报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，需求端好转有限，维持过剩格局，对盘面上方形成压制，后续关注产业政策变动及硅企生产动态 [1] - 多晶硅因供给端扰动前期盘面震荡上行，但下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，盘面或回落，后续关注多晶硅平台落地情况及宏观情绪演变 [1] 各部分总结 价格数据 - 工业硅：不通氧553不同地区平均价格在8950 - 9350元/吨，通氧553在9350 - 9600元/吨，421在9700 - 9950元/吨，期货主力合约收盘价9065元/吨，较前一天上涨0.50%，基差235元/吨 [1] - 多晶硅：N型致密料51元/千克，N型复投料52.2元/千克，N型混包料50.5元/千克，N型颗粒硅50.5元/千克，期货主力合约收盘价53395元/吨，较前一天上涨0.07%，基差 - 2395元/吨 [1] - 硅片：N型210mm 1.69元/片，N型210R 1.34元/片，N型183mm 1.32元/片（较前一天 - 1.49%） [1] - 电池片：单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦 [1] - 组件：单晶PERC组件双面 - 182mm 0.73元/瓦，单晶PERC组件双面 - 210mm 0.71元/瓦，单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，单晶PERC组件单面 - 210mm 0.72元/瓦 [1] - 有机硅：DMC 11150元/吨，107胶11500元/吨，硅油13050元/吨 [1] 行业资讯 - 当地时间10月28日，中国能建所属国际工程公司、广东火电、西北院共同承建的沙特福里斯2吉瓦光伏电站项目升压站工程正式开工，项目位于沙特西部麦加省吉达市东北部，是沙特“2030愿景”新能源规划重要组成部分 [1] 基本面分析 - 工业硅：供给端11月产量预计降至40万吨以内，需求端下游整体低位囤货意愿有限，市场供需双弱，维持过剩格局 [1] - 多晶硅：供给端10月产量预计小幅提升，11月或下降，需求端市场成交清淡，下游抵触高价资源，等待政策指引 [1] 投资策略 - 工业硅：区间操作 [1] - 多晶硅：供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 库存情况 - 11月6日工业硅主要地区社会库存共计55.2万吨，较上周减少0.6万吨，其中社会普通仓库12.7万吨，较上周增加0.3万吨，社会交割仓库42.5万吨，较上周减少0.9万吨 [1]

股价与资金表现 - 10月31日公司股价报9.22元/股，上涨2.10%，总市值110.64亿元，成交金额1.01亿元，换手率0.92% [1] - 当日主力资金净流出22.12万元，其中特大单买入390.77万元（占比3.87%），大单买入1259.91万元（占比12.49%） [1] - 公司今年以来股价上涨19.04%，近5个交易日上涨4.18%，但近60日下跌5.53% [1] - 公司今年7月2日登上龙虎榜，当日净买入1.14亿元，买入总计1.72亿元，占总成交额20.34% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为有机硅材料的研发、生产和销售，主要产品包括107胶（收入占比49.40%）、硅油（13.49%）和110生胶（12.11%）等 [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-有机硅，概念板块包括医疗器械、有机硅、融资融券等 [2] - 公司于2020年3月12日上市，A股上市后累计派现10.44亿元，近三年累计派现1.38亿元 [2][3] 财务与股东数据 - 2025年1-9月公司实现营业收入30.27亿元，同比减少24.76%，归母净利润285.67万元，同比大幅减少96.78% [2] - 截至10月20日，公司股东户数为5.99万，较上期减少0.86%，人均流通股20022股，较上期增加0.87% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股715.51万股，较上期增加49.21万股 [3] - 南方中证1000ETF和广发聚丰混合A分别为第八和第九大流通股东，持股548.07万股和455.66万股 [3]

公司基本情况 - 公司成立于2006年12月28日，于2020年3月12日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为山东省淄博市 [1] - 公司是国内有机硅行业重要企业，具备全产业链优势，产品质量和成本控制能力较强 [1] - 公司主要从事有机硅材料的研发、生产和销售，所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 有机硅 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入30.27亿元，行业排名3/11，高于行业平均数27.09亿元和中位数10.29亿元 [2] - 行业第一名合盛硅业营收为152.06亿元，第二名回天新材为32.85亿元 [2] - 主营业务构成中，107胶收入11.5亿元占比49.40%，硅油收入3.14亿元占比13.49% [2] - 2025年三季度净利润278.93万元，行业排名7/11，低于行业平均数6464.34万元和中位数7960.31万元 [2] - 行业净利润第一名江瀚新材为3.22亿元，第二名硅宝科技为2.29亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为19.39%，低于去年同期的25.11%，远低于行业平均的38.81% [3] - 2025年三季度毛利率为4.85%，低于去年同期的6.55%，且低于行业平均的18.89% [3] 公司治理与股东结构 - 控股股东为东岳氟硅科技集团有限公司，无实际控制人 [4] - 董事长王维东，1964年出生，中国国籍，MBA，2016年至今担任东岳集团有限公司总裁 [4] - 总经理苏琳，1978年出生，中国国籍，本科学历，2024年薪酬18.91万 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6.04万，较上期减少0.89% [5] - 户均持有流通A股数量为1.98万，较上期增加0.90% [5] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股715.51万股，较上期增加49.21万股 [5] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股548.07万股，较上期减少2.88万股 [5] - 广发聚丰混合A（270005）为第九大流通股东，持股455.66万股，较上期增加61.50万股 [5] - 华夏中证1000ETF（159845）为第十大流通股东，持股326.11万股，较上期减少3700股 [5]

产品产销及销售金额 - 2025年三季度工业硅生产量305,989.98吨、销售量347,047.99吨、销售金额275,304.66万元[2] - 2025年三季度硅橡胶生产量236,849.67吨、销售量194,667.88吨、销售金额199,045.99万元[2] - 2025年三季度硅油生产量15,665.53吨、销售量14,259.91吨、销售金额13,159.97万元[2] - 2025年三季度环体硅氧烷生产量125,116.93吨、销售量5,056.07吨、销售金额5,836.65万元[2] 产品及原料价格 - 2025年三季度矿石平均价格223.56元/吨，环比-56.37%，同比-41.84%[3] - 2025年三季度石油焦平均价格3,021.50元/吨，环比55.36%，同比122.68%[3] - 2025年三季度工业硅平均价格7,932.75元/吨，环比8.11%，同比-25.29%[4] - 2025年三季度硅橡胶平均价格10,224.90元/吨，环比-8.94%，同比-15.01%[4] - 2025年三季度硅油平均价格9,228.65元/吨，环比-11.09%，同比-2.86%[4] - 2025年三季度环体硅氧烷平均价格11,543.84元/吨，环比-7.10%，同比-6.76%[4]

资金流向方面，主力资金净流出202.25万元，特大单买入906.30万元，占比8.68%，卖出491.53万元，占 比4.71%；大单买入1898.40万元，占比18.18%，卖出2515.42万元，占比24.09%。 东岳硅材今年以来股价涨16.72%，近5个交易日涨3.08%，近20日跌2.16%，近60日跌12.15%。 今年以来东岳硅材已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为7月2日，当日龙虎榜净买入1.14亿元； 买入总计1.72亿元 ，占总成交额比20.34%；卖出总计5785.71万元 ，占总成交额比6.86%。 10月29日，东岳硅材盘中上涨2.03%，截至14:10，报9.04元/股，成交1.04亿元，换手率0.98%，总市值 108.48亿元。 资料显示，山东东岳有机硅材料股份有限公司位于山东省淄博市桓台县唐山镇工业路3799号，成立日期 2006年12月28日，上市日期2020年3月12日，公司主营业务涉及从事有机硅材料的研发、生产和销售。 主营业务收入构成为：107胶49.40%，硅油13.49%，110生胶12.11%，混炼胶5.46%，其他5.37%，气相 白炭黑4.32%，硅酮胶 ...

研发战略与驱动力 - 公司历来重视研发并将其视为发展的重要驱动力 [1] - 研发部门会跟随销售脚步加大现有产品在新应用领域的推广，并每年从中获得收益 [1] 当前重点研发项目 - 重点推进高效清洁灭火剂全氟酮的开发 [1] - 重点推进烷基糖苷新型脱色工艺的研发 [1] - 重点推进硅油连续化制备方法的研发 [1] - 重点推进抗结构化混炼硅橡胶的研发 [1] - 重点推进低气味阻燃剂的研发 [1] - 重点推进烷基糖苷乳化稳定性的研发 [1] - 重点推进一种聚醚改性亲水性硅油用高效催化剂的研发 [1] - 重点推进含磷废水可生化性的改善研发 [1] - 重点推进聚醚胺副产氨水浓度控制方法的研发 [1] - 重点推进粗孔聚氨酯用聚醚的研发 [1] 未来重点研发方向 - 未来将重点推进生物基多元醇产品的研发及产业化工作 [1] - 未来将重点推进生物基可降解压敏胶的研发及产业化工作 [1]

公司产品销量表现 - 聚醚胺产品销量比去年同期有所下滑 [1] - 阻燃剂产品销量比去年同期有所下滑 [1] - 硅油产品销量比去年同期略有上升 [1] - 硅橡胶产品销量比去年同期略有上升 [1] - 聚醚产品销量比去年同期增幅明显 [1] - 烷基糖苷产品销量比去年同期增幅明显 [1] 公司产能情况 - 聚醚胺产能为3.1万吨/年 [1] - 阻燃剂产能为3.48万吨/年 [1] - 硅油产能为0.46万吨/年 [1] - 硅橡胶产能为0.85万吨/年 [1] - 聚醚产能为1.9万吨/年 [1] - 烷基糖苷产品产能为3.5万吨/年 [1]

项目进展与产能规划 - 子公司35000吨烷基糖苷项目预计2025年底前建成，试产成功将公告 [2] - 项目建成后需1-2年时间，预计实现年营收增加2-4亿元 [2] - 聚醚胺产能为3.1万吨/年 [6] - 阻燃剂产能为3.48万吨/年 [6] - 硅油产能为0.46万吨/年 [6] - 硅橡胶产能为0.85万吨/年 [6] - 聚醚产能为1.9万吨/年 [6] - 烷基糖苷产品产能为3.5万吨/年 [6] 产品研发与创新 - 烷基糖苷产品有专门研发团队，共6人 [2] - 烷基糖苷应用领域包括日化、农药、消防、工业清洗和化妆品 [2] - 已完成烷基糖苷从液体到固体的转变，正推广片状及颗粒状产品在化妆品领域应用 [2] - 当前重点研发项目包括高效清洁灭火剂全氟酮开发、烷基糖苷新型脱色工艺研发等10个项目 [5] - 未来重点推进生物基多元醇产品和生物基可降解压敏胶的研发及产业化 [5] 市场表现与股东情况 - 聚醚胺、阻燃剂产品销量比去年同期有所下滑 [6] - 硅油、硅橡胶产品销量略有上升 [6] - 聚醚、烷基糖苷产品销量比去年同期增幅明显 [6] - 股东人数从6月30日的1.51万户下降至10月20日的1.46万户，显示持股筹码趋向集中 [4] - 2024年以来没有现任董事、高管发生减持行为 [4] 供应链管理 - 原材料供应商较为分散 [3] - 采购部严密关注原材料价格变化，进行跟踪分析，根据行业趋势、订单情况储备安全库存 [3] - 公司产品多为助剂类产品，原材料价格波动会较快传递给下游 [3]

公司产品组合 - 公司主要产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑以及有机硅中间体等 [1]

公司产品与业务 - 公司主要产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑以及有机硅中间体等 [2] - 公司目前暂不生产甲基三丁酮肟基硅烷 [2] 行业市场动态 - 近期甲基三丁酮肟基硅烷价格出现暴涨 [2]