债券，项目已获上交所通过 [12][13] - 山东高速基础设施建设有限公司拟发行30亿元乡村振兴公司债券，已获上交所受理 [14] - 河钢集团有限公司拟发行100亿元小公募公司债券，期限不超过10年，募集资金拟用于置换到期债务本息 [15] - 市场首单港口基础设施公募REITs——建信天津临港发展集团港口封闭式基础设施证券投资基金已正式向证监会申报 [14] 信用市场与违约情况 - 2025年信用债市场首次违约主体降至4家，均为非国有企业，其中包括3家房地产及上下游企业，违约规模同比下降67% [23] - 2025年国有企业实现零违约，非国有企业累计违约率为7.13%，其净融资自2018年以来首次转正 [23][24] - 2025年全年违约债券兑付本金143亿元，其中地产行业占比85%，融创中国单家兑付95亿元 [23][24] - 泛海控股公告称，截至2026年1月31日，公司及子公司逾期有息债务本金余额合计340.26亿元，其中境内债券47.37亿元，其他有息债务292.89亿元 [20] 市场观点与影响因素 - 华创投资交易部观点认为，近期债市将主要围绕两会政策预期、股市上涨预期和债市交易盘止盈节奏三方面因素运行 [21][22] - 市场观点指出，当前债市利多因素偏少而潜在利空仍存，短期内或呈现偏弱震荡格局，长端利率进一步下行空间有限 [22] 其他市场动态 - 浙江省产投集团有限公司选举朱明艳为公司董事、董事长，并担任公司法定代表人 [16] - 深交所披露，亚洲保理（深圳）有限公司拟发行的10亿元ABS项目状态更新为“终止” [17] - 甘肃省城乡发展投资集团有限公司原党委书记、董事长陈策因严重违纪违法被立案审查调查并被“双开” [18]

中国人民银行政策与市场动态 - 中国人民银行行长潘功胜表示，2025年科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，持续高于全部贷款增速，同时债券市场“科技板”累计发行科技创新债券1.8万亿元[1] - 中国人民银行支持金融机构发行金融债券以提升消费领域资金供给能力，并合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供再贷款支持，同时支持发行小微企业金融债券[1] - 本周央行通过7天期逆回购操作实现净投放2295亿元，具体为开展11810亿元操作，到期9515亿元[4] - 1月央行开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，由于本月到期2000亿元，实现净投放7000亿元，叠加买断式逆回购净投放3000亿元，1月中期流动性净投放总额达1万亿元[5] 债券市场表现 - 1月23日国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.07%报112.3，10年期主力合约涨0.03%报108.195元，5年期主力合约涨0.04%报105.88元，2年期主力合约涨0.01%报102.418元[3] - 银行间主要利率债收益率窄幅波动后下行，10年期国开债收益率下行0.7BP报1.942%，10年期国债收益率下行0.8BP报1.832%，30年期超长特别国债收益率下行0.6BP报2.253%[3] 地方债务与区域动态 - 兰州市政府工作报告提出，2026年将继续落实化债举措，规范使用置换债券资金，坚决不新增隐性债务，以助力全省退出高风险省份，同时加快清理拖欠企业账款[6] - 2026年置换隐债专项债已开启发行，目前发行规模占比全年的8.5%，发行节奏预计前置[16] 信用债发行与主体动态 - 平安-漯河污水处理收费收益权资产支持专项计划获上交所受理，拟发行金额5.5亿元，原始权益人为漯河产投实业控股集团有限公司[7] - 漯河产投实业控股集团有限公司主体信用评级为AA+，评级展望稳定[8] - 河南国宏融资租赁有限公司获中诚信国际授予AA主体信用评级，评级展望稳定，其“平安证券-国宏租赁4-6期资产支持专项计划”获上交所无异议函，获批规模15亿元[9] - 江苏资产管理有限公司获批开展市场化债转股业务，将以化解金融风险和服务实体经济为目标[11] 公司治理与人事变动 - 陕西省人民政府任命刘义为陕西汽车控股集团有限公司董事、董事长，免去袁宏明董事长、董事职务[10] 债券市场违规与风险事件 - 广西柳州市投资控股集团有限公司因在2021年12月至2023年8月期间发行多只债券时存在违规转借募集资金、未按约定用途使用募集资金、未如实披露募集资金使用情况等违规行为，被上海证券交易所公开谴责，相关责任人一同被谴责[12][13] - 融创房地产集团有限公司及其子公司新增多笔到期未偿付债务，涉及金额包括7900万元、2839.745万元等，同时新增19项失信行为，多数因拒不履行生效法律文书义务或违反财产报告制度[14] 机构市场观点与策略 - 华泰固收认为，一季度债市或延续震荡但不乏交易机会，需求端超调压力缓解，但受股市、通胀、利率供给扰动[15] - 机构行为出现分化，保险开门红销售亮眼且有拉久期需求，银行配置摊余成本法信用债专户可能带来中长久期信用债配置需求，理财面临净值化挑战和分流，债基短期压力缓解但中期面临挑战[15] - 投资策略上，建议票息打底并通过波段、品种、杠杆增厚收益，基金和理财可挖掘2年期以内城投债，关注5年期二永债波段机会及4年中高等级骑乘机会，保险等机构可逢调整增配5年及以上中高等级信用债[15] - 城投债方面，中低等级期限利差走阔，建议以短端挖掘为主，近一月城投短端下沉品种表现最好，临近2027年6月化债时点，城投债估值或继续分化，对中低等级长久期城投债整体偏谨慎，建议继续以2年内品种下沉挖掘为主，中高等级中长久期品种可逢调整逐步增配[16]

资产管理行业总规模 - 截至2025年三季度末，中国资产管理产品总规模达到80.03万亿元 [1] 各细分领域资产管理规模 - 公募基金规模为36.74万亿元，是规模最大的细分领域 [3] - 私募基金规模为21.99万亿元，是第二大细分领域 [3] - 基金管理公司管理的养老金规模为6.85万亿元 [3] - 证券公司及其子公司私募资产管理产品规模为6.37万亿元 [3] - 基金管理公司及其子公司私募资产管理产品规模为5.70万亿元 [3] - 资产支持专项计划（ABS）规模为2.18万亿元 [3] - 期货公司及其资管子公司私募资产管理产品规模为0.39万亿元 [3]

行业动态：保险资管资产支持计划登记与发行 - 近日，中保登披露了百年资管、招商信诺资管等3家保险资管机构登记的3只资产支持计划，合计登记规模达90.01亿元[1] - 今年前11个月，中保登共登记资产支持计划83只，合计登记规模达3445.62亿元[1] - 在已登记的产品中，光大永明资管登记的资产支持计划总规模最高，合计为705.5亿元；民生通惠资产管理有限公司登记的数量最多，合计13只[2] 产品定义与近期案例 - 资产支持计划被称为“保险版ABS”，是指保险资管机构作为受托人设立支持计划，以基础资产现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动[2] - 近期披露的具体产品包括：百年资管的“瑞腾2号资产支持计划”（规模25亿元）、招商信诺资管的“兴建1号资产支持计划”（规模15.01亿元）以及光大永明资管的“和润1号资产支持计划”（规模50亿元）[2] 市场驱动因素 - 在降息区间及长期国债收益率较低的背景下，传统固定收益产品无法覆盖险资的综合资金成本，险资需要寻找新的收益来源[3] - 资产支持计划和ABS产品因其现金流稳定、期限长、风险较权益类资产低，且与股债相关性低，能为险资收益提供缓冲，因而受到青睐[3] 业务创新与发展趋势 - 保险机构正不断探索以资产支持计划、ABS和REITs为代表的资产证券化业务，并登记发行新型产品[4] - 创新案例包括：全国数据中心行业首单绿色持有型不动产ABS“太保资产—世纪互联数据中心持有型不动产绿色资产支持专项计划”，以及中保登首单蒸汽收费收益权资产支持计划“光大永明—新材料科技园蒸汽收费收益权绿色资产支持计划”[4] - 保险资管机构持续探索与保险资金特征相匹配的基础资产，并积极参与持有型不动产ABS投资[4] - 预计未来险资登记资产支持计划的底层基础资产种类将不断扩大，登记规模也将保持增长态势[4]

资产管理行业总规模 - 截至2025年三季度末，中国资产管理产品总规模达到80.03万亿元 [1] 各细分领域规模构成 - 公募基金规模最大，为36.74万亿元 [1] - 私募基金规模次之，为21.99万亿元 [1] - 基金管理公司管理的养老金规模为6.85万亿元 [1] - 证券公司及其子公司私募资产管理产品规模为6.37万亿元 [1] - 基金管理公司及其子公司私募资产管理产品规模为5.70万亿元 [1] - 资产支持专项计划（ABS）规模为2.18万亿元 [1] - 期货公司及其资管子公司私募资产管理产品规模为0.39万亿元 [1]

中金公司吸收合并东兴证券与信达证券 - 合并方案确定，每股东兴证券可换取0.4373股中金公司股票，每股信达证券可换取0.5188股中金公司股票，三家公司股票于12月18日复牌 [1] - 合并后中金公司总资产将跨入“万亿俱乐部”，成为行业第四家万亿资产券商 [1] - 合并关键逻辑在于资源与能力的结构性互补，中金在资本运用、财富管理、跨境业务的优势将与东兴、信达的区域网络、特殊资产投行布局形成协同 [1] - 此举标志着券商行业整合加速，可能引发券商板块估值重构，并加速行业集中度提升 [2] - 头部券商通过并购整合提升综合竞争力，为资本市场带来新动能 [2] 中国基金行业资产管理规模 - 截至2025年三季度末，中国基金行业资管产品总规模达80.03万亿元 [3] - 公募基金规模为36.74万亿元，在总规模中占比近半 [3] - 私募基金规模为21.99万亿元，证券公司及其子公司私募资管产品规模为6.37万亿元，基金管理公司及其子公司私募资管产品规模为5.70万亿元 [3] - 基金管理公司管理的养老金规模为6.85万亿元，资产支持专项计划（ABS）规模为2.18万亿元，期货公司及其资管子公司私募资管产品规模为0.39万亿元 [3] - 资管行业已成为资本市场重要支柱，对提升市场深度、优化投资者结构具有积极意义 [3] 非货币ETF资金流动情况 - 昨日非货币ETF净流入266.45亿元，环比增加六成以上 [4] - 挂钩A500指数的ETF合计净流入最高，达111.07亿元 [4] - 单日净流入最多的非货ETF是华泰柏瑞中证A500ETF，净流入32.82亿元，最新规模377.8亿元 [4] - 南方中证A500ETF净流入26.32亿元，最新规模突破300亿元，达331.5亿元 [4] - 国泰中证A500ETF和广发中证A500ETF分别净流入13.69亿元和11.34亿元 [4] - 鹏华中证0-4年期地方政府债ETF和华泰柏瑞沪深300ETF昨日净流入也超过20亿元，分别为24.4亿元和20.51亿元 [4] - 资金借道ETF布局意图明显，A500ETF成为吸金主力，宽基ETF与债券ETF同步获青睐 [4]

资产管理行业总规模 - 截至2025年三季度末，中国资产管理产品总规模达到80.03万亿元 [1] 各细分领域规模构成 - 公募基金规模最大，为36.74万亿元 [1] - 私募基金规模次之，为21.99万亿元 [1] - 基金管理公司管理的养老金规模为6.85万亿元 [1] - 证券公司及其子公司私募资产管理产品规模为6.37万亿元 [1] - 基金管理公司及其子公司私募资产管理产品规模为5.70万亿元 [1] - 资产支持专项计划（ABS）规模为2.18万亿元 [1] - 期货公司及其资管子公司私募资产管理产品规模为0.39万亿元 [1]

2025年10月ABS新增备案概况 - 2025年10月资产支持专项计划新增备案130只，新增备案规模合计1338.60亿元 [1] - 其中基础设施公募REITs所投ABS新增备案2只，规模为26.82亿元 [1] - 新增备案规模前三的基础资产分别为小额贷款债权329.23亿元、融资租赁债权258.17亿元和应收账款229.69亿元 [1] ABS市场存续规模 - 截至2025年10月底，ABS市场存续2596只，存续总规模达22373.77亿元 [1] - 基础设施公募REITs所投ABS存续84只，存续规模为2051.95亿元 [1] - 应收账款、不动产持有型ABS、商业不动产抵押贷款（CMBS）、融资租赁债权、小额贷款债权五类基础资产的存续规模合计17621.94亿元，占市场总存续规模的78.76% [1]

2025年10月ABS新增备案情况 - 当月新增备案资产支持专项计划130只，规模合计1,338.60亿元 [1] - 其中基础设施公募REITs所投ABS新增备案2只，规模为26.82亿元 [1] - 新增备案规模前三的基础资产为小额贷款债权329.23亿元、融资租赁债权258.17亿元和应收账款229.69亿元 [3] ABS存续规模及结构 - 截至2025年10月底，ABS市场存续规模为22,373.77亿元，存续只数2,596只 [5] - 基础设施公募REITs所投ABS存续规模为2,051.95亿元，存续只数84只 [5] - 应收账款、不动产持有型ABS、CMBS、融资租赁债权、小额贷款债权五类基础资产存续规模合计17,621.94亿元，占总存续规模的78.76% [5] - 其余基础资产的ABS存续规模合计2,699.88亿元，占总存续规模的12.07% [5]

资产支持专项计划（ABS）新增备案情况 - 2025年10月新增备案资产支持专项计划130只，新增备案规模合计1338.6亿元 [1] - 新增备案中，基础设施公募REITs所投资产支持专项计划为2只，规模26.82亿元 [1] - 新增备案规模前三的基础资产分别为小额贷款债权329.23亿元、融资租赁债权258.17亿元和应收账款229.69亿元 [1] 资产支持专项计划（ABS）存续规模情况 - 截至2025年10月底，资产支持专项计划存续2596只，存续规模22373.77亿元 [1] - 存续资产支持专项计划中，基础设施公募REITs所投部分为84只，规模2051.95亿元 [1] - 应收账款、不动产持有型资产支持专项计划、商业不动产抵押贷款、融资租赁债权、小额贷款债权五类基础资产的存续规模合计17621.94亿元，占总存续规模的78.76% [1] - 其余基础资产的存续规模合计2699.88亿元，占总存续规模的12.07% [1]