报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受美国计划推进关键矿产资源商业储备、中国预期强化铜储备、美国经济数据及货币政策等因素影响，预计震荡为主，沪铜主力合约参考区间101000 - 104000元/吨，伦铜3M运行区间参考13100 - 13400美元/吨 [4] - 铝价因国内铝锭、铝棒库存累积，下游需求偏弱，但LME铝库存低位及美国铝现货升水高位支撑，预计偏震荡，沪铝主力合约运行区间参考23300 - 23800元/吨，伦铝3M运行区间参考3090 - 3160美元/吨 [7] - 铅矿显性库存下滑但仍高于往年，废电池库存上行，冶炼厂开工率季节性下滑，铅锭社会库存累库，铅价靠近长期震荡区间下沿，能否企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿 [10] - 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工平平，成品库存抬升，但短线资金受宏观情绪扰动大，强劲美国PMI或推动锌价随有色金属板块上涨 [12] - 锡价短期或随贵金属价格企稳反弹，但供需边际宽松、库存回升，大幅上涨有压力，预计宽幅震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨，海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [14] - 镍价短期预计宽幅震荡，ESDM部批准的镍矿生产配额对镍价影响有限，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16] - 碳酸锂因1月国内动力及储能电池产销同比增速高，锂需求预期强势，春节后材料端排产增速可观，供给侧扰动频繁，未来价格受上游惜售与下游备货博弈影响，广期所碳酸锂2605合约参考运行区间138000 - 156000元/吨 [19] - 氧化铝矿端几内亚矿山工人罢工需观察影响，冶炼端产能过剩、累库持续，短期建议观望，国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 3000元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] - 不锈钢基本面有支撑，维持逢低做多策略，主力合约参考区间13500 - 14500元/吨 [25] - 铸造铝合金成本端价格回升，供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [28] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美国就业数据好于预期，隔夜美股冲高回落，铜价冲高，伦铜3M收盘涨1.06%至13239美元/吨，沪铜主力合约收至102190元/吨；LME铜库存增加3000至192100吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单增加1.3至17.9万吨，上海地区现货转为贴水期货50元/吨，广东地区现货贴水期货60元/吨，沪铜现货进口亏损700元/吨左右，精废铜价差3110元/吨，环比扩大 [3] - 策略观点：美国计划推进关键矿产资源商业储备，中国预期强化铜储备，美国经济数据相对反复，制造业景气度偏强，情绪面有支撑；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，短期供应充裕，预计铜价震荡，沪铜主力合约参考101000 - 104000元/吨，伦铜3M运行区间参考13100 - 13400美元/吨 [4] 铝 - 行情资讯：美伊局势不确定，原油价格冲高回落，铝价回升，伦铝收盘涨0.39%至3117美元/吨，沪铝主力合约收至23555元/吨；沪铝加权合约持仓量微增至66.3万手，期货仓单增加0.1至16.8万吨；国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存增加，铝棒加工费反弹，现货交投平淡；华东电解铝现货贴水期货190元/吨，现货成交下滑；LME铝锭库存减少0.1至48.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [6] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存累积，下游需求淡季偏弱，LME铝库存低位，美国铝现货升水高位，铝价支撑较强，节前资金谨慎，预计铝价偏震荡，沪铝主力合约运行区间参考23300 - 23800元/吨，伦铝3M运行区间参考3090 - 3160美元/吨 [7] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.39%至16753元/吨，单边交易总持仓12.41万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1978美元/吨，总持仓17.81万手；SMM1铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.65万吨，内盘原生基差 - 35元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 90元/吨；LME铅锭库存录得23.28万吨，LME铅锭注销仓单录得1.59万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 50.95美元/吨，3 - 15价差 - 126.6美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.227，铅锭进口盈亏为306.79元/吨；2月9日全国主要市场铅锭社会库存为4.99万吨，较2月5日增加0.40万吨 [9] - 策略观点：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年，铅精矿加工费维持低位，废电池库存上行，高于25年同期，临近春节冶炼厂开工率季节性下滑，铅锭社会库存累库，国内产业现状偏弱，铅价靠近长期震荡区间下沿，下游消费平平，能否企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿 [10] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.57%至24634元/吨，单边交易总持仓19.32万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨50至3416.5美元/吨，总持仓23.07万手；SMM0锌锭均价24460元/吨，上海基差 - 30元/吨，天津基差 - 80元/吨，广东基差 - 50元/吨，沪粤价差20元/吨；上期所锌锭期货库存录得4.23万吨，内盘上海地区基差 - 30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME锌锭库存录得10.68万吨，LME锌锭注销仓单录得1.18万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 19.55美元/吨，3 - 15价差71.21美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.046，锌锭进口盈亏为 - 3392.57元/吨；2月9日全国主要市场锌锭社会库存为12.81万吨，较2月5日增加0.98万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升，国内锌产业表现偏弱，但短线资金受宏观情绪扰动大，临近春节假期，有色金属节间有异动风险，强劲美国PMI提振消费回暖预期，可能推动锌价随有色金属板块上涨 [12] 锡 - 行情资讯：2月11日，锡价震荡上涨，沪锡主力合约收报394700元/吨，较前日上涨3.32%；供给方面，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量偏低，两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难显著抬升；需求方面，价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位，下游节前补库意愿不明，多持谨慎观望态度，终端行业受金属板块成本压力，需求向上传导速度慢，对现货市场支撑有限 [13] - 策略观点：短期贵金属价格二次下杀后企稳，锡价或反弹，中长期锡价向上，但短期供需边际宽松、库存回升，大幅上涨有压力，预计宽幅震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨，海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：2月11日，镍价大幅上涨，沪镍主力合约收报139360元/吨，较前日上涨4.51%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，金川镍现货升水均价9500元/吨；成本端镍矿价格持稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨；镍铁价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1047.5元/镍点，较前日上涨7.5元/镍点 [15] - 策略观点：贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期有反弹需求，但镍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡，2月10日晚ESDM部批准的镍矿生产配额与市场预期接近，预计对镍价影响有限，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报139123元，较上一工作日 + 1.99%，其中MMLC电池级碳酸锂报价135500 - 143600元，均价较上一工作日 + 2750元（ + 2.01%），工业级碳酸锂报价132500 - 140500元，均价较前日 + 1.87%；LC2605合约收盘价150260元，较前日收盘价 + 9.41%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元 [18] - 策略观点：周三期市涨多跌少，文华商品指数涨0.96%；1月国内动力及储能电池产销同比增速分别为55.9%和85.1%，锂需求预期强势，春节后材料端排产增速可观；供给侧扰动频繁，库存减势下易点燃市场情绪；未来上游惜售与下游备货博弈影响锂价方向，关注商品市场氛围变化，广期所碳酸锂2605合约参考运行区间138000 - 156000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月11日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.28%至2845元/吨，单边交易总持仓45.78万手，较前一交易日减少1.04万手；基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约287元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 65元/吨；期货库存方面，周三期货仓单报26.27万吨，较前一交易日增加1.17万吨；矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [21] - 策略观点：矿端几内亚博凯地区某矿山工人发起无限期罢工，需观察影响是否扩大，目前生产及发运正常；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处高位；短期建议观望，未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企供应压力能否缓解，国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 3000元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收14040元/吨，当日 + 2.18%（ + 300），单边持仓20.55万手，较上一交易日 - 5669手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨，佛山基差 - 240（ - 300），无锡基差 - 90（ - 300），佛山宏旺201报9350元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨；原料方面，山东高镍铁出厂价报1040元/镍，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨；期货库存录得47800吨，较前日 + 4221；02月06日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加1.07%，其中300系库存63.20万吨，环比增加2.49% [24] - 策略观点：供应端原料供应恢复，但钢厂限价政策影响下代理商出货节奏放缓；需求受春节前季节性淡季制约，市场采购意愿不强，对高价资源接受度有限，贸易商多出货降库存、执行前期订单，主动备货意愿弱；2月钢厂集体减产，市场认为后续供应趋紧，短期供应压力可控，基本面有支撑，维持逢低做多策略，主力合约参考区间13500 - 14500元/吨 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格小幅反弹，主力AD2604合约收盘涨0.38%至22210元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.51万手，成交量0.76万手，量能收缩，仓单减少0.05至6.68万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1525元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12价格持平，成交氛围趋淡；库存方面，国内三地铝合金库存减少0.02至4.07万吨 [27] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格回升，需求一般，但供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析 认为各品种价格走势受宏观因素、供需关系等影响 预计铜、铝、铅、锌、锡、镍、碳酸锂、氧化铝、不锈钢、铸造铝合金价格多以震荡为主 部分品种有一定支撑或上涨可能 并给出各品种主力合约参考运行区间 [5][8][10][12][14][16][19][22][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美国零售销售数据弱于预期 隔夜美股冲高回落 铜价震荡调整 昨日伦铜3M收盘跌0.64%至13100美元/吨 沪铜主力合约收至101730元/吨 LME铜库存增加4800至189100吨 国内上期所日度仓单增加0.9至16.6万吨 沪铜现货进口亏损700元/吨左右 精废铜价差2750元/吨 环比缩窄 [4] - 策略观点：美国计划推进关键矿产资源商业储备 中国预期强化铜储备 美国经济数据相对反复 制造业景气度偏强 情绪面有支撑 产业上铜矿供应紧张 国内精炼铜供应高增 短期供应充裕 预计铜价震荡 今日沪铜主力合约参考101000 - 103000元/吨 伦铜3M运行区间参考13000 - 13300美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：临近长假市场波动率走低 莫桑比克铝厂减产不确定性增加促使铝价调整 昨日伦铝收盘跌0.8%至3105美元/吨 沪铝主力合约收至23545元/吨 沪铝加权合约持仓量减少0.4至66.3万手 期货仓单增加0.2至16.7万吨 国内铝锭三地库存环比增加 铝棒库存抬升 铝棒加工费小幅反弹 现货交投平淡 LME铝锭库存减少0.2至48.7万吨 [7] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存累积 下游淡季需求弱 LME铝库存低位 美国铝现货升水高位 铝价支撑强 节前资金谨慎 预计铝价偏震荡 今日沪铝主力合约运行区间参考23300 - 23800元/吨 伦铝3M运行区间参考3080 - 3130美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收涨0.52%至16688元/吨 单边交易总持仓12.6万手 伦铅3S较前日同期涨11.5至1970美元/吨 总持仓17.63万手 SMM1铅锭均价16525元/吨 再生精铅均价16500元/吨 精废价差25元/吨 上期所铅锭期货库存录得4.55万吨 内盘原生基差 - 135元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 25元/吨 LME铅锭库存录得23.28万吨 LME铅锭注销仓单录得1.57万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 49.3美元/吨 3 - 15价差 - 134.9美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.227 铅锭进口盈亏为352.04元/吨 2月9日全国主要市场铅锭社会库存为4.99万吨 较2月5日增加0.40万吨 [9] - 策略观点：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期 铅精矿加工费维持低位 废电池库存延续上行 高于25年同期 临近春节 冶炼厂开工率季节性下滑 铅锭社会库存累库 国内产业现状偏弱 当前铅价靠近长期震荡区间下沿 下游消费平平 铅价能否企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿 [10] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌0.30%至24494元/吨 单边交易总持仓19.3万手 伦锌3S较前日同期涨5至3366.5美元/吨 总持仓22.94万手 SMM0锌锭均价24460元/吨 上海基差 - 35元/吨 天津基差 - 85元/吨 广东基差 - 55元/吨 沪粤价差20元/吨 上期所锌锭期货库存录得3.42万吨 内盘上海地区基差 - 35元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨 LME锌锭库存录得10.69万吨 LME锌锭注销仓单录得1.25万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 23.73美元/吨 3 - 15价差63.25美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.056 锌锭进口盈亏为 - 3100.23元/吨 2月9日全国主要市场锌锭社会库存为12.81万吨 较2月5日增加0.98万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓 锌精矿TC止跌企稳 国内锌锭社会库存累库 下游企业开工表现平平 压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快 国内锌产业表现偏弱 但短线资金受宏观情绪扰动大 临近春节假期 有色金属节间有异动风险 强劲的美国PMI提振消费回暖预期 可能推动锌价跟随有色金属板块上涨 [12] 锡 - 行情资讯：2月10日 锡价窄幅震荡 沪锡主力合约收报382000元/吨 较前日下跌0.57% 供给方面 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低 两地从检修恢复后上行动力不足 废料端约束与下游高价观望并存 短期供给难再显著抬升 需求方面 价格回落释放部分刚性采购需求 现货成交小幅回暖 但整体价格仍处高位 下游节前补库意愿不明显 多持谨慎观望态度 终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力 需求向上传导速度缓慢 对现货市场实际支撑力度有限 [13] - 策略观点：短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象 锡价或随之反弹 锡价中长期维持向上趋势 但短期在锡锭供需边际宽松、库存回升背景下 大幅上涨有压力 预计锡价宽幅震荡 操作建议观望 国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨 海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：2月10日 镍价小幅回落 沪镍主力合约收报133350元/吨 较前日下跌0.87% 现货市场各品牌升贴水持稳运行 俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨 较前日上涨100元/吨 金川镍现货升水均价9500元/吨 较前日持平 成本端 镍矿价格持稳运行 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨 1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨 镍铁价格震荡上行 10 - 12%高镍生铁均价报1040元/镍点 较前日持平 [15] - 策略观点：贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳 短期存在反弹需求 但镍仍面临基本面压力 短期镍价预计宽幅震荡 2月10日晚 印尼批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间 该配额与市场预期接近 预计对镍价影响有限 沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报136408元 较上一工作日 + 0.06% 其中MMLC电池级碳酸锂报价134000 - 139600元 均价较上一工作日 + 100元（+ 0.07%） 工业级碳酸锂报价131500 - 136500元 均价与前日持平 LC2605合约收盘价137340元 较前日收盘价 + 0.25% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元 [18] - 策略观点：节前资金观望情绪浓 碳酸锂期货成交量和持仓均位于低位 未来锂需求预期强势且无法证伪 若江西大矿复产未兑现 春节后碳酸锂供需格局仍紧 库存将延续减势 下游假期备货基本完成 节后关注上游惜售与下游备货的博弈 当前缺少新驱动 锂价区间波动概率较高 关注商品市场氛围变化 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间129000 - 147000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月10日 截至下午3时 氧化铝指数日内下跌1.11%至2837元/吨 单边交易总持仓46.82万手 较前一交易日减少1.46万手 基差方面 山东现货价格维持2555元/吨 贴水主力合约280元/吨 海外方面 MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨 进口盈亏报 - 69元/吨 期货库存方面 周二期货仓单报25.1万吨 较前一交易日增加0.84万吨 矿端 几内亚CIF价格维持61美元/吨 澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [21] - 策略观点：矿端 几内亚博凯地区某矿山工人发起无限期罢工 后续需观察罢工影响是否扩大 目前生产及发运正常 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改 累库趋势持续 近期产能检修增加 但整体产量仍处高位 短期建议观望 未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化 以及国内高企的供应压力能否有效缓解 国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 3000元/吨 需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收13740元/吨 当日 + 0.04%（+ 5） 单边持仓21.12万手 较上一交易日 - 6582手 现货方面 佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨 佛山基差60（ - 5） 无锡基差210（ - 5） 佛山宏旺201报9350元/吨 宏旺罩退430报7750元/吨 原料方面 山东高镍铁出厂价报1040元/镍 保定304废钢工业料回收价报9000元/吨 高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨 期货库存录得47800吨 较前日 + 4221 02月06日数据 社会库存增加至91.42万吨 环比增加1.07% 其中300系库存63.20万吨 环比增加2.49% [24] - 策略观点：供应端原料供应有所恢复 但在钢厂限价政策影响下 代理商出货节奏放缓 需求端受春节前季节性淡季制约 市场采购意愿不强 对高价资源接受度有限 贸易商多积极出货、降低库存 以执行前期订单为主 主动备货意愿弱 2月钢厂有集体减产 市场认为后续供应将趋紧 短期供应压力可控 整体不锈钢基本面有支撑 维持逢低做多策略 主力合约参考区间13500 - 13900元/吨 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡 主力AD2604合约收盘跌0.2%至22120元/吨 加权合约持仓增加至2.5万手 成交量0.87万手 量能收缩 仓单减少0.12至6.73万吨 AL2604合约与AD2604合约价差1480元/吨 环比扩大 国内主流地区ADC12均价持稳 进口ADC12价格持平 成交氛围趋淡 库存方面 国内三地铝合金库存减少0.01至4.09万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格回升 尽管需求一般 但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下 短期价格有支撑 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属品种价格走势受宏观因素、产业供需等多方面影响 ，不同金属表现各异 ，部分金属有望企稳抬升或震荡偏强 ，部分金属需关注后续因素变化 [5][7][11] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯 ：隔夜美股偏强 ，铜价继续反弹 ，伦铜 3M 收盘涨 0.96%至 13185 美元/吨 ，沪铜主力合约收至 102450 元/吨 ；LME 铜库存增加 1025 至 184300 吨 ，国内电解铜社会库存较上周四减少 ，保税区库存小幅增加 ，上期所日度仓单减少 0.3 至 15.7 万吨 ，上海地区现货升水期货 35 元/吨 ，广东地区现货贴水期货 105 元/吨 ，沪铜现货进口亏损 700 元/吨左右 ，精废铜价差 3090 元/吨 ，环比小幅缩窄 [4] - 策略观点 ：美股偏强 ，美国推进关键矿产资源商业储备 ，中国强化铜储备 ，美国消费者信心指数好于预期 ，短期情绪面偏暖 ；产业上铜矿供应紧张 ，国内精炼铜供应高增 ，短期供应相对充裕 ，预计铜价震荡偏强 ；今日沪铜主力合约参考 101000 - 104000 元/吨 ，伦铜 3M 运行区间参考 13000 - 13400 美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯 ：权益市场走强 ，原油价格上升 ，铝价延续反弹 ，伦铝收盘涨 0.64%至 3130 美元/吨 ，沪铝主力合约收至 23625 元/吨 ；沪铝加权合约持仓量增加 1.6 至 66.7 万手 ，期货仓单增加 0.9 至 16.5 万吨 ；国内铝锭社会库存较上周四增加 2.2 万吨 ，铝棒库存较上周四增加 1.5 万吨 ，铝棒加工费下滑 ，现货交投平淡 ；华东电解铝现货贴水期货 170 元/吨 ，现货成交下滑 ；LME 铝锭库存减少 0.2 至 48.9 万吨 ，注销仓单比例下滑 ，Cash/3M 维持贴水 [6] - 策略观点 ：国内铝锭、铝棒库存累积 ，下游淡季需求偏弱 ；LME 铝库存低位 ，美国铝现货升水高位 ，铝价支撑较强 ；随着美股及贵金属企稳 ，铝价有望企稳抬升 ；今日沪铝主力合约运行区间参考 23300 - 23900 元/吨 ，伦铝 3M 运行区间参考 3080 - 3160 美元/吨 [7] 铅 - 行情资讯 ：周一沪铅指数收涨 0.29%至 16602 元/吨 ，单边交易总持仓 12.48 万手 ；截至周一下午 15：00 ，伦铅 3S 较前日同期涨 9.5 至 1958.5 美元/吨 ，总持仓 17.69 万手 ；SMM1铅锭均价 16425 元/吨 ，再生精铅均价 16425 元/吨 ，精废价差平水 ，废电动车电池均价 9900 元/吨 ；上期所铅锭期货库存录得 4.08 万吨 ，内盘原生基差 - 135 元/吨 ，连续合约 - 连一合约价差 - 40 元/吨 ；LME 铅锭库存录得 23.29 万吨 ，LME 铅锭注销仓单录得 1.58 万吨 ；外盘 cash - 3S 合约基差 - 50.67 美元/吨 ，3 - 15 价差 - 135.8 美元/吨 ；剔汇后盘面沪伦比价录得 1.225 ，铅锭进口盈亏为 323.31 元/吨 ；2 月 9 日全国主要市场铅锭社会库存为 4.99 万吨 ，较 2 月 5 日增加 0.40 万吨 [8] - 策略观点 ：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期 ，铅精矿加工费维持低位 ；废电池库存延续上行 ，高于 25 年同期 ；临近春节 ，冶炼厂开工率季节性下滑 ；铅锭社会库存延续累库 ，国内产业现状偏弱 ；当前铅价靠近长期震荡区间下沿 ，下游消费平平 ，铅价能否企稳需观察春节后下游蓄企的备库意愿 [9] 锌 - 行情资讯 ：周一沪锌指数收涨 0.34%至 24567 元/吨 ，单边交易总持仓 19.4 万手 ；截至周一下午 15：00 ，伦锌 3S 较前日同期涨 76 至 3361.5 美元/吨 ，总持仓 23.01 万手 ；SMM0锌锭均价 24660 元/吨 ，上海基差 - 35 元/吨 ，天津基差 - 85 元/吨 ，广东基差 - 55 元/吨 ，沪粤价差 20 元/吨 ；上期所锌锭期货库存录得 3.13 万吨 ，内盘上海地区基差 - 35 元/吨 ，连续合约 - 连一合约价差 10 元/吨 ；LME 锌锭库存录得 10.76 万吨 ，LME 锌锭注销仓单录得 1.35 万吨 ；外盘 cash - 3S 合约基差 - 21.56 美元/吨 ，3 - 15 价差 43.68 美元/吨 ；剔汇后盘面沪伦比价录得 1.057 ，锌锭进口盈亏为 - 3040.26 元/吨 ；2 月 9 日全国主要市场锌锭社会库存为 12.81 万吨 ，较 2 月 5 日增加 0.98 万吨 [10] - 策略观点 ：锌矿显性库存累库放缓 ，锌精矿 TC 止跌企稳 ；国内锌锭社会库存开始累库 ；下游企业开工表现平平 ，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快 ，国内锌产业表现偏弱 ；但当前短线资金跟随宏观情绪扰动大 ，临近春节假期 ，有色金属节间有异动风险 ，强劲的美国 PMI 提振市场对消费回暖的预期 ，可能推动锌价跟随有色金属板块上涨 [11] 锡 - 行情资讯 ：2 月 9 日 ，锡价小幅下跌 ，沪锡主力合约收报 384180 元/吨 ，较前日下跌 7.61% ；供给方面 ，云南地区冶炼厂开工率高位持稳 ，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低 ，两地从检修恢复后上行动力不足 ，废料端约束与下游高价观望并存 ，短期供给难再显著抬升 ；需求方面 ，价格回落释放部分刚性采购需求 ，现货成交小幅回暖 ，但整体价格仍处高位 ，下游节前补库意愿不明显 ，多持谨慎观望态度 ，叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力 ，需求向上传导速度缓慢 ，对现货市场的实际支撑力度有限 [12] - 策略观点 ：短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象 ，锡价或随之反弹 ；虽然锡价中长期仍维持向上趋势 ，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下 ，大幅上涨亦存在压力 ，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主 ；操作方面 ，建议观望 ；国内主力合约参考运行区间 35 - 41 万元/吨 ，海外伦锡参考运行区间 46000 - 50000 美元/吨 [12] 镍 - 行情资讯 ：2 月 9 日 ，镍价小幅回落 ，沪镍主力合约收报 134463 元/吨 ，较前日下跌 2.03% ；现货市场 ，各品牌升贴水持稳运行 ，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 50 元/吨 ，较前日上涨 50 元/吨 ，金川镍现货升水均价 9500 元/吨 ，较前日持平 ；成本端 ，镍矿价格持稳运行 ，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报 61.42 美元/湿吨 ，价格较前日持平 ，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报 25 美金/湿吨 ，价格较前日持平 ；镍铁方面 ，价格震荡上行 ，10 - 12%高镍生铁均价报 1040 元/镍点 ，较前日持平 [13] - 策略观点 ：贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳 ，短期存在反弹需求 ，但镍仍面临基本面压力 ，短期镍价预计宽幅震荡为主 ；沪镍价格运行区间参考 12.0 - 15.0 万元/吨 ，伦镍 3M 合约运行区间参考 1.6 - 1.8 万美元/吨 [14] 碳酸锂 - 行情资讯 ：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报 136322 元 ，较上一工作日 + 3.21% ，其中 MMLC 电池级碳酸锂报价 134200 - 139200 元 ，均价较上一工作日 + 4200 元（ + 3.17%） ，工业级碳酸锂报价 131500 - 136500 元 ，均价较前日 + 3.47% ；LC2605 合约收盘价 137000 元 ，较前日收盘价 + 3.07% ，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200 元 [16] - 策略观点 ：市场悲观情绪渐缓和 ，周一热门商品暂止跌 ；碳酸锂需求预期强势 ，若江西大矿复产未能兑现 ，春节后碳酸锂供需格局仍紧 ，库存将延续减势 ；下游节前基本完成备货 ，未来关注节后上游惜售与下游备货的博弈 ；碳酸锂期货持仓将至半年新低 ，当前缺少新驱动 ，区间波动概率较高 ；今日广期所碳酸锂 2605 合约参考运行区间 129000 - 147000 元/吨 [17] 氧化铝 - 行情资讯 ：2026 年 02 月 09 日 ，截至下午 3 时 ，氧化铝指数日内上涨 1.62%至 2869 元/吨 ，单边交易总持仓 48.28 万手 ，较前一交易日减少 0.99 万手 ；基差方面 ，山东现货价格维持 2555 元/吨 ，贴水主力合约 313 元/吨 ；海外方面 ，MYSTEEL 澳洲 FOB 价格维持 304 美元/吨 ，进口盈亏报 - 75 元/吨 ；期货库存方面 ，周一期货仓单报 24.26 万吨 ，较前一交易日增加 2.46 万吨 ；矿端 ，几内亚 CIF 价格维持 61 美元/吨 ，澳大利亚 CIF 价格维持 58 美元/吨 [19] - 策略观点 ：矿端 ，几内亚博凯地区的某矿山工人发起无限期罢工 ，该地区为几内亚铝土矿核心地区 ，后续需观察罢工影响是否扩大 ，目前生产及发运均维持正常 ；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改 ，累库趋势持续 ，近期产能检修增加 ，但整体产量仍处于高位 ；短期建议观望为主 ，未来价格走势的关键在于几内亚矿端扰动能否实质化 ，以及国内高企的供应压力能否通过政策或市场手段得到有效缓解 ；国内主力合约 AO2605 参考运行区间 2750 - 3000 元/吨 ，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [20] 不锈钢 - 行情资讯 ：周一下午 15：00 不锈钢主力合约收 13735 元/吨 ，当日 + 0.48%（ + 65） ，单边持仓 21.77 万手 ，较上一交易日 - 6158 手 ；现货方面 ，佛山市场德龙 304 冷轧卷板报 14000 元/吨 ，较前日持平 ，无锡市场宏旺 304 冷轧卷板报 14150 元/吨 ，较前日持平 ；佛山基差 65（ - 65） ，无锡基差 215（ - 65） ；佛山宏旺 201 报 9350 元/吨 ，较前日持平 ，宏旺罩退 430 报 7750 元/吨 ，较前日持平 ；原料方面 ，山东高镍铁出厂价报 1040 元/镍 ，较前日持平 ；保定 304 废钢工业料回收价报 9000 元/吨 ，较前日持平 ；高碳铬铁北方主产区报价 8550 元/50 基吨 ，较前日持平 ；期货库存录得 47800 吨 ，较前日 + 4221 ；02 月 06 日数据 ，社会库存增加至 91.42 万吨 ，环比增加 1.07% ，其中 300 系库存 63.20 万吨 ，环比增加 2.49% [22] - 策略观点 ：从供应端看 ，原料供应虽有所恢复 ，但在钢厂限价政策影响下 ，代理商出货节奏普遍放缓 ；需求方面 ，受春节前季节性淡季制约 ，市场整体采购意愿不强 ，对高价资源接受度有限 ，贸易商多选择积极出货、降低库存 ，并以执行前期订单为主 ，主动备货意愿较弱 ；2 月钢厂有集体减产 ，市场普遍认为后续供应将逐步趋紧 ，短期供应压力相对可控 ；整体来看不锈钢基本面仍有支撑 ，维持逢低做多策略不变 ，主力合约参考区间 13500 - 13900 元/吨 [23] 铸造铝合金 - 行情资讯 ：昨日铸造铝合金价格回升 ，主力 AD2604 合约收盘微涨 0.54%至 22165 元/吨（截至下午 3 点） ，加权合约持仓增加至 2.48 万手 ，成交量 1.12 万手 ，量能维持偏高 ，仓单增加 0.15 至 6.85 万吨 ；AL2604 合约与 AD2604 合约价差 14555 元/吨 ，环比扩大 ；国内主流地区 ADC12 均价上调 100 元/吨 ，进口 ADC12 价格持平 ，成交成交氛围趋淡 ；库存方面 ，国内三地铝合金库存减少 0.04 至 4.10 万吨 [25] - 策略观点 ：铸造铝合金成本端价格回升 ，尽管需求相对一般 ，但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下 ，短期价格支撑较强 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格走势受宏观因素、产业供需等影响，预计铜价震荡偏强，铝价有望企稳抬升，铅价需观察春节后下游备库意愿，锌价可能受宏观情绪和美国PMI影响，锡价宽幅震荡，镍价宽幅震荡，碳酸锂短期供需紧平衡，氧化铝短期建议观望，不锈钢维持看多，铸造铝合金短期价格支撑较强 [4][6][8][10][12][14][17][20][23][26] 各金属行情资讯总结 铜 - 周五美股大涨，贵金属回升，铜价企稳反弹，伦铜3M收盘涨1.59%至13060美元/吨，沪铜主力合约收至101490元/吨 [3] - LME铜库存增加2700至183275吨，国内上期所周度库存增1.6至24.9万吨，日度仓单减少0.05至16.0万吨，上海地区现货转为升水期货40元/吨，广东地区现货贴水期货55元/吨，沪铜现货进口亏损600元/吨左右，精废铜价差3120元/吨，环比持稳 [3] 铝 - 周五情绪面回暖，铝价企稳回升，伦铝收盘涨2.78%至3110美元/吨，沪铝主力合约收至23585元/吨 [5] - 周五沪铝加权合约持仓量减少0.5至65.1万手，期货仓单增加0.1至15.6万吨，国内铝锭三地库存环比下滑，铝棒库存环比持平，铝棒加工费反弹，现货交投延续平淡，华东电解铝现货贴水期货150元/吨，LME铝锭库存减少0.2至49.1万吨 [5] 铅 - 上周五沪铅指数收跌0.21%至16554元/吨，单边交易总持仓11.8万手，伦铅3S较前日同期跌11至1949美元/吨，总持仓17.33万手 [7] - SMM1铅锭均价16400元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差 -25元/吨，废电动车电池均价9925元/吨，上期所铅锭期货库存录得3.58万吨，内盘原生基差 -110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨，LME铅锭库存录得23.29万吨，LME铅锭注销仓单录得1.58万吨，外盘cash - 3S合约基差 -48.6美元/吨，3 - 15价差 -145.9美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.227，铅锭进口盈亏为324.93元/吨，2月5日全国主要市场铅锭社会库存为4.59万吨，较2月2日增加0.69万吨 [7] 锌 - 上周五沪锌指数收涨0.18%至24484元/吨，单边交易总持仓19.06万手，伦锌3S较前日同期涨6.5至3285.5美元/吨，总持仓22.94万手 [9] - SMM0锌锭均价24550元/吨，上海基差 -30元/吨，天津基差 -80元/吨，广东基差 -60元/吨，沪粤价差30元/吨，上期所锌锭期货库存录得3.11万吨，内盘上海地区基差 -30元/吨，连续合约 - 连一合约价差5元/吨，LME锌锭库存录得10.78万吨，LME锌锭注销仓单录得1.33万吨，外盘cash - 3S合约基差 -20.75美元/吨，3 - 15价差41.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.077，锌锭进口盈亏为 -2594.5元/吨，2月5日全国主要市场锌锭社会库存为11.83万吨，较2月2日增加0.71万吨 [9] 锡 - 2月6日，锡价小幅下跌，沪锡主力合约收报357000元/吨，较前日下跌2.23% [11] - 云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升，价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度，终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限 [11] 镍 - 2月6日，镍价小幅回落，沪镍主力合约收报131840元/吨，较前日下跌1.93% [13] - 现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -100元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价9400元/吨，较前日持平，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，镍铁价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1038元/镍点，较前日上涨1元/镍点 [13] 碳酸锂 - 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报132080元，较上一工作日 -4.89%，周内 -14.85%，MMLC电池级碳酸锂报价126400 - 138600元，均价较上一工作日 -6750元（ -4.85%），工业级碳酸锂报价123500 - 135500元，均价较前日 -5.13%，LC2605合约收盘价132920元，较前日收盘价 +0.11%，周内 -10.31%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1200元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1880 - 2020美元/吨，均价较前日 -1.27%，周内 -10.34% [16] 氧化铝 - 2026年2月6日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.19%至2824元/吨，单边交易总持仓49.28万手，较前一交易日减少1.98万手，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约269元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 -75元/吨，周五期货仓单报21.8万吨，较前一交易日增加0.24万吨，矿端几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [19] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收13810元/吨，当日 -0.11%（ -15），单边持仓23.02万手，较上一交易日 -7380手 [22] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，较前日 +100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨，较前日持平，佛山基差 -10（ +115），无锡基差140（ +15），佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平，山东高镍铁出厂价报1040元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平，期货库存录得43579吨，较前日 +4641，01月30日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加1.07%，其中300系库存63.20万吨，环比增加2.49% [22] 铸造铝合金 - 周五铸造铝合金价格震荡，主力AD2604合约收盘微涨0.11%至22045元/吨（截至下午3点），加权合约持仓微降至2.45万手，成交量1.27万手，量能维持偏高，仓单减少0.05至6.71万吨，AL2603合约与AD2603合约价差1365元/吨，环比缩窄，国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12价格持平，成交仍以刚需为主、氛围趋淡，上期所铝合金锭周度库存增加0.03至7.44万吨，国内三地铝合金库存持稳于4.14万吨 [25] 各金属策略观点总结 铜 - 美股走强，美国计划推进关键矿产资源商业储备，中国预期强化铜储备，美国消费者信心指数好于预期，情绪面偏暖，特朗普宣布沃什为新任美联储主席，虽其货币政策态度温和偏鹰，但不改变年内继续降息的节奏，产业上英美资源下调2026年产量指引，铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，短期供应相对充裕，预计铜价震荡偏强，今日沪铜主力合约参考：100000 - 104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12900 - 13300美元/吨 [4] 铝 - 国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价叠加需求淡季下游需求仍偏弱，LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强，随着美股及贵金属企稳，铝价有望企稳抬升，今日沪铝主力合约运行区间参考：23200 - 24000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080 - 3150美元/吨 [6] 铅 - 铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位，废电池库存延续上行，高于25年同期，临近春节，冶炼厂开工率季节性下滑，铅锭社会库存延续累库，国内产业现状偏弱，当前铅价靠近长期震荡区间下沿，但下游消费平平，铅价能否企稳仍需观察春节后下游蓄企的备库意愿 [8] 锌 - 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳，国内锌锭社会库存开始累库，下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱，但当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，临近春节假期，有色金属节间仍有异动风险，强劲的美国PMI仍可能基于消费预期推动锌价跟涨有色 [10] 锡 - 短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象，锡价或随之反弹，虽然锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主，操作方面建议观望，国内主力合约参考运行区间：35 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000 - 48000美元/吨 [12] 镍 - 贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳，短期存在反弹需求，但镍仍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡为主，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [14] 碳酸锂 - 商品市场风偏下行，贵金属、有色金属、碳酸锂等热门商品价格回落，近期因盐厂检修，国内碳酸锂产量连续下降，而1月智利硫酸锂出口创历史新高，后续进口供给增量明显，未来需求预期强势，从第三方初步统计的排产数据来看，二月春节影响下，正极环节排产环比仅减约11 - 15%，三月材料端排产同比增速普遍大于50%，短期碳酸锂供需紧平衡有望延续，待市场情绪风险释放后，上游惜售与下游备货的博弈或将决定价格平衡位，近期商品市场波动较大，建议谨慎观望或轻仓尝试，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间122000 - 146000元/吨 [17] 氧化铝 - 矿端几内亚博凯地区的某矿山工人发起无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心地区，后续需观察罢工影响是否扩大，目前生产及发运均维持正常，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位，持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力，短期建议观望为主，国内主力合约AO2605参考运行区间：2700 - 2900元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [20] 不锈钢 - 现货层面，随着春节临近，中下游采购积极性不高，叠加盘面价格高位震荡，市场观望氛围浓厚，整体库存流转速度放缓，钢厂近期锁价政策释放有限，贸易商出于风险控制考虑，普遍以出货降库、执行前期订单为主，主动补库意愿较低，供应端收缩明显，青拓集团计划于2月全线检修设备，预计影响300系产量约20 - 21万吨，东方特钢2月炼钢环节继续停产，影响产量约4万吨左右，目前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格下方具备较强支撑，维持看多观点不变，主力合约参考区间13200 - 14100元/吨 [23] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格回升，尽管需求相对一般，但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下，短期价格支撑较强 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计高位震荡，今日沪铜主力合约参考98000 - 103000元/吨，伦铜3M运行区间参考12500 - 13000美元/吨 [5] - 铝价支撑较强，若美股AI叙事担忧缓和有望企稳抬升，今日沪铝主力合约运行区间参考23100 - 23700元/吨，伦铝3M运行区间参考3000 - 3060美元/吨 [8] - 铅产业现状偏弱，当前有色板块价格波动较大 [10] - 锌价当前在跟随板块补涨宏观属性，后续交易重心可能重回产业逻辑 [13] - 锡价中长期维持向上趋势，短期预计宽幅震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间35 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间45000 - 48000美元/吨 [15] - 镍价短期预计宽幅震荡为主，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [18] - 碳酸锂短期价格风险释放后，淡季去库对锂价支撑较强，建议谨慎观望或轻仓尝试，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间139000 - 157000元/吨 [21] - 氧化铝短期建议观望为主，国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2900元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] - 不锈钢维持看多观点，主力合约参考区间13200 - 14100元/吨 [27] - 铸造铝合金短期价格有支撑 [30] 各金属行情资讯总结 铜 - 昨日伦铜3M收盘跌1.42%至12855美元/吨，沪铜主力合约收至101130元/吨，LME铜库存增加1925至180575吨，国内电解铜社会库存增加，保税区库存减少，上期所日度仓单增加0.1至16.1万吨，上海、广东地区现货贴水期货，沪铜现货进口亏损400元/吨左右，精废铜价差3110元/吨环比缩窄 [4] 铝 - 昨日伦铝收盘跌1.08%至3026美元/吨，沪铝主力合约收至23570元/吨，沪铝加权合约持仓量减少3.0至65.6万手，期货仓单增加0.4至15.4万吨，国内铝锭、铝棒库存增加，铝棒加工费反弹，现货交投平淡，华东电解铝现货贴水期货180元/吨，LME铝锭库存减少0.2至49.3万吨 [7] 铅 - 周四沪铅指数收跌0.25%至16588元/吨，单边交易总持仓11.58万手，伦铅3S较前日同期跌6至1960美元/吨，总持仓17.24万手，SMM1铅锭均价16400元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差 - 25元/吨，上期所铅锭期货库存录得3.38万吨，内盘原生基差 - 140元/吨，LME铅锭库存录得23.29万吨，2月5日全国主要市场铅锭社会库存为4.59万吨，较2月2日增加0.69万吨 [9] 锌 - 周四沪锌指数收跌1.92%至24440元/吨，单边交易总持仓19.41万手，伦锌3S较前日同期跌72至3279美元/吨，总持仓23.3万手，SMM0锌锭均价24580元/吨，上期所锌锭期货库存录得3.05万吨，LME锌锭库存录得10.82万吨，2月5日全国主要市场锌锭社会库存为11.83万吨，较2月2日增加0.71万吨 [11] 锡 - 2月5日，锡价大幅下跌，沪锡主力合约收报365140元/吨，较前日下跌6.87%，SHFE库存报7012吨，较前日减少399吨，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西精锡产量偏低，需求端价格回落释放部分刚性采购需求但整体需求仍弱，截止2026年1月30日全国主要市场锡锭社会库存11556吨，较1月23日增加555吨 [14] 镍 - 2月5日，镍价小幅回落，沪镍主力合约收报134430元/吨，较前日下跌2.36%，现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行 [17] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报148209元，较上一工作日 + 1.39%，其中MMLC电池级碳酸锂报价146500 - 150800元，均价较上一工作日 + 2050元（ + 1.40%），工业级碳酸锂报价143500 - 147500元，均价较前日 + 1.36%，LC2605合约收盘价147220元，较前日收盘价 - 0.59%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1350元 [20] 氧化铝 - 2026年2月5日，氧化铝指数日内下跌1.15%至2790元/吨，单边交易总持仓51.26万手，较前一交易日减少2.04万手，山东现货价格2555元/吨，贴水主力合约235元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 76元/吨，期货仓单报21.56万吨，较前一交易日增加1.92万吨，矿端几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [23] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收13810元/吨，当日 - 0.11%（ - 15），单边持仓23.02万手，较上一交易日 - 7380手，现货方面佛山、无锡市场价格有变动，原料价格持平，期货库存录得43579吨，较前日 + 4641，01月30日数据，社会库存增加至91.42万吨，环比增加1.07%，其中300系库存63.20万吨，环比增加2.49% [26] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格走低，主力AD2603合约收盘跌3.01%至21915元/吨，加权合约持仓增加至2.45万手，成交量1.37万手，仓单减少0.02至6.65万吨，AL2603合约与AD2603合约价差1470元/吨，环比扩大，国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12价格调降200元/吨，成交以刚需为主，国内主流市场铝合金锭库存增加0.01至6.74万吨，铝合金锭厂内库存增加1.35至8.46万吨 [29] 各金属策略观点总结 铜 - 权益市场走弱，但美国和中国有储备计划，美欧制造业PMI好于预期，情绪面不悲观，特朗普宣布新美联储主席不改变降息节奏，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，短期供应充裕，铜价预计高位震荡 [5] 铝 - 国内铝库存累积，下游需求偏弱但不构成大利空，LME铝库存低位，美国铝现货升水高位，铝价支撑强，若美股AI叙事担忧缓和，铝价有望企稳抬升 [8] 铅 - 铅矿显性库存抬升，冶炼利润受高价白银支撑，原生铅开工率高位，原生铅锭累库，再生铅开工率边际抬升，下游蓄企开工率下滑，冶炼成品与社会库存均抬升，产业现状偏弱，当前有色板块价格波动大，美国制造业PMI缓和恐慌情绪 [10] 锌 - 产业端锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发成本担忧，玻利维亚叫停锌矿开发计划，锌价在跟随板块补涨宏观属性，当前有色板块价格波动大，后续交易重心可能重回产业逻辑 [12][13] 锡 - 短期贵金属价格下挫，锡价跟随下跌，中长期锡价维持向上趋势，短期供需宽松、库存回升，预计宽幅震荡，建议观望 [15] 镍 - 短期贵金属下挫，有色板块价格回落，镍面临基本面压力，短期镍价预计宽幅震荡 [18] 碳酸锂 - 周三文华商品指数上涨，碳酸锂偏弱震荡，2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%，二月春节影响下正极环节排产环比仅减约10%，短期价格风险释放后，下游低库存，节前备货议价能力不高，淡季去库对锂价支撑强，建议谨慎观望或轻仓尝试 [21] 氧化铝 - 几内亚矿山工人罢工，需观察影响，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 现货层面中下游采购积极性不高，库存流转放缓，钢厂锁价政策释放有限，贸易商出货降库，供应端收缩明显，产业链成本支撑稳固，维持看多观点 [27] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格调整，需求一般，但供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国和中国推进关键矿产资源储备，制造业PMI好于预期，情绪面偏暖，产业上铜矿供应紧张但国内精炼铜供应高增，短期供应充裕，铜价预计震荡偏强；铝价受库存和市场情绪影响，预计逐渐企稳抬升；铅产业现状偏弱，价格波动受市场情绪和经济数据影响；锌价在补涨宏观属性后可能重回产业逻辑；锡价中长期向上但短期宽幅震荡；镍价短期上涨空间有限，预计宽幅震荡；碳酸锂基本面改善，淡季去库支撑价格；氧化铝短期建议观望；不锈钢维持看多观点；铸造铝合金短期价格有支撑 [4][6][9][11][14][17][21][24][27][30] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：有色金属工业协会表示完善铜资源储备体系建设，贵金属回升，铜价明显反弹，昨日伦铜3M收盘涨3.95%至13410美元/吨，沪铜主力合约收至105180元/吨；LME铜库存增加1450至176125吨，国内上期所日度仓单增加0.05至15.9万吨，上海和广东地区现货贴水期货，沪铜现货进口亏损500元/吨左右，精废铜价差3280元/吨，环比扩大 [3] - 策略观点：美国和中国推进关键矿产资源储备，制造业PMI好于预期，情绪面偏暖，产业上铜矿供应紧张但国内精炼铜供应高增，短期供应充裕，铜价预计震荡偏强；今日沪铜主力合约参考：102000 - 108000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000 - 13800美元/吨 [4] 铝 - 行情资讯：市场情绪回升，铝价反弹，昨日伦铝收盘涨1.39%至3099美元/吨，沪铝主力合约收至23865元/吨；昨日沪铝加权合约持仓量增加0.9至67.6万手，期货仓单微增至15.1万吨，国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存亦增加，铝棒加工费震荡上调，现货交投平淡，华东电解铝现货贴水期货220元/吨，成交一般；LME铝锭库存减少0.2至49.5万吨 [5] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存延续累积，需求淡季下游需求仍偏弱，但不构成价格大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强；在市场情绪缓和的背景下，铝价预计逐渐企稳抬升；今日沪铝主力合约运行区间参考：23500 - 24200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3050 - 3130美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.26%至16670元/吨，单边交易总持仓10.59万手；截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨13.5至1973美元/吨，总持仓17.09万手；SMM1铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9975元/吨；上期所铅锭期货库存录得3.34万吨，内盘原生基差 - 120元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 80元/吨；LME铅锭库存录得20.41万吨，LME铅锭注销仓单录得1.71万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 47.99美元/吨，3 - 15价差 - 137.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.222，铅锭进口盈亏为259.94元/吨；据钢联数据，2月2日全国主要市场铅锭社会库存为3.90万吨，较1月29日增加0.06万吨 [8] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，高价白银支撑冶炼利润，TC低位横移，原生铅开工率维持相对高位，原生铅锭累库；再生废料库存抬升，再生冶炼利润小幅下滑，但再生铅开工率边际抬升；下游蓄企开工率小幅下滑；冶炼成品库存与社会库存均有抬升，产业现状偏弱；1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，2月2日美国ISM制造业PMI录得52.6，高于此前预测值，一定程度上缓和了恐慌情绪 [9] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨1.91%至24993元/吨，单边交易总持仓20.38万手；截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨79.5至3348美元/吨，总持仓23.57万手；SMM0锌锭均价25050元/吨，上海基差 - 45元/吨，天津基差 - 95元/吨，广东基差 - 25元/吨，沪粤价差 - 20元/吨；上期所锌锭期货库存录得2.89万吨，内盘上海地区基差 - 45元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 45元/吨；LME锌锭库存录得10.91万吨，LME锌锭注销仓单录得1.26万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 5.35美元/吨，3 - 15价差92美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.08，锌锭进口盈亏为 - 2677.04元/吨；据钢联数据，2月2日全国主要市场锌锭社会库存为11.12万吨，较1月29日增加0.38万吨 [10] - 策略观点：产业端，锌矿原料库存抬升，锌矿跌速放缓；LME锌锭库存累库放缓，LME锌3 - 15月差抬升，沪伦比值再度下行；海外天然气价格抬升，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧；1月29日，玻利维亚新政府叫停一项授予中资财团的锌矿开发计划，该项目设计处理能力为15万吨精矿；叠加当前锌铜比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中；1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，2月2日美国ISM制造业PMI录得52.6，高于此前预测值，一定程度上缓和了恐慌情绪，后续锌价交易重心可能重回产业逻辑 [11][12] 锡 - 行情资讯：2月3日，锡价探底回升，沪锡主力合约收报383340元/吨，较前日下跌2.37%；SHFE库存报7788吨，较前日减少209吨；供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升；需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度；叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限；库存方面，截止2026年1月30日全国主要市场锡锭社会库存11556吨，较1月23日增加555吨 [13] - 策略观点：短期贵金属价格企稳回升，锡价也随之修复；后市来看，锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主；操作方面，建议观望；国内主力合约参考运行区间：37 - 43万元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000 - 51000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：2月3日，镍价企稳回升，沪镍主力合约收报134830元/吨，较前日上涨4.0%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价9250元/吨，较前日上涨500元/吨；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格震荡上行，10 - 12%高镍生铁均价报1032.5元/镍点，较前日下跌6.5元/镍点 [16] - 策略观点：短期贵金属价格企稳，有色板块价格整体修复，但镍价短期仍面临基本面压力，预计上涨空间有限；具体而言，尽管印尼RKAB配额缩减预期仍在，但在精炼镍较镍铁溢价仍处于高位，镍铁转产高冰镍背景下，预计1月精炼镍产量显著增长，目前国内镍库存已经连续三周显著增长，这对镍价形成显著拖累；因此预计镍价短期宽幅震荡运行为主，沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [17][18] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报146,173元，较上一工作日 + 3.55%，其中MMLC电池级碳酸锂报价142,600 - 150,600元，均价较上一工作日 + 5,050元（ + 3.57%），工业级碳酸锂报价139,600 - 147,500元，均价较前日 + 3.46%；LC2605合约收盘价148,100元，较前日收盘价 + 11.82%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1,350元 [20] - 策略观点：周二商品市场悲观情绪缓和，盘面显著修复；碳酸锂基本面改善预期未变，二月春节影响下，正极环节排产环比仅减约10%；短期价格风险释放后，下游低库存状态下，节前原材料备货议价能力不高，淡季去库预计对锂价支撑较强；近期商品市场波动较大，市场氛围影响大于基本面变化，建议谨慎观望或轻仓尝试；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间137,000 - 156,000元/吨 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月03日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.31%至2808元/吨，单边交易总持仓53.16万手，较前一交易日减少0.27万手；基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约254元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 78元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报18.94万吨，较前一交易日增加0.72万吨；矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格下跌2美元/吨至58美元/吨 [23] - 策略观点：矿端，几内亚博凯地区的某矿山工人发起无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心地区，后续需观察罢工影响是否扩大，目前生产及发运均维持正常；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力；短期建议观望为主；国内主力合约AO2605参考运行区间：2700 - 2950元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收13585元/吨，当日 + 1.23%（ + 165），单边持仓24.06万手，较上一交易日 - 11405手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13900元/吨，较前日 - 250，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14100元/吨，较前日持平；佛山基差115（ - 415），无锡基差315（ - 165）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1045元/镍，较前日 - 10；保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平；期货库存录得43579吨，较前日 + 4641；01月30日数据，社会库存增加至90.45万吨，环比增加2.91%，其中300系库存61.67万吨，环比增加2.86% [26] - 策略观点：上周市场波动显著放大，周五贵金属价格大幅回调，拖累有色金属板块深度调整，对市场情绪造成明显冲击；现货层面，随着春节临近，中下游采购积极性不高，叠加盘面价格高位震荡，市场观望氛围浓厚，整体库存流转速度放缓；钢厂近期锁价政策释放有限，贸易商出于风险控制考虑，普遍以出货降库、执行前期订单为主，主动补库意愿较低；供应端收缩明显，青拓集团计划于2月全线检修设备，预计影响300系产量约20 - 21万吨；东方特钢2月炼钢环节继续停产，影响产量约4万吨左右；目前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格下方具备较强支撑；维持看多观点不变，主力合约参考区间13000 - 14000元/吨 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格企稳回升，主力AD2603合约收盘涨1.72%至22215元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.39万手，成交量2.3万手，量能收缩，仓单减少0.08至6.69万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1595元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12价格调降300元/吨，成交以刚需为主；库存方面，国内三地库存增加0.01至4.14万吨 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格企稳，尽管需求相对一般，但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下，短期价格有支撑 [30]