公司澄清声明 - 公司发布澄清公告称网络流传关于公司的不实言论系网络谣传 [2] - 公司董事会秘书未在任何内部或外部会议上发表过网传言论 [2] - 不实言论严重误导公众认知并损害公司及行业声誉 [2] - 公司保留通过法律途径追究相关不实言论传播行为责任的权利 [2] 市场影响与公司股价 - 受有关消息影响A股光伏板块深度调整 [7] - 晶澳科技、阿特斯、通威股份、隆基绿能等公司股价跌幅居前 [7] 行业展望与公司立场 - 公司坚定看好并充分相信光伏行业"反内卷"相关政策必将落地实施 [7] - 公司将积极支持和配合光伏行业"反内卷"各项工作 [7] - 公司真诚期待并支持收储平台顺利建立并发挥作用 [7] - 公司认识到平台具体落地实施需各方协同克服现实挑战以推动行业健康发展 [7] 信息渠道与投资者沟通 - 公司提醒投资者应通过证监会指定信息披露媒体及公司官方渠道了解真实信息 [6] - 公司表示将严格按照法律法规履行信息披露义务 [6] - 公司有关负责人独家回应中国证券报记者称将发公告澄清一切传闻 [8]

公司声明与行动 - 晶澳科技有关负责人独家回应，将发布公告澄清关于“高管在光伏月度例会表态”的相关消息 [2] - 公司表示始终坚定看好并充分相信光伏行业“反内卷”相关政策必将落地实施 [2] - 公司将积极支持和配合“反内卷”各项工作，并支持收储平台顺利建立并发挥作用 [2] - 公司认识到收储平台的具体落地实施需要各方协同，克服现实挑战以推动行业健康发展 [2] 行业动态与协会立场 - A股光伏板块在11月12日出现明显回调 [2] - 中国光伏行业协会午后发文称网络流传的小道消息均为不实信息 [2] - 协会提醒各方注意甄别信息，慎重决策 [2] - 中国光伏行业协会表示将坚定维护国家利益和行业利益，与通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟利的行为斗争到底 [2]

公司财务表现 - 前三季度归母净利润为-3.21亿元，同比下降122.1% [1] - 第三季度归母净利润为0.76亿元，同比下降84.12%，但环比增长111.52% [1] - 第三季度工业硅业务实现环比量价齐升，单季度盈利扭亏为盈 [1] 工业硅市场动态 - 第三季度光伏行业“反内卷”政策旨在解决低价无序竞争问题 [1] - 硅料企业将产品价格提升至成本线以上，并协同限制出货 [1] - 市场“买涨不买跌”心态促使下游囤货采购，推动多晶硅价格进一步上涨 [1] - 金属硅市场情绪因此明显提振，市场供需改善，硅价开启反弹 [1] 有机硅市场状况 - 第三季度有机硅单体市场偏弱，订单不足导致价格持续下跌 [1] - 行业开工率处于下滑态势 [1] - 随着四季度传统旺季来临及行业有检修预期，价格有望实现阶段性修复 [1]

公司2025年三季度财务表现 - 前三季度实现营业收入152.06亿元，同比下降25.35% [1] - 前三季度归母净利润为-3.21亿元，同比下降122.1% [1] - 第三季度单季营业收入54.30亿元，同比下降23.51%但环比增长19.42% [1] - 第三季度单季归母净利润0.76亿元，同比下降84.12%但环比大幅增长111.52% [1] - 第三季度扣非归母净利润2.62亿元，环比增长135% [1] - 前三季度经营活动现金流量净额37.27亿元，同比增长104.94% [1] 公司2025年三季度经营数据 - 第三季度工业硅销量34.70万吨，环比大幅增长61.69% [2] - 第三季度硅橡胶销量19.47万吨，环比增长19.18% [2] - 第三季度工业硅价格环比上涨8.11% [2] - 第三季度原材料价格分化，矿石价格环比下跌56.37%，石油焦价格环比上涨55.36% [2] - 第三季度销售毛利率为8.67%，同比下降10.94个百分点 [2] 行业市场动态分析 - 光伏行业“反内卷”政策推动硅料企业将产品价格提升至成本线以上 [3] - 多晶硅企业协同限制出货，叠加“买涨不买跌”心态，下游囤货采购需求增加 [3] - 金属硅市场情绪受提振，供需关系改善，硅价开启反弹 [3] - 有机硅单体市场偏弱订单不足，价格持续下跌，行业开工率下滑 [3] - 随着四季度传统旺季来临及行业检修预期，有机硅价格有望阶段性修复 [3] 公司未来业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.33亿元、13.34亿元、24.04亿元 [4] - 对应市盈率分别为488.83倍、48.62倍、26.97倍 [4]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 核心观点 - 2025年第三季度公司业绩环比显著改善，工业硅业务实现量价齐升，单季度盈利扭亏为盈[2][3] - 工业硅价格反弹及部分原材料成本下降共同推动盈利能力修复，预计2025-2027年归母净利润将大幅增长[4][6] - 光伏行业政策改善市场供需，有机硅市场虽短期承压但四季度旺季有望带来阶段性修复[5] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入152.06亿元，同比下降25.35%；实现归母净利润-3.21亿元，同比下降122.1%[3] - 第三季度单季实现营业收入54.30亿元，环比增长19.42%；实现归母净利润0.76亿元，环比大幅增长111.52%，实现扭亏[3] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为37.27亿元，同比增长104.94%[3] 主要产品销量与价格分析 - 2025年第三季度工业硅销量为34.70万吨，环比大幅增长61.69%；硅橡胶销量为19.47万吨，环比增长19.18%[4] - 同期工业硅价格环比上涨8.11%，而硅橡胶、硅油、环体硅氧烷价格分别环比下跌8.49%、11.09%、7.10%[4] - 主要原材料价格出现分化，其中矿石价格环比大幅下跌56.37%，石油焦价格环比上涨55.36%[4] 盈利能力指标 - 2025年第三季度销售毛利率为8.67%，同比下降10.94个百分点；销售净利率为1.36%，同比下降5.25个百分点[4] 行业与市场环境 - 光伏行业"反内卷"政策推动多晶硅价格回升至成本线以上，带动金属硅市场情绪提振和价格反弹[5] - 有机硅单体市场因订单不足价格持续下跌，行业开工率下滑，但四季度传统旺季及行业检修预期有望支撑价格修复[5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.33亿元、13.34亿元、24.04亿元（原预测值为20.14亿元、28.40亿元、37.73亿元）[6] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为488.83倍、48.62倍、26.97倍[6][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为219.67亿元、319.23亿元、329.86亿元，同比变化分别为-17.7%、45.3%、3.3%[10] - 预计毛利率将从2025年的11.9%回升至2027年的20.6%[10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期工业硅盘面波动放大但基本面变化不大预计维持震荡运行，多晶硅期货盘面受光伏行业反内卷政策影响与现货基本面短期脱离，行业收储并购方案未确定，期货易受消息扰动，追涨风险大，投资者需注意风险管控 [1][3][6] 各行业情况总结 工业硅 市场分析 - 2025年7月30日工业硅期货主力合约2509开于9500元/吨收于9285元/吨，较前一日结算变化-200元/吨，变化-2.20%，收盘持仓242677手，仓单总数49846手，较前一日变化-236手 [1] - 工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅9900 - 10100元/吨、421硅10100 - 10400元/吨，新疆通氧553价格9300 - 9400元/吨，99硅价格9200 - 9400元/吨，多地硅价同步上涨，97硅价格持稳 [1] - 受原料煤价格上涨影响，多地硅煤价格上调，新疆无粘结硅煤上调50元/吨至810元/吨，宁夏、内蒙地区硅煤价格上调40元/吨 [2] - 有机硅DMC报价12100 - 12700元/吨，市场供应呈收缩态势，厂家维持价格意愿提升 [2] 策略 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年7月30日多晶硅期货主力合约2509大幅上涨，开于51800元/吨，收于54705元/吨，收盘价较上一交易日变化8.87%，主力合约持仓164490手，当日成交565243手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料44.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅43.00 - 46.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅库存24.30，环比变化-2.41%，硅片库存17.87GW，环比11.55%，多晶硅周度产量25500.00吨，环比变化10.87%，硅片产量11.20GW，环比变化0.90% [4] - 硅片、电池片、组件部分产品价格有变动，如国内N型18Xmm硅片1.20元/片（较之前变化0.05元/片），N型210mm价格1.55元/片（较之前变化0.05元/片）等 [4][5] - 本周多晶硅n型复投料成交均价4.71万元/吨，周环比上涨0.64%，n型颗粒硅成交均价4.43万元/吨，周环比上涨0.68% [6] - 7月多晶硅总体产量预计接近11万吨，8月仍有较大增长可能，7月硅片厂开工相对较弱，个别企业有初步提炉计划，供需基本面偏弱 [6] - 交易所对多晶硅期货部分合约进行限仓，非期货公司会员或者客户在PS2509合约上单日开仓量不得超过500手，在PS2510、PS2511、PS2512、PS2601合约上单日开仓量分别不得超过2000手 [6] 策略 - 单边：逢高卖出套保 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：买入看跌期权 [7]

行业政策影响 - 光伏行业反内卷政策对公司构成长期利好 [1] - 政策有助于改善行业竞争环境并推动产业升级 [1] - 政策将提升企业核心竞争力和盈利能力 [1] 短期经营状况 - 公司短期内可能面临挑战和压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体商品情绪较好，工业硅和多晶硅近期供需格局好转、库存降低，受反内卷政策及资金情绪影响，工业硅和多晶硅盘面或偏强运行 [3][7] 各品类分析总结 工业硅 市场分析 - 2025年7月24日，工业硅期货主力合约2509开于9560元/吨，收于9690元/吨，较前一日结算价变化-20元/吨，变化-0.21%；收盘持仓336274手，仓单总数49776手，较前一日变化-330手 [1] - 工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅10000 - 10200元/吨，421硅10200 - 10500元/吨，新疆通氧553价格9400 - 9600元/吨，99硅价格9400 - 9500元/吨；下游按需采购，成交重心走高 [1] - 7月24日工业硅主要地区社会库存共计53.5万吨，较上周环比减少1.2万吨 [1] 消费端情况 - 有机硅DMC报价12100 - 12800元/吨，山东单体企业DMC报价12300元/吨，较上周增加500元/吨，国内其他单体企业DMC主要报价12500元/吨，较上周增加1000元/吨，市场主流成交重心维持在12300元/吨左右 [2] - 受山东某有机硅厂事件影响，供应端预期减量幅度增加；供应量下降及价格上涨刺激下游企业恐慌性备货 [2] 策略 - 单边：谨慎偏多 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3][5] 多晶硅 市场分析 - 2025年7月24日，多晶硅期货主力合约2509开于50025元/吨，收于53765元/吨，收盘价较上一交易日变化5.15%；主力合约持仓172564手（前一交易日165641手），当日成交1123795手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料43.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅42.00 - 46.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅库存24.30（环比变化-2.41%），硅片库存17.87GW（环比11.55%），多晶硅周度产量25500.00吨（环比变化10.87%），硅片产量11.20GW（环比变化0.90%） [4] 硅片、电池片及组件价格 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.10元/片，N型210mm价格1.45元/片，N型210R硅片价格1.25元/片 [6] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.27元/W左右；Topcon G12电池片0.27元/w；Topcon210RN电池片0.27元/W；HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W [6] 策略 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [9]