2025年资本市场政策回顾与市场表现 - 2025年，在复杂环境下围绕“固本强基”推出一系列政策，维护了市场稳定并深化了基础制度改革，为服务新质生产力和金融强国建设奠定制度基础 [1][9] - 证券监管部门推出一系列稳市场政策，有效引导市场预期，2025年沪深300指数、上证综指、创业板指分别上涨17.7%、18.4%和49.6% [11] - 聚焦提高上市公司质量，修订发布《上市公司治理准则》等规章，鼓励现金分红与股份回购，2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，创历史新高 [11] - 六部门联合出台《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等文件，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右 [12] - 科创板改革深化落地，推出“1+6”改革举措，截至2025年底，科创板上市公司总数达600家，包括60家未盈利企业、9家特殊股权架构企业和7家红筹企业 [13] - 2025年A股上市公司并购重组事件达2709件，同比增长约16%，其中重大资产重组事件达84件，同比增长约105% [13] - 优化合格境外投资者制度，互联互通渠道活力增强，全年北向资金累计成交额突破50万亿元，年末持股市值达2.59万亿元 [14] “十五五”时期资本市场改革的核心使命与服务能力 - “十五五”规划建议明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能” [1][9] - 资本市场需通过全面深化改革，增强四大核心服务能力：服务新质生产力发展、提升居民财富管理、支撑金融强国建设、推进高水平对外开放 [1][9] - 需持续深化融资端改革，从科技企业全生命周期金融需求出发，提供综合金融服务，助力跨越“死亡之谷” [17] - 需多举措推进投资端改革，通过丰富产品、提升上市公司价值、培育机构投资者等，提升服务居民财富管理能力 [18] - 需发挥资本市场枢纽作用，统筹推进金融市场、机构、产品、基础设施和监管体系建设，提升服务金融强国建设能力 [19] - 需以制度型开放为抓手，推动市场基础制度与国际标准衔接，提升服务开放型经济能力 [20] 2026年资本市场改革方向一：优化多元融资体系 - 中国证监会2026年系统工作会议提出提升多层次股权市场包容性适应性，新经济是服务重点 [22] - 推动科创板“1+6”改革落地，2026年有望在三方面突破：完善科创属性认定机制，将人工智能、量子科技等前沿领域纳入支持范围；优化多元上市标准执行，重视研发投入等成长性指标；健全申报服务体系，缓解“有技术、无门类”困境 [23] - 系统化推进多层次股权市场改革：深化创业板改革，畅通未盈利创新企业上市通道；推动北交所、新三板一体化高质量发展，精准支持“专精特新”企业；健全多层次资本市场间的有机衔接制度，构建覆盖企业全生命周期的金融服务生态 [24][25] - 发展多元化直接融资：健全多层次债券市场体系，重点推动科创债券、绿色债券扩容；深化“债券通”开放；商业不动产REITs试点成为2026年重点改革领域 [26] 2026年资本市场改革方向二：深化投资端改革 - 构建“长钱长投”良性循环是推动储蓄向投资转化、惠及民众的重要方式 [27] - 持续完善长周期考核机制，未来考核将更注重投资者获得感，加大对盈利客户占比、持有人人均盈利额等“以投资者为中心”的评价维度，并健全尽职免责机制 [28] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资，2025年末ETF规模超6万亿元（其中股票型ETF近4万亿元），2026年行业将逐步从“重规模”向“重回报”转变，完善ETF产品体系 [29] 2026年资本市场改革方向三：推动上市公司高质量发展 - 2026年改革将通过完善外部制约和强化内生约束，促进上市公司提升价值创造和投资回报能力 [30] - 多举措优化上市公司治理：外部将加速出台配套条例，保持对违法行为“零容忍”；内部将全面落地实施修订后的《上市公司治理准则》；中长期资金作为积极股东将更深度参与公司治理 [31] - 推动上市公司市值管理效能提升，强化分红与股份回购的激励约束机制，提升主要指数成分股分红收益率；交易所将通过专项行动引导上市公司出台更具针对性的市值管理举措 [32][33] - 鼓励上市公司发挥主观能动性转型，引导企业把握“一带一路”、RCEP等机遇拓展国际空间，并引导要素资源向专注主业、勇于创新的优质公司聚集 [34] 2026年资本市场改革方向四：提升市场内生稳定性 - 巩固市场稳中向好势头是改革前提，需全方位加强市场监测预警，做好逆周期调节，防止市场大起大落 [35] - 构建长效稳定机制：完善市场化定价和多空交易平衡机制；通过引入中长期资金和丰富产品增强市场自我调节能力；健全风险对冲体系，发展金融衍生品；通过“长牙带刺”式监管执法遏制危害市场稳定的行为 [36][37][38][39] - 加强市场监测与逆周期调节：加快健全覆盖多金融领域的指标监测，运用大数据、人工智能等技术实时跟踪，强化跨部门统筹协调机制 [40] 2026年资本市场改革方向五：扩大制度型开放 - 2026年需在扩大高水平开放、增强国际吸引力、提升国际话语权等方面寻求新突破 [41] - 深化互联互通，推动全面开放：拓展互联互通广度与深度，扩大沪深港通标的和“债券通”范围，加大ETF、REITs开放力度；为企业全球上市创造更好制度环境，深化跨境监管合作；推动金融机构双向开放 [42] - 在国际市场上讲好中国股市叙事：引导本土投行、机构参与国际交流；支持优质中国上市公司“走出去”；构建多层次国际传播体系，提升外资投资信心 [43][44]

2025年资本市场政策回顾与市场表现 - 2025年围绕“固本强基”推出一系列长短结合的政策举措，在维护市场稳定运行的基础上深化基础制度改革，为服务新质生产力发展和金融强国建设奠定制度基础 [1][2] - 2025年沪深300指数、上证综指、创业板指分别上涨17.7%、18.4%和49.6%，市场交易活跃度明显上升 [3] - 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高 [3] - 截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右 [4] - 截至2025年底，科创板上市公司总数达到600家，包括60家未盈利企业、9家特殊股权架构企业和7家红筹企业、22家按第五套标准上市企业，其中22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”，科创板成长层企业达到38家 [5][6] - 2025年A股上市公司并购重组事件达到2709件，同比增长约16%，其中涉及重大资产重组的事件达到84件，同比增长约105% [6] - 2025年北向资金累计成交额历史性突破50万亿元，年末持股市值达2.59万亿元，创下历史次高水平 [7] “十五五”时期资本市场改革的核心使命与四大服务能力 - “十五五”规划建议明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能” [1][7] - “十五五”时期资本市场需通过全面深化改革，持续提升四大服务能力：服务新质生产力发展的能力、提升居民财富管理水平的能力、支撑金融强国建设的能力、推进高水平对外开放的能力 [1][7] - 提升服务新质生产力能力需从科技企业全生命周期金融需求出发，提供多种融资工具相融合的综合金融服务，并强化在风险管理、公司治理等方面的专业服务能力 [8] - 提升服务居民财富管理能力需通过丰富金融产品和服务、提升上市公司价值创造能力、培育壮大机构投资者队伍、引导长期投资和价值投资理念等举措 [9] - 提升服务金融强国建设能力需统筹推进强大的金融市场体系、金融机构体系、金融产品体系、金融基础设施体系和金融监管体系建设 [10] - 提升服务开放型经济能力需以制度型开放为抓手，推动市场基础制度与国际标准有序衔接，增强全球资本配置中国资产的意愿与信心 [11] 2026年资本市场改革展望：优化多元融资体系 - 2026年改革将围绕提升制度包容性与适应性展开，包容性要求提升服务广度，适应性要求提升服务深度 [12][13] - 推动科创板“1+6”改革落地是提升包容性的重要举措，2026年改革有望在三方面突破：完善科创属性认定机制，将人工智能、量子科技等前沿领域纳入支持范围；优化多元上市标准执行，重视研发投入等成长性指标；健全申报服务体系，强化实质性研判 [14][15] - 系统化推进多层次股权市场改革：持续深化创业板改革，畅通未盈利创新企业上市通道；推动北交所、新三板一体化高质量发展，精准支持“专精特新”企业；健全多层次资本市场间的有机衔接制度，构建覆盖科创企业全生命周期的金融服务生态 [16] - 发展多元化直接融资：健全多层次债券市场体系，重点推动科创债券、绿色债券等创新品种扩容；商业不动产REITs试点将成为2026年重点改革领域 [17] 2026年资本市场改革展望：深化投资端改革 - 2026年将深化投资端改革，打造“长钱长投”市场生态，提升居民财产性收入水平 [18] - 持续完善长周期考核机制，在考核管理规模等传统指标基础上，更注重投资者获得感，加大对盈利客户占比、持有人人均盈利额等“以投资者为中心”的评价维度，并健全尽职免责机制 [18] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资大发展，2025年末ETF规模超过6万亿元，其中股票型ETF规模接近4万亿元，2026年ETF产品体系将持续完善 [19] 2026年资本市场改革展望：推动上市公司高质量发展 - 2026年将通过完善外部制约机制和强化内生约束，促进上市公司提升价值创造和投资回报能力 [19] - 多举措优化上市公司治理：外部约束上，相关配套条例制度有望加速出台，保持对违法行为的“零容忍”；内生约束上，修订后的《上市公司治理准则》将于2026年全面落地实施，保险资金等中长期资金将更常态化地深度参与公司治理 [20] - 推动上市公司市值管理效能提升，强化上市公司分红与股份回购的激励约束机制，提升主要指数成分股的分红收益率 [21] - 鼓励上市公司发挥主观能动性，引导企业把握“一带一路”、RCEP等战略机遇拓展国际化空间，并引导要素资源向专注主业、勇于创新的优质公司聚集 [22] 2026年资本市场改革展望：提升市场内生稳定性与扩大制度型开放 - 2026年要全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，坚决防止市场大起大落 [23] - 构建中国特色资本市场长效稳定机制，从四方面完善：夯实制度根基，健全市场化定价和多空交易平衡机制；通过引入中长期资金和丰富产品体系增强市场自我调节能力；健全风险对冲体系，稳步发展金融衍生品；通过“长牙带刺”式监管执法遏制危害市场稳定的行为 [24][25][26][27] - 加强市场监测与逆周期调节，加快健全覆盖重点金融领域的指标监测，运用大数据、人工智能等技术实时跟踪市场变化，并强化跨部门统筹协调机制 [28] - 以开放促发展，稳步扩大制度型开放，在扩大高水平开放、增强国际吸引力、提升国际话语权等方面寻求新突破 [29] - 深化互联互通，推动产品、市场、机构的全面开放：拓展互联互通广度与深度，扩大沪深港通标的和“债券通”范围，加大ETF、REITs等产品开放力度；为企业全球上市创造更好制度环境；推动金融机构双向开放 [30] - 在国际市场上讲好中国股市叙事，引导本土机构积极参与国际交流，支持优质中国上市公司“走出去”，构建多层次国际传播体系以提升外资投资信心 [31]

公司概况与战略定位 - 公司是河北省首家上市的地方金融机构，注册资本从2.3亿元增长至32.45亿元，拥有近24年发展历史 [4] - 作为河北省本土上市券商，公司将服务河北视为与生俱来的责任、使命以及战略聚焦的核心能力与独特优势 [1][7] - 公司战略是走特色化、精品化发展道路，不贪大求全，基于自身资源禀赋形成错位竞争，目标是从区域性券商向全国性特色券商稳步迈进 [11][12][13] 党建引领与企业文化 - 公司始终坚持党的领导，将党组织的政治优势贯穿到企业改革发展的全过程，并以企业改革发展成果检验党组织工作成效 [4][5] - 公司党委通过理论学习中心组、“第一议题”学习制度及各类宣传阵地，教育员工落实服务实体经济和国家战略的要求，为转型发展打下基础 [6] 投行业务与债券承销 - 公司在河北省内公司债券承销市场连续6年稳居榜首，2025年再度落地多个标杆性承销项目 [1][8] - 具体承销项目包括：作为独家主承销商助力冀中能源集团发行科创债券；主承销三友化工科创债券支持绿色化工；协助常山纺织集团发行16亿元科创债券赋能数字化转型；作为牵头主承销商助力河钢集团发行钢铁行业首单“数字经济+科技创新”公司债券，规模合计17亿元 [8] - 公司打破传统业务条线分割，整合投行、投资、产业基金和研究等资源，为地方政府和企业提供“一揽子”解决方案，并利用本地化优势提供高契合度的定制化服务 [12] 资产管理业务 - 资产管理业务从立足河北本土、坚持客户导向、强化科技赋能三个维度出发，实现了经济效益与社会效益的双向奔赴 [8] - 近三年，公司累计投资河北省内债券超110亿元，引导区域融资成本下行；累计投资科创债券85.11亿元，助力新质生产力发展 [9] - 面对财富管理需求，公司坚持“客户导向、产品为王”，以银行渠道试点推出“降费让利”资管产品及R1风险等级现金添利产品，并完善多元化产品供给矩阵，布局“固收+”、混合、全天候等多策略 [9] - 公司利用数字化工具提升运营效率和风控水平，自主研发的“慧智资管”投资运营管理系统已投入使用 [9] 发展展望与行业背景 - “十五五”规划建议提出提高资本市场制度包容性，积极发展股权、债券等直接融资，为证券公司指明了发展前景 [7] - 面向“十五五”，公司将继续在投融资两端满足经济社会发展和人民群众需要，以助力经济发展和优化融资成本为使命，推动金融高质量发展 [10] - 公司认为一流投行并非只有一种模式，中小券商可通过打造差异化竞争路线，在特定领域形成局部优势 [11][12]

公司战略定位与使命 - 作为河北省本土上市券商，服务河北是公司的责任、使命、战略核心能力与独特优势 [1] - 公司始终将“服务国家发展战略、服务实体经济发展”作为初心使命，把自身发展深度融入地方经济建设大局 [4] - 公司战略是不贪大求全，走基于自身资源禀赋的特色化、精品化发展道路，目标是实现从区域性券商向全国性特色券商的稳步迈进 [8][9] 党建引领与企业文化 - 推动公司成长的根本动力在于始终坚持党的领导、加强党的建设，将党组织的政治优势贯穿到企业改革发展的全过程 [1] - 公司党委要求深刻认识党的二十届四中全会的重要意义，并将学习贯彻会议精神作为重大政治任务 [2] - 公司党委将持续高举思想引领之旗，发挥理论学习中心组示范作用，落实“第一议题”学习制度，并立足金融企业特点教育员工 [3] 投行业务与债券承销 - 公司连续6年稳居河北省内公司债券承销规模榜首 [1] - 2025年，公司在河北省内公司债券承销市场继续保持领先地位，并落地多个标杆性承销项目 [5] - 具体承销项目包括：作为独家主承销商助力冀中能源集团发行科创债券；主承销三友化工发行的科创债券；协助常山纺织集团发行16亿元科创债券；作为牵头主承销商助力河钢集团发行钢铁行业首单“数字经济+科技创新”公司债券，规模合计17亿元 [5] 资产管理业务 - 资产管理业务从立足河北本土、坚持客户导向、强化科技赋能三个维度出发 [5] - 近三年累计投资河北省内债券超110亿元，引导区域融资成本下行；累计投资科创债券85.11亿元 [6] - 坚持“客户导向、产品为王”，以银行渠道为试点推出“降费让利”资管产品及R1风险等级现金添利产品，并积极布局“固收+”、混合、全天候等多策略产品 [6] 投资业务与区域服务 - 投行业务通过发挥债券承销专业优势，将金融资源注入区域实体经济关键领域，驱动传统产业升级与科技创新 [4] - 公司积极参与河北省企业债券一二级市场，近三年累计投资河北省内债券超110亿元 [6] - 公司整合投行、投资、产业基金和研究等条线资源，为地方政府和企业提供“一揽子”解决方案，并通过财达资本设立和运营产业基金，引导社会资本投向地方优势产业和“专精特新”企业 [8] 金融科技与运营管理 - 公司利用数字化工具提升运营效率和风控水平，减少人为干预风险 [6] - 公司自主研发的“慧智资管”投资运营管理系统投入使用，助推资产管理业务步入高质量发展新阶段 [6] 行业展望与公司规划 - “十五五”规划建议为证券公司指明了发展前景，包括提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，积极发展股权、债券等直接融资 [4] - 面向“十五五”，公司将继续在投融资两端满足经济社会发展和人民群众需要，以助力经济发展和优化融资成本为使命 [7] - 公司将在债券承销、资产管理等领域积累的成熟经验与专业能力进行标准化、产品化，持续聚焦于自身最具优势和最具潜力的赛道 [9]

公司战略定位与发展理念 - 公司是河北省首家上市地方金融机构，注册资本32.45亿元，近24年发展始终坚持党的领导，将党组织的政治优势贯穿企业发展全过程 [1] - 公司战略聚焦于服务河北，将此视为与生俱来的责任、使命以及核心能力与独特优势 [1][3] - 公司以“服务国家发展战略、服务实体经济发展”为初心使命，将自身发展深度融入地方经济建设大局 [3] - 公司追求特色化、精品化发展道路，不贪大求全，旨在基于自身资源禀赋形成错位竞争，从区域性券商向全国性特色券商稳步迈进 [6][7] 党建引领与企业文化 - 公司党委要求深刻认识党的二十届四中全会意义，并将学习贯彻会议精神作为重大政治任务，推动党中央决策部署落细落实 [2] - 公司坚持党建引领，深入挖掘党的各项建设与企业战略、文化、队伍、风控等方面的内在联系，实现党组织功能与企业管理的有效对接 [2] - 公司党委通过理论学习中心组示范、落实“第一议题”制度，并利用内网、期刊、公众号等阵地进行宣传教育，为深化改革转型打下基础 [3] 投资银行业务表现与案例 - 公司投行业务发挥债券承销专业优势，将金融资源注入区域实体经济关键领域，以创新融资工具驱动传统产业升级与科技创新 [4] - 2025年，公司在河北省内公司债券承销市场连续六年稳居榜首，并落地多个标杆性承销项目 [4] - 作为独家主承销商，助力冀中能源集团发行科创债券，为转型注入专项资金 [4] - 主承销三友化工发行的科创债券，定向支持绿色化工与循环经济技术攻关 [4] - 协助常山纺织集团发行16亿元科创债券，赋能其数字化业务转型 [4] - 作为牵头主承销商，成功助力河钢集团发行钢铁行业首单“数字经济+科技创新”公司债券，规模合计17亿元，支持传统钢铁企业智能化、绿色化改造 [4] 资产管理业务发展 - 资产管理业务从立足河北本土、坚持客户导向、强化科技赋能三个维度出发，支持省内债券市场发展并满足客户多元化投资需求 [4] - 近三年累计投资河北省内债券超110亿元，引导区域融资成本下行 [5] - 近三年累计投资科创债券85.11亿元，助力新质生产力发展 [5] - 面对财富管理需求，坚持“客户导向、产品为王”，以银行渠道试点推出“降费让利”资管产品及R1风险等级现金添利产品 [5] - 通过引入多策略、多期限产品组合，加强稳健类资管产品研发，夯实低风险策略，并积极布局“固收+”、混合、全天候等多策略 [5] - 公司利用数字化工具提升运营效率和风控水平，自主研发的“慧智资管”投资运营管理系统已投入使用 [5] 差异化竞争策略与本地化优势 - 公司打破传统业务条线分割，整合投行、投资、产业基金和研究等资源，为地方政府和企业提供“一揽子”解决方案 [7] - 通过财达资本设立和运营产业基金，引导社会资本投向地方优势产业和“专精特新”企业 [7] - 作为本地券商，与地方政府、企业建立了基于长期信任的紧密关系，对当地产业政策、经济特性和企业痛点有更精准理解，能提供高契合度的定制化服务，且决策链条更短、服务机制更灵活 [7] - 公司计划将在债券承销、资产管理等领域积累的成熟经验与专业能力进行标准化、产品化，聚焦最具优势和潜力的赛道，打造极致的专业深度和客户服务深度 [7] 行业前景与公司展望 - “十五五”规划建议提高资本市场制度包容性、适应性，健全投融资功能，积极发展股权、债券等直接融资，为证券公司指明发展前景 [3] - 公司将继续在投融资两端满足经济社会发展和人民群众需要，以助力经济发展和优化融资成本为使命，通过发挥比较优势和增量效应，推动金融高质量发展 [6] - 公司展望“十五五”，将牢牢把握高质量发展首要任务，以金融报国的初心、专业专注的恒心和改革创新的决心，全面提升服务实体经济的效能 [8]

文章核心观点 - 财达证券作为河北省本土上市券商，以党建为引领，以服务国家战略和区域经济发展为使命，通过发挥在债券承销、资产管理及财富管理等领域的专业优势，走出一条基于自身资源禀赋的特色化、精品化发展道路，致力于从区域性券商向全国性特色券商迈进 [1][2][10][11] 公司战略定位与发展理念 - 公司是河北省首家上市地方金融机构，注册资本从2.3亿元增长至32.45亿元，近24年发展的根本动力在于坚持党的领导 [3] - 公司将服务河北视为与生俱来的责任和使命，也是其战略聚焦的核心能力与独特优势 [2][6] - 公司战略是不贪大求全，而是基于自身资源禀赋，走特色化、精品化发展道路，在特定领域形成局部优势，实现错位竞争 [9][10] - 公司致力于打破传统业务条线分割，整合投行、投资、产业基金和研究等资源，为地方政府和企业提供“一揽子”解决方案 [10] 债券承销与投行业务表现 - 公司在河北省内公司债券承销市场连续6年稳居榜首 [1][6] - 2025年，公司再度落地多个标杆性承销项目，以专业金融服务赋能区域实体产业高质量发展 [6] - 作为独家主承销商，助力冀中能源集团发行科创债券，为其转型注入专项资金 [7] - 主承销唐山三友化工发行的科创债券，定向支持绿色化工与循环经济技术攻关 [7] - 协助常山纺织集团发行16亿元科创债券，赋能其数字化业务转型 [7] - 作为牵头主承销商，成功助力河钢集团发行钢铁行业首单“数字经济+科技创新”公司债券，规模合计17亿元，成为金融支持传统钢铁企业智能化、绿色化改造的典型案例 [7] 资产管理业务布局与成效 - 资产管理业务从立足河北本土、坚持客户导向、强化科技赋能三个维度出发 [7] - 近三年累计投资河北省内债券超110亿元，引导区域融资成本下行 [7] - 近三年累计投资科创债券85.11亿元，助力新质生产力发展 [7] - 面对财富管理需求，坚持“客户导向、产品为王”，以银行渠道为试点，推出“降费让利”资管产品及R1风险等级现金添利产品 [8] - 通过引入多策略、多期限产品组合，加强对稳健类资管产品的研发投入，积极布局“固收+”、混合、全天候等多策略，完善多元化产品供给矩阵 [8] - 公司自主研发的“慧智资管”投资运营管理系统投入使用，助推资产管理业务步入高质量发展新阶段 [8] 未来展望与战略方向 - 面向“十五五”关键时期，公司将继续以金融报国的初心、专业专注的恒心和改革创新的决心，全面提升服务实体经济的效能 [2][11] - 公司将在投融资两端满足经济社会发展和人民群众需要，以助力经济发展和优化融资成本为使命 [8] - 公司计划将在债券承销、资产管理等领域积累的成熟经验与专业能力进行标准化、产品化，持续聚焦最具优势和潜力的赛道，树立特色鲜明、值得信赖的专业品牌形象，实现从区域性券商向全国性特色券商的稳步迈进 [10]

公司发展理念与战略定位 - 公司作为武汉市属国资控股的地方券商，其发展根本遵循是金融工作的政治性、人民性、专业性，并将自身发展融入国家大局与区域战略[1] - 公司坚信地方券商的核心竞争力源于深耕本土、贴近产业、响应敏捷的天然禀赋，通过坚守初心、聚焦主业、错位发展，能在金融强国建设中展现不可替代的价值[1] - 公司确立了以合规为基、以特色为翼、以服务为本的发展理念，致力于在服务区域经济转型升级与国家战略落地中体现责任担当[1] 合规与公司治理 - 2022年以来，公司确立了“全员合规、全程合规、全方位合规”的核心理念，全面重构合规风控体系[2] - 通过将党的领导深度融入公司治理，建立起“党委领导、董事会决策、经营层执行”的现代化治理闭环管理机制[2] - 公司加大金融科技投入赋能风控，搭建覆盖全业务线的智能风控平台，实现对重点业务的风险毫秒级监控与快速处置，并全面完成历史风险出清[2] - 合规管理成效推动了公司监管分类评价稳步攀升，打破了“中小券商规模小则评级低”的行业固有认知[2] 服务区域实体经济的具体实践 - 公司立足武汉、深耕湖北省，深度融入长江经济带发展、中部地区崛起等国家战略，聚焦服务武汉“965”现代产业体系中的光电子信息、生物医药、高端装备制造等区域优势产业[3] - 通过股权融资、债券承销、并购重组等直接融资服务，以及产业研究赋能、资本对接撮合等增值服务，搭建资本与地方产业的桥梁[3] - 具体实践包括：作为计划管理人协助长江国贸发行供应链ABS，作为主承销商协助湖北基金发行科创债券，作为财务顾问参与武汉公交绿色资产支持票据项目，积极服务湖北省“三资三化”改革[3] 差异化竞争与业务布局 - 面对行业头部效应加剧的竞争格局，公司选择错位发展，确立了“不搞面面俱到、专攻特色赛道”的思路，避免同质化竞争[4] - 在区域布局上，公司深耕华中核心市场，打造本土服务响应快、产业理解深的比较优势[4] - 在业务布局上，公司聚焦研究业务、财富管理等轻资本、高附加值领域集中发力，形成“小而专、专而精、精而强”的发展格局[4] 研究业务的特色化发展 - 公司研究所摒弃“大而全”的行业覆盖模式，立足“服务地方产业、赋能公司业务、打造特色品牌”的核心定位，精准切入细分赛道[4][5] - 研究所紧扣国家科技自立自强战略，聚焦半导体、光电子等核心赛道，将长江存储等顶尖企业作为核心服务对象，并延伸覆盖新能源、高端装备等武汉优势产业[5] - 研究所打造了“产业研究1资本对接1项目落地”的全链条服务闭环，成为区域产业发展的“特色智库”，为企业提供资本市场策略支持，为地方政府产业规划提供专业参考[5] - 研究所坚持“对内赋能业务、对外树立品牌”的双向定位，对内为投行、投资等业务提供专业支撑，对外通过举办高端论坛、发布深度报告强化品牌建设[5] - 2025年3月，公司在武汉成功举办“武汉金控集团2025年资本峰会·华源证券春季宏观策略会”，组织精品闭门交流超500场，并开展各类产业调研，迅速提升行业影响力[5] - 公司研究所已在细分领域跻身行业前列，成为少数能与头部券商在特色赛道竞争的中小券商研究所，实现了从“零点起步”到“特色标杆”的跨越[5] 财富管理业务的转型与成果 - 公司推动财富管理业务从传统通道服务向专业化资产配置服务转型，以践行金融为民初心[6] - 针对投顾团队规模小、能力参差不齐的问题，公司构建了“双投顾”服务体系，一方面通过市场化方式引入顶尖人才，另一方面搭建数字化培训平台提升团队专业能力[6] - 公司将服务重心从产品销售转向客户的全生命周期资产配置，根据客户需求提供个性化方案，着力解决“基金赚钱、基民不赚钱”的行业痛点[6] - 公司依托金融科技搭建智能化财富管理平台，实现客户画像精准化、产品匹配个性化、服务流程高效化，有效降低服务门槛与运营成本，并将专业服务延伸至县域市场与普通居民群体，践行普惠金融[6] - 截至2025年年中，公司客户资产规模突破千亿元，较2022年末增长近7倍，客户数量与活跃度同步大幅提升[6] “十五五”期间的战略规划 - 公司将以“十五五”规划为指引，坚持合规底线，聚焦主业、深耕本土，全力打造服务区域经济的“金融支点”，为地方中小券商高质量发展探索可复制路径[6] - 在服务地方产业方面，公司将围绕华中地区核心企业，延伸产业链服务深度，构建“研究支持+投行服务+资本赋能+资源撮合”的一体化服务体系[7] - 公司计划依托国资背景，积极参与区域产业基金、科创基金，通过直投、联投等方式为战略产业提供全生命周期资本支持，推动优质企业上市融资、并购重组[7] - 公司将借助武汉“中国光谷”的产业集群优势，持续培育科技金融服务品牌，为地方培育新质生产力、推动产业升级注入金融“活水”[7] - 在财富管理方面，公司将围绕监管要求进一步打造差异化财富管理品牌，持续提升投顾专业能力，聚焦资产配置核心，并深化投资者教育，引导投资者树立理性投资和长期投资理念[7] - 在合规方面，公司将持续优化合规风控体系，加大金融科技在风控领域的应用，构建全员参与、全程覆盖、全方位管控的智能风控防线，并建立常态化监管政策跟踪机制，巩固并提升监管评级优势[8] - 公司将依托武汉金控集团“金融+实业”体系优势，加强与区域内银行、保险、信托等机构的合作，搭建“资企对接”数字化平台，促进资本与项目高效匹配[8] - 公司将发挥地方国资券商的纽带作用，积极引入全国性金融资本、产业资本参与武汉重大项目建设，助力武汉打造区域金融中心，提升在长江中游城市群中的资本集聚和辐射能力[8] 行业背景与监管导向 - 党的二十届四中全会描绘了金融强国建设的宏伟蓝图，证监会的“严监管、防风险、促发展”导向为证券行业指明了转型升级的路径[1] - 监管部门鼓励中小机构走差异化、特色化发展之路[4] - 中央部署的金融“五篇大文章”是公司确定战略突破口的重要指引[4]

公司战略定位与发展理念 - 公司作为武汉市属国资控股的地方券商，以党的二十届四中全会精神为指引，致力于走出一条兼具合规底色、地方特色与专业优势的高质量发展之路 [1] - 公司认为地方中小券商的核心竞争力在于“深耕本土、贴近产业、响应敏捷”的天然禀赋，并坚信通过坚守初心、聚焦主业、错位发展，能在金融强国建设中展现不可替代的价值 [2] - 公司将自身发展融入国家大局与区域战略，将监管政策要求贯穿经营管理全过程，以合规筑基、以监管为尺，在规范运营中实现质的飞跃 [3] 合规风控体系建设与成效 - 公司深刻认识到合规对于中小券商突围的决定性作用，确立了“全员合规、全程合规、全方位合规”的核心理念，全面重构合规风控体系 [4] - 通过将党的领导深度融入公司治理，建立起“党委领导、董事会决策、经营层执行”的闭环管理机制，并加大金融科技投入搭建智能风控平台，实现重点业务风险毫秒级监控 [4] - 公司在合规管理方面的成效推动了监管分类评价从BB级稳步攀升，2024年成功跻身A类A级行列，文化建设实践评估首次进入B类B级 [4] 服务区域实体经济的具体实践 - 公司立足武汉、深耕湖北省，深度融入长江经济带发展、中部地区崛起等国家战略，聚焦服务光电子信息、生物医药、高端装备制造等区域优势产业 [5] - 公司通过股权融资、债券承销、并购重组等直接融资服务，以及产业研究赋能、资本对接撮合等增值服务，搭建资本与地方产业之间的“桥梁纽带” [5] - 公司积极服务湖北省“三资三化”改革，创新债券品种助力地方融资，例如作为计划管理人为长江国贸发行供应链ABS，作为主承销商为湖北基金发行科创债券 [5] 差异化与特色化发展路径 - 面对行业头部效应加剧的竞争格局，公司选择错位发展，结合自身国资背景与区域资源，确立了“不搞面面俱到、专攻特色赛道”的思路 [6] - 在区域布局上，公司深耕华中核心市场，打造本土服务响应快、产业理解深的比较优势 [6] - 在业务布局上，公司聚焦研究所、财富管理等轻资本及高附加值领域集中发力，形成“小而专、专而精、精而强”的发展格局 [7] 研究业务的战略突破 - 公司研究所摒弃“大而全”的行业覆盖模式，立足“服务地方产业、赋能公司业务、打造特色品牌”的核心定位，精准切入细分赛道 [8] - 研究所紧扣国家科技自立自强战略，聚焦半导体、光电子等核心赛道，以长江存储等顶尖企业为核心服务对象，延伸覆盖新能源、高端装备等武汉优势产业 [8] - 通过深耕产业链上下游，研究所构建了“产业研究—资本对接—项目落地”的全链条服务闭环，成为区域产业发展的“特色智库” [8] - 研究所坚持“对内赋能业务、对外树立品牌”的双向定位，2025年3月公司在武汉成功举办“武汉金控集团2025年资本峰会·华源证券春季宏观策略会”，组织精品闭门交流超500场及各类产业调研 [9] - 华源证券研究所已在细分领域跻身行业前列，成为少数能与头部券商在特色赛道竞争的中小券商研究所，实现了从“零点起步”到“特色标杆”的跨越 [9] 财富管理业务的转型与成果 - 公司推动财富管理业务从传统通道服务向专业化资产配置服务转型，构建了“双投顾”服务体系，一方面市场化引入顶尖人才，另一方面搭建数字化培训平台提升团队专业能力 [9] - 公司将服务重心从产品销售转向客户全生命周期资产配置，根据客户需求提供个性化方案，着力解决“基金赚钱、基民不赚钱”的行业痛点 [9] - 公司依托金融科技搭建智能化财富管理平台，实现客户画像精准化、产品匹配个性化、服务流程高效化，有效降低了服务门槛与运营成本 [10] - 通过数字化转型，公司将专业服务延伸至县域市场与普通居民群体，践行普惠金融理念 [10] - 截至2025年年中，华源证券客户资产规模突破千亿元，客户数量与活跃度同步大幅提升 [10] “十五五”期间的发展规划 - 公司将以“十五五”规划为指引，持续坚守合规底色，聚焦主业、深耕本土，全力打造服务区域经济的“金融支点” [11] - 在服务地方产业方面，公司将围绕华中地区核心企业，构建“研究支持+投行服务+资本赋能+资源撮合”的一体化服务体系，并计划积极参与区域产业基金、科创基金，通过直投、联投等方式为战略产业提供全生命周期资本支持 [11] - 在财富管理方面，公司将进一步提升投顾专业能力，聚焦资产配置核心，并提供更精准、个性化的服务，同时持续深化投资者教育，引导投资者树立理性投资、长期投资理念 [12] - 在合规方面，公司将持续优化合规风控体系，加大金融科技在风控领域的应用，构建全员参与、全程覆盖、全方位管控的智能风控防线，并建立常态化监管政策跟踪机制 [13] - 公司将依托武汉金控集团“金融+实业”体系优势，加强与区域内银行、保险、信托等机构的合作，搭建“资企对接”数字化平台，并积极引入全国性金融资本、产业资本投资武汉重大项目，助力武汉打造区域金融中心 [13]

澳门债券市场发展成果 - 截至2026年1月底，MOX澳交所发行上市债券总规模已达10,759.79亿澳门元，其中绿色债券规模为1,801.92亿澳门元，卢澳一站式债券规模为318.27亿澳门元 [1] - 与2018年成立初期相比，上市规模实现超200倍增长，年均复合增长率超过100% [1] - 公司持续丰富产品体系，已推出绿色债券、科创债券、蓝色债券、地方政府债券等多元化品种 [1] - 公司于2025年助力落地境外市场首单中资金融机构科创债 [1] 市场开放与国际合作 - 公司积极推动市场双向开放与国际接轨，与中债登、上清所和CIPS深度合作 [1] - 公司成为澳门首家加入国际证券服务协会及国际资本市场协会的交易所 [1] 沪澳跨境合作机遇 - 沪澳两地具备显著的互补优势，上海在ESG理念实践与跨境金融创新方面走在前列，澳门则依托“一国两制”制度优势成为国家推动金融市场双向开放的重要窗口 [2] - 双方携手旨在以债券市场为关键纽带，联动两地产业力量，引导国际资本精准赋能绿色产业与科技创新，为实体经济绿色转型与培育新质生产力注入金融活水 [2] 公司未来规划与行动 - 公司将以此次大会为契机，持续优化ESG债券服务体系，重点推进跨境绿色债券直通车建设 [2] - 公司计划整合优质绿色认证资源、衔接境内外绿债标准，为境内外发行主体提供全流程绿色赋能服务，更好发挥连接国内国际两个市场、两种资源的枢纽作用 [2] - 公司呼吁各方携手共同推动债券市场高质量发展，为澳门经济适度多元发展、上海国际金融中心建设及国家金融市场双向开放贡献更多力量 [2]

文章核心观点 - 证监会2026年系统工作会议为资本市场深化改革划定清晰路线 核心是围绕“不断提高服务高质量发展质效” 聚焦提升股市、债市、期市服务能力 通过股、债、期市场协同发展与制度创新来提升服务经济高质量发展的质效 [1] 股权市场改革 - 改革首要聚焦于提升多层次股权市场的包容性与适应性 以服务经济高质量发展 资本市场特别是股权市场被视为链接科技创新与产业变革的核心枢纽 [2] - 改革将更加匹配“产业转型”与“科技创新”需求 对新兴产业、未来产业的包容性将进一步增加 以推动形成资本市场与实体经济的良性互动 [2] - 多层次股权市场改革呈现差异化推进、协同化发力脉络 创业板强调“启动实施深化改革” 科创板则聚焦“持续推动改革落实落地” 意味着工作重点从“制度搭建”转向“深化执行”与“效能释放” [3] - 后续科创板与创业板的上市机制将加速协同优化 更具包容性的制度安排有望落地 以实质性提升市场融资功能并优化板块生态 [3] - 激发存量上市公司活力与支持增量创新企业同等重要 再融资机制优化是关键 导向是“提升再融资机制灵活性、便利度” 预示着审核流程可能简化 定价机制更加市场化 预期2026年再融资市场将实现量质齐升 [3] 债券市场改革 - 债券市场被赋予“提质量、调结构、扩总量”的新使命 旨在壮大规模的同时优化结构、提升服务国家战略精准性 与股权市场形成协同发力格局 [4] - 科创债券、绿色债券等创新品种有望继续扩容 配套激励措施或将加码 当前科创债发行规模快速增长但存量规模相对有限 且发债企业多属传统行业科技含量有提升空间 期限结构短期化难以匹配科技创新长周期投入 [4] - 随着政策制度进一步落地 科创债市场有望持续稳健发展 为科技型企业提供有力金融支持 [4] - 公募REITs市场向商业不动产领域扩容 商业不动产REITs试点有望平稳落地 预计将为盘活存量资产、探索地产发展新模式提供有力支撑 [4] - 三大因素有望推动商业不动产REITs规模化 供给端具有管理溢价和区位优势的项目有望脱颖而出 存量充沛意味着优质资产规模可观 需求端因管理溢价和消费类REITs稀缺属性让商业不动产享有市场溢价且需求旺盛 管理方面成熟运营商规模可观 管理效率方差走阔将催化集中度进一步提升 [5] - 推进商业不动产REITs试点初期 监管部门将坚持严把发行上市质量关、合规关和风险关 重点支持符合国家政策导向、社会效益显著、经营业绩稳健且具有行业代表性的优质项目 目前项目储备较为充裕 质量总体不错 [6] 期货市场改革 - 期货市场改革以“稳步推进”“提质发展”为定位 并特别强调“加强期现联动监管” 旨在夯实期货市场价格发现与风险管理两大核心功能 推动其更好服务现货产业与国家战略 [7] - 在外部因素影响下 短期资金扰动可能导致期现价格偏差 干扰定价机制 加强期现联动监管有助于引导资产定价 增强中国价格在全球资产定价中的影响力 [7] - 完善期货品种布局和产业服务功能 扩大期货特定品种开放范围是今年提质发展一大重点 应持续扩容特定品种 稳步扩大对外开放“品种池” 在风险可控前提下 “成熟一个、纳入一个” 将运行成熟、风控完善的期货期权品种纳入对外开放清单 允许境外投资者沿用现有便利化制度规则直接参与交易、交割与套期保值 以提升期货市场国际化水平 [7] - “加强期现联动监管”需从完善机制与基础设施两端同步发力 机制上应强化证券监管、现货管理、其他金融监管等部门间的信息共享与监管协作 形成对跨市场、跨领域风险与创新活动的监测与应对合力 基础设施上可借助区块链等技术 推动建设全国统一、标准化的数字化仓单登记与流通平台 实现大宗商品仓单信息透明、可追溯 并推动现货物流、质检标准与期货交割规则相衔接 以夯实期现联动监管的硬件支撑 [8]