大类资产表现 - 海外市场集体上涨，纳指上涨2.0%，日经225上涨2.2%，标普500上涨1.9%，恒生指数下跌1.3% [2][3] - 美国标普500行业多数上涨，房地产、信息技术、通讯服务分别上涨2.7%、2.4%和2.1%，能源下跌0.4% [7] - 恒生指数全线下跌，行业方面走势分化，医疗保健、地产建筑分别上涨3.4%和1.4%，资讯科技、非必需性消费、原材料分别跌3.6%、2.9%和2.7% [10] - 发达国家10年期国债收益率多数下行，美国10年期国债收益率下行10bp至4.41%，德国下行10bp至2.59%，法国下行11bp至3.16% [13] - 新兴市场10年期国债收益率走势分化，越南上行5bp至3.22%，土耳其上行24bp至31.21%，巴西下行18bp至13.99% [15] - 美元指数上涨0.3%至99.44，欧元兑美元贬值0.1%，英镑兑美元贬值0.6%，日元兑美元贬值1.0% [17] - 人民币兑美元贬值，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别为7.1953和7.2065 [24] - 大宗商品多数下跌，WTI原油下跌1.2%至60.8美元/桶，布油下跌1.4%至63.9美元/桶，焦煤下跌9.4%至726元/吨 [26][29] 特朗普关税合法性司法挑战 - 美国国际贸易法院判决特朗普IEEPA关税违法，特朗普当日向联邦上诉法院提起上诉 [31] - 上诉法院5月29日发出行政中止命令，暂时冻结国际贸易法院的关税违法判决，当前关税在行政中止令有效期间继续征收 [31] - 原告需6月5日提交反对意见，被告需6月9日提交政府合并回复，6月12日左右联邦上诉法院需决定是否延长暂缓命令 [31] 美联储动态 - 鲍威尔在白宫会见特朗普，讨论包括增长、就业、通胀等问题，美联储声明强调鲍威尔没有与特朗普讨论降息问题 [33] - 市场预期联储将于9月开启降息，年内降息2次 [33] - 美联储官员观点：卡什卡利表示不确定性是最大问题，鲍威尔强调政策路径取决于数据和前景，库格勒关注金融稳定 [35] 美国经济数据 - 4月美国PCE通胀同比2.1%，环比0.1%，核心PCE通胀同比2.5%，环比0.1%，基本符合市场预期 [37] - 4月美国实际PCE消费环比0.1%，前值0.7%，实际个人可支配收入环比仍高达0.7% [37] - 截止5月24日当周，美国失业金初申领人数24万人，略低于市场预期，持续申领失业金人数191.9万人，高于市场预期 [43] 全球宏观日历 - 关注美国非农就业、5月ISM制造业PMI、5月CPI、PPI、5月贸易数据、美联储议息会议、5月PCE物价指数等 [47]

特朗普政府关税政策进展 - 美国上诉法院恢复实施特朗普政府关税政策 为政府争取应对时间 原裁决给政府10天取消关税 新命令将简报时间表延长至6月9日 [1] - 若上诉法院或最高法院最终批准 关税可能持续数月 特朗普团队将此视为"胜利" [1] - 根据彭博计算 若原裁决生效 美国有效关税税率将从近27%降至6%以下 这将是特朗普第二任期最大政策挫败之一 [1] 特朗普政府应对策略分析 - 白宫声称有其他征收关税途径 但通过《贸易扩张法》第232条等程序通常需要270天 难以在中期选举前完成 [2][3] - 研究公司认为特朗普会启用B计划加征关税 但已无足够时间在中期选举前实施并取得成果 [3] 关税政策法律挑战前景 - 法律专家普遍认为 若诉讼上诉至最高法院 挑战关税合法性一方很可能获胜 [4] - 学者指出特朗普正在"改写"国会通过的关税立法 宪法层面问题直指总统权力边界 [4] 贸易谈判影响评估 - 白宫官员淡化法院裁决影响 称特朗普"总是赢" 不会影响谈判 [5] - 分析人士指出 法院裁决短期内将破坏谈判 因关税作为谈判筹码的前提是其合法性和可执行性 [6] - 一旦法院质疑合法性 特朗普在谈判桌上的最大筹码便失去威慑力 [6]

美国政府关税政策被裁定不合法 - 美国国际贸易法院裁定美国政府4月2日对全球180多个国家和地区加征的"解放日"关税不合法 [1] - 法院同时裁定以芬太尼为由对中国、加拿大和墨西哥加征的关税也不合法 [1] 败诉核心原因 - 法院认为美国法律未赋予总统无限制加征关税的权力 宪法将关税权归属于国会 [2] - 1977年《国际紧急经济权力法》未授权总统完全取代国会定关税权 [6] - 三名法官一致认定白宫行为属于越权 包括特朗普任命的法官 [4] 原告方主张 - 原告包括受冲击企业和贸易中断的州政府 指控白宫违反宪法和越权 [3] - 认为《国际紧急经济权力法》不适用于大规模关税措施 [3] 法院裁决细节 - 判定关税无法解决芬太尼等"紧急状态" 相关加征措施不合法 [7] - 下达永久禁止令 覆盖4月"解放日"关税和2月"芬太尼"关税 [7] - 被禁关税还包括4月对中国追加关税及中美会谈后保留的10%关税 [7] 案件后续影响 - 裁决被视为反对随意加征关税方的重大胜利 [8] - 不涉及1962年《贸易扩展法》第232条款下的汽车/钢铝关税 [8] - 白宫已提出上诉 案件将进入最高法院审理程序 [8]