报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9只信用债ETF纳入质押库是债券ETF质押机制重要制度性突破，或提升其市场认可度和投资热情，带动信用债市场流动性改善，助力市场扩容，体现监管推动债市高质量发展思路 [3][11] - 5月制造业PMI虽仍处收缩区间但景气度边际改善，工业企业利润延续恢复向好态势，不过中小企业景气承压，制造业回升更依赖内需拉动 [4][12][13] - 上周央行公开市场操作净投放资金，资金价格涨跌互现，信用债发行升温但发行成本多数上行，二级市场交易活跃度上升，债券收益率走势分化 [5][21][35] 根据相关目录分别进行总结 市场热点 - 5月29日9只信用债ETF纳入通用质押式回购担保品名单，截至6月3日产品规模超800亿元，较年初扩张近2.5倍，可弥补其在流动性管理和融资支持方面的制度短板，正从单一配置工具向复合型品种转型 [3][8] - 信用债ETF纳入质押担保品范围，有助于提升其资金吸引力，推动信用债市场整体扩容，结合当前市场情况或进一步强化ETF产品的融资功能与配置吸引力 [9][10] - 9只纳入质押库的ETF最近一月和三月平均总回报高于对应期限全市场债券ETF总回报平均值，制度创新有利于带动信用债市场流动性改善，优化债券市场生态 [11] 宏观数据 - 5月制造业PMI回升0.5个百分点至49.5%，生产指数重回荣枯线以上，但新订单指数仍低于荣枯线，内需主导行业表现较好，外需驱动型行业出口恢复乏力，中小企业景气承压 [4][12][13] - 1 - 4月我国规模以上工业企业利润同比增长1.4%，较1 - 3月加快0.6个百分点，4月同比增长3.0%，较3月提升0.4个百分点，企业经营效益有所改善 [4][13] 货币市场 - 上周央行通过公开市场操作净投放资金6566亿元，开展16026亿元7天逆回购操作，同期有9460亿元7天逆回购到期，呵护跨月资金面保持平稳 [5][16] - 上周资金价格涨跌互现，隔夜和一月期质押式回购利率分别下行8bp和6bp，其余期限质押式回购利率上行5 - 8bp，3月期Shibor与前一周持平，1年期Shibor较前一周上行1bp，两者利差走扩至5bp [5][16] 信用债一级市场 - 上周信用债发行升温，发行规模为2860.88亿元，较前一期增加447.77亿元，取消发行规模较前一期增加7.72亿元 [21] - 分券种来看，除超短期融资券规模减少391.52亿元外，其余各券种发行规模普遍增加；分行业来看，基础设施投融资行业发行规模增加，产业债发行规模减少，多数行业融资净流出 [21][22][27] - 发行成本方面，各期限等级债券平均发行利率多数上行2 - 8bp，1年期各等级债券平均发行利率下行12 - 15bp [32] 信用债二级市场 - 上周债券二级市场现券交易额为86558.33亿元，日均现券交易额较前一期增加494.22亿元至17311.67亿元，交投活跃度升温 [35][36] - 利率债市场整体震荡偏空，国债与国开债收益率走势分化，10年期国债收益率下行5bp至1.67%；信用债收益率呈波动态势，变动幅度在1 - 10bp之间 [35][38] - 信用利差普遍走扩1 - 12bp，除7年期AAA级企业债收窄12bp外；评级利差方面，各等级间利差普遍收窄1 - 10bp [35][44] 附表 - 多只债券出现本息展期或违约情况，如旭辉集团、鹏博士电信传媒等公司相关债券 [47][49] - 近期监管及市场出台多项创新动态，涉及健全金融支持体系、公司债券续发行、支持科技创新债券等内容 [49][50][51] - 展示了主要信用债券种月度净融资额数据 [52]